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研究报告:国联证券-研究早报08年第2期-080104

研报作者:邹顺 来自:国联证券 时间:2008-01-04 08:46:09
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    (PDF)
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    ly***42
  • 研报出处
    国联证券
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研究报告内容

2007-05-17 国 联 证 券 国联研究早报 GUOLIANSECURITITES 1 2008-01-04 前一交易日主要数据 上证指数深圳成指 开盘5269.8017873.20 收盘5319.8617911.30 上涨47.0555.15 涨幅0.89% 0.31% 成交额1704.30亿849.91亿 本期编辑:邹顺韩星南马 智琴 0510-82830800-80650 0510-82833337 hanxn@glsc.com.cn 地址:无锡市县前东街168 号国联大厦706室 http:// 国联证券研究早报08年第2期 (总第556期) 一、财经要闻: 1.沪深交易所部署2007年报披露工作 2.油价破百,美股大跌,黄金破历史高位, 3.一航二航整合可能“两会”前确定 二、市场分析: 82格局或将转换,注意热点转换 三、行业公司信息: 长安福特马自达销量增长难掩长安自主困境 国 联 证 券 国联证券早报 GUOLIANSECURITITES 2 财经要闻: 1、沪深交易所部署2007年报披露工作 上证所、深交所今日分别发布关于做好上市公司2007年年度报告工作的通知,部署2007 年年度报告披露工作。

此次通知除制定了常规的披露时限、均衡披露、业绩预告、报送文件 等要求外,主要增加了两项新的要求。

第一,上市公司如果在报告期内发生董事、监事、高级管理人员、持股5%以上的股东违反 相关规定买卖公司股票,或发生其他涉嫌违规买卖公司股票且公司已披露将收回涉嫌违规所 得收益的,公司应在本次年报全文的“重大事项”中披露董事会收回其所得收益的时间、金额。

第二,上市公司在执行新会计准则过程中,根据财政部和中国证监会最新发布的规定对前 期已披露的2007年期初资产负债表相关项目做出变更或调整的,应当作为单独议案与本次 年报同时提交董事会审议,并在董事会决议公告中对变更或调整的具体项目和金额进行说明。

另外,通知还指出,年度报告编制期间,上市公司董事、监事、高管人员及其他涉密人员 负有保密义务。

在年报正式披露前,如果出现业绩提前泄漏,或者因业绩传闻导致公司股票 及其衍生品种交易异常波动的,沪市上市公司应当立即公布2007年度未经审计的财务数据, 包括营业收入、利润总额、净利润、总资产、净资产、每股收益等;深市上市公司也要及时 披露2007年相关财务数据。

此次年报披露工作新增的两项以及泄漏或传闻导致股价异动要立即公布业绩的规定充 分体现了监管层规范股市保护中小投资者的决心。

深市年报预约披露时间表已经出现,全 聚德也已经披露了业绩快报。

从惯例来讲在年报披露之前会掀起一轮年报行情,而在披露 之后预期得到落实则有可能展开调整。

目前披露时间的确定也有可能预示着中小板未来有 可能在未来年报披露之后展开调整。

但中小板高送配的预期还是值得期待的。

2、油价破百,美股大跌,黄金破历史高位。

国际油价盘中上冲到每桶100美元的新高,尼日利亚冲突加剧了能源供应紧张,而美元 下跌推动投机者趁势买入原油期货,收盘涨3.64美元,报每桶99.62美元。

对油价大涨引发通胀和美国可能出现经济衰退的担心,美国股市大跌了2%,推动美国 期货金价大涨了2.6%,纽约商品交易所最活跃的2月期金收盘涨22.0美元,即2.6%,到每 盎司838美元。

交易范围在每盎司837.50美元到864.90美元之间,这创下了历史新高。

现 货金价也创下了历史新高每盎司861.10美元,超过了1980年1月创下的每盎司850美元的 纪录。

因为制造业数据显示收缩迹象,油价上涨突破了每桶100美元大关,加上次级债引起 的美国房地产业的不景气,美国经济2008年出现衰退的可能性加大。

部分资金选择作多原 国 联 证 券 国联证券早报 GUOLIANSECURITITES 3 油期货来对冲石油价格上涨对美国股市的影响,避险资金则转投黄金市场来规避美国经济 衰退对美国股市和债市的影响。

