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G冠城研究报告:中信证券-G冠城-600067-定向增发公告点评:有效改善低资本、大股东低控股瓶颈-060719

研报作者:王德勇,段海瑞 来自:中信证券 时间:2006-07-26 09:01:46
研究报告内容摘要
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        投资要点
        定向实际控制人增发6300  万股,融资3.6  亿,收购集团55  万平方米项目,本资增发影响有以下几点:
        解决同业竞争问题,大股东控股比例由现在的25.03%增至36.9%,将有利于提高大股东注入优质资产的动力;
        净资产由5.4  亿元上升至9  亿元以上,项目储备增至227  万平方米,其中权益面积163  万平方米,有效突破资本瓶颈,有利于公司发展战略的实施,预计今后公司会大量收购集团及市场中的项目;
        有利于增加公司盈利,增厚每股收益,注入资产未来几年可产生40  亿元的销售收入,约5  亿以上净利润。
        公司拥有北京四环内最大的项目太阳星城,是北京目前稀有的在黄金地段的大型中高档社区,集地段优势、交通优势、环境优势、成本优势、规模优势于一体,项目的风险小,成熟度高,获利能力强。
        公司目前已经在北京、福州、苏州、湖南和桂林拥有项目储备,已经实现从项目开发商成功转向跨区域开发商。公司本次增发后,股东控股比较提高,而且净资产规模快速扩张,预计今后大股东将有注入更好的优质项目,同时公司会通过市场获取更多项目。
        预计2006、2007、2008  三年增发全面摊薄后的每股收益分别为0.44、0.74、1.01,净利润同比分别增长74%、69%、37%,而且公司还计划提高太阳星城项目股权比例,并增加更多的项目,公司实际业绩要比这一预测更高,给公司以13  倍估值,合理价格为9.62  元,相对当前股价尚有50.08%的空间,维持买入评级。

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