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研究报告:国信证券-全球通胀持续攀升,日本启动近六年来首次加息-060725

研报作者:崔嵘,汤小生 来自:国信证券 时间:2006-07-25 11:13:49
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    (PDF)
  • 发布者
    lo***18
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    国信证券
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研究报告内容

海外市场助理分析师 崔嵘 电话:021-68864585 Email:cuirong@guosen.com.cn 首席估值分析师 资深策略分析师 汤小生 电话:021-68864595 Email:tangxs@guosen.com.cn 独立性声明: 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断 并得出结论,力求客观、公正,其结论不受其 它任何第三方的授意、影响,特此声明。

宏观策略 本期视点 美国,欧盟和日本三大经济体宏观经济动态 国际金融市场分类追踪 海外市场动态 海外市场06/06—06/07世界经济与证券市场 月度市场综述 全球通胀持续攀升 日本启动近六年来首次加息 OECD先行指标表现不一经济总体温和扩张通胀则持续攀升 OECD公布的5月份各主要国家先行指标表现好坏不一。

总体来看,OECD国 家未来数月仍将保持温和扩张,但增长动能可能有所减弱:经修正过的OECD 国家先行指标环比上升0.1个点至109.9,其6个月变化率连续第2个月下滑。

OECD先行指标在判断经济周期出现波峰波谷时具有较好的预测作用。

因此, 从各国数据来看,加拿大和巴西经济将出现明显的拐点,其先行指标环比分别 下降0.9和1.3个点,6个月变化率分别连续第4和第3个月下滑;美国先行指 标经修正后环比下降0.6个点,其6个月变化率连续第2个月回落。

相反,欧 元区指标环比上升0.6个点,其6个月变化率连续第12个月上扬,显示经济将 持续改善;日本经济仍处于上升周期,其先行指标环比上升0.2个点,其6个 月变化率自2005年6月份以来持续上扬。

作为另一个全球经济的先行指标,制 造业采购经理人指数比OECD的先行指标更能反映出全球经济在需求、供给、 通胀和就业四方面的预期表现。

6月份JP摩根全球制造业采购经理人指数PMI 指数持平与前月的55.0,高于50分界点,显示全球制造业扩张仍处于扩张区域。

在持续了一年的强劲扩张之后,全球制造业活动出现放缓,产出分项指标由前 月的57.6继续小幅回落至56.8。

虽然产出指标持续下滑,但6月份新订单指标 近四个月来首次回升,由56.3上升至57.3,表明需求依然强劲,这也减弱了经 济放缓的程度。

6月份投入价格指数上升至71.9,增速创2004年10月以来的 新高,各国央行依然要警惕通胀风险。

另外,就业分项指标也由前月的52.3下 滑至51.5,显示就业持续增加,但增速减弱。

日本启动近六年来首次加息外汇市场反应平淡 6-7月份英国、加拿大和澳大利亚央行继续维持原有利率4.5%、4.25%和5.75%, 而美联储、欧洲和日本央行分别调升基准利率25个基点,其中日本央行的货币 政策举措意义重大。

虽然日本央行此次仅将利率提高25个基点,这为日本带来 的依然是一个很宽松的货币环境,但这是日本货币政策的一个转折点,标志着 困扰日本数年之久的通货紧缩的结束,同时也表明决策者对于日本经济稳步增 长抱有很大信心。

短期市场对此次日本央行加息的举措反应平淡,但从长期来 看,日本央行此次加息将有效抑制全球游资的规模,吸引资金回流到日本国内, 从而提振日元汇价,这在一定程度上也缓解了人民币升值的压力。

全球股市持续盘整 摩根资本国际MSCI之全球综合指数单月上涨1.37%,年迄今涨幅为2.06%。

其中,拉丁美洲市场单月上涨12.38%,涨幅聚首;其次是中东市场,单月上涨 5.98%。

标普公司上修06年盈利增长预期 近期标准普尔公司再次上修S&P500指数06年盈利增长率至12.2%,07年相 应的盈利增长率调整为11.9%;动态PE分别调整为14.42和12.89。

与06年 度相比,07年利润增长率显著上升的行业依然是:信息技术和主要消费品等行 业;而07年除了能源和原材料行业利润率将出现明显下滑趋势以外,金融行业 的利润率也略有下滑。

2006年7月25日 内容目录 宏观经济动态纵览.......................................................4 OECD指标——先行指标表现不一经济总体温和扩张.....................................4 PMI指数——制造业产出有所回落但通胀压力持续攀升.................................5 美国——经济略放缓加息近尾声.....................................................................6 欧盟——经济稳步回升通胀压力犹存..............................................................9 日本——结束零利率政策................................................................................11 主要货币汇率动态......................................................12 日本结束零利率政策市场反应平淡................................................................12 全球股票市场动态......................................................13 全球股市持续盘整..........................................................................................13 标普上修06年盈利增长预期下修07年增长预期.........................................14 免责条款:.....................................................................................................21 图表目录 图1:OECD国家与中国经济先行指标(6个月变化率)........................................4 图2:美国、欧元区、日本和亚洲五国经济先行指标(6个月变化率)...................4 图3:“金砖四国”经济先行指标(6个月变化率) ....................................................5 图4:JP摩根全球采购经理人指数PMI ..................................................................6 图5:NTC各国制造业采购经理人指数PMI .............................................................6 图6:美国工业生产及产能利用率.............................................................................7 图7:美国各工业行业月度环比增速.........................................................................7 图8:美国ISM制造业及非制造业采购经理人指数...................................................7 图9:美国月度零售销售环比增速.............................................................................8 图10:美国月度零售销售同比增速...........................................................................8 图11:美国消费者信心指数......................................................................................8 图12:美国月度失业率及非农就业人数...................................................................9 图13:美国月度时薪变化.........................................................................................9 图14:美国月度CPI和PPI指数环比增速...............................................................9 图15:美国月度CPI指数同比增速..........................................................................9 图18:欧元区月度工业生产(除去建筑类产出) ...................................................10 图19:欧元区月度零售销售额................................................................................10 图20:欧元区月度商业和消费者信心.....................................................................10 图21:欧元区月度失业率.......................................................................................10 图22:欧元区月度调和消费者物价指数HICP........................................................10 图23:日本月度工业生产.......................................................................................11 图24:日本月度失业率..........................................................................................11 图25:日本月度物价指数.......................................................................................11 图26:各主要货币汇率走势(2006/1/1-2006/7/20) ..................................................12 图27:MSCI各主要区域股指走势(2006/1/1-2006/7/20) ...................................14 图28:MSCI亚洲(除日本)各经济体、各区域股指走势(2006/1/1-2006/7/20)14 图29:MSCI全球行业指数(2006/6-2006/7)...........................................................15 图30:MSCI中国行业指数(2006/6-2006/7)...........................................................15 表1:OECD先行指标..............................................................................................5 表2:ISM制造业采购经理人指数PMI分项指标......................................................7 表3:各主要货币汇率............................................................................................13 表4:MSCI各主要区域股票指数...........................................................................13 表7:MSCI亚洲(除日本)各经济体、各地区股票指数............................................13 表5:S&P 500各行业盈利预测与市盈率统计........................................................15 表6:S&P 500各行业分季度预测盈利同比增长率.................................................15 附表:全球各行业龙头公司估值指标与阶段性涨跌幅.............................................16 宏观经济动态纵览 OECD指标——先行指标表现不一经济总体温和扩张 7月7日OECD公布的5月份各主要国家先行指标表现好坏不一。

总体来 看,OECD国家未来数月仍将保持温和扩张,但增长动能可能有所减弱:经修正 过的OECD国家先行指标环比上升0.1个点至109.9,其6个月变化率连续第2 个月下滑。

OECD先行指标在判断经济周期出现波峰波谷时具有较好的预测作 用。

因此,从各国数据来看,加拿大和巴西经济将出现明显的拐点,其先行指标 环比分别下降0.9和1.3个点,6个月变化率分别连续第4和第3个月下滑;美 国先行指标经修正后环比下降0.6个点,其6个月变化率连续第2个月回落。

相 反,欧元区指标环比上升0.6个点,其6个月变化率连续第12个月上扬,显示 经济将持续改善;日本经济仍处于上升周期,其先行指标环比上升0.2个点,其 6个月变化率自2005年6月份以来持续上扬。

在非OECD国家中,中国先行指 标环比上升0.2个点,但其6个月变化率连续第2个月下滑,经济扩张动能有所 减弱;印度和俄罗斯经济前景依然向好,先行指标环比分别上升1.0和1.2个点, 6个月变化率均连续5-6个月上扬。

