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钢铁行业研究报告:银河证券-钢铁行业:06年钢铁价格走势上半年回顾与下半年展望-060724

研报作者:田书华 来自:银河证券 时间:2006-07-25 10:53:30
  • 股票名称
    钢铁行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    ck***07
  • 研报出处
    银河证券
  • 研报页数
    5 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    230 KB
研究报告内容

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投资要点: 进入2006年以来,国内钢铁价格经历了两个阶段的变化,第一阶段是从2006年年初以 来国内钢铁产品价格的开始上涨,从06年初到06年6月中旬国内钢铁产品综合价格指 数一直平稳上扬,第二个是从从6月中旬开始,国内钢材市场价格进入窄幅波动期,市 场价格虽然出现不同程度的下跌,但是成交价格一直处于用户的进货成本线之上,当时 带来的直接的后果便是市场信心破坏;到了6月下旬,市场价格下滑的幅度和频率加快, 市场观望心理进一步增强;进入7月份,国内钢材市场价格全面进入下行通道。

我们认为,下半年影响国内钢铁价格走势的利多和利空因素的同时存在,制约着下半年 国内钢材市场价格的走势,从总体来看,下半年国内钢铁价格应该以震荡波动为主,在 三季度,钢材价格在平稳中小幅上扬,进入四季度,由于季节因素的加大,可能有所回落。

分析师:田书华 E-mail:tianshuhua@chinastock.com.cn 联系电话:(8610)66568736 06年钢铁价格走势上半年回顾与下半年展望 2006.7.24 06年钢铁价格走势上半年回顾与下半年展望 2 06年钢铁价格走势上半年回顾与下半年展望 自2005年第二季度开始,国内钢铁价格开始进入了下降的通道。

自2005年以来,国内钢铁价格经历了四个阶段的变化,第一个阶段是 2005年第一季度,国内钢铁产品价格大幅度上涨(4月份前),第二阶段是从 2005年4月份开始的价格下跌,这次价格下跌幅度大,持续时间长,直到2005 年年底,第三阶段是从2006年年初以来国内钢铁产品价格的开始上涨,从 06年初到06年6月中旬国内钢铁产品综合价格指数一直平稳上扬,第四个 是从从6月中旬开始,国内钢材市场价格进入窄幅波动期,到了6月下旬, 市场价格下滑的幅度和频率加快,市场观望心理进一步增强;进入7月份, 国内钢材市场价格全面进入下行通道。

一、2006年上半年钢铁产品价格走势回顾 进入2006年以来,国内钢铁价格经历了两个阶段的变化,第一阶段是从 2006年年初以来国内钢铁产品价格的开始上涨,从06年初到06年6月中旬 国内钢铁产品综合价格指数一直平稳上扬,第二个是从从6月中旬开始,国 内钢材市场价格进入窄幅波动期,市场价格虽然出现不同程度的下跌,但是 成交价格一直处于用户的进货成本线之上,当时带来的直接的后果便是市场 信心破坏;到了6月下旬,市场价格下滑的幅度和频率加快,市场观望心理 进一步增强;进入7月份,国内钢材市场价格全面进入下行通道。

如下图所示: 05年以来国内钢铁产品价格综合指数走势图 0 20 40 60 80 100 120 140 160 20 05 年 1月3月5月7月9月11 月 20 06 年 1月3月5月7月 国内钢铁产品价格走势之所以如此,主要是因为:2005年第一季度的大 幅上涨主要是因为铁矿石进口价格上升71.5%,导致4月份以前国内钢材价 格快速大幅攀升。

2005年4月份以后,为应对进口铁矿石涨价、促进钢铁业 3 06年钢铁价格走势上半年回顾与下半年展望 的健康发展,国家有关部门强调要进一步搞好对钢铁工业发展的宏观调控, 严格控制钢铁产品出口,落实了取消对钢坯、钢锭出口退税措施;加强铁矿 石进口协调和管理,整顿和规范铁矿石经营秩序;加大钢铁行业结构调整力 度,抑制钢铁生产能力盲目扩张。

