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研究报告:渤海证券-2008年1月版月度股票组合报告-071228

研报作者:研究所策略小组 来自:渤海证券 时间:2007-12-28 16:55:36
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    lun****rit
  • 研报出处
    渤海证券
  • 研报页数
    14 页
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研究报告内容

研究所策略小组 研究所行业公司部 研究所金融工程小组 核心观点: 11-12月渤海股票组合净值下跌2.9%,而同期上证指数跌 10.85%。

如果以组合构建日为基数100,那么截止12月27日的组合净 值约为125.46,同期上证指数上涨18.74%。

此外通过比较可以看出, 我们的组合11-12月表现也要优于上证50、沪深300等市场指数。

我们的组合净值表现在11-12月份同期所有152只开放式股票型 基金中位列第50位。

组合自8月份成立以来的净值表现在同期所有139 只开放式股票型基金中位列第18位。

研究所08年1月份股票组合 股票名称个股占组合权重股票名称个股占组合权重 中信证券7.84%山东海龙4.25% 宝钢股份6.99%中国国航4.07% 中国远洋6.38%西山煤电3.86% 天马股份6.30%山西三维2.92% 万科A 6.24%云南白药2.64% 中国神华5.59%大红鹰2.61% 西宁特钢5.08%沧州大化2.53% 上海汽车5.00%大秦铁路2.49% 中国联通4.66%泸州老窖2.25% 中兴通讯4.50%天士力2.15% 工商银行4.36% 五粮 YGC1 1.54% 三友化工4.30%北京旅游1.46% 2007年12月28日 策略研究〉策略报告 渤海证券研究所月度股票组合报告 ——2008年1月版 2008年1月份股票组合报告 正文 渤海证券研究所于2007年8月1日推出研究所月度股票组合报告。

本报告是渤海研究所基于宏观经济和宏观政策的趋势展望和自下而上 的股票估值的最新研究成果,每个月由策略小组根据最新策略观点进行 及时更新和调整,本报告将作为我研究所综合研究成果的展示平台,向 客户提供更好的服务。

1. 研究所月度股票组合的构建原则 原则一:本组合的基础来源于渤海研究所行业研究员的最新研究成果, 以及渤海研究所月度策略报告中的股票池。

策略小组将与行业研究员 进行充分的沟通和交流,研究员推荐其最为看好的投资品种,策略 组也可以就其发掘可能的相关投资机会与行业研究员进行沟通和交 流,以期找出在一定期间内的最优组合。

原则二:在组合的构建中,我们综合考虑了组合内各品种的行业配比、 风格属性、流动性状况、走势相关性等各方面因素。

行业评级不变时, 根据价格与估值的背离程度调整;行业评级调高时,较大幅度地增加股 票数量;行业评级降低时,较大幅度地减少股票数量。

原则三:每个月由策略小组根据最新策略观点进行及时更新和调整,调 整幅度在50%以下。

定量模型可以为组合的构建提供重要的参考,但 是策略小组并不完全基于定量模型进行选择,我们更为注重的是投资 组合整体风险和收益的最优平衡,而不仅仅注重单只个股的表现。

请参阅正文之后的免责条款,未经渤海证券同意,不得抄袭或剪辑本文资料。

2 2008年1月份股票组合报告 2. 11-12月渤海股票组合表现评价 11-12月渤海股票组合净值下跌2.9%,而同期上证指数跌10.85%(以 12月27日为截止日计算,下同)。