图1:OECD国家与中国经济先行指标(6个月变化率) -10 -5 0 5 10 15 20 25 19 97 M 1 19 97 M 7 19 98 M 1 19 98 M 7 19 99 M 1 19 99 M 7 20 00 M 1 20 00 M 7 20 01 M 1 20 01 M 7 20 02 M 1 20 02 M 7 20 03 M 1 20 03 M 7 20 04 M 1 20 04 M 7 20 05 M 1 20 05 M 7 20 06 M 1 20 06 M 7 OECD 中国 资料来源:OECD,国信证券经济研究所 图2:美国、欧元区、日本和亚洲五国经济先行指标(6个月变化率) -10 -5 0 5 10 15 20 19 97 M 1 19 97 M 7 19 98 M 1 19 98 M 7 19 99 M 1 19 99 M 7 20 00 M 1 20 00 M 7 20 01 M 1 20 01 M 7 20 02 M 1 20 02 M 7 20 03 M 1 20 03 M 7 20 04 M 1 20 04 M 7 20 05 M 1 20 05 M 7 20 06 M 1 20 06 M 7 美国欧元区日本亚洲五国 资料来源:OECD,国信证券经济研究所 图3:“金砖四国”经济先行指标(6个月变化率) -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 19 97 M 1 19 97 M 7 19 98 M 1 19 98 M 7 19 99 M 1 19 99 M 7 20 00 M 1 20 00 M 7 20 01 M 1 20 01 M 7 20 02 M 1 20 02 M 7 20 03 M 1 20 03 M 7 20 04 M 1 20 04 M 7 20 05 M 1 20 05 M 7 20 06 M 1 20 06 M 7 巴西中国印度俄罗斯 资料来源:OECD,国信证券经济研究所 表1:OECD先行指标 05年10月05年11月05年12月06年1月06年2月06年3月06年3月06年4月 OECD 107.2 107.8 108.2108.7109.2109.6 109.8 109.9 亚洲五国* 158.3 159.0 161.2163.0165.0167.0 168.1 - 七国103.4 104.0 104.5104.7105.0105.3 105.4 105.3 美国104.4 105.5 106.1106.4106.8107.2 107.1 106.5 欧元区106.5 107.0 107.4107.7108.3108.6 109.2 109.8 日本100.5 100.7 100.9101.0101.1101.1 101.2 101.4 加拿大101.4 101.9 102.7103.0103.0102.7 102.0 101.1 法国106.5 106.9 106.8106.8107.0107.2 107.5 107.6 德国109.5 110.3 110.8111.6112.5113.1 113.9 114.5 意大利96.7 96.7 96.996.797.197.2 97.6 98.2 英国101.4 101.3 101.1101.5101.7102.1 102.1 102.1 巴西122.5 124.1 127.2130.2131.4130.5 129.3 128.0 中国202.5 203.3 207.1210.0212.8216.0 217.5 217.7 印度135.2 135.5 136.6137.5139.2141.1 142.1 - 俄罗斯133.6 133.9 135.6137.4138.8139.5 140.4 141.6 南非122.7 122.9 123.2123.7124.2125.0 - - 资料来源:OECD,国信证券经济研究所 注:亚洲五国--中国、印度、印度尼西亚、韩国和日本;蓝色表示指标较上月下降。

PMI指数——制造业产出有所回落但通胀压力持续攀升 6月份JP摩根全球制造业采购经理人指数PMI指数持平与前月的55.0,高 于50分界点,显示全球制造业扩张仍处于扩张区域。

其中,产出分项指标由前 月的57.6继续小幅回落至56.8,显示制造业产出虽然处于强劲扩张区域,但动 能有所减弱;此外,今年整个2季度的产出增速达到自2004年3季度以来的最 快水平。

虽然产出指标持续下滑,但6月份新订单指标近四个月来首次回升,由 56.3上升至57.3,表明需求依然强劲,这也减弱了经济放缓的程度。

6月份投 入价格指数上升至71.9,增速创2004年10月以来的新高,各国央行依然要警 惕通胀风险。

另外,就业分项指标也由前月的52.3下滑至51.5,显示就业持续 增加,但增速减弱。

图4:JP摩根全球采购经理人指数PMI 6月5月变化动能 PMI 55.055.0 =不变 产出56.857.6 -减弱 新订单57.356.3 +加快 物价71.971.8 +加快 就业51.552.3 -减弱 资料来源:JPMorgan,国信证券经济研究所 注:JP摩根全球采购经理人指数由JP摩根、ISM及多家研究机构联合编制,涵盖了20多个国家(包括美国、日本、德国、法国、英国、俄罗 斯和中国等)国内的制造业调查 图5:NTC各国制造业采购经理人指数PMI 资料来源:NTC,国信证券经济研究所 美国——经济略放缓加息近尾声 六月份工业产出环比上升0.8% 产能利用率创六年新高 美联储7月17日公布的数据显示,6月份工业产出环比上升0.8%,较前月 的0.1%增速明显回升,表现由于市场预期的增长0.5%;同比增长4.5%,略低 于前月的4.6%。

从产业来看,该月矿业产出环比增长1.2%;制造业和公用事业 产出环比均增长0.7%。

整体工业的产能利用率为82.4%,创下近六年来的新高。

2006.062006.05 图6:美国工业生产及产能利用率图7:美国各工业行业月度环比增速 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 Ja n- 00 Ju l-0 0 Ja n- 01 Ju l-0 1 Ja n- 02 Ju l-0 2 Ja n- 03 Ju l-0 3 Ja n- 04 Ju l-0 4 Ja n- 05 Ju l-0 5 Ja n- 06 68 70 72 74 76 78 80 82 84工业生产YOY(左)产能利用率(右) -0.5 0 0.5 1 1.5 2 Mar-06 Apr-06 May -06 Jun-06 0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 0.8 0.9制造业矿业公用事业工业生产MOM(右) 资料来源:Bloomberg,国信证券经济研究所资料来源:Bloomberg,美联储,国信证券经济研究所 六月份ISM制造业指数回落至53.8 创去年八月以来新低 美国供应管理协会(ISM)7月3日公布的制造业景气调查报告显示,6月ISM 制造业采购经理人指数由5月的54.4回落至53.8,低于市场预期的54.9,同时 创下去年八月以来的新低。

该月就业分项指数由5月的52.9回落至48.7,为拖 累指数下滑的主因。

而新接订单指数由5月的53.7反弹回升至57.9,显示制造 业需求转佳,有利于未来数月的产出扩张。

产出指数由前月的57.2下滑至55.1; 物价指数为76.5,较5月创下的去年10月以来新高77.0小幅下滑,显示制造 业成本持续快速增长,通胀压力未见缓和。

表2:ISM制造业采购经理人指数PMI分项指标 指标5月4月变化变动方向动能变化趋势 PMI 53.854.4 -0.6扩张减弱37 新接订单57.953.7 +4.2扩张加速38 产出指数55.157.2 -2.1扩张减弱38 就业指数48.752.9 -4.2萎缩出现萎缩1 存货指数46.948.0 -1.1萎缩加速2 物价指数76.577.0 -0.5上升减弱11 未完成订单54.053.0 +1.0扩张加速6 出口指数55.455.7 -0.3扩张减弱43 进口指数56.556.50扩张不变54 整体经济 扩张减弱56 制造业 扩张减弱37 资料来源:ISM,国信证券经济研究所 注:变动方向:>50为扩张/上升,<50为萎缩/下降,=50为不变; 动能变化:偏离50越大越加速扩张/萎缩; 趋势:连续n个月维持该变动方向 图8:美国ISM制造业及非制造业采购经理人指数 35 40 45 50 55 60 65 Jan -00 Jan -01 Jan -02 Jan -03 Jan -04 Jan -05 Jan -06 35 40 45 50 55 60 65 70 ISM非制造业(右) ISM制造业(左) 资料来源:Bloomberg,国信证券经济研究所 六月份零售销售环比下滑0.1%表现弱于预期 商务部7月14日公布的数据显示,6月零售销售额经季节性因素调整后为 3638亿美元,环比下滑0.1%,表现弱于预期的增长0.4%;同比增长5.9%,远 低于前月的增长7.6%。

扣除加油站和汽车销售的其他零售销售环比增长0.1%, 同比增长8.5%,均低于前月0.1%和9.4%的增速。

图9:美国月度零售销售环比增速图10:美国月度零售销售同比增速 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 Feb-06 Mar-06 Apr-06 May -06 Jun-06 Auto Gas Stat Ex Auto Ex Auto&Gas Stat Total -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 Ja n/ 00 S ep /0 0 M ay /0 1 Ja n/ 02 S ep /0 2 M ay /0 3 Ja n/ 04 S ep /0 4 M ay /0 5 Ja n/ 06 资料来源:Bloomberg,美国商务部,国信证券经济研究所资料来源:Bloomberg,国信证券经济研究所 六月份消费者信心回升至105.7优于市场预期 6月30日Conference Board公布的美国6月份消费者信心指数为105.7, 虽然较4月创下的近四年来高点109.8明显回落,但由于前月的104.7。

其中, 现况指数由134.1回落至132.7;未来预期指数也由前月的85.1回升至87.6。

图11:美国消费者信心指数 40 60 80 100 120 140 160 180 200 Ja n/ 00 Ju n/ 00 N ov /0 0 Ap r/0 1 Se p/ 01 Fe b/ 02 Ju l/0 2 De c/ 02 M ay /0 3 Oc t/0 3 M ar /0 4 Au g/ 04 Ja n/ 05 Ju n/ 05 N ov /0 5 Ap r/0 6 消费者信心现况指数预期指数 资料来源:Conference Board,国信证券经济研究所 六月份失业率持平于4.6% 但新增就业人数远低于预期 劳工部7月7日公布的6月份失业率持平于2001年7月以来的新低4.6%; 新增就业人口为12.1万人,远低于市场预期的17.5万人,尽管5月数据由7.5 万人上修为9.2万人,但4月数据由12.6万人下修为11.2万人,整个2季度的 就业人口增幅表现疲弱。

6月平均时薪仅上涨8美分,至16.7美元,涨幅较上 月的0.1%明显回升至0.5%;同比涨幅自前月创下的近5年最大增幅达3.9%。

图12:美国月度失业率及非农就业人数图13:美国月度时薪变化 0 1 2 3 4 5 6 7 Ja n/ 96 Ja n/ 97 Ja n/ 98 Ja n/ 99 Ja n/ 00 Ja n/ 01 Ja n/ 02 Ja n/ 03 Ja n/ 04 Ja n/ 05 Ja n/ 06 105000 110000 115000 120000 125000 130000 135000 140000非农就业人数(右)失业率(左) -0.2 -0.1 0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 Ja n/ 98 Ja n/ 99 Ja n/ 00 Ja n/ 01 Ja n/ 02 Ja n/ 03 Ja n/ 04 Ja n/ 05 Ja n/ 06 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 4.5 5时薪环比(左)时薪同比(右) 资料来源:Bloomberg,国信证券经济研究所资料来源:Bloomberg,国信证券经济研究所 核心通胀压力持续升温伯南克讲话淡化加息预期 劳工部7月19日公布6月CPI环比上涨0.2%,表现符合市场预期;同比 上涨4.3%,创去年10月上涨4.4%以来的最大增幅。

核心CPI环比上涨0.3%, 为连续第四个月持平于该涨幅;同比涨幅继续上升至2.64%,创下2001年12 月以来的新高,显示核心通胀压力仍大。

虽然6月份物价指数显示通胀压力日趋严重,但美联储主席在半年度经济和 货币政策报告会议上的讲话谈话了市场对于美联储持续加息的预期。

伯南克在讲 话中指出目前美国经济的适度放缓,包括房地产市场的降温对于通涨起到一定的 遏制作用;美国经济将继续以坚实和持久的步伐增长,通胀压力也将在一定时间 内由目前的水平下降。

