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科技行业:华泰证券-科技行业: 三年计划发布,关注IDC及通信设备-210714

研报作者:付东,余熠 来自:华泰证券 时间:2021-07-14 23:59:26
  • 股票名称
    科技行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    li***an
  • 研报出处
    华泰证券
  • 研报页数
    7 页
  • 推荐评级
    增持
  • 研报大小
    456 KB
研究报告内容

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1 证券研究报告 科技 三年计划发布,关注IDC及通信设备 华泰研究 通信增持(维持) 通信运营增持(维持) 研究员付东,PhD SACNo. S0570519080003 fudong@htsc.com 研究员余熠 SACNo. S0570520090002 SFCNo. BNC535 yuyi@htsc.com 行业走势图 资料来源:Wind,华泰研究 重点推荐 股票名称股票代码 目标价 (当地币种)投资评级 中兴通讯000063 CH 45.26买入 新易盛300502 CH 40.24增持 中际旭创300308 CH 49.17买入 天孚通信300394 CH 57.79增持 光环新网300383 CH 22.61增持 数据港603881 CH 45.13买入 英维克002837 CH 24.68增持 资料来源:华泰研究预测 2021年7月14日│中国内地动态点评 数据中心三年计划发布,关注数据中心、通信基础设施产业链 7月14日,工信部印发《新型数据中心发展三年行动计划(2021-2023年)》 (简称《计划》),提出将统筹推进新型数据中心建设,实现布局合理、技术 先进、绿色低碳、算力规模等多方面发展格局,我们认为数据中心统筹化、 智能化、绿色化发展成为长期趋势。

数据中心方面我们看好两条主线,一是 围绕客户需求提前布局一线城市及周边核心资源的厂商;二是围绕能源侧布 局,在绿色化发展深耕并具备优秀运维能力的厂商。

此外,数据中心建设推 动上游设备以及传输网等通信基础设施需求,利好通信设备产业链。

建议关 注:中兴通讯、新易盛、中际旭创、天孚通信、光环新网、数据港、英维克。

《计划》从布局、技术、能效、算力等多方面统筹推进IDC建设与优化 本次《计划》共提出2个节点目标,6项重点任务及6项专栏工程,旨在从 规划布局、技术、能效、算力等多方面统筹推进新型数据中心建设和优化, 并明确量化发展要求。

《计划》提出,到2021年底,全国数据中心平均利用 率力争提升到55%以上,总算力超过120 EFLOPS,新建大型及以上数据 中心PUE降低到1.35以下;到2023年底,全国数据中心机架规模年均增 速保持在20%左右,平均利用率力争提升到60%以上,总算力超过200 EFLOPS。

新建大型及以上数据中心PUE降低到1.3以下。

国家枢纽节点 内数据中心端到端网络单向时延原则上小于20毫秒。

数据中心统筹化有望带动产业链资源协同发展 本次《计划》的基本原则强调统筹协调、深化协同、创新驱动和绿色低碳: 1)通过设立国家枢纽节点集群、推动基础电信企业强化网络等基础设施建 设实现多方资源协同,利好上游传输网基础设施提供商;2)对数据中心利 用率提出明确要求,加速改造“老旧小散”数据中心以提高利用率,有望带 动服务器需求;3)加强新型数据中心核心技术研发,推动产业链协同创新, 拥有核心技术的数据中心设备商有望受益;4)加快应用先进绿色技术产品 实现高效低耗,通过PUE、可再生能源等数据中心综合能源评价指标进行 绿色等级评估,利好精密温控龙头。

建议关注数据中心龙头、数据中心上游设备商以及精密温控龙头 我们认为中长期来看,数据中心的集约化、绿色化建设会更加突出,对上架 率、创新服务能力以及利用效率等要求将提升,拥有优秀稳定运维能力、围 绕客户需求布局核心资源、以及提前部署绿色能源的厂商有望继续展现优 势。

产业链相关公司包括:光环新网、数据港、秦淮数据(CDUS)。

此外, 对网络基础设施建设的要求利好传输网基础设施提供商,产业链相关公司包 括:中兴通讯;对数据中心的全产业链的自主创新要求利好数据中心基础设 施龙头,产业链相关公司包括:紫光股份(000938 CH)、新易盛、中际旭 创、天孚通信;“绿色化”发展驱动数据中心精密节能温控需求,产业链相 关公司包括:英维克。