如果以组合构建日为基数100,那 么截止12月27日的组合净值约为125.46,同期上证指数上涨18.74%。

此外通过比较可以看出,我们的组合11-12月表现也要优于上证50、 沪深300等市场指数。

我们的组合净值表现在11-12月份同期所有152只开放式股票型基金 中位列第50位。

组合自8月份成立以来的净值表现在同期所有139只 开放式股票型基金中位列第18位。

图1:11-12月份渤海股票组合净值与上证指数走势比较 70 75 80 85 90 95 100 105 07 -1 0- 31 07 -1 1- 7 07 -1 1- 14 07 -1 1- 21 07 -1 1- 28 07 -1 2- 5 07 -1 2- 12 07 -1 2- 19 07 -1 2- 26 渤海股票组合净值上证指数 资料来源:渤海证券研究所 图2:自8月成立以来渤海股票组合净值与上证指数走势比较 90 95 100 105 110 115 120 125 130 135 140 07 -7 -3 1 07 -8 -1 5 07 -8 -3 0 07 -9 -1 4 07 -9 -2 9 07 -1 0- 14 07 -1 0- 29 07 -1 1- 13 07 -1 1- 28 07 -1 2- 13 渤海股票组合净值上证指数 资料来源:渤海证券研究所 3 请参阅正文之后的免责条款,未经渤海证券同意,不得抄袭或剪辑本文资料。

2008年1月份股票组合报告 图3:11-12月份渤海股票组合净值与其他主要市场指数比较 与11-12月主要市场指数涨跌幅比较 -12.00% -10.00% -8.00% -6.00% -4.00% -2.00% 0.00% 渤海股票池组合 上证 18 0 沪深 30 0 深证 10 0 上证 50 上证指数 资料来源:渤海证券研究所 11-12月我们的股票组合中表现较好的是大红鹰、中国国航、大连友谊、 天马股份等公司,其月涨幅均在10%以上;而宏源证券、辽宁成大、 中国神华、金融街等金融地产类以及能源类的大盘权重股表现相对较差。

图4:渤海股票组合股票11-12月市场表现 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 大红鹰 中国 国航 大连 友谊 天房 发展 天马 股份 中国 联通 三友 化工 大秦 铁路 五粮 Y G C 1 西宁 特钢 山西 三维 西山 煤电 工商 银行 宝钢 股份 招商 银行 深发展 A 中信 证券 张江 高科 焦作 万方万科 A 金融街 中国 神华 辽宁 成大 宏源 证券 11-12月涨跌幅(%) 资料来源:渤海证券研究所 从组合的风险参数来看,Beta值略大于1,与市场比较波动性略高; alpha值大于0,这是因为本期间段内表现优于市场。

请参阅正文之后的免责条款,未经渤海证券同意,不得抄袭或剪辑本文资料。

4 2008年1月份股票组合报告 表1:渤海股票组合风险评价参数 渤海股票组合风险评价参数 标准差0.023803 alpha 0.002315 beta 1.070767 夏普比率-0.0226637 特雷诺系数-0.000592 跟踪误差0.008397 (以日数据为样本测算) 资料来源:渤海证券研究所,天相投资 请参阅正文之后的免责条款,未经渤海证券同意,不得抄袭或剪辑本文资料。

5 2008年1月份股票组合报告 3. 08年一月研究所主要策略观点 2008年中国经济将在紧缩调控、外需放缓和温和通胀三重因素的共同 作用下运行。

尽管美国经济增长的回落将影响中国的出口增速,2008 年央行的紧缩调控将继续加大,但在国内消费增长回暖以及投资继续维 持高增长的带动下,2008年中国经济仍将保持快速增长,据国家信息 中心预测,2008年GDP增长将达到11%。

影响2007年股市的两个重要因素是上市公司业绩的超预期增长和流动 性过剩,其中起决定性作用的是上市公司业绩。

我们预计2008年上市 公司业绩比起2007年的高速增长会有所回落,但整体上仍将保持较高 的增长速度,保守估计其水平应可超过30%,进一步考虑到部分企业 未来的资产注入、整体上市和实施管理层收购所带来的业绩释放等因 素,我们认为08年业绩超预期的可能性仍然存在。

另外2008年紧缩 的调控政策不会使流动性过剩的局面发生本质变化,货币紧缩政策的实 施仅会削弱流动性过剩的程度。

在人民币加速升值的预期下,“热钱” 的流入仍然是可以期待的,但是紧缩货币政策、QDII、股指期货等均将 抑制部份A股市场资金。

所以我们判断08年股市资金潜在净流入趋势 将比07年明显减弱,可以肯定的是08年市场将难以出现07年上半年 那样的资金推动的全面上涨行情。

综上从中国经济环境、上市公司的成 长性以及人民币升值和奥运会召开等因素来看,中国A股市场的高估 值确实有其存在的合理性,而且这种估值水平在相当长的时间还会持续 下去。