维持今年年内美联储将联邦利率调升至5.5%的预期。

图14:美国月度CPI和PPI指数环比增速图15:美国月度CPI指数同比增速 -1.5 -1 -0.5 0 0.5 1 1.5 Dec/05 Jan/06 Feb/06 Mar/06 Apr/06 May /06 Jun/06 CPIPPICore CPICore PPI 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 4.5 5 Ja n/ 00 Ju l/0 0 Ja n/ 01 Ju l/0 1 Ja n/ 02 Ju l/0 2 Ja n/ 03 Ju l/0 3 Ja n/ 04 Ju l/0 4 Ja n/ 05 Ju l/0 5 Ja n/ 06 CPICore CPI 资料来源:Bloomberg,美国劳工部,国信证券经济研究所资料来源:Bloomberg,国信证券经济研究所 欧盟——经济稳步回升通胀压力犹存 五月份工业产出环比大幅上升2.1% 欧盟统计局7月16日公布,5月欧元区工业产出经季节调整后,环比大幅 上升至2.1%,同比增长4.4%,创下的2000年11月以来的最大增幅5.0%的新高。

图18:欧元区月度工业生产(除去建筑类产出) -6.0 -4.0 -2.0 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 Ja n/ 00 Ja n/ 01 Ja n/ 02 Ja n/ 03 Ja n/ 04 Ja n/ 05 Ja n/ 06 工业生产同比工业生产环比 资料来源:欧盟统计局,国信证券经济研究所 五月份欧元区零售销售环比下滑0.6% 欧盟统计局7月7日公布,欧元区零售额在上月增长1.0%后,5月份环比 下滑0.6%;同比仅增长0.8%,自前月创下的去年8月以来最高增幅2.4%回落。

图19:欧元区月度零售销售额图20:欧元区月度商业和消费者信心 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 Ja n/ 00 Ja n/ 01 Ja n/ 02 Ja n/ 03 Ja n/ 04 Ja n/ 05 Ja n/ 06 零售销售同比零售销售环比 -1.5 -1 -0.5 0 0.5 1 1.5 2 Ja n/ 00 Ja n/ 01 Ja n/ 02 Ja n/ 03 Ja n/ 04 Ja n/ 05 Ja n/ 06 -25 -20 -15 -10 -5 0 5消费者信心(右)商业信心(左) 资料来源:欧盟统计局,国信证券经济研究所资料来源:欧盟统计局,国信证券经济研究所 欧元区商业信心小幅回升消费者信心与前月持平 欧盟委员会6月31日公布的欧元区6月份消费者信心指数持平于前月的-9, 为2002年6月以来的最高水平;商业信心则小幅回升至1.41,刷新了5月份的 创下的2001年2月份以来最高水平的1.16。

图21:欧元区月度失业率图22:欧元区月度调和消费者物价指数HICP 7 7.5 8 8.5 9 9.5 10 D e c /9 8 D e c /9 9 D e c /0 0 D e c /0 1 D e c /0 2 D e c /0 3 D e c /0 4 D e c /0 5 -1 -0.5 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 D e c /0 5 J a n /0 6 F e b /0 6 M a r/ 06 A p r/ 06 M a y /0 6 J u n /0 6 -1.5 -1 -0.5 0 0.5 1 1.5 2HICP环比HICP同比核心HICP环比核心HICP同比 资料来源:欧盟统计局,国信证券经济研究所资料来源:欧盟统计局,国信证券经济研究所 五月份欧元区失业率下滑至7.9%创下自2001年11月以来新低 欧盟统计局7月7日公布的欧元区5月份失业率自前月的8.0%下滑至 7.9%,创下自2002年11月以来的新低,显示欧元区就业市场持续改善。

六月份调和消费者物价指数涨幅回落核心通胀持续上升 欧盟统计局公布的6月欧元区调和消费者物价指数HICP环比增幅由0.4% 回落至0.1%;同比涨幅持平于前月的2.5%;核心HICP环比涨幅持平于前月的 0.1%;同比涨幅持续上升至1.4%。

欧洲央行在6月的货币政策会议上宣布加息 25bp后表示由于能源价格高涨以及经济逐步复苏带来通胀风险偏高,未来有必 要进一步紧缩银根。

日本——结束零利率政策 五月份工业生产环比下滑1.3%同比则增长3.9% 日本经济产业省6月30日公布的5月工业生产经季节因素调整后环比下滑 1.3%;而同比增幅则由前月的3.6%上升至3.9%,表明整体工业生产仍处于温 和成长趋势。

图23:日本月度工业生产 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 Ja n/ 00 Ja n/ 01 Ja n/ 02 Ja n/ 03 Ja n/ 04 Ja n/ 05 Ja n/ 06 工业生产同比工业生产环比 资料来源:日本经济产业省,国信证券经济研究所 五月份失业率再创近七年半来低点达4% 总务省6月30日公布的5月日本失业率由前月的4.1%下滑至4%,再创近 七年半来的低点;就业人数为6391万人,较去年同期增加11万人,增幅0.2%。

图24:日本月度失业率 图25:日本月度物价指数 0 1 2 3 4 5 6 Ja n/ 96 Ja n/ 97 Ja n/ 98 Ja n/ 99 Ja n/ 00 Ja n/ 01 Ja n/ 02 Ja n/ 03 Ja n/ 04 Ja n/ 05 Ja n/ 06 6150 6200 6250 6300 6350 6400 6450 6500 6550 6600 6650就业人数失业率 -1 -0.8 -0.6 -0.4 -0.2 0 0.2 0.4 0.6 0.8 O ct /0 5 N ov /0 5 D ec /0 5 Ja n/ 06 F eb /0 6 M ar /0 6 A pr /0 6 M ay /0 6 CPI环比CPI同比核心CPI环比核心CPI同比 资料来源:Bloomberg,国信证券经济研究所 资料来源:日本内阁府,国信证券经济研究所 核心CPI同比持续攀升结束执行五年之久的零利率政策 总务省6月26日公布的报告显示,5月日本CPI指数为环比上涨0.5%, 高于前月0.3%的涨幅;同比涨幅也有前月的0.4%上升至0.6%;核心CPI指数 环比上升0.3%,同比上升0.6%,为连续第五个月核心CPI涨幅处于0.5%的高 位。

另外,东京地区6月CPI指数环比下滑0.1%,同比则上涨0.6%;核心CPI 环比下滑0.2%,而同比上涨0.3%。

7月14日日本央行宣布结束持续了5年之久的零利率政策,将短期利率指 标的无担保隔夜拆借利率由实质零利率上调至0.25%,同时将金融机构同业拆借 利率由0.1%调升至0.4%。

虽然日本央行此次仅将利率提高25个基点,这为日 本带来的依然是一个很宽松的货币环境,但这是日本货币政策的一个转折点,标 志着困扰日本数年之久的通货紧缩的结束,同时也表明决策者对于日本经济稳步 增长抱有很大信心。

从长期来看,日本央行此次加息将有效抑制全球游资的规模, 同时也有望提振日元汇价。

主要货币汇率动态 日本启动近六年来首次加息外汇市场反应平淡 6-7月间美元兑主要货币汇率一直受到美联储加息预期的支持不断出现反 弹;日本央行虽然启动近六年来的首次加息,但是市场反应平淡,短期日元汇率 仍显疲弱。

在截至7月20日的一个月里,美元兑日元和加元分别升值1.57%和 1.51%;而美元兑澳元汇率则大幅下滑1.64%。

虽然美元汇率近期出现大幅反弹, 但年初迄今美元兑主要货币汇率仍呈现不同程度的贬值。

其中,美元兑欧元和英 镑贬值的幅度分别高达6.69%和7.06%;人民币兑美元升值0.98%。

图26:各主要货币汇率走势(2006/1/1-2006/7/20) -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 2/ Ja n 9/ Ja n 16 /J an 23 /J an 30 /J an 6/ Fe b 13 /F eb 20 /F eb 27 /F eb 6/ M ar 13 /M ar 20 /M ar 27 /M ar 3/ Ap r 10 /A pr 17 /A pr 24 /A pr 1/ M ay 8/ M ay 15 /M ay 22 /M ay 29 /M ay 5/ Ju n 12 /J un 19 /J un 26 /J un 3/ Ju l 10 /J ul 17 /J ul 人民币欧元英镑日元澳元加元 资料来源:Bloomberg,国信证券经济研究所 6月29日美联储 加息25bp至5。

25% 6月8日欧洲央行 加息25bp至2.75%6 - 7月份英国、加拿大和 澳大利亚央行继续维持利 率4.5%、4.25%和5.75% 7月14日日本央行结束零利率 政策,加息25bp至0.25% 表3:各主要货币汇率 汇价(2006/7/20)单月(%) 3个月(%) 6个月(%) 12个月(%)年初迄今(%) 人民币/美元7.991 -0.15% -0.26% -0.86% -3.45% -0.98% 美元/欧元1.26110.19% 2.38% 4.21% 4.69% 6.69% 美元/英镑1.84470.07% 3.67% 4.54% 6.69% 7.06% 日元/美元116.651.57% -0.76% 1.10% 2.87% -0.97% 美元/澳元0.75011.64% 1.82% 0.46% -0.35% 2.26% 加元/美元1.13351.51% -0.63% -1.73% -7.42% -2.61% 资料来源: Bloomberg,国信证券经济研究所 注:红色表示美元相对升值;蓝色表示美元相对贬值。