例如,从2005年4月1日起,我国取消钢 坯等初级产品的出口退税,自2005年5月1日起,二十项钢材出口退税率由 13%下调至11%,涉及了以不锈钢、合金钢为主的绝大多数钢材品种,这是自 今年4月1日起对钢锭、钢坯等钢铁初级产品取消出口退税后,国出台的又 一项重大举措;与此同时,商务部、海关总署联合发布公告称,自2005年5 月19日起,将铁矿石、生铁、废钢、钢坯等产品列入加工贸易禁止类商品目 录,自2005年8月1日起,其进口料件和出口制成品均按一般贸易管理。

这 些措施导致了国内钢铁价格的持续下跌。

2005年第四季度,由于国内钢铁产 品产量快速增加,国内需要增长缓慢,钢铁需求也进入淡季,因此导致2005 年第四季度钢铁产品价格为全年最低。

进入06年以来,国内钢材市场价格基本处于稳中上扬的态势,社会库存 压力不大,市场需求正常,市场购买心理稳定,近期国内一些大的重点工程 即将启动,例如北京的南客站将进行大规模改造,对国内钢铁产品价格起到 了支撑的作用。

因此,06年上半年国内钢铁价格一直处于平稳回升过程中。

从今年6月中旬开始,国内钢材市场价格开始下跌。

钢材市场价格的下 跌的原因如下:第一,自今年年初开始,在国内钢铁市场价格连续上涨的同 时,风险也在渐渐形成。

特别是在钢材市场价格转而下跌的关键时期,国家 宏观政策的调控力度逐渐加大,市场的购买心理也发生了一定的变化,在资 金越来越紧张的被动前提下,钢厂的7月份预付货款回拢困难,市场用户的 资金周转也十分困难,钢材价格下跌是难以避免的。

第二,在2005年钢材市 场价格下跌的压力下,由于上半年钢厂的生产成本是相对较低的。

成本几乎 没有上涨,而钢材的市场价格却有了较大幅度的提高,这样刺激了产量的大 幅度的增长,一些小的钢铁生产企业也加大了生产量,而价格却远远低于主 流钢厂的成交价格,对市场造成一定的冲击,在市场不太乐观的情况下,在 一定程度上起到了推波助澜的作用,使得市场价格连续下跌。

第三,从去年 4季度以来,由于国际钢材市场价格的坚挺向好,使得国内钢厂的出口量逐 月大幅度增加,缓解了国内市场压力,为市场价格的回升创造了客观条件。

但是,在出口退税即将要调整的预期下,在国际多个国家已经或将对中国进 行反倾销的压力下,出口形势出现了微弱的变化,对国内市场后市的发展产 生了消极的影响,所以国内钢材市场价格的下跌是在意料之中的。

二、2006年下半年钢铁产品价格走势展望 最近以来,国内钢材市场跌宕起伏,风云突变,热卷、中板、螺纹、线 材等主要钢材的市场价格急剧下跌,下半年的钢市该怎么走呢? 我们认为目前整个钢市面临形势并不乐观,震荡波动不可避免,但也不 必悲观,因为利多利空因素并存,价格走势先扬后抑。

我们认为国内钢材市 场价格在6月上旬见顶之后开始败走麦城,跌落之前在基本面上没有任何先 4 06年钢铁价格走势上半年回顾与下半年展望 兆,也未出现供求关系转变的迹象,在抵抗性下跌的过程中供求面也没有出 现任何的改变。

进入7月份后。

整个市场更是剧烈震荡,价格急剧下跌。

我 们认为真正引发价格回落的原因是宏观面和资金面的变化。

伴随着央行日前 最新出台的紧缩性新政,“流动性过剩”这个自去年下半年以来便屡遭业界 人士警示的话题,被再次抛到台前。

按照央行6月16日晚间公布的政策,从 7月5日起主要金融机构的法定存款准备金率上调0.5个百分点,最近央行 再次宣布从8月15日起主要金融机构的法定存款准备金率上调0.5个百分 点。