从整体市场环境来看,我们认为08年A股市场依然可以保持谨 慎偏乐观的走势。

在08年的操作策略方面,研究所推荐四大投资主题:消费升级主题、 人民币升值主题、通货膨胀主题、奥运主题。

我们认为这几个主题不会 同时表现,他们会在不同的时间,交替成为资金的投资热点。

考虑到即 来的元旦和春节,节日因素使我们有理由相信08年一月,消费和消费 升级主题可能会得到更多资金的关注。

在这个主题下,我们建议重点关 注高档白酒、中高档轿车、医药保健以及通信行业等。

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6 2008年1月份股票组合报告 4.研究所08年1月股票组合 本期股票组合包括24只重点股票,主要涉及金融、化工、机械、钢铁、 食品饮料、通讯、交通运输、煤炭等行业。

表2:股票投资组合配置表 股票代码股票名称个股占组合权重所属行业 (或主题) 主要调整 600030中信证券7.84%金融调增 600019宝钢股份6.99%钢铁调增 601919中国远洋6.38%交通运输新进 002122天马股份6.30%机械未变 000002万科A 6.24%房地产调增 601088中国神华5.59%煤炭调增 600117西宁特钢5.08%钢铁未变 600104上海汽车5.00%汽车新进 600050中国联通4.66%通讯调减 000063中兴通讯4.50%通讯新进 601398工商银行4.36%金融调增 600409三友化工4.30%化工调减 000677山东海龙4.25%化工新进 601111中国国航4.07%交通运输调减 000983西山煤电3.86%煤炭未变 000755山西三维2.92%化工未变 000538云南白药2.64%医药新进 600830大红鹰2.61%商业未变 600230沧州大化2.53%化工新进 601006大秦铁路2.49%交通运输调减 000568泸州老窖2.25%食品饮料新进 600535天士力2.15%医药新进 030002五粮YGC11.54%食品饮料调减 000802北京旅游1.46%旅游新进 100% 注:对于我们只进行了微调以及因市值变化影响权重自然调整的股票, 我们均注以“未变”;所有调整均基于12月27日收盘价进行。

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7 2008年1月份股票组合报告 表3:股票池配置理由 行业公司投资要点 中信证券 1、公司是我国规模最大的证券公司,经纪业务和证券承销业务市场占有率第一,资 管业务增速较快,自营业务经营稳健。

2、人民币升值仍将继续,流动性依然充足,实体经济将继续保持快速发展,支撑本 轮牛市的因素不改,预计08年上证指数将达到7400点,为公司经纪业务和资管 业务的发展提供了基础。

直接融资的继续发展会促进公司证券承销业务的发展, 居民理财意识的不断提高和牛市不改的局面也会促进公司资管业务的发展。

3、随着股指期货的推出以及金融创新的进一步开展,公司在创新业务的储备和实力 是公司高速发展的有力保证。

另外,与贝尔斯登的合作将近一步加强公司在创新 业务的设计能力,并且加强对高速发展的亚洲金融市场的开发力度。

4、预计公司07-09年每股收益分别为3.45元、5.45元和6.71元,合理估值区间为 158.63-元179.85元。

金融 工商银行 1、股指期货渐行渐进,国有大行安全边际相对提升; 2、规模优势、多元经营平台、广泛的销售渠道网络、坚定的客户基础奠定了工商银 行领袖地位; 3、国际化战略稳扎稳打,更为有效的发掘业务机会和分散风险。