全球股票市场动态 全球股市持续盘整 摩根资本国际MSCI之全球综合指数单月上涨1.37%,年迄今涨幅为 2.06%。

其中,拉丁美洲市场单月上涨12.38%,涨幅居首;其次是中东市场, 单月上涨5.98%。

亚洲市场表现不佳,MSCI日本指数单月下跌近4%,年迄今 跌幅也高达8%。

在成熟市场中,欧洲股市表现远远领先于其它地区股市,单月 涨幅为2.56%。

表4:MSCI各主要区域股票指数 指数名称股指(2006/7/20)单月(%) 3个月(%) 6个月(%) 12个月(%)年初迄今(%) MSCI全球指数(以美元计) 316.351.37% -6.35% -1.12% 10.34% 2.06% MSCI美国指数(以美元计) 1186.911.50% -4.08% -2.39% 2.41% -1.10% MSCI欧洲指数(以美元计) 441.462.56% -4.90% 3.81% 17.30% 7.86% MSCI日本指数(以美元计) 2815.123 -3.95% -14.57% -8.42% 23.17% -7.79% MSCI亚洲(除日本)指数(以美元计) 351.15 -0.76% -12.99% -2.86% 11.64% 0.97% MSCI拉丁美洲指数(以美元计) 2383.4312.38% -8.94% 1.68% 41.57% 10.46% MSCI中东地区指数(以美元计) 397.815.98% -14.27% -6.96% 33.79% 1.83% 资料来源: MSCI,Bloomberg,国信证券经济研究所 表7:MSCI亚洲(除日本)各经济体、各地区股票指数 指数名称股指(2006/7/20)单月(%) 3个月(%) 6个月(%) 12个月(%)年初迄今(%) MSCI韩国指数(以美元计) 286.421 -0.81% -15.80% -6.55% 23.55% -5.71% MSCI马来西亚指数(以美元计) 226.711.42% -5.63% 3.02% 2.92% 4.54% MSCI新加坡指数(以美元计) 2498.339 -1.08% -9.23% 0.87% 8.21% 4.28% MSCI印度指数(以美元计) 264.258 -1.86% -19.54% -1.92% 23.71% 0.83% MSCI印度尼西亚指数(以美元计) 313.012 -0.77% -17.35% 5.64% 21.37% 16.95% MSCI菲律宾指数(以美元计) 176.2683.69% -5.28% 2.77% 22.73% 4.22% MSCI泰国指数(以美元计) 173.0192.16% -14.79% -10.28% 12.60% -2.62% MSCI中国大陆指数(以美元计) 34.8945.51% -10.02% 7.25% 33.08% 19.39% MSCI中国香港指数(以美元计) 5887.5240.97% -8.52% -1.97% 1.80% 2.54% MSCI中国台湾指数(以美元计) 225.488 -6.39% -13.76% -7.82% -6.34% -4.63% MSCI俄罗斯指数(以美元计) 1048.9310.85% -9.66% 10.85% 89.28% 28.95% 资料来源: MSCI,Bloomberg,国信证券经济研究所 图27:MSCI各主要区域股指走势(2006/1/1-2006/7/20) -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 2/ Ja n 9/ Ja n 16 /J an 23 /J an 30 /J an 6/ F eb 13 /F eb 20 /F eb 27 /F eb 6/ M ar 13 /M ar 20 /M ar 27 /M ar 3/ A pr 10 /A pr 17 /A pr 24 /A pr 1/ M ay 8/ M ay 15 /M ay 22 /M ay 29 /M ay 5/ Ju n 12 /J un 19 /J un 26 /J un 3/ Ju l 10 /J ul 17 /J ul 全球美国欧洲日本亚洲(除日本)拉丁美洲中东地区 资料来源: MSCI,Bloomberg,国信证券经济研究所 图28:MSCI亚洲(除日本)各经济体、各区域股指走势(2006/1/1-2006/7/20) -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 2/ Ja n 9/ Ja n 16 /J an 23 /J an 30 /J an 6/ Fe b 13 /F eb 20 /F eb 27 /F eb 6/ M ar 13 /M ar 20 /M ar 27 /M ar 3/ Ap r 10 /A pr 17 /A pr 24 /A pr 1/ M ay 8/ M ay 15 /M ay 22 /M ay 29 /M ay 5/ Ju n 12 /J un 19 /J un 26 /J un 3/ Ju l 10 /J ul 17 /J ul 韩国马来西亚新加坡印度印度尼西亚菲律宾 泰国中国大陆中国香港中国台湾俄罗斯 资料来源: MSCI,Bloomberg,国信证券经济研究所 标普公司上修06年盈利增长预期 近期标准普尔公司再次上修S&P500指数06年盈利增长率至12.2%,07 年相应的盈利增长率调整为11.9%;动态PE分别调整为14.42和12.89。

与06 年度相比,07年利润增长率显著上升的行业依然是:信息技术(盈利增长率将 由3.9%上升至22.2%)和主要消费品(盈利增长率将由3.0%上升至10.7%) 等行业;而07年除了能源和原材料行业利润率将出现明显下滑趋势(盈利增长 率将由15.2%和21.3%分别下降至5.5%和9.5%)以外,金融行业的利润率也 略有下滑(盈利增长率将由13.6%下降至7.7%)。

