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G武钢研究报告:国信证券-G武钢-600005-06年中报点评:行业复苏和产品结构调整支撑未来业绩-060726

研报作者:郑东 来自:国信证券 时间:2006-07-26 12:36:36
  • 股票名称
    G武钢
  • 股票代码
    600005
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    sh***ng
  • 研报出处
    国信证券
  • 研报页数
    4 页
  • 推荐评级
    谨慎推荐
  • 研报大小
    181 KB
研究报告内容

行业研究 钢铁、有色行业首席分析师:郑东 金属材料学士,金融学硕士,8年钢铁行业研究 经历,曾获03年、04年《新财富》钢铁、有色 行业最佳分析师排名第一名。

电话:010-82254160 Email:zhengdong@guosen.com.cn 一年收益率比较 -0.2 -0.1 0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 Jun-05 Aug-05 Oct-05 Dec-05 Feb-06 Apr-06 Jun-06 G武钢上证指数 资料来源:国信证券 市场与公司重要数据 (7月25日) 上证综合指数1,685.46 换手率(3个月)(%) 100.58 52周价格波动(元) 4.01-2.46 总股本(百万股) 7,838 流通股(百万股) 2,370 息率(%) 0.11 资料来源:国信证券经济研究所 独立性声明: 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断 并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何 第三方的授意、影响,特此声明。

公司快评 制造业 钢铁行业 G武钢(600005) 谨慎推荐 当前价:2.64元 (维持评级) 年报业绩点评 行业复苏和产品结构调整支撑未来业绩 2006年上半年公司每股收益0.167元,基本符合我们的预期 2006年上半年公司实现主营业务收入187.31亿元,同比下降13.01%,主 营业务成本163.21亿元,同比增长0.64%,净利润13.10亿元,同比下降 58.37%。

每股收益为0.167元,同比下降58.35%,基本符合我们的预期。

钢材价格同比下降是公司业绩下降的主要原因,国内钢材价格指数06年上 半年平均比05年上半年平均下降23%左右,而成本同比下降只有10%左右。

但是进入06年2季度,钢材价格快速回升,上升势头一直持续到6月末, 而同期成本基本与1季度持平。

这使得公司2季度的业绩有了显著提高。

产品结构调整为未来业绩提供基础 进入06年,公司二热轧板生产线已全线达产,2006年预计增产130万 吨热轧薄板,产量达到450万吨;2005年3季度投产的2130冷轧板生 产线,预计2006年可生产120万吨冷轧板;此外,硅钢片项目建设顺利 进行。