风险提示:云计算发展不及预期;云厂商资本开支投入不及预期;中美贸易 摩擦加剧;全球新冠肺炎尚未完全可控。

(32) (15) 3 21 38 Jul-20 Nov-20 Mar-21 Jul-21 (%) 通信通信运营 沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。

2 科技 图表1:《新型数据中心发展三年行动计划(2021-2023年)》重点摘要 一、总体要求(一)指导思想以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,全面贯彻党的十九大和十九届二中、三中、四中、五中全会精神,把 握新发展阶段、贯彻新发展理念、构建新发展格局,以赋能数字经济发展为目标,推动新型数据中心建设布局优化、 网络质量提升、算力赋能加速、产业链稳固增强、绿色低碳发展、安全保障提高,打造新型智能算力生态体系,有效 支撑各领域数字化转型,为经济社会高质量发展提供新动能。

(二)基本原则统筹协调,均衡有序;需求牵引,深化协同;分类引导,互促互补;创新驱动,产业升级;绿色低碳,安全可靠。

(三)主要目标。

用3年时间,基本形成布局合理、技术先进、绿色低碳、算力规模与数字经济增长相适应的新型数据中心发展格局。

到2021年底,全国数据中心平均利用率力争提升到55%以上,总算力超过120 EFLOPS,新建大型及以上数据中心 PUE降低到1.35以下。

到2023年底,全国数据中心机架规模年均增速保持在20%左右,平均利用率力争提升到60%以上,总算力超过200 EFLOPS,高性能算力占比达到10%。

国家枢纽节点算力规模占比超过70%。

新建大型及以上数据中心PUE降低到 1.3以下,严寒和寒冷地区力争降低到1.25以下。

国家枢纽节点内数据中心端到端网络单向时延原则上小于20毫秒。

. 二、重点任务(一)新型数据中心建设布局 优化行动 1.加快建设国家枢纽节点;2.按需建设各省新型数据中心;3.灵活部署边缘数据中心;4.加速改造升级“老旧小散”数 据中心;5.逐步布局海外新型数据中心。

(二)网络质量升级行动1.提升新型数据中心网络支撑能力;2.优化区域新型数据中心互联能力;3.推动边缘数据中心互联组网。

(三)算力提升赋能行动1.加快提升算力算效水平;2.强化产业数字化转型支撑能力;3.推动公共算力泛在应用。

(四)产业链稳固增强行动1.加强核心技术研发;2.强化标准支撑引领;3.构建完善产业链体系。

(五)绿色低碳发展行动1.加快先进绿色技术产品应用;2.持续提升能源高效清洁利用水平;3.优化绿色管理能力。

(六)安全可靠保障行动1.推动提升网络安全保障能力;2.强化数据资源管理;3.提升新型数据中心可靠性。

三、保障措施加强组织领导;加快人才培养;深化交流协作;促进多元投入;强化平台支撑 附:专栏工程专栏1云边协同工程 1.加快国家枢纽节点新型数据中心集群建设;2.支持打造边缘数据中心应用场景;3.发布云边协同建设应用指南。

专栏2数网协同工程1.建立新型数据中心网络协同机制;2.完善新型数据中心网络监测体系;3.发布新型数据中心网络质量监测报告。

专栏3数云协同工程1.开展算力算效评价;2.完善算力资源服务体系;3.组织开展算力资源赋能应用示范。

专栏4产业链增强工程1.绘制产业链图谱;2.开展新型数据中心能力评测;3.打造一批产业链聚集区。

专栏5绿色低碳提升工程1.完善绿色标准体系;2.持续开展绿色等级评估;3.组织开展绿色应用示范。

专栏6安全可靠保障工程1.完善新型数据中心安全监测体系;2.开展网络安全技术能力评估;3.强化新型数据中心可靠性。

资料来源:工信部、华泰研究 重点推荐公司 中兴通讯(买入;目标价45.26元):2Q21净利润同比大幅提升 公司于7月9日晚发布上半年业绩预告,预计归母净利润38~43亿元,同比增长 104.6%~131.5%;预计Q2归母净利润16~21亿元,同比增长50.1%~96.5%,我们认为 主要受益于毛利率改善和政企及消费者业务持续向好。