表5:S&P 500各行业盈利预测与市盈率统计 200303 PE 200404 PE 2005 +/-% 05 PE 2006E +/-% 06 PE* 2007E +/-% 07 PE* S&P 50054.6920.3367.6717.9376.4413.0% 16.3385.7912.2% 14.4295.9611.9% 12.89 能源16.3213.7424.2911.8534.9844.0% 10.6640.3015.2% 10.4842.515.5% 9.93 原材料5.3231.1010.1018.1611.9818.5% 15.6214.5321.3% 12.9515.929.5% 11.83 工业10.8822.9613.1322.1116.3824.8% 17.7418.5113.0% 15.81 NANMNM 可选消费10.5323.6113.6320.5013.16 -3.5% 19.6415.4917.7% 16.0017.7814.8% 13.93 主要消费11.7918.9512.8218.5213.464.9% 17.8513.863.0% 17.9415.3410.7% 16.21 医疗保险14.6323.9017.2020.4518.668.5% 19.7020.7811.4% 16.8023.4412.8% 14.89 金融26.7614.2030.8813.3132.003.6% 13.3236.3513.6% 11.7239.157.7% 10.89 信息技术8.0440.1412.6026.1714.9318.5% 22.1615.513.9% 18.8718.9522.2% 15.45 电讯服务6.8116.356.8618.887.255.6% 16.208.5417.9% 14.8410.0918.1% 12.57 公用事业8.7713.508.6316.509.7412.8% 16.4011.1414.4% 14.9412.3410.8% 13.48 资料来源:Standard&Poor’s,截至7月18日,PE*为预测的动态市盈率 表6:S&P 500各行业分季度预测盈利同比增长率 200520062007 Q1AQ2AQ3AQ4AQ1EQ2EQ3EQ4EQ1EQ2EQ3EQ4E S&P 50013.43% 14.39% 11.61% 12.50% 15.26% 10.09% 12.68% 11.14% 9.19% 10.61% 13.73% 13.76% 能源39.63% 31.19% 49.42% 54.13% 36.32% 27.75% 7.20% -1.81% 9.07% -2.14% 8.70% 6.89% 原材料67.39% 23.64% -1.48% -4.63% 6.52% 19.71% 32.46% 32.21% 13.16% 3.91% 10.09% 12.03% 工业16.05% 34.74% 25.23% 23.06% 20.06% 10.84% 10.88% 11.37% NA NA NA NA 可选消费-12.57% 2.69% -10.12% 3.62% 27.42% 6.21% 31.62% 11.68% 5.79% 13.90% 17.83% 20.31% 主要消费7.31% 4.53% 4.22% 4.02% 6.10% 0.79% 2.63% 2.90% 8.41% 11.23% 10.48% 12.32% 医疗保险-0.74% 7.18% 3.64% 26.39% 23.49% 6.96% 7.60% 8.66% 8.26% 12.65% 17.16% 13.34% 金融8.84% 6.55% 2.77% -3.78% 6.53% 9.63% 18.93% 20.86% 1.88% 5.86% 11.49% 11.78% 信息技术18.83% 25.74% 17.91% 13.27% 9.03% -2.93% 2.56% 6.95% 18.89% 28.52% 23.78% 18.45% 电讯服务23.83% 21.39% 6.22% -23.38% -1.34% 8.59% 14.36% 60.19% 32.43% 15.07% 15.33% 12.21% 公用事业29.96% -4.44% 9.95% 16.85% 6.21% 28.01% 20.69% 4.23% 12.57% 10.56% 9.36% 11.20% 资料来源:Standard&Poor’s,截至7月18日 图29:MSCI全球行业指数(2006/6-2006/7)图30:MSCI中国行业指数(2006/6-2006/7) -14% -12% -10% -8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6 /1 6 /6 6 /1 1 6 /1 6 6 /2 1 6 /2 6 7 /1 7 /6 7 /1 1 7 /1 6 能源 原材料 工业 可选消费 主要消费 医疗保险 金融 信息技术 电讯服务 公用事业 -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 6 /1 6 /6 6 /1 1 6 /1 6 6 /2 1 6 /2 6 7 /1 7 /6 7 /1 1 7 /1 6 能源 原材料 工业 可选消费 主要消费 医疗保险 金融 信息技术 电讯服务 公用事业 资料来源:MSCI,Bloomberg,国信证券经济研究所资料来源:MSCI,Bloomberg,国信证券经济研究所 附表:全球各行业龙头公司估值指标与阶段性涨跌幅 企业名称经济体股价PEPB股息率ROEPS1销售增 长率2 营业 利润3 EPS 06PE 07PE月涨跌年涨跌 石化 埃克森美孚US 64.66 11.61 3.48 1.8933.931.2024.3315.445.7610.49 10.55 12.679.59 福陆集团US 89.52 27.46 4.57 0.8015.320.5540.312.542.6827.90 22.90 3.8547.60 ENGlobal US 7.67 36.52 4.89 0.0015.960.7456.893.550.2025.57 14.47 3.9335.75 埃尔夫石油FR 51.05 10.31 3.27 3.1733.971.0217.3516.8734.298.92 9.09 5.580.61 英国石油GB 631.00 11.20 2.95 3.6528.490.7724.649.561.0610.70 10.26 4.730.96 雪佛龙US 65.99 9.35 2.26 2.8326.130.7329.4112.156.588.17 8.45 14.7514.57 中国石油CN 8.55 11.66 3.05 3.8128.282.8138.9835.140.7510.02 10.17 14.7740.16 埃尼集团IT 23.03 9.34 2.33 4.8026.151.1726.2922.82 N.A.8.40 8.86 4.350.52 中国石化CN 4.23 9.24 1.68 2.9719.640.4733.818.760.478.58 8.09 6.2939.67 上海石化CN 3.73 14.73 1.46 2.609.940.6116.885.220.2617.81 13.63 9.5646.08 中位数 11.41 3.00 2.9026.140.7627.8510.26 10.22 5.9425.16 钢铁 新日本制铁JP 453.00 8.87 1.79 1.9924.000.7815.2514.7551.0711.02 10.63 13.5364.13 JFE控股JP 4670.00 8.41 2.26 2.1429.920.8810.5116.69555.0210.16 9.79 4.2461.31 浦项钢铁KR 2350004.64 0.97 2.5522.560.719.7123.13 N.A.6.30 5.68 4.4417.79 台湾中国钢铁TW 30.60 6.34 1.63 12.1426.661.1348.0823.844.8310.41 10.14 0.00 -2.64 亚瑟勒LU 40.05 6.64 1.56 4.6229.570.728.0711.986.268.00 8.15 13.14128.73 美国纽柯US 52.70 12.41 3.60 2.8033.881.2711.6416.784.1710.44 11.73 7.1695.73 塔塔钢铁IN 462.40 6.82 2.48 2.8242.391.2626.5426.9167.626.37 6.82 -1.2024.21 巴西GERDAUBR 33.00 7.92 2.51 3.6439.411.048.4118.484.197.38 6.42 14.5899.20 蒂森克虏伯DE 26.50 18.36 1.70 3.0211.920.3012.765.144.0110.67 10.38 7.8175.61 住友金属工业JP 445.00 9.67 2.96 1.5736.751.3825.5319.6946.0313.78 13.21 0.91123.62 盖尔道集团BR 27.28 6.55 2.08 4.4039.410.868.4118.484.196.10 5.31 12.77107.72 马鞍山钢铁CN 2.45 5.59 0.88 6.3316.380.5119.8511.070.457.56 6.49 6.52 -5.77 中位数 7.37 1.94 2.9229.750.8712.209.08 8.97 6.8469.87 有色金属 美铝公司US 30.99 16.84 1.94 1.949.270.9912.589.541.419.57 9.43 6.178.58 英国力拓GB 278013.41 3.67 4.2838.883.6747.0234.693.829.19 9.63 0.4754.52 Alcan铝业CA 45.92 14.86 1.71 1.311.220.82 -18.558.910.338.95 8.82 9.2637.03 澳洲力拓AU 75.55 14.82 1.73 1.9938.884.0647.0234.693.8210.06 9.62 2.8663.78 诺里尔斯克镍业RU 124.10 10.95 2.12 2.7922.073.481.9345.7011.707.57 8.42 17.0890.92 菲尔普斯道奇US 81.03 8.72 2.96 8.9631.801.7929.1825.937.926.00 6.66 4.2150.81 国际镍业CA 70.00 20.23 2.69 0.6419.062.895.6127.914.4112.71 13.83 21.9361.70 弗里波特麦克莫 兰铜金US 54.35 9.86 13.44 6.32231.732.2376.2052.705.189.42 10.20 14.5737.14 必和必拓AU 28.57 21.83 4.26 2.1336.314.4229.5526.310.9812.59 9.86 9.1453.08 FMG集团AU 10.23 N.A.17.73 0.00 -2.18 N.A. -52.23 N.A. -0.01 N.A. N.A.46.14286.04 淡水河谷BR 43.53 9.15 3.34 3.1249.472.8623.4144.664.548.14 7.33 13.6633.02 斯特拉塔CH 200515.74 3.47 0.9523.73 N.A.24.5627.382.798.13 8.28 1.8374.65 宾都拉镍业ZW 35000 N.A.358.00 0.00 -54.63141.63328.87 -54.74 -35.06 N.A. N.A.75.001150.00 艾莫考国际US 24.57 19.50 2.85 1.7517.441.3116.069.141.3916.42 13.80 0.9519.04 住友金属矿山JP 158914.46 2.43 0.8819.101.4529.1013.23109.9615.73 19.39 26.90108.66 因梅特矿业CA 41.16 10.92 2.78 0.4926.532.5629.7334.133.265.75 5.53 17.27135.87 中国铝业CN 5.55 8.91 1.93 3.7323.331.7014.8527.240.645.47 6.63 6.7321.98 江西铜业CN 7.65 11.61 2.73 2.4326.201.6524.0020.870.686.51 7.16 29.6698.70 中位数 11.61 2.73 1.7523.331.6524.006.51 7.16 17.2798.70 煤炭 兖州煤业CN 5.45 9.61 1.56 3.9017.392.213.9235.730.598.50 8.63 5.83 -16.15 皮博迪能源US 53.35 29.23 6.54 0.4021.662.8827.8910.091.6222.47 14.77 10.7574.89 康寿能源US 43.04 26.57 7.07 0.6577.742.2525.549.483.1716.77 13.24 18.3432.96 麦赛能源US 32.14 61.81 3.50 0.50 -12.561.1424.776.65 -1.3314.36 8.78 -1.92 -25.27 煤炭联合工业AU 82.00 24.47 8.76 4.0139.014.9236.2725.333.3524.09 18.50 -0.12105.00 阿齐煤炭US 37.37 51.19 4.36 0.481.991.9331.544.020.1818.22 10.53 -1.3734.30 印尼布米资源ID 80012.70 9.02 1.8888.191.0369.0114.690.016.74 8.24 0.00 -2.44 新希望集团AU 1.28 2.03 1.41 5.6297.204.0920.8034.600.6316.41 18.03 6.67 -1.54 麦卡瑟煤炭AU 4.95 13.10 3.43 9.8128.662.1766.5526.830.385.99 9.25 7.61 -33.91 英国煤炭GB 174.75 N.A. N.A.0.00 N.A.0.76 -21.35 -8.59 -0.4214.69 16.49 8.2025.72 中位数 24.47 4.36 1.2628.662.1926.7215.55 11.89 6.2512.09 电力 华能国际CN 4.95 12.72 1.53 4.8912.771.5333.0618.060.4011.75 11.04 3.13 -10.81 爱依斯US 19.83 17.09 5.96 0.0048.371.1417.1526.940.9619.52 16.46 15.1619.75 CEZ电力CZ 746.50 17.87 2.36 2.0112.293.2821.8325.0736.3116.71 13.95 11.5743.92 中电控股HK 45.45 9.63 2.18 5.2824.102.8425.5122.844.7211.40 10.92 1.792.14 香港电灯HK 36.00 8.98 1.84 6.4421.616.611.8858.184.0111.20 10.66 4.200.84 华润电力HK 6.15 8.20 1.79 3.0924.593.95212.2421.880.7510.92 9.32 5.1343.02 大唐国际发电CN 4.90 10.95 1.42 4.5013.271.4432.4725.140.4610.03 8.76 0.00 -16.95 华电国际CN 2.05 11.84 1.01 3.079.480.9430.7115.510.1810.92 9.53 1.24 -9.89 国电发展HK 2.68 13.09 1.27 2.8610.161.9830.1214.260.2110.74 8.44 1.913.88 印度国家热电IN 112.85 15.48 2.23 2.8415.073.8424.6323.297.2914.64 12.98 0.9822.40 长江电力CN 6.26 14.98 2.31 12.4115.137.0017.6072.470.4114.39 12.75 -6.01 -26.44 东京煤气JP 548.00 23.32 2.03 1.289.021.146.368.8723.4818.77 17.13 10.2633.33 可信能源US 12.39 N.A.1.02 0.00 -8.010.3519.93 -2.59 -1.09 N.A.52.72 10.92 -3.51 YTL国际电力MY 1.90 11.55 1.74 5.2615.162.539.0742.100.1612.34 12.10 1.06 -7.77 Tractebel电力BR 17.10 10.22 3.65 8.1633.624.415.2648.861.4111.59 9.38 9.2059.07 NRG能源US 47.35 35.34 1.32 0.003.111.4015.3312.860.7616.96 19.37 0.4726.91 中位数 11.55 1.74 5.2615.162.539.0712.34 12.10 1.0626.91 水务 苏伊士FR 31.52 15.80 3.42 3.1720.480.789.028.4615.6816.11 14.27 4.0342.70 威立雅环境FR 40.25 25.16 4.15 2.1117.740.6212.207.5010.5019.96 17.24 3.1834.17 联合电力GB 641.00 17.28 2.27 7.6010.742.149.4131.170.4712.48 11.90 -0.931.26 Severn Trent GB 1232.00 24.30 2.34 4.616.291.923.2821.210.4016.32 15.15 4.6727.01 科尔达集团GB 851.00 18.91 2.22 3.849.953.855.6540.810.4715.93 14.41 13.3924.87 AGUASES 21.18 15.83 2.50 2.0516.671.22 -6.398.73222.6820.46 17.95 -1.6318.32 Aqua水务US 22.25 32.25 3.50 1.7611.695.7012.3838.810.7229.79 26.30 1.83 -1.86 Pennon水务GB 1436.00 23.81 2.38 3.767.492.7717.5926.970.6017.62 14.61 8.2138.21 AWGGB 1265.00 31.88 16.45 4.319.031.040.9819.930.3519.09 16.06 10.2932.12 Gelsenwasser DE 445.00 25.46 4.81 3.9918.403.772.2711.2934.19 N.A. N.A. -2.2012.66 