值得注意的是,次债引发欧美股市第一波下跌时,金价和 欧美股市是一起下跌的,而这次金价和欧美股市呈相反的走势,国际资金撤出欧美股市的 动向比较明显。

外围股市的下跌一方面可能利于国际资金流入像中国、俄罗斯、印度、巴 西这样的新兴市场,另一方面从估值的角度来看又会抑制国内大盘蓝筹股的上涨空间。

3、一航二航整合可能“两会”前确定 中国航空工业第一集团公司副总经理顾惠忠日前表示,国防科工委等部门正在统筹制 定中国一航和中国二航的整合方案,目的是让中国航空业做强做大。

据悉,目前一个可能的 整合方案是,希望飞机制造产业军民两立,将中国一航和中国二航集团旗下的民机制造业务 整合,成立一家公司,或按业务拆分为几个分公司,从而使民机制造资源更加集中。

去年7月,中国一航已公布了对旗下的民机资产进行整合,西飞国际分别与成飞和沈 飞成立合资公司,目的就是把所有民机业务打包在一家公司-“西飞国际”。

二航下的国内教 练机龙头洪都航空今天也复牌公布了非公开增发的方案。

如果中国一航和二航集团整合, 旗下上市公司也有可能通过换股、吸收合并或出让“壳资源”等方式得到有效处置,但目前 由于无法准确把握整合的时间和方式,因此对上市公司具体影响还没有完全显现。

而伴随 着两大航空制造集团的整合,大飞机项目也提上了日程。

双方的整合速度也直接关系大飞 机项目的最终水落石出。

《军工企业股份制改造实施暂行办法》已于去年底公布,今年军工 企业的整合将明显加快,近期航天军工板块有明显资金流入迹象。

应重点关注一航、二航 下的上市公司。

市场分析: 82格局或将维持,注意热点转换 沪指开盘报5269.80点,最高5321.46点,最低5211.05点,收报5319.86点,上涨47.05 点,涨幅0.89%,成交1704.30亿元;深成指开盘17873.20点,最高17911.30点,最低17626.50 点,收报17911.30点,上涨55.15点,涨幅0.31%,成交金额849.91亿元。

两市成交额2554.21 亿元,比前一交易日有明显放大。

两市共有八成个股上涨,30个股涨停,180多只个股涨幅 超过5%,八二格局依然没有改变,权重股午后有止跌起稳迹象。

板块方面:受国际金价创20多年来的新高以及国内黄金期货即将推出的影响,黄金股今 天表现出色;一航二航整合可能“两会”前确定,带动航天军工板块今天也强;午后邯郸钢 铁封住涨停,带动钢铁板块整体上扬涨4.55%,有色金属盘中也有异动,似有脱离盘整的态势; 受电企或第三次提涨电价消息刺激,电力股今日表现较好;奥运股今天出现明显的获利回吐, 其中龙头品种中体产业冲高回落迹象明显。

今日涨幅居前的板块还有化工板块、造纸印刷板 块、农业板块、机械板块、商业板块、旅游板块,涨幅均在2%以上;两市仅有石化和金融板 国 联 证 券 国联证券早报 GUOLIANSECURITITES 块下跌。

我们认为周边市场的下跌,是导致股指徘徊不前的一大原因。

因为AH比价效应依然存 在,H股的下跌和滞涨很大程度上限制了国内权重股的上涨空间。

加上宏观调控近期力度不 减,金融地产做多的决心不强。

后市维持82格局的可能性依然较大,热点可关注军工和新能 源新材料等,周边股市的启稳回升可能是国内82格局发生变化的契机,投资者近期应以持股 待涨为主,切勿追涨杀跌。

