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G宝胜研究报告:国信证券-G宝胜-600973-产品升级助推公司毛利率逆市上扬-060725

研报作者:杜猛 来自:国信证券 时间:2006-07-25 10:48:49
  • 股票名称
    G宝胜
  • 股票代码
    600973
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    ce***hj
  • 研报出处
    国信证券
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
    推荐
  • 研报大小
    163 KB
研究报告内容

电力设备行业资深分析师:杜猛 电气工程学士,经济学硕士,综合性知识背景, 5年电力行业相关经验,4年证券行业研究经历。

电话:021-68864596 Email:dumeng@guosen.com.cn 近一年收益率比较 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 2005-07- 25 2005-10- 24 2006-01- 18 2006-04- 24 2006-07- 23 上证指数G宝胜 资料来源:国信证券经济研究所 市场与公司重要数据 (7月24日) 上证综合指数1665.94 当前价格7.12 52周日均换手率4.28% 52周价格波动(元) 4.79-8.95 总股本(百万股) 156 流通股(百万股) 79 息率0.70% 资料来源:国信证券经济研究所 相关研究报告: 《G宝胜:特种电缆龙头,新品更上层楼》 --2006年1月9日 《G宝胜:董事长变更无碍公司发展,06年铜 成本已动态锁定》 --2006年1月16日 《G宝胜:CAGR未来五年可达20-25%》 --2006年3月2日 《G宝胜:一季度属传统淡季,二季度增速可 明显加快》 --2006年4月24日 独立性申明: 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断 并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何 第三方的授意、影响,特此声明。

公司研究 公司跟踪报告 电力设备制造业 电线电缆 G宝胜(600973) 推荐 目标价:9.30元 当前价:7.12元 (维持评级) 中期业绩回顾 产品升级助推公司毛利率逆市上扬 06年中期业绩增长29.4%,符合我们预期 06年上半年公司主营业务收入实现86906万元,同比增长39.6%,主营 业务增长受益于公司新产品市场占有率稳步上升,防火电缆、地铁及铁路 信号电缆、高温电缆等一批主打产品增长迅速,4月投产的中压电缆也有 贡献。

公司净利润实现2921万元,同比增长29.4%,每股收益0.19元, 符合我们的预期。

铜价飙升背景下,产品结构升级助推公司毛利率逆市上扬 06年上半年公司电线电缆毛利率为19.67%,同比上升1.28个百分点。

去 年同期铜价仅在30000元/吨左右,而06年铜价最高涨至82000元/吨。

在铜价如此涨幅下,公司毛利率仍能上升实属不易,这也超出了我们的预 期。

这进一步证实了公司有极强的成本控制和转嫁能力,产品结构的升级 也起到了相当作用。

06年公司已经通过套期保值的方式动态锁定原料成 本,根据公司中期的经营表现,我们提高公司06年毛利率预期至19.5%。

中压电缆已见成效,下半年增长可期 公司中压电缆在4月投产,5、6月销售已近亿元。

由于铜价的大幅攀升, 不少电缆厂家都已停止生产,这对公司扩大市场份额无疑是一极佳的机会。

我们预计中压电缆06年收入可达5亿元,依然维持公司06年销售收入将 达20亿元以上的预期,其增长幅度为60%。

自主创新是公司竞争利器,市场拓展顺利 我们一直看重的是,公司强大的研发实力使得其有能力不断推出新产品来 拓展市场,在集中度较低的电缆行业提升自己的占有率。

借助于自主创新,, 公司市场开拓不断突破。

继首都机场中标后,上海浦东国际机场、上海地 铁及轻轨、台塑企业等一批项目纷纷中标。

另外继煤炭认证、船级社认证 后,国家民航总局机场照明电缆的进网认证已于7月份获得。

随着公司各 项认证的落实,公司将获得更多的市场份额。

继续维持“推荐”的投资评级 我们预计公司06、07年每股收益分别为0.47元和0.62元,对应动态市盈 率分别为15.1倍和11.5倍。

由于公司不断通过业绩增长证明其成本控制 和市场拓展能力,我们上调公司52周目标价至9.3元,维持“推荐”的投 资评级。

2006年7月25日 图1:G宝胜01年-07年主营收入及增长率图2:G宝胜04年-06年各季度铜价与毛利率变化(%) 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 200120022003200420052006E 2007E 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70%主营业务收入增长率 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 80000 90000 Jan-04 May-04 Sep-04 Jan-05 Jun-05 Sep-05 Feb-06 Jun-06 0% 5% 10% 15% 20% 25%国内铜价(元/吨)公司毛利率(%) 数据来源:公司资料,国信证券经济研究所预测数据来源:公司资料,国信证券经济研究所 表1:G宝胜盈利预测 (单位:百万元) 2005A 2006H12006E 2007E 一.主营业务收入1296.5869.12,093.62,799.9 增长率25% 39.6% 61.5% 33.7% 减:主营业务成本及税金1060.7700.71,693.72,276.8 二.主营业务利润235.8168.4399.9523.1 加:其它业务利润14.54.110.010.0 减:营业费用94.276.1178.0231.0 管理费用69.639.889.8108.5 财务费用11.38.522.433.6 三.营业利润75.248.1119.6160.0 加:投资收益0.00.00.00.0 补贴收入0.00.30.00.0 营业外收支-1.40.1 -0.5 -0.5 四.利润总额73.948.5119.1159.5 减:所得税25.319.246.562.2 少数股东权益0.00.10.00.0 五.净利润48.529.272.797.3 净利润增长率22% 29.40% 49.9% 33.9% EPS 0.400.190.470.62 ROE(%) 8.3% 4.8% 11.7% 14.7% 数据来源:公司报表,国信证券经济研究所预测 国信证券投资评级: 类别级别定义 推荐预计6个月内,股价表现优于市场指数20%以上 谨慎推荐预计6个月内,股价表现优于市场指数10%-20%之间 中性预计6个月内,股价表现介于市场指数±10%之间 股票 投资评级 回避预计6个月内,股价表现弱于市场指数10%以上 推荐预计6个月内,行业指数表现优于市场指数10%以上 谨慎推荐预计6个月内,行业指数表现优于市场指数5%-10%之间 中性预计6个月内,行业指数表现介于市场指数±5%之间 行业 投资评级 回避预计6个月内,行业指数表现弱于市场指数5%以上 免责条款: 本报告信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任 何保证。

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本报告版权归国信证 券所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。

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