中位数 24.06 2.96 3.8011.222.037.3417.62 15.15 3.6025.94 航空 美国西南航空US 17.24 28.73 2.05 0.108.981.7216.1410.220.7023.68 19.84 5.7718.08 新加坡航空SG 12.40 12.18 1.13 3.239.611.1311.0610.361.0210.96 10.18 -0.805.09 日本航空JP 233.00 N.A.3.13 0.00 -27.560.213.26 -1.22 -23.88 N.A.63.24 -21.74 -23.78 国泰航空HK 13.65 13.97 1.32 3.529.730.9119.057.680.9813.37 11.38 1.11 -6.83 德国汉莎航空DE 14.37 13.95 1.54 3.4810.910.438.044.331.9415.00 11.43 1.9936.60 全日本航空JP 423.00 26.91 2.38 0.719.530.535.886.4915.6428.39 27.47 0.0022.25 澳洲航空AU 3.01 7.40 0.89 9.9312.470.4511.408.940.4110.34 11.66 -5.03 -6.21 英国航空GB 357.25 8.72 2.17 0.0020.850.478.998.070.409.57 8.30 -1.3829.44 荷兰航空FR 18.16 5.23 0.62 1.6513.380.2213.026.8822.769.03 8.51 6.5134.22 RYANAIR航空IE 7.60 18.63 2.97 0.0016.763.5524.4222.970.2817.67 14.48 5.5610.95 东方航空CN 1.07 N.A.0.88 1.79 -7.430.1928.37 -0.17 -0.10 N.A.64.69 1.91 -16.41 南方航空CN 1.71 N.A.0.77 0.00 -16.920.2059.73 -3.41 -0.42 N.A. N.A.3.01 -27.23 中位数 13.95 1.32 1.6510.910.4513.0213.37 11.55 1.9110.95 航运 穆勒-马士基DK 432009.03 N.A.1.2717.810.8830.8115.444882.5610.72 9.35 -6.49 -25.26 三井船舶JP 761.00 8.01 2.14 2.3731.470.6716.4812.6694.988.74 8.74 1.069.65 YUSENJP 724.00 9.65 1.54 2.4918.350.4620.127.2875.0410.01 9.89 1.4012.95 MISCMY 7.50 9.45 1.64 4.0035.772.5940.0331.101.2810.52 10.07 4.17 -18.92 川崎汽船JP 658.00 6.27 1.51 2.7428.430.4113.569.35104.898.68 7.37 1.39 -0.30 半岛东方航运GBN.A. N.A. N.A.0.00 -23.67 N.A.4.655.70 -0.35 N.A. N.A. N.A. N.A. 中国船舶CN 5.90 7.49 1.86 4.9227.592.3731.9737.180.817.59 7.44 9.262.61 帝凯油轮BS 41.59 8.28 1.30 2.0025.521.60 -11.9224.017.3010.01 13.36 6.50 -11.70 Frontline公司BM 241.00 4.65 3.99 17.3698.741.8850.5152.5913.796.41 14.04 13.15 -13.58 中海集运CN 2.03 3.53 0.76 5.7423.190.4426.8816.150.595.44 6.73 6.02 -40.00 中位数 6.07 1.58 5.3326.561.7429.437.00 10.40 7.88 -12.64 电信 沃达丰GB 114 N.A.0.88 5.92 -22.002.4410.0224.10 -0.3510.59 10.05 0.00 -19.86 NTTJP 16500012.35 1.82 2.4115.341.58 -1.6317.4713491.2815.92 15.45 0.00 -2.35 中国移动HK 46.117.48 3.44 2.2121.173.8526.3334.142.7115.19 13.88 12.7152.90 Telefonica ES 1124.70 7.76 0.0044.612.7816.7220.4165.0619.89 17.11 1.8528.51 STC电信SA 101.7515.84 5.61 4.3239.046.146.6940.796.2213.28 11.79 -12.10 -21.87 中国电信CN 2.487.48 1.13 3.0316.381.225.0223.010.348.34 8.18 4.21 -13.91 新加坡电信SG 2.479.89 1.96 5.2620.633.134.1321.240.2511.99 11.54 -0.40 -8.86 中国联通HK 6.8517.96 1.16 1.556.631.0210.079.460.3915.75 14.05 2.243.79 中位数 15.84 1.96 2.4120.632.786.6915.19 13.88 1.85 -2.35 银行 美国银行US 49.9512.07 1.77 4.0016.352.2629.5128.244.1011.23 10.34 6.1011.35 汇丰控股GB 137.412.95 2.17 4.2717.032.1816.0422.721.3612.25 11.14 2.469.56 富国银行US 70.8315.53 2.83 2.9419.532.8419.2827.754.5514.25 12.93 6.5413.86 苏格兰银行GB 170410.06 1.54 4.7315.551.5621.7523.971.699.08 8.34 -1.96 -0.87 瑞士UBSCH 63.412.18 2.65 2.5235.851.1543.5212.356.9711.29 10.69 -1.6422.36 三菱-日联JP 155000016.39 2.22 0.4513.633.2075.5926.78 N.A.21.53 21.25 6.2167.21 瓦乔维亚银行US 54.9312.92 1.77 3.7114.002.2627.9427.364.2711.69 10.74 3.629.03 巴克莱银行GB 605.511.13 2.26 4.8820.711.4124.7419.270.549.90 9.01 0.427.26 巴黎银行FR 72.7510.44 1.51 3.5716.031.2127.6215.9945.699.81 9.08 1.1821.89 美国银行US 31.5512.93 2.92 4.0922.663.3212.8538.862.4512.08 11.15 1.353.85 中位数 12.55 2.20 3.8616.692.2226.1811.49 10.71 1.9010.45 汽车 日本丰田JP 578013.71.771.5571140.8913.48.93421.7615.92714.905037.619 日本尼桑JP 11589.121.542.504318.660.59.939.25126.9410.0099.602 -6.7630.26 日本本田JP 365011.251.621.369916.10.6814.548.77324.33512.40211.2381.24827.622 戴姆勒-克莱斯勒DE 48.45 N.A. N.A.3.7525 N.A. N.A. N.A. N.A. N.A.13.47710.0192.06411.92 德国宝马DE 38.639.681.461.657613.160.535.248.116.5329.7559.6740.468 -2.351 美国福特US 6.337.111.036.319115.470.073.17 -1.781.118.03417.932 -1.094 -42.086 美国通用US 28.52 N.A.1.055.2595 -50.370.08 -0.47 -5.62 -18.6917.2747.72911.189 -22.034 德国大众DE 53.414.870.852.15364.840.217.093.45.69111.6429.831 -0.4128.211 法国雷诺FR 83.156.31.112.886419.420.512.63.6686.5218.1627.331 -2.9759.121 标致汽车FR 47.5710.640.792.83797.63 N.A.0.293.4529.3219.6777.394 -3.704 -7.631 中位数 10.64 0.85 2.847.630.362.609.68 7.39 -2.989.12 化工 路博润US 39.7714.05 1.73 2.6212.250.6629.879.662.7913.72 12.09 2.32 -9.43 Valhi US 24.5931.53 3.54 1.639.752.055.518.760.69 N.A. N.A.4.4636.23 CABOTUS 32.8520.28 1.87 1.95 -4.550.859.883.02 -0.8420.58 16.85 2.66 -9.25 氰特工业US 54.1317.98 1.93 0.745.450.7969.976.971.3115.19 13.27 3.9624.24 西湖化学US 27.757.75 1.73 0.4025.720.7422.9615.413.497.23 8.38 3.16 -15.47 FMCUS 62.5813.67 2.43 0.5812.701.004.8314.233.1011.31 9.77 -1.310.24 中位数 16.02 1.90 1.1811.000.8216.4213.72 12.09 2.91 -4.51 房地产 新鸿基HK 79.410.41 1.23 2.777.277.305.4345.884.3217.69 15.59 3.12 -0.81 长江实业HK 82.7513.69 1.04 2.427.7531.06 -49.2133.616.0413.22 13.76 1.66 -0.54 Land Securities GB 186813.30 1.30 2.78 -0.575.2327.6631.16 -0.0828.80 24.37 5.4233.24 三井不动产JP 234534.74 2.40 0.437.311.694.3111.8667.5331.75 28.26 3.5485.71 恒基兆业HK 39.454.16 0.99 2.5317.3411.94 -13.2913.945.9810.55 13.60 4.640.64 英国地产GB 130411.15 1.28 1.451.1510.1810.9978.060.1233.52 29.40 6.1949.71 布鲁克菲尔德US 33.5751.65 4.08 2.178.435.048.5915.430.7049.88 43.48 9.5616.36 住友地产JP 273039.90 3.45 0.379.342.014.9417.3368.3327.66 25.00 5.00124.51 自由国际GB 142809.57 1.27 2.3313.408.0710.5965.651.1536.43 26.62 5.8727.22 恒隆地产HK 14.157.57 1.29 3.5319.3712.5153.4258.251.9518.79 12.28 4.8215.04 中位数 12.23 1.29 2.378.097.697.0128.23 24.68 4.9121.79 家用电器 松下电器JP 219531.49 1.28 0.914.210.552.074.6669.4825.58 21.49 -4.9924.29 索尼公司JP 483039.88 1.51 0.524.070.644.412.56122.5830.24 19.36 -0.2121.36 哈曼国际US 84.822.43 4.69 0.0624.061.7611.7812.313.4721.84 19.01 4.831.72 瑞典公司SE 11033.81 1.72 6.827.120.267.312.326.0512.77 12.47 1.3811.05 汤姆逊FR 12.6 N.A.1.49 2.38 -24.510.58 -5.726.71 -14.1313.26 10.82 -3.37 -35.25 美惠而浦US 77.6510.78 2.12 2.2225.190.368.305.976.3012.75 8.65 -1.910.82 先锋电子JP 1751 N.A.1.09 0.57 -28.070.416.18 -3.67 -487.23157.75 62.99 0.987.10 雅马哈JP 206015.14 1.34 0.979.510.79 -0.034.52136.0415.19 15.04 -1.2019.21 胜利公司JP 522 N.A.0.91 0.00 -1.170.16 -8.830.28 -7.71 N.A.261.00 -7.45 -28.00 Arcelik TR 8.410.50 1.62 5.9516.920.654.008.260.787.58 7.01 -9.687.69 中位数 22.43 1.50 0.945.670.574.2115.19 17.02 -1.557.39 软件 微软US 23.418.14 5.69 1.4519.935.808.0236.541.1318.59 16.77 3.72 -10.65 甲骨文US 15.0719.32 5.32 0.0030.655.8016.1834.550.5616.12 14.05 5.757.41 SAPDE 147.529.98 8.01 0.9828.845.1713.2826.839.4524.54 20.73 -9.62 -0.10 第一数据US 43.9819.72 3.83 0.5518.293.144.7722.172.0518.52 16.12 -1.468.54 自动数据处理US 43.722.88 4.17 1.6218.842.839.6019.441.8123.46 19.81 -1.800.83 艺电公司US 45.9747.89 4.11 0.006.834.72 -5.6912.170.7888.23 34.51 11.01 -25.29 CA公司US 19.6221.80 2.33 0.820.233.077.0010.060.0223.99 21.85 -6.17 -33.20 Adobe US 28.4123.29 3.45 0.0036.676.7817.9929.441.2323.40 19.83 -3.79 -3.56 Infosys科技 IN 1644.136.54 13.01 1.3740.329.4333.5428.0645.0225.88 20.88 15.6947.35 Wipro IN 47640.66 12.68 1.0536.048.1239.7322.1311.7025.19 19.95 12.8032.69 中国民航信息网CN 8.5514.65 2.18 2.6015.525.3916.6435.010.6015.10 13.40 1.1820.42 中位数 22.88 4.17 0.9819.935.3913.2823.46 19.83 1.180.83 计算机 IBMUS 76.0713.63 3.60 1.1824.491.36 -5.3610.764.9613.00 11.96 -2.46 -10.08 戴尔电脑US 22.4714.69 15.18 0.0067.310.9413.627.261.4916.25 13.67 -5.08 -45.91 惠普US 32.2515.81 2.44 0.996.421.038.506.560.8315.58 13.87 -1.8630.41 EMC US 10.3418.46 2.02 0.009.612.4617.4315.640.4820.12 16.44 -10.86 -28.29 半导体工厂CN 1.03 N.A.0.80 0.00 -3.642.0620.18 -7.15 -0.0185.83 29.43 3.00 -40.12 华润上华科技CN 0.395 N.A.0.87 0.00 -4.311.72 -2.21 -7.020.0049.38 17.17 -4.82 -2.47 台积电TW 56.115.25 3.20 4.3322.165.353.6434.133.6811.21 10.01 2.562.45 联华电子TW 18.4547.58 1.35 0.512.683.39 -22.35 -7.230.3812.10 12.51 1.10 -16.26 矽统科技TW 15.120.97 1.16 0.005.801.738.408.080.72111.85 20.60 -4.43 -24.12 瑞昱半导体TW 32.713.08 1.37 4.3710.682.2417.7316.142.5013.59 14.73 3.81 -2.46 威盛电子TW 25.45254.50 2.08 0.000.811.50 -1.31 -9.660.1012.94 20.25 -8.12 -0.59 凌阳科技TW 32.112.54 1.89 5.8915.741.1143.008.432.569.47 8.93 -5.59 -16.19 联发科技TW 28813.54 4.69 3.1538.324.6830.2333.6421.3111.75 9.98 0.873.04 义隆电子TW 15.1512.84 1.24 6.679.590.99 -0.987.831.1816.76 14.39 -0.33 -3.68 扬智科技TW 29.510.55 2.45 0.0028.201.10 -26.245.962.80 N.A. N.A. -5.59 -4.37 联咏科技TW 142.512.95 6.08 3.3454.052.8148.1920.8911.0010.77 8.50 9.4514.70 矽品精密TW 36.7511.10 2.07 1.8922.191.9423.3616.673.597.32 6.63 1.5212.26 SUNUS 3.97 N.A.2.17 0.00 -1.631.11 -1.03 -3.68 -0.03 N.A. N.A. -5.924.20 富士通JP 84225.64 1.90 0.716.230.360.603.7932.8321.81 21.00 1.2040.57 苹果电脑US 54.127.74 5.29 0.0021.292.5968.2712.271.6526.20 