房地产 万科A 1、品牌优势明显。

市场占有率居第一位,产品溢价能力高于可比公司; 2、土地储备丰富。

无论从总的土地储备,还是储备资源在三大经济圈以及一线城市 的分布情况来看,万科相对于保利、招商和金地都高; 3、布局全中国,业绩稳定。

万科在29个城市拥有项目,是布局最广泛的住宅开发 企业;项目营运能力较强。

在规模不断扩张的情况下,万科的营运能力仍高于招 商、保利和金地; 4、多渠道的融资能力。

在信贷紧缩的情况下,公司不仅有良好的间接融资渠道,同 时公司在直接融资方面,也具备较多优势; 5、股指期货的推出,将显现万科作为行业龙头和指数成份股的投资价值。

西宁特钢 1、资源品量价齐升:铁精粉、焦煤(炭)提价预期强烈008年铁精粉产能将达到120 万吨,焦煤产能将达到120万吨 2、一流的成长性:2007~2009年公司净利润复合增长率为61.49%未来几年铁精粉、 焦煤(炭)业务为公司的贡献呈逐年增加趋势 3、做精做细特钢业务:具有年产100万吨优质钢材综合生产能力西北地区最大的特 殊钢生产企业; 4、2007~2009年每股收益分别为0.47,0.81,1.05元/股,估值区间为23.26~29.63 元/股。

钢铁 宝钢股份 1、公司具备了2000万吨级的粗钢生产能力,形成了普碳钢、不锈钢、特钢三大钢 铁产品制造体系,成为国内当之无愧的钢铁巨头。

2、公司的三势轧投产顺利,预计2008年达产,为公司增加300万吨产能。

3、公司在未来几年产能将会进一步扩张,主要通过并购活动。

如果要在2009年达 到3000万吨的产能,这一收购活动将越来越近,并购的目标集中在八一钢铁集 团、湛江项目等,也不排队与公司战略合作的包钢、马钢、济钢等,届时公司产 能将成为名副其实的钢铁航母。

4、目前,公司的市盈率仍处于A股市场的洼地,而且公司股本有175亿股,随着股 指期货市场的渐行渐近,处于市场洼地的大盘股将成为首选。

请参阅正文之后的免责条款,未经渤海证券同意,不得抄袭或剪辑本文资料。

8 2008年1月份股票组合报告 9 行业公司投资要点 中国联通 1、预计未来2年中国联通自身经营处于上升通道中,将保持20%左右的增长率; 2、国务院于2007年12月26日审议并原则通过新一代宽带无线移动通信网的事实 方案,明确了2008年发放3G牌照的预期,通信板块迎来整体性机会。

3、中国移动回归A股、3G牌照的发放、行业重组都将成为联通股价上行的催化剂。

通信 中兴通讯 1、国际业务飞速发展,并有望在未来几年保持高速发展的势头; 2、凭借价格优势和销售渠道定位优势,海外手机业务发展迅猛,手机业务整体竞争 能力得到较大提升; 3、国内市场GSM、TD-SCDMA、光通信系统、DSL等业务均取得良好的发展,3G 牌照发放以后,公司无线通信业务将继续飞速发展。

4、预计07、08年分别实现每股收益1.48元和2.34元,其合理的动态市盈率水平 应该在40~45倍之间,08年合理的价值区间应该为93.6~105.3元,我们维持对 公司“强烈推荐”的投资建议。