2004年实施的一硅钢厂改造和2005年建成的二硅钢厂生产线,使硅钢片 的总生产能力达到108万吨,其中:取向硅钢为20万吨。

2006年硅钢 片能力将逐渐释放,预计生产硅钢片90万吨,同比增产50万吨产量,同 比增长50%。

其中:增产取向硅钢片7万吨,达到20万吨左右。

2006年 公司钢产量达到1200万吨,钢材产量达到1000万吨。

公司的产品结构将 得到进一步调整,冷轧板,汽车用镀锌板,硅钢片比例将进一步提高。

公 司冷轧板的比例将由04年的16%提高到目前的30%。

国内的消费升级,国家关于振兴装备制造业的政策指导,机械行业的景气 攀升,都会对目前的板材产生持续增长的需求。

这将有力支撑公司未来的 业绩。

2006-2007年盈利预测 我们预测06年下半年国内钢材价格将与2季度持平,维持全年0.4元的预 期。

目前公司股价只有2.64元,其其动态PE和PB分别为6.6倍和1.07 倍,估价存在较大程度低估。

同时,公司的认购权证具有较好的套利机会。

我们维持对公司的评级为“谨慎推荐”。

2006年7月26日 图1:公司主营产品毛利率趋势 -10 0 10 20 30 40 50 2005年报2006一季报2006中报 %硅钢产品冷轧产品热轧产品 资料来源:公司定期报告、国信证券经济研究所 公司2006-2007年盈利预测 (单位:百万元) 20052006E 2007E 2008E 一、主营业务收入40,74641,96844,067 46,270 GR (%) 6935.005.00 减:主营业务成本税金等32687.533579.534779.9 36016.0 二、主营业务利润8058.58388.99287.0 10254.2 加:其他业务利润-7.75.05.0 5.0 减:营业费用289.9344.1361.3 379.4 管理费用792.63288.51843.2 1935.3 财务费用-198.7901.51396.8 1263.1 三、营业利润71673859.85690.6 6681.3 加:投资收益11.4 -40.00.0 0.0 补贴收入0.00.00.0 0.0 营业外收支-111.7000 四、利润总额7066.83819.85690.6 6681.3 减:所得税2241.9764.01138.1 1336.3 少数股东损益0000 五、净利润4824.93055.84552.5 5345.1 GR (%) 51 -374917 EPS(元) 0.6160.3900.581 0.682 ROE (%) 23.813.818.319.1 PE (X) 4.47.04.74.0 PB (X) 1.11.00.9 0.8 资料来源:公司定期报告、国信证券经济研究所 国信证券投资评级: 类别级别定义 推荐预计6个月内,股价表现优于市场指数20%以上 谨慎推荐预计6个月内,股价表现优于市场指数10%-20%之间 中性预计6个月内,股价表现介于市场指数±10%之间 股票 投资评级 回避预计6个月内,股价表现弱于市场指数10%以上 推荐预计6个月内,行业指数表现优于市场指数10%以上 谨慎推荐预计6个月内,行业指数表现优于市场指数5%-10%之间 中性预计6个月内,行业指数表现介于市场指数±5%之间 行业 投资评级 回避预计6个月内,行业指数表现弱于市场指数5%以上 免责条款: 本报告信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任 何保证。

报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或询价。

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我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交 易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。

本报告版权归国信证 券所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。

国信证券有限责任公司 所长 岳克胜 常务副所长 蒋国云 副所长 姚鸿斌 首席经济学家 杨建龙 钢铁有色金属行业首席分析师 郑 东 IT行业首席分析师 肖利娟 金融工程首席分析师 葛新元 首席估值分析师 汤小生 交通运输行业首席分析师 唐建华 造纸行业首席分析师 李世新 纺织品与服装行业首席分析师 高芳敏 房地产行业首席分析师 方 焱 社会服务行业首席分析师 刘 都 医药行业资深分析师 贺平鸽 金融行业资深分析师 朱 琰 电力设备行业资深分析师 杜 猛 通信行业资深分析师 张贞卓 宏观策略资深分析师 大宗商品分析师 谢可 家电行业资深分析师 王念春 批发零售行业资深分析师 谭 丽 固定收益资深分析师 王 磊 策略资深分析师 李颖俊 有色金属行业分析师 黄安乐 煤炭行业分析师 杨立宏 交通运输行业分析师 郑 国 医药行业分析师 朱 明 化工行业分析师 张剑峰 纺织品与服装行业分析师 方军平 IT行业分析师 王俊峰 医药行业分析师 丁 丹 固定收益分析师 黄 飙 房地产行业分析师 陈 林 固定收益分析师 李晓峰 金融行业分析师 李珊珊 固定收益分析师 皮 敏 国信证券经济研究所销售交易部 销售/交易总监(华东) 薛 俊 (021)68864598 xuejun@guosen.com.cn 销售/交易(华东) 傅华星 (021)68866025 fuhx@guosen.com.cn 销售/交易(华东) 盛建平 (021)68864592 shengjp@guosen.com.cn 销售/交易(华东) 周立恒 (021)68864011 zhouliheng@guosen.com.cn 销售/交易(华南) 刘宇华 (0755)82130818 liuyh@guosen.com.cn 销售/交易(华南) 刘钦 (0755)82130680 liuqin@guosen.com.cn 销售/交易负责人(华北) 王晓健 (010)82252615 wangxj@guosen.com.cn 销售/交易(华北) 王立法 (010)82252236 wanglf@guosen.com.cn 销售/交易(华北) 谭春元 (010)82259782 tancy@guosen.com.cn

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