我们认为在上半年国内5G需求放缓 的背景下,公司依靠自研芯片占比提升叠加政企及消费者业务稳健增长实现了业绩的高增 长。

我们预计下半年国内5G建设将环比加速,带动公司通信设备业务增长加速。

我们预计 公司2021~2023年归母净利润为67.4/80.3/92.0亿元,可比公司21年Wind一致预期PE 均值为30.12x,考虑公司A股ICT龙头地位,给予公司2021年31x PE,目标价45.26元 (估值日期:2021年7月11日),重申“买入”评级。

风险提示:毛利率提升不及预期;市场份额提升不及预期;政企业务发展不及预期。

新易盛(增持;目标价40.24元):数通模块推动Q2净利润同比高增长 公司于7月8日晚发布上半年业绩预告,预计实现归母净利润3.1~3.4亿元,同比增长 62.17%~77.81%;其中预计Q2实现归母净利润1.98~2.28亿元,同比增长46.7%~68.9%。

我们认为:1)公司在全球数通400G模块市场或获得更高份额;2)400G产比提升带动综 合毛利率提升。

我们预计公司2021~2023年归母净利润分别至6.59/7.86/9.60亿元,可比 公司2021年Wind一致预期PE均值为30.97x,给予公司行业平均PE估值,对应目标价 40.24元(估值日期:2021年7月9日),维持“增持”评级。

风险提示:原材料价格上涨导致公司毛利率承压;国内外光模块行业竞争加剧;数通400G 市场份额不及预期。

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。

3 科技 中际旭创(买入;目标价49.17元):全球光模块龙头地位进一步夯实,看好公司长期发展 20年公司实现营收70.5亿元(YoY+48.17%),实现归母净利润8.65亿元(YoY+68.55%), 营收和归母净利润皆超我们预期(营收预期68.47亿,归母净利润预期8.03亿元)。

我们 看好公司长期成长:1)100G数通市场保持全球领先;2)高端400G产品收入占比提升; 3)800G及相干产品打造新增长极。

我们预计公司21~23年归母净利润分别为 10.59/13.97/17.78亿元,可比公司21年Wind一致预期PE均值为29.07x,公司为全球光 模块龙头,规模优势+产品布局全面,给予21年PE 33x,对应目标价49.17元(估值日期: 2021年4月27日),维持“买入”评级。

风险提示:100G数通市场竞争加剧;海外400G光模块需求不及预期;800G及相干光模 块研发及市场拓展不及预期。

天孚通信(300394 CH;增持;目标价57.79元):光器件一站式解决方案提供商 我们认为网络流量的持续增长奠定光器件行业长期发展基础,天孚通信通过内生与外延双轮驱 动,加速从产品型公司向平台型公司跃迁,打造一站式解决方案能力。

我们预计公司2021~2023 年归母净利润分别为3.58/4.76/6.30亿元,可比公司2021年PE均值为26.79x,我们认为公 司具备更快盈利增长的潜力,同时盈利能力(净利率、ROE)较可比公司更高,给予2021年 35x PE,对应目标价57.79元(估值日期:2021年6月11日),给予“增持”评级。

风险提示:下游市场需求不及预期;新产品研发及量产不及预期;公司成本管控不及预期。

光环新网(增持;目标价22.61元):持续扩大核心地段资源储备,夯实长期成长基础 2020年公司实现营收74.76亿元(YoY+5.34%),实现归母净利润9.13亿元(YoY+10.71%), 基本符合我们预期(20年归母净利润预测值为9.23亿)。

报告期内,公司持续扩大核心地 段资源储备,天津宝坻项目、杭州项目相继立项,夯实长期成长基础。

我们预计公司21~23 年EBITDA分别为18.01/20.93/24.44亿元,A股可比公司2021年EV/EBITDA均值为 19.03x,考虑到公司核心地段资源储备丰富,客户结构优质,给予21年EV/EBITDA 20x, 对应目标价22.61元(估值日期:2021年4月21日),维持“增持”评级。