商 业大红鹰 1、公司零售业务保持平稳增长; 2、公司典当业务逐渐形成规模化,在江浙地区发展前景十分巨大。

2006年典当业务 所贡献的主营业务利润已经超过50%,达到56.7%。

大红鹰成为国内惟一一家以 典当为主营业务之一的上市公司; 3、公司还总投资3.12亿元收购上饶房地产公司,该项目升值潜力巨大,并将在未来 三年内进入集中结算期。

机床 天马股份 1、短圆柱滚子轴承和铁路货车轴承地位将更趋稳固:二者市场占有率均约在35%左右。

2、风电极可能成为公司业绩爆发的新一极:风电建设的狂热使风电零部件极其紧俏, 而其中又以风电轴承最为紧张,公司产品立足进口替代,市场空间巨大。

3、齐重数控乃可塑之材:相信天马入主齐重之后必然进一步加强管理,控制费用, 则齐重未来净利润增长的空间不可限量。

4、预计天马股份最近三年将实现每股收益1.98元、3.77元和4.78元。

公司合理股 价为170.80—207.47元。

煤炭 西山煤电 1、公司拥有我国稀缺的煤炭品种—炼焦煤资源,2008年炼焦煤价格将大幅提升,直 接提升公司业绩增长。

2、兴县项目将极大扩张公司的产能,兴县项目总体规划已于2007年6月得到批复, 公司增加近50亿吨的可采煤炭资源储量。

一期项目1500万吨产能的斜沟大井 2009年投产,二期项目1000万吨产能的兴县煤矿2011年投产。

预计2009年 公司的煤炭产量将达到3000万吨,比2007年增长近100%。

3、西山煤电背靠强大的股东—山西焦煤集团,未来煤炭行业整合在即,首先集团内 部资源整合是发展的必然趋势和路径。

4、盈利预测:预计07年、08年、09年每股收益分别达到0.910元,1.280元,1.761 元,且未来大股东的注资值得期待,西山煤电有着较好的成长性,12个月目标价 为90元。

请参阅正文之后的免责条款,未经渤海证券同意,不得抄袭或剪辑本文资料。

2008年1月份股票组合报告 10 行业公司投资要点 中国神华 1、中国神华具有独一无二的竞争优势:煤炭、电力、铁路、港口一体化联营。

2、煤炭行业处于最景气的阶段,煤炭价格上涨已是不可阻挡的趋势。

3、中国神华将大大受益于中国未来的能源战略。

未来一段时间,外延的扩张并购将 成为最大投资亮点。

公司在A股成功募集资金,现金流充裕,将积极推进国内外 的战略资产收购。

4、盈利预测及投资建议:预计07年、08年、09年三年实现每股收益1.106元、1.450 元,1.700元。

我们认为相对同行业煤炭公司,中国神华内生增长迅速并具有公 认的外延扩张实力,在当前市场下应当享受高溢价,12个月目标价为75.0元, 若考虑集团资产注入,目标价定为85.0元。

铁路 大秦铁路 1、公司是以煤炭运输为主的综合性铁路运输企业,是担负我国“西煤东运”战略任务 规模最大的煤炭运输企业。

由于东南部地区煤炭需求的不断增长“西煤东运”的局 面将长期存在。

2、产能的持续扩张是推动公司业绩增长的主要动力。

大秦线2007年运量可达3亿 吨,2010年将达到4亿吨。

在铁道部的支持下,上游货源和下游接卸港口都不存 在瓶颈。

3、未来公司将在中国铁路改革中受益,有望成为资产整合的平台,获得优质资产注入。

4、上半年公司完成煤炭运输量15637.5万吨,全国煤炭运输总量占比升到20.85%, 市场份额稳步提高。

预计07-09年公司每股收益分别为0.47元、0.59元、0.67 元,在铁路运输板块中具有估值优势。

三友化工 1、公司大幅受益于纯碱行业的复苏,今年业绩开始呈现高速增长态势。

2007年上半 年公司纯碱产品实现营业收入10.99亿元,同比增长22.12%。

未来几年内,公 司纯碱产品将继续保持快速生长。

2、公司拟发行数量不超过1.2亿股募集资金主要投资6万吨有机硅项目,公司有机 硅项目采用国内技术,处于前期准备招标阶段,预计应该在2009年中期以后投 产,新项目的投产将提高企业的盈利水平。

3、由于纯碱行业的复苏,07,08两年公司将继续保持较快增长,预计公司每股收益 分别为0.56元,0.78元,按照纯碱行业的平均估值,公司2008年合理估值应当 在23-25元。

山西三维 1、山西三维是国内有机化工的龙头企业,是全国最大的BDO系列产品供应商;其 PVA产能居国内第一、世界第三位。

2、公司目前正在建设7.5万吨顺酐脂化加氢工艺(DPT法)BDO生产装置,预计 2008年初建成投产,达产后年均净利润9725万元。

3、预计公司2007~2009年分别实现每股收益,0.8、1.43和2.18元,2008年的合 理价值区间为43.13~53.23元/股,我们给予公司“强烈推荐”的投资评级。

