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星星科技研究报告:浙商证券-星星科技-300256-大股东增持彰显信心,2014年业绩大拐点-140129

研报作者:周小峰 来自:浙商证券 时间:2014-01-30 11:12:22
  • 股票名称
    星星科技
  • 股票代码
    300256
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    apr****980
  • 研报出处
    浙商证券
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
    买入
  • 研报大小
    741 KB
研究报告内容

1/3 点评报告 星星科技(300256) 报告日期:2014年1月29日 大股东增持彰显信心,2014年业绩大拐点 ──星星科技业绩预告点评 行业公司研究 | 显示器 件Ⅱ 行业 | :周小峰 执业证书编号:S1230513080001 :021-64718888-1313 :zhouxiaofeng@stocke.com.cn L E D 评级买入 上次评级买入 当前价格¥14.22 [LastQuaterEps] 单季度业绩 元/股 3Q/2013 -0.13 2Q/2013 -0.06 1Q/2013 -0.21 4Q/2012 -0.02 公司简介 相关报告 1《被遗忘的汽车电子公司》2014.01.23 2《星星科技:市场份额提升驱动成长, 协同效应提高盈利能力》2013.11.19 3《星星科技三季报点评》2013.10.27 4《星星科技首次覆盖报告》2013.09.29 报告撰写人:周小峰 数据支持人:周小峰 投资要点 存货减值准备,2014年轻装上阵 公司预计2013年全年净利润-14,200万元— -14,700万元,亏损幅度高于公司原先预期 的6000-6500万元,公司业绩下滑主要原因如下:(1)受终端市场竞争影响,产品价格持 续下降,产品盈利能力降低,主要项目的毛利率为负。

同时产能利用率不足;(2)期末对 存货进行减值测试,部分存货由于质量问题、订单变化等原因存在减值迹象,计提相应的 减值准备,导致净利润下降。

我们认为,影响公司盈利的市场开拓以及产能利用率问题将 随着深越的介入迎刃而解,而存货减值计提,2014年公司轻装上阵,从而公司业绩2014 年超预期概率大增。

大股东增持彰显公司发展信心 公司实际控制人未来6-12个月增持股份200-600万股,管理层增持60-90万股,我们认为, 大股东以及管理层增持主要是看好与深越光电重组之后发展前景,对公司未来成长空间充 满信心,我们同样看好公司未来成长空间。

深越光电2013年业绩略高于预期 深越光电2013年度预计实现净利润为7,250万元—7,750万元,略高于原先公司7200万 的预期,业绩证实我们对深越的判断,即深越光电成长的逻辑是客户开拓,公司管理能力 卓越,市场份额提升是公司的成长路径,华为、三星、宇龙酷派等2014年成为客户,我们 坚定看好在传统消费电子市场凭借客户开拓带来的业绩成长。

被遗忘的汽车电子企业 2014年汽车互联网正式兴起,深越光电一直耕耘汽车电子市场,是国际以及国内知名汽车 厂商电阻屏供应商,随着汽车互联网的发展,公司研发汽车用电容屏,以电容屏为载体, 积极向汽车互联网产业发展,我们认为,公司与现有汽车厂商客户共同研发汽车互联网产 品,具有先发优势,汽车电子将成为公司新的成长引擎。

盈利预测及估值 预计公司2013-2015年营业收入分别为4.94、19.02、27.45亿元,同比增速分别为2.16%、 285.02%、44.32%,净利润-143、137.65、211.49百万元,EPS-0.7、0.57、0.88元,PE-20、 26、17倍。

我们认为,传统触摸屏业务通过新客户导入以及市场份额提升稳定成长,汽车 电子业务是下一个成长引擎,作为A股稀缺的汽车电子公司,汽车电子业务将提升公司估 值水平,维持买入的投资建议。