风险提示:新项目建设交付不及预期;行业竞争加剧;客户上架进度不及预期。

数据港(买入;目标价45.13元)1Q21营收同比高增长,机柜规模持续扩张 公司于4月28日晚发布1Q21财报,实现营收2.63亿元(YoY+51.2%),实现归母净利润 3272万(YoY+11.59%),实现EBITDA 1.73亿元(YoY+66.39%)。

报告期内公司机柜规 模延续增长趋势,费用端同比略有增长,折旧增长较快导致毛利率环比略降,我们预计公 司21~23年EBITDA为7.81/11.36/14.72亿元。

21年可比公司Wind一致预期EV/EBITDA 均值为17.04x,公司21~23年EBITDA复合增速为39.60%高于行业可比公司均值 (15.98%),给予21年EV/EBITDA 24x,对应目标价45.13元(估值日期:2021年4月 29日),维持“买入”评级。

风险提示:客户上电进度不及预期;项目建设及交付进度不及预期。

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4 科技 英维克(增持;目标价24.68元):精密温控龙头,多轮驱动打开成长空间 英维克是国内领先的精密温控节能解决方案提供商。

公司以温控为核心,横向布局机房温 控、机柜温控、新能源车空调、轨交空调等多个领域,近年陆续拓展了电子散热、健康空 气环境控制等新领域。

我们认为在全行业数字化的背景下,公司中期有望受益于“新基建+ 碳中和”的双重催化,长期有望凭借电子散热、空气环境控制等领域布局突破行业天花板。

我们看好公司在温控领域的技术优势以及长期成长空间,预计公司2021-2023年EPS分 别为0.77/0.99/1.27元,可比公司估值2021年Wind一致预期PE均值为30.34倍,考虑 到公司在国内精密温控市场的龙头地位以及核心技术优势,给予公司21年32倍PE,对应 目标价24.68元(估值日期:2021年5月26日),给予“增持”评级。

风险提示:下游5G或数据中心建设不及预期;客户拓展和订单获取不及预期;竞争加剧导 致毛利率承压等。

图表2:推荐公司一览表 07月14日 EPS (元) P/E (倍) 公司名称公司代码评级收盘价(元)目标价(元) 20202021E 2022E 2023E 20202021E 2022E 2023E 中兴通讯000063 CH买入36.0345.260.921.461.741.9939.1624.6820.7118.11 光环新网300383 CH增持15.2222.610.590.630.750.8825.8024.1620.2917.30 数据港603881 CH买入33.7545.130.410.711.181.7282.3247.5428.6019.62 新易盛300502 CH增持36.9740.240.971.301.551.8938.1128.4423.8519.56 中际旭创300308 CH买入37.6349.171.211.491.962.4931.1025.2619.2015.11 天孚通信300394 CH增持26.5157.791.291.652.192.9120.5516.0712.119.11 英维克002837 CH增持18.4624.680.560.770.991.2732.9623.9718.6514.54 资料来源:Bloomberg、Wind、华泰研究预测 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。

5 科技 免责声明 分析师声明 本人,付东、余熠,兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见;彼以往、现在 或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表远的意见直接或间接收取任何报酬。

一般声明及披露 本报告由华泰证券股份有限公司(已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格,以下简称“本公司”)制作。

本 报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料。

本公司不因接收人收到 本报告而视其为客户。

本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司及其关联机构(以下统称为“华泰”)对该等信息的准确 性及完整性不作任何保证。

本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。

在不同时期,华泰可能会发出与本报告所载意见、 评估及预测不一致的研究报告。

同时,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。

以往表现 并不能指引未来,未来回报并不能得到保证,并存在损失本金的可能。

华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态。

华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。

本公司不是FINRA的注册会员,其研究分析师亦没有注册为FINRA的研究分析师/不具有FINRA分析师的注册资格。

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该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对客户私 人投资建议。

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对依据或者使用本报告所造成的一切后果,华泰及作者均不承担任何法律责任。

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除非另行说明,本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现,过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。