化工 山东海龙 1、总体来看,未来两年内粘胶总体供需基本平衡。

其中,普通粘胶纤维供给略有过 剩,而差别化粘胶短纤供应略有缺口。

由于成本支撑,粘胶短纤价格仍将保持较 高水平。

2、公司拥有从棉浆粕、粘胶纤维到无纺布系列产品一体化的产业链,一体化的产业 链使公司生产成本低于其他竞争对手,而且成本稳定性也要强于竞争对手。

3、公司公开募集资金建设3万吨(实际产能4.5万吨)差别化产品已经增发完毕, 预计明年10月可投入生产。

公司将于08~10年逐渐释放差别化纤维产品产能, 差别化产品的放量生产将大大提升公司的盈利能力,企业业绩将继续快速增长。

请参阅正文之后的免责条款,未经渤海证券同意,不得抄袭或剪辑本文资料。

2008年1月份股票组合报告 11 行业公司投资要点 沧州大化 1、TDI的下游受益于消费升级,保持快速增长态势。

从全球TDI供需市场评估,在 未来几年内供需仍将维持失衡态势。

TDI价格仍将会保持高位,而且德国拜尔将 于2008年1月1日起上调TDI价格200欧元/吨,将促使国内TDI价格升高。

2、公司于11月8日进入正式恢复生产阶段。

公司在建5万吨TDI项目将于09年初 投产。

另外,公司于今年11月8日议案通过了投资筹建年产10万吨TDI项目, 预计2012年建成。

TDI产能持续扩张,成为公司业绩上涨的推动力。

沧州大化 正处于高速发展阶段的起点,2008至2009年是公司发展的黄金阶段。

五粮YGC1 1、主品牌五粮液盈利能力强,并且随着公司优质酒出酒率的提高和产能的充分 利用,产量有望在未来三年内保持2000吨/年的增长。

2、公司正在对产品结构进行调整,对中低档产品进行限量提价,提高产品盈利 能力。

该项政策逐步被市场消化后,中低档产品的放量将会有效带动公司业 绩的增长。

3、公司开始注重品牌和销售渠道的建设,理顺产品价格体系,有利于改善五粮 液销售价格体系混乱的局面,增加公司对销售的控制力度。

4、预计公司07-09年的每股收益分别为0.46元、0.68元和0.82元(未考虑解 决关联交易及资产注入),现在的价格较为合理。

在考虑了公司的龙头地位、 高档白酒良好的发展趋势以及解决关联交易后每股收益的大幅提高,公司的 股价仍有一定的上涨空间,考虑到五粮YGC1目前有14%左右的折价率,推 荐五粮YGC1。

食品饮料 泸州老窖 1、国窖1573提价能力强,销量快速增长,预计2010年将会达到产能极限4000 吨,为公司收入的快速增展奠定基础。

2、07年9月份老窖特曲提价20元,涨幅为25%左右。

提价初期为了激励经销 商,公司将这部分提价让渡给经销商,从目前来看,老窖特曲销售情况良好, 并未受到提价的影响。

预计08年提价将会进入上市公司带来业绩增长。

3、国窖1573和老窖特曲的双品牌拉动将会带动公司白酒业务长期维持高速增 长,而控股华西证券则使公司充分享受资本市场的发展。

4、预计公司07-09年每股收益分别为0.85元、1.46元和1.93元,合理估值区 间为80元--120元。

航 空中国国航 1、预测公司07-09年的业绩分别为0.40、0.56和0.61元; 2、鉴于中国国航在中国航空业内的龙头地位、良好的业绩水平,以及奥运概念和人 民币升值的背景,给于推荐的投资评级。

旅 游北京旅游 1、借助上市公司的融资平台向旅游资源领域扩张将成为北京旅游未来的重要发 展方向。

2、门头沟区交通和环境状况的改善将推动公司景区和酒店收入将稳步增长; 3、08年开始小假期的增加使北京旅游受益于乡村游、自驾游; 4、奥运会召开刺激北京旅游股票的短期表现。

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2008年1月份股票组合报告 12 行业公司投资要点汽 车上海汽车 1我国的乘用车行业目前正处于快速增长期,人均轿车保有量还远远低于发达国家的 平均水平。