可见,宏观调控和资金面的变化对钢铁价格的走势起到了很大的作用。

展望未来,钢铁市场还有不少利空因素,首先,出口退税政策的调整, 国际贸易摩擦的增多,对国内钢材的出口格局将产生一定的影响。

有报道说, 我国将在8月1日把钢铁产品出口退税额度从11%下调至8%。

这是在2005 年5月出口退税由135下调至11%之后的又一次下调。

如果这项政策实施, 尽管下降幅度不大,但对市场心态影响不小。

此外,由于今年来我国钢材出 口量不断上升,已经引起了一些我国主要出口市场的密切关注。

欧盟、美国、 韩国等几个国家的钢铁行业已通过不同渠道表示,希望中国钢铁企业注意把 握钢材出口节奏,如果中国继续保持钢材出口高速增长的势头,将提出贸易 调查。

在这双重压力之下,在第四季度,我国钢材进出口局面极有可能改变, 一旦出口减少,进口增多,无疑影响下半年国内钢材市场走势。

其次,人民 币升值压力呈增长态势,也将影响钢材市场的运行格局。

今年上半年人民币 小幅度升值,预计下半年外贸顺差和外汇储备将保持继续增长的局面,因而 人民币升值压力不仅存在,而且有可能加大,这将影响目前钢材进出口的态 势,如果出现钢材出口减少,进口增长现象,将加剧国内市场供需矛盾。

第 三,宏观调控效应的逐渐显现,减少国内市场对钢材需求的强度。

最近几个 月,国家在宏观调控上相继出台了诸多措施,“国六条”的颁布,新建项目 的整顿清查,信贷、土地闸门的严把,等等,这些调控措施的效应在下半年 得到进一步的显现,必然使下游行业对钢材需求强度有可能趋缓。

比如,随 着“国六条”的实施,过快增长的住房需求和房地产投资都将有所抑制,由 此波及到建筑钢材的消费量。

当然,影响下半年钢市运行态势的利多业依然存在,一是国内市场需求 依然较为旺盛,对钢市的震荡波动具有一定的抗衡效应。

今年是我国第“十 一五”规划的开局之年,重点工程项目集中上马,决定了固定资产投资还将 保持较高的增长水平。

据最新报道,上半年中国城镇固定资产投资同比增长 31.3%。

到5月末,城镇固定资产投资中,施工项目计划总投资151019亿元, 比去年同期增长27%;新开工项目计划总投资26293亿元,同比增长24%,考 虑到惯性作用,下半年固定资产投资增幅尽管将会减缓,但仍较为强劲,对 钢材需求依然十分旺盛。

二是国际市场的钢材需求继续呈增长态势,有利于 国内钢材的出口。

今年以来,一些国家经济增长较大,对钢材需求较为强劲, 促使国际市场钢材价格持续走高,拉动了国内钢材出口不断增长。

据统计, 今年一季度,美国经济增长5.6%,日本经济增长3.1%,使这些国家的钢材消 费量上升,导致国际市场价格大幅上扬,CRU全球钢材价格指数显示,今年6 5 06年钢铁价格走势上半年回顾与下半年展望 月16日达到165.8点,创历史新高。

从而为我国钢材出口提供在商机。

今年 前5个月,我国累计出口钢材1267万吨,同比增长35.1%;累计进口钢材774 万吨,同比下降27.6%。

我国钢铁产品大举进入国际市场,缓解了国内市场 压力。

这种强劲的出口势头,在下半年有可能持续保持,至少在最近几个月 还不会出现大的变化。

三是成本因素的推动,钢厂的出厂价格很难大幅下调, 对市场价格的支撑效应继续存在。

铁矿石价格上涨19%,最近电价上调,油 价上涨,运价上涨,使钢铁生产成本继续上升,因而成本遏制钢材价格大幅 下跌的力度在加大,这种支撑力度在下半年继续存在。

四是随着淘汰落后产 能工作的加紧开展,一批中小企业淘汰出局,进一步缓解供需矛盾。

今年国 家有关部门加大淘汰落后产能的力度,加上钢材市场价格的持续下跌,一些 缺乏市场竞争的企业纷纷停产限产,在一定程度上遏制产能的释放。

据统计, 今年1-5月份,我国累计生产的粗钢,无论是同比增产量还是增长幅度,均 较去年同期下降,这是自2001年以来的第一次。

下半年的产能虽说可能继续 释放,但增长幅度有限,不会超越上半年的增长水平。

我们认为,正是因为上述的利多和利空因素的同时存在,制约着下半年 国内钢材市场价格的走势,从总体来看,下半年国内钢铁价格应该以震荡波 动为主,在三季度,钢材价格在平稳中小幅上扬,进入四季度,由于季节因 素的加大,可能有所回落。

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