华泰不 承诺也不保证任何预示的回报会得以实现,分析中所做的预测可能是基于相应的假设,任何假设的变化可能会显著影 响所预测的回报。

华泰及作者在自身所知情的范围内,与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。

在法律许可的情况 下,华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,为该公司提供投资银行、财务顾问或者金融产 品等相关服务或向该公司招揽业务。

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中国香港 本报告由华泰证券股份有限公司制作,在香港由华泰金融控股(香港)有限公司向符合《证券及期货条例》及其附属法 律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发。

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6 科技 香港-重要监管披露 华泰金融控股(香港)有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员。

在过去12个月内,华泰金融控股(香港)有限公司及/或其联营公司已经或者正在为以下公司及/或其联营公司提供 投资银行服务,已经或正在收取其报酬,或有投行客户关系:天孚通信(300394 CH) 更多信息请参见下方“美国-重要监管披露”。

美国 在美国本报告由华泰证券(美国)有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发。

华泰证券(美国)有 限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局(FINRA)的注册会员。

对于其在美国分发的研究报告,华泰证券(美 国)有限公司根据《1934年证券交易法》(修订版)第15a-6条规定以及美国证券交易委员会人员解释,对本研究报 告内容负责。

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美国-重要监管披露 分析师付东、余熠本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员、董事或顾问。

分析师及 相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益。

本披露中所提及的“相关人士”包括FINRA 定义下分析师的家庭成员。

分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬,包括源自公司投资银行业务的收入。

天孚通信(300394 CH):华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司在本报告发布日之前的12个月内担 任了标的证券公开发行或144A条款发行的经办人或联席经办人。

天孚通信(300394 CH):华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司在本报告发布日之前12个月内曾向 标的公司提供投资银行服务并收取报酬。

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华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司,及/或其高级管理层、董事和雇员可能会持有本报告中所提到的 任何证券(或任何相关投资)头寸,并可能不时进行增持或减持该证券(或投资)。

因此,投资者应该意识到可能 存在利益冲突。

评级说明 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力(含此期间的股息回报)相对基准表现的预期 (A股市场基准为沪深300指数,香港市场基准为恒生指数,美国市场基准为标普500指数),具体如下: 行业评级 增持:预计行业股票指数超越基准 中性:预计行业股票指数基本与基准持平 减持:预计行业股票指数明显弱于基准 公司评级 买入:预计股价超越基准15%以上 增持:预计股价超越基准5%~15% 持有:预计股价相对基准波动在-15%~5%之间 卖出:预计股价弱于基准15%以上 暂停评级:已暂停评级、目标价及预测,以遵守适用法规及/或公司政策 无评级:股票不在常规研究覆盖范围内。

投资者不应期待华泰提供该等证券及/或公司相关的持续或补充信息 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。

7 科技 法律实体披露 中国:华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格,经营许可证编号为:91320000704041011J 香港:华泰金融控股(香港)有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格,经营许可证编号为:AOK809 美国:华泰证券(美国)有限公司为美国金融业监管局(FINRA)成员,具有在美国开展经纪交易商业务的资格,经 营业务许可编号为:CRD#:298809/SEC#:8-70231 华泰证券股份有限公司 南京 北京 南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼/邮政编码:210019 北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层/ 邮政编码:100032 电话:862583389999/传真:862583387521 电话:861063211166/传真:861063211275 电子邮件:ht-rd@htsc.com 电子邮件:ht-rd@htsc.com 深圳 上海 深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼/邮政编码:518017 上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼/邮政编码:200120 电话:8675582493932/传真:8675582492062 电话:862128972098/传真:862128972068 电子邮件:ht-rd@htsc.com 电子邮件:ht-rd@htsc.com 华泰金融控股(香港)有限公司 香港中环皇后大道中99号中环中心58楼5808-12室 电话:+852-3658-6000/传真:+852-2169-0770 电子邮件:research@htsc.com 华泰证券(美国)有限公司 美国纽约哈德逊城市广场10号41楼(纽约10001) 电话:+212-763-8160/传真:+917-725-9702 电子邮件: Huatai@htsc-us.com 版权所有2021年华泰证券股份有限公司

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