21.02 -5.8624.00 Research in Motion CA 73.0624.32 5.60 0.0019.195.4452.9728.862.0220.78 15.56 5.03 -17.84 利盟国际US 52.516.06 4.50 0.0020.291.19 -1.749.992.9414.79 14.40 -2.85 -22.84 中国联想US 2.6131.98 2.84 2.002.600.22359.111.320.0219.85 13.07 6.12 -0.95 中位数 25.64 4.50 0.0019.191.1952.9720.78 15.56 1.20 -0.95 元器件 Intel US 18.4914.22 3.13 1.9523.182.9013.5028.281.4220.78 16.18 1.87 -32.62 德州仪器US 28.218.80 3.91 0.4118.593.306.4521.901.4216.75 15.05 -5.69 -10.48 台积电TW 56.115.25 3.20 4.3322.165.353.6434.133.6811.21 10.01 2.562.45 飞利浦NL 23.9713.09 1.43 1.8418.190.913.576.735.0517.52 13.34 5.226.63 应用材料US 15.8519.81 2.88 0.8813.303.41 -12.7421.110.7415.14 13.39 -3.65 -13.81 STMCH 12.3553.15 1.64 0.763.021.591.372.740.3020.02 15.19 -1.52 -17.23 美信集成US 29.2118.97 3.59 1.6323.035.4316.1537.181.6616.82 13.98 -8.40 -32.16 Kyocera JP 870059.15 1.31 1.155.661.450.076.60371.6820.05 19.81 1.641.28 模拟器件US 31.9821.90 3.17 1.5711.074.77 -9.3023.221.1218.83 15.29 -1.05 -22.60 FANUCJP 934022.24 2.58 1.0312.445.2515.3636.89420.0125.31 24.85 0.1122.25 NECJP 57292.30 1.28 1.051.490.230.481.986.0523.29 21.14 -1.38 -3.21 Rohm JP 964023.15 1.41 0.936.332.885.0917.62416.3922.90 22.46 -3.70 -9.23 联华电子TW 18.4547.58 1.35 0.512.683.39 -22.35 -7.230.3812.10 12.51 1.10 -16.26 中芯国际CN 1.03 N.A.0.80 0.00 -3.642.0620.18 -7.15 -0.0185.83 29.43 3.00 -40.12 中位数 21.90 2.11 1.0411.763.103.6119.43 15.24 -0.47 -12.14 酒精饮料 可口可乐US 43.8219.92 6.30 2.6930.184.516.2626.842.0418.95 17.51 2.381.13 百事公司US 62.6722.14 6.80 1.7229.433.0511.2818.282.4320.98 18.97 5.7014.78 安海斯布希US 46.8319.19 9.51 2.3161.192.390.6817.832.3719.03 17.40 2.701.94 Diageo GB 90116.12 5.65 3.7237.503.69 -1.9228.340.4617.38 15.60 -2.3814.12 荷兰喜力NL 34.4228.68 4.70 1.1621.071.637.2912.743.4218.62 16.23 7.1328.82 SABMiller GB 1266419.10 2.58 2.6616.502.0513.5214.130.9414.22 11.89 -1.0612.57 Cia. de Bebidas BR 80525.25 2.69 3.888.393.1832.9125.1123.6217.57 15.25 6.6234.50 可口可乐企业US 21.116.36 1.76 0.959.330.533.027.311.0916.19 14.78 9.78 -7.13 青岛啤酒CN 9.1537.32 2.48 1.697.201.1716.237.480.2531.56 28.59 10.918.28 中位数 19.92 4.70 2.3121.072.397.2918.62 16.23 5.7012.57 食品 泰森食品US 14.5825.14 1.13 1.107.890.19 -1.612.041.05 N.A.16.29 0.07 -23.51 达拉斯食品饮料US 37.6219.15 2.58 0.0014.440.514.685.982.2317.67 15.71 5.971.84 好卖食品US 37.1319.14 3.01 1.4817.050.9113.277.661.8418.55 17.08 2.6523.11 日本肉联厂JP 1341107562.31.05 1.190.340.323.53 -0.984.1734.04 30.62 3.954.93 史密斯菲尔德US 28.7616.34 1.58 0.008.790.281.383.561.5514.92 12.34 7.277.19 养乐多JP 287535.20 2.27 0.566.931.878.168.1381.6731.59 30.65 -0.3540.93 Saputo奶业CA 34.7918.31 2.58 2.0714.130.913.587.371.8315.94 13.54 -2.82 -8.97 明治奶制品JP 68420.20 1.80 1.029.450.28 -1.952.8133.8619.43 18.95 -10.009.44 Nestle食品IN 1082.133.70 29.46 2.4091.924.2111.1918.7732.1127.06 22.25 10.6942.22 中位数 20.20 2.27 1.109.450.513.5818.99 17.08 2.657.19 服装纺织 美国科奇US 26.7921.96 6.81 0.0042.835.0629.4736.011.0321.38 17.57 -7.33 -25.91 Hermes国际FR 64.928.63 5.07 1.2818.604.957.2126.8714.8725.66 22.87 -1.2215.96 VF公司US 67.8814.44 2.60 2.0618.981.146.1712.654.5413.67 12.58 3.4410.34 琼斯服装集团US 28.811.95 1.26 1.6710.310.6810.499.512.3312.96 11.36 -8.83 -13.33 丽诗卡邦US 34.6611.98 1.82 0.6516.640.764.6410.052.9811.50 10.54 -7.62 -18.83 拉夫·劳伦US 49.7416.52 2.56 0.4016.541.3813.3414.282.9615.94 13.97 -9.152.56 Kellwood US 25.8818.82 1.08 2.47 -5.770.32 -19.310.23 -1.4215.57 13.88 -7.90 -8.71 Phillips-Van US 34.5814.47 2.87 0.4319.850.7316.2910.852.1514.55 12.79 -0.781.35 Russell US 18.0223.71 1.07 0.895.980.4210.504.821.0416.12 13.65 0.28 -5.21 宝姿时装HK 11.7540.26 8.65 1.5222.977.7119.2621.830.3028.94 22.13 8.3095.83 Burberry集团GB 46020.09 4.77 3.0224.693.085.8721.860.2217.32 14.56 9.469.59 恩瓦德制衣JP 159324.46 1.27 1.515.460.914.378.7363.7921.18 19.67 -6.296.27 哥伦比亚US 44.7911.94 2.15 0.0017.171.345.5216.433.3913.85 12.41 -1.07 -8.95 中位数 18.82 2.56 1.2817.171.147.2115.94 13.88 -1.221.35 医药 辉瑞制药US 23.311.15 2.46 3.6912.103.36 -2.3230.731.1011.61 10.90 1.53 -13.90 Novartis制药CH 6819.08 3.45 1.6919.113.6714.0423.262.6317.73 15.89 5.027.09 葛兰素史克GB 149316.96 9.85 3.3571.943.778.3832.540.8315.88 14.91 0.7411.67 默克公司US 37.3213.77 4.33 4.0726.313.71 -4.0427.822.1115.53 15.54 6.8717.17 瑞士罗氏控股CH 21831.78 5.25 1.1518.395.1820.2925.266.8525.28 21.42 5.5713.01 阿斯利康GB 315918.32 6.75 2.6033.613.8311.7828.812.9116.30 15.37 0.9335.00 礼来公司US 56.0818.88 5.42 2.7818.244.115.6825.751.8217.91 16.60 2.17 -2.06 雅培制药US 46.2818.59 4.89 2.4623.473.2413.5121.482.1718.67 16.45 9.62 -1.22 赛诺菲-安万特FR 76.3545.18 2.29 1.995.013.7483.6517.4011.0914.35 13.50 5.028.92 中位数 18.59 4.89 2.6019.113.7411.7816.30 15.54 5.028.92 零售 沃尔玛US 44.216.19 3.46 1.4421.900.579.544.902.6815.09 13.37 -8.73 -11.60 家得宝US 34.3512.10 2.62 1.4622.860.8711.5211.652.7311.17 10.03 -5.68 -21.84 标的公司US 45.7216.51 2.76 0.8717.680.7412.348.212.7314.68 12.84 -6.77 -23.78 新世界百货KR 45350019.53 3.55 0.2819.931.0511.788.26 N.A.17.10 14.27 5.2325.14 牛奶国际控股HK 3.1620.60 19.00 2.6961.400.8920.044.990.1519.04 16.29 -1.868.22 台湾统一超商TW 68.517.27 4.16 4.3624.730.5325.893.963.9916.64 14.21 -3.648.85 好事多US 53.7923.30 2.74 0.8812.880.4510.042.792.2423.13 20.03 -1.9916.71 特易购GB 346.518.63 3.08 2.7716.070.7510.265.780.1815.83 14.24 5.6410.26 Sainsbury GB 334 N.A.1.45 2.66 -1.110.365.282.05 -0.0325.39 19.89 3.4119.29 家乐福FR 46.7822.82 3.93 2.1418.600.442.524.2613.4517.07 15.71 6.8518.43 麦德龙 DE 42.5628.19 2.72 2.4010.840.254.203.073.1915.72 14.28 0.902.04 Lowe's Cos US 28.6815.13 3.06 0.4921.420.9918.5911.181.7813.88 12.16 -6.26 -13.14 沃尔格林US 47.5927.99 4.90 0.5518.221.0512.515.621.5327.81 24.04 9.530.81 麦当劳US 35.0916.47 2.88 1.9117.732.127.3219.722.0615.71 14.59 6.4613.56 Hennes& Mauritz SE 266.522.40 10.07 3.5638.423.3814.0921.1611.1721.16 18.57 3.10 -4.99 GAPUS 16.7313.83 2.66 1.4921.480.92 -1.5010.441.2613.87 12.11 -5.00 -19.95 物美商业CN 28.646.22 N.A.0.6113.451.9550.875.310.5834.46 26.25 8.54127.89 中位数 22.61 3.06 1.7018.411.029.9216.39 15.15 4.781.42 水泥 拉法基集团FR 90.914.16 1.62 2.8112.500.9710.6214.0141.9212.42 11.28 1.2817.98 Holcim公司CH 90.3513.29 1.81 1.8015.441.0339.7517.346.6211.38 10.73 1.5217.36 Cemex水泥MX 32.149.46 2.04 0.0023.061.2473.4515.603.189.97 10.17 6.2334.06 京都水泥TH 2107.93 3.94 7.1453.261.1213.4512.9926.868.11 8.14 5.00 -3.67 Rinker集团AU 1413.05 3.57 3.4128.351.8918.5320.620.8111.12 10.09 -13.59 -1.37 Hanson建材GB 64015.50 1.91 3.4715.251.339.8312.170.5312.39 11.62 0.9519.96 海德堡水泥DE 88.7620.04 2.21 1.308.381.2012.6012.347.3213.81 11.69 4.8648.58 CimporCimentos PT 5.1512.03 2.15 3.6919.872.1512.3923.3279.8912.12 10.96 -1.7213.19 Italcementi IT 18.9829.78 1.74 1.7414.551.0610.4215.32 N.A.12.49 11.26 1.7444.23 海螺水泥CN 13.0543.27 3.05 0.527.161.5629.1112.510.3120.17 15.54 12.0281.25 中位数 12.03 2.15 1.7414.551.5612.3912.49 11.26 1.7444.23 工程机械 卡特彼勒US 71.1216.09 5.31 1.4835.901.2919.9111.364.2113.34 11.78 0.1833.68 阿特拉斯-科普柯 BSE 17214.49 3.97 2.4727.191.9222.1118.0910.4313.55 12.77 -3.3747.01 阿特拉斯-科普柯 ASE 18115.24 4.18 2.3527.192.0222.1118.0910.4314.26 13.44 -4.9939.77 小松叉车JP 216518.80 3.45 0.8320.781.2618.6210.37115.1313.95 16.63 7.98128.62 日立建机JP 255525.65 3.55 0.7015.580.9611.428.9391.0517.28 14.74 5.1470.68 特雷克斯US 45.1117.97 3.51 0.0016.420.6727.106.761.9012.50 10.02 7.1298.85 Joy Global US 40.6320.98 6.07 1.0126.452.2937.7416.511.2217.12 13.97 -12.7658.92 Manitou BFFR 3316.92 2.63 2.7316.931.2720.1610.9712.7914.54 13.12 -5.66 -1.49 JLG有限US 18.4114.79 3.13 0.0815.050.8745.3210.590.6214.27 10.69 3.9523.27 中位数 16.92 3.55 1.0120.781.2722.1114.26 13.12 0.1847.01 造纸 美国国际纸业US 33.1632.83 2.32 3.0213.250.663.165.352.2625.39 17.79 5.272.35 芬兰纸业FI 10.93292.83 1.15 4.12 -1.660.636.39 -0.56 -0.9516.66 12.61 3.110.55 芬欧汇川FI 16.6455.42 1.23 4.513.530.91 -4.811.673.0020.85 13.04 3.873.94 瑞典纤维SE 29573.99 1.20 3.730.780.697.132.201.8412.82 10.82 0.8614.79 日本王子制纸JP 65031.03 1.22 1.854.130.532.436.0921.1521.96 18.21 3.3412.46 MWV纸业US 26.9828.10 1.39 3.410.720.801.824.940.1422.62 17.61 1.12 -3.64 高度纸工业JP 116242.70 1.09 1.38 N.A.0.87 N.A.3.6036.8416.96 14.64 1.0437.84 日本制纸集团JP 45100028.41 1.09 1.773.890.42 -2.334.20 N.A.23.74 18.46 0.9012.75 EmpresasCMPCCL 1480024.07 1.27 1.665.442.711.2714.26614.9315.37 11.65 4.8910.04 Temple-Inland US 42.0921.15 2.21 2.268.410.932.918.071.5613.50 13.49 5.816.40 中位数 28.26 1.25 1.814.130.841.8219.46 16.12 2.2311.25 资料来源:Bloomberg,国信证券经济研究所 注:1:股价/净收入比率;2:销售季度增长率;3:前12个月营业利润率 免责条款: 本报告信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确 性和完整性不作任何保证。