按日本和韩国的发展历史来看,我国的乘用车市场也会存在一个5-8年 左右的快速增长期。

预计未来5年内乘用车行业将保持20%以上的增长。

2公司作为乘用车行业的龙头,具有雄厚的资金实力、较强的研发设计能力、丰富的 车型储备、完善的汽车产业链以及强大的营销能力,其必将受益于乘用车行业的快 速发展。

3上海汽车将出资20.95亿元购买跃进有限持有的南汽集团(净资产20.91亿元) 100%股份。

与此同时公司控股股东上汽集团向跃进集团无偿划转其持有的上市公司 3.2亿股股份。

上汽与南汽全面合作后双方协同效应、自主品牌盈利、盘活资产、成 本降低、行业规模优势均将得到集中体现。

天士力 1、看好拳头产品“复方丹参滴丸”未来市场前景。

我们认为该产品提价和城乡市场开拓 将成为08年拉动公司业绩增长的主要因素;通过FDA认证的预期将给公司未来业绩 增长留出更广阔的想象空间。

2、公司将在中药粉针领域大展拳脚。

益气复脉粉针已经于9月在天津市三甲医院进 行四期临床和小范围试销售,预计08年7-8月份在全国上市销售。

这是天士力粉针 产业的一个开端,我们预计08年后将陆续有丹酚酸B、银杏内酯等品种取得新药证 书并投入生产。

3、基于我们的判断,公司07-09年的每股收益分别为0.41、0.52、0.70 医药 云南白药 1、公司未来盈利的增长主要来源于白药传统系列的平稳增长和白药膏(贴)、白 药牙膏等衍生产品的快速增长。

白药的传统系列产品中,白药散剂已经进入了新 农合用药目录,有望拓展其渠道优势,其他白药系列产品也将保持稳步增长。

2、公司已被云南省列为首家股权激励试点单位,如果公司能顺利完成股权激励, 公司的经营可能进一步提速。

航 运中国远洋 1、集装箱航运市场运价继续回升,行业回暖迹象已现。

预计未来07-09年集运 业务营业收入每年同比增长10.55%、18.6%和18.5%。

2、07年以来BDI指数一路走高,预计未来两年干散货市场仍将保持景气,我们 预计集团干散货业务注入将在08年初完成,将使公司08-09年EPS大幅提升 2.17、2.34元。

3、中国远洋作为中远集团的“资本平台”和“上市旗舰”,我们认为后续的资产注入 仍将继续,其精彩程度值得期待。

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2008年1月份股票组合报告 4. 本期股票组合调整原因 本期股票组合与上期相比较,我们降低了房地产、金融类股票的配置比 例,我们认为目前房地产股票的持续下跌,主要是由于市场对调控政策 的担忧,进而引发对地产公司08年业绩的担忧所致。

我们预计房地产 板块的这一相对较弱的趋势会持续到明年一季度以后,受此影响,金融 类股票在最近一段时间内可能也难有较好的表现机会,所以在1月的股 票组合中我们暂时性降低了这两个板块的配置比例,剔除大连友谊、金 融街、天房发展、张江高科、招商银行、深发展、宏源证券、辽宁成大, 另外我们还剔除了焦作万方,所以1月组合我们共计剔除9只股票。

本期我们新调入的股票有:中国远洋、上海汽车、泸州老窖、天士力、 云南白药、中兴通讯、山东海龙、沧州大化、北京旅游共9只股票。

调 整的主要思路在于:(1)考虑到节日因素,增添了与消费相关的股票; (2)考虑到化工产品涨价因素,加大了对化工的配置比例,在原有基 础上增加了2只化工股票。

组合配置调整方面,我们对前期表现较好的中国联通、三友化工、中国 国航等股票权重略有调减,而对中信证券、宝钢股份、万科A、中国神 华等基本面较优,近期跌幅相对较大的绩优品种略有调增。

新调进的品 种中,我们对看好的中国远洋配置了相对较高的权重,其余我们看好的 品种如上海汽车、中兴通讯等也都配置了4%以上的权重。

总体来看, 我们对金融地产的配置比例有所减少,增加了交通运输、化工、消费类 的股票配置。

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13 2008年1月份股票组合报告 重要声明:本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,不保证该 信息未经任何更新,也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。

在任何情况下,报告中的信息或所表达的 意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。

在任何情况下,我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形 式的担保。

我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供或 争取提供投资银行或财务顾问服务。

我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信 息。

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