证券研究报告 财务摘要 (百万元) 2012A 2013E 2014E 2015E 主营收入 483.57494.001902.002745.00 (+/-) -14.082.16285.0244.32 净利润 7.67 -143.88137.65211.49 (+/-) -86.65 -1948.78 -197.0253.64 每股收益(元) 0.05 -0.70.570.88 P/E 0.00 -20.372617 -16% 4% 24% 44% 01 /2 9/ 13 03 /2 9/ 13 05 /2 9/ 13 07 /2 9/ 13 09 /2 9/ 13 11 /2 9/ 13 星星科技上证综合指数 星星科技(300256)点评报告 2/3 表附录:三大报表预测值 资产负债表 利润表 单位:百万元20122013E 2014E 2015E单位:百万元20122013E 2014E 2015E 流动资产649.91701.071664.522636.86营业收入483.57494.001902.002745.00 现金224.05203.62475.50686.25营业成本387.31520.001449.872101.00 应收账款189.15176.77774.231259.10营业税金及附加0.152.479.5113.73 其它应收款5.308.1235.2120.77营业费用10.4817.2938.0442.27 预付账款77.6063.5488.62107.46管理费用79.77113.62209.22274.77 存货132.19214.48199.77446.69财务费用3.832.7622.7034.73 其他21.6234.5391.20116.59资产减值损失7.754.945.716.86 非流动资产413.24398.03921.781150.51公允价值变动收益0.000.000.000.00 长期投资0.000.000.000.00投资净收益0.000.000.000.00 固定资产367.26348.14853.961084.27营业利润-5.71 -167.08166.95271.63 无形资产40.5439.9339.3338.72营业外收入14.402.502.502.50 其他5.449.9628.5027.53营业外支出0.210.400.250.29 资产总计1063.151099.102586.313787.37利润总额8.48 -164.98169.20273.85 流动负债295.23472.811814.332804.03所得税0.81 -23.1023.6938.34 短期借款145.90160.001316.732251.84净利润7.67 -141.88145.51235.51 应付账款132.29301.05462.04515.17少数股东损益0.000.007.8624.02 其他17.0411.7735.5637.03归属母公司净利润7.67 -143.88137.65211.49 非流动负债5.816.056.236.03 EBITDA 47.93 -134.43272.79456.36 长期借款0.000.000.000.00 EPS(元) 0.05 -0.70.570.88 其他5.816.056.236.03 负债合计301.03478.861820.562810.06主要财务比率 少数股东权益0.000.007.8631.88 20122013E 2014E 2015E 归属母公司股东权益762.12620.23757.89945.43成长能力 负债和股东权益1063.151099.102586.313787.37营业收入-14.08% 2.16% 285.02% 44.32% 营业利润-108.72% -2828.25% 199.92% 62.70% 归属母公司净利润-86.65% -1948.78% -197.02% 53.64% 获利能力 毛利率19.91% -5.26% 23.77% 23.46% 现金流量表 净利率1.59% -28.72% 7.65% 8.58% 单位:百万元20122013E 2014E 2015EROE 1.01% -22.88% 19.00% 24.10% 经营活动现金流-62.07 -18.29 -269.32 -344.11 ROIC 1.04% -17.75% 8.40% 9.76% 净利润7.67 -141.88145.51235.51偿债能力 折旧摊销37.4227.7869.4892.88资产负债率28.32% 43.57% 70.39% 74.20% 财务费用3.832.7622.7034.73净负债比率19.14% 25.80% 171.95% 230.41% 投资损失0.000.000.000.00流动比率2.201.480.920.94 营运资金变动-109.3891.90 -506.78 -706.99速动比率1.751.030.810.78 其它-1.611.14 -0.22 -0.23营运能力 投资活动现金流-120.93 -13.57 -593.05 -321.39总资产周转率0.440.461.030.86 资本支出84.53 -14.45523.40228.71应收帐款周转率2.482.704.002.70 长期投资0.000.000.000.00应付帐款周转率2.552.403.804.30 其他-36.40 -28.02 -69.65 -92.68每股指标(元) 筹资活动现金流-53.5611.4417.51 -58.86每股收益0.05 -0.950.570.88 短期借款-18.8814.1040.000.00每股经营现金-0.31 -0.09 -1.33 -1.69 长期借款0.000.000.000.00每股净资产5.084.133.194.07 其他-34.68 -2.66 -22.49 -58.86估值比率 现金净增加额-236.56 -20.43 -844.85 -724.36 P/E 0.00 -20.372617 P/B 0.004.663.813.06 EV/EBITDA -1.51 -15.5815.6510.99 资料来源:贝格数据、浙商证券研究所 星星科技(300256)点评报告 3/3 股票投资评级说明 以报告日后的6个月内,证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准,定义如下: 1、买入 :相对于沪深300指数表现+20%以上; 2、增持 :相对于沪深300指数表现+10%~+20%; 3、中性 :相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动; 4、减持 :相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业的投资评级: 以报告日后的6个月内,行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准,定义如下: 1、看好 :行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上; 2、中性 :行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%以上; 3、看淡 :行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。

我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对 比重。

建议:投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。

投资 者不应仅仅依靠投资评级来推断结论 法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格,经营许可证编号为:Z39833000) 制作。

本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料,但浙商证券有限责任公司及其关联机构(以下统称“本 公司” )对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。

本公 司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。

本报告仅供本公司的客户作参考之用。

本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。

本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断,在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的 投资建议,投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。

对依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。

本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意 见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。

本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。

本公司的 资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。

本报告版权均归本公司所有,未经本公司事先书面授权,任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的 全部或部分内容。

经授权刊载、转发本报告或者摘要的,应当注明本报告发布人和发布日期,并提示使用本报告的风 险。

未经授权或未按要求刊载、转发本报告的,应当承担相应的法律责任。

本公司将保留向其追究法律责任的权利。

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