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国信证券有限责任公司 所长 岳克胜 常务副所长 蒋国云 副所长 姚鸿斌 首席经济学家 杨建龙 钢铁有色金属行业首席分析师 郑 东 IT行业首席分析师 肖利娟 金融工程首席分析师 葛新元 首席估值分析师 汤小生 交通运输行业首席分析师 唐建华 造纸行业首席分析师 李世新 纺织品与服装行业首席分析师 高芳敏 房地产行业首席分析师 方 焱 社会服务行业首席分析师 刘 都 医药行业资深分析师 贺平鸽 金融行业资深分析师 朱 琰 电力设备行业资深分析师 杜 猛 通信行业资深分析师 张贞卓 宏观策略资深分析师 大宗商品分析师 谢可 家电行业资深分析师 王念春 批发零售行业资深分析师 谭 丽 固定收益资深分析师 王 磊 策略资深分析师 李颖俊 有色金属行业分析师 黄安乐 煤炭行业分析师 杨立宏 交通运输行业分析师 郑 国 医药行业分析师 朱 明 化工行业分析师 张剑峰 纺织品与服装行业分析师 方军平 IT行业分析师 王俊峰 医药行业分析师 丁 丹 固定收益分析师 黄 飙 房地产行业分析师 陈 林 固定收益分析师 李晓峰 金融行业分析师 李珊珊 固定收益分析师 皮 敏 国信证券经济研究所销售交易部 销售/交易总监(华东) 薛 俊 (021)68864598 xuejun@guosen.com.cn 销售/交易(华东) 傅华星 (021)68866025 fuhx@guosen.com.cn 销售/交易(华东) 盛建平 (021)68864592 shengjp@guosen.com.cn 销售/交易(华东) 周立恒 (021)68864011 zhouliheng@guosen.com.cn 销售/交易(华南) 刘宇华 (0755)82130818 liuyh@guosen.com.cn 销售/交易(华南) 刘钦 (0755)82130680 liuqin@guosen.com.cn 销售/交易负责人(华北) 王晓健 (010)82252615 wangxj@guosen.com.cn 销售/交易(华北) 王立法 (010)82252236 wanglf@guosen.com.cn 销售/交易(华北) 谭春元 (010)82259782 tancy@guosen.com.cn

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