行业公司信息: 长安福特马自达销量增长难掩长安自主困境 一、公司主营业务分析 公司业务分为自主与合资两块。

自主这块包括1)、长安品牌系列微车(微客、微货), 2)、奔奔杰勋轿车,3)、江铃控股陆风系列乘用车。

微车有南京长安、河北长安和本部三地 生产,其中南京长安产能利用率低,由于部分车型停产导致模具回收摊销成本增大。

合资品 牌分1)、长安铃木:铃木旗下奥拓羚羊天语雨燕,2)、长福马旗下福特、马自达、VOLVO 系列。

目前公司微车和自主品牌轿车一块亏损,江铃乘用车尚未成气候,长福马是公司仅有的 利润保障。

长安汽车各部结构及其产品、产能、产能利用率情况如下: 截至今年11月,公司各部及其主要品牌销售数据如下: 4 国 联 证 券 国联证券早报 GUOLIANSECURITITES 5 长安各部及其主要品牌销量 2007年11 月销量 截至11月 销量 06年截至 11月销量 11月环比 增长% 截至11月同 比累计增长% 南京长安长安之星一代2677.352635324986385.47 江铃控股陆风+宝威11581453812824 -15.0413.37 奔奔32324661462834.167322.61 长安之星二代2219362071697977222.7411.98长安本部 合计2988027012920593923.5831.17 奥拓310428477355315.4 -19.85 羚羊5406339824507714.97 -24.61长安铃木 合计10663959681038675.8 -7.6 福克斯1 -36105271165769465.150.74 马自达32869323101186 -32.03 蒙迪欧-致胜 484073750103.45 长福马(重 庆工厂) 合计202051908311182760.7261.34 河北长安微货合计2007售15全年销万左右 注:本表省略量微各公司销少的品牌 资料来源:汽车工业信息网产销数据,国联研发整理 二、长安汽车存在的问题 长安汽车主要的利润保障,长安汽车对合资公司依赖严重,长 安的 ” 三、长安 众所周知,长福马公司是 “两条腿走路”发展战略目前还处于一瘸一拐的不平衡状态。

通过分析公司各部的产销 及产能利用情况,我们认为公司存在以下几方面的问题: 1、商用车系列对市场的变化不敏锐导致市场份额下降 2、经济型轿车同档次车品牌过多为市场低迷“雪上加霜 3、低的产能利用率与公司扩产共存 汽车盈利预测 1、公司各部销量预测: 销量预计(万辆) 2007E 2008E 2009E 南京长安367 河北长安15 1820 自主轿车 55.756.61 长安本部 微车24.322526 长安福特马自达223040 陆风 1.021.21.5 江铃控股 江铃汽车9.331012 长安铃木10.71212 、公司利润表预测:2 盈利预测(合并) 2007E 2008E 2009E 一、营业总收入(百万元) 13410.0015372.4416909.68 国 联 证 券 国联证券早报 GUOLIANSECURITITES 6 二、) 55671 营业总成本(百万元13738.15464.16605.3 营业成本(百万元) 11398.5012759.1213696.84 营业税金及附加(百万元) 402.30491.92507.29 销售费用(百万元) 1166.671322.031437.32 管理费用(百万元) 670.50799.37879.30 财务费用(百万元) 100.5892.2384.55 投资净收益(百万元) 1085.001479.551972.73 四、营业利润(百万元) 1322756.4687.3277.10 五、利润总额(百万元) 752.671387.322277.10 减:所得税(百万元) 56.45152.60296.02 六、净利润(百万元) 696.221234.711981.08 归属于母公司所有者的净 利润(百万元) 654.451160.631862.22 每股收益(元) 0.330.0.6 597 957 四、风险提示 1.微车市场份额存在进一步下跌可能 长安本部、江铃陆风乘用车产能利用率低,且存在进一步走低可能 新工厂投产及其它在建工程完成,所得税率将回升。

评级 盈利预测显示公司07—09年每股收益为0.336元、0.597元、0.957元,今后两年每股 77.68%,60.3%,给予其30—35倍市盈率,估值已基本到位, 短期存在交易性机会,评级为“观望” ,比较机会逐步出现。

重要声明: 本报告版权归国联证券公司所有。

无国联证券公司授权,任何人不得进行任何形式的复制 和发布。

如引用,需注明引自“国联证券公司”,并且不得进行有悖原意的删节和修改。

本 2.长安铃木、 3.目前所得税率很低(6%左右),随着 五、公司 收益同比增速较高,分别为 。

从趋势来看,奥运板块进入强势拉伸阶段。

该改板块在经历了07年9、10、11月的连 续调整,在07年12月大盘股的持续调整 研发部:王德安 报告中的信息均来源于公开资料,报告中的内容和意见仅供参考,国联证券公司及研究员 对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不承担投资者因使用本报告而产生的任何 责任。

国联证券公司及研究员与所评价或推荐的证券不存在利害关系。

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