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G五粮液研究报告:中信证券-G五粮液-000858-跟踪报告:领导层稳定有利于公司中长期发展-060718

研报作者:许彪,薄官辉 来自:中信证券 时间:2006-07-18 10:58:08
  • 股票名称
    G五粮液
  • 股票代码
    000858
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    an***28
  • 研报出处
    中信证券
  • 研报页数
    2 页
  • 推荐评级
    买入
  • 研报大小
    75 KB
研究报告内容

领导层稳定有利于 公司中长期发展 跟踪报告 食品饮料·公司研究 G五粮液(000858) 2006年7月18日 买入(维持) 当前价目标价 13.4118 分析师 许彪 电话:010-84588229 邮件:xb@citics.com 薄官辉 电话:010-84588078 邮件:bgh@citics.com 毛长青 电话:010-84588226 邮件:mcq@citics.com 主要数据 中标300指数(点) 1129.19 总股本(万股) 271140.48 流通股本(万股) 89361.79 近12月最高收盘价(元) 15.09 近12月最低收盘价(元) 6.53 近1月绝对涨幅(%) 7.23 近6月绝对涨幅(%) 99.46 今年以来绝对涨幅(%) 117.04 12个月日均成交额(万元) 15995.84 投资要点 王国春继续工作有利于公司的稳定发展。

日前,四川省委组织部部长到 宜宾宣布了关于王国春继续工作到2009年未的任命,并转达了省委书 记的“没有王国春就没有五粮液”的评价。

这使得前期有关五粮液的市 场谣言不攻自破,同时王国春继续工作三年,我们认为有利于公司整体战 略的稳步实施,有利于公司的中期发展。

2006年上半年,公司各项经营情况均出现明显好转。

高档酒五粮液在年 初提价10元的情况下,销量稳定增长,预计上半年五粮液销量同比增 长10%,销量为3800吨左右;中档酒销量增长较快,其中五粮春销量 1670吨,预计销售收入达2.8亿元;我们预计公司上半年净利润达7.5 亿,每股收益为0.28元,同比增长27%。

再次提价20元已于7月10日实施。

由于上半年五粮液销售形式非常好, 公司目前已收近6亿元的预收款,为调剂市场,公司于7月10日上调 了五粮液的出厂价格,由原来的338元,上调到358元,涨幅为6%。

我们认为温和的提价策略对公司的利润有正面影响,对销量影响有限, 全年销量会和去年基本持平,这将会促进公司利润的增长。

未来三年是公司快速发展的三年。

公司发展中高档白酒的战略效益在未 来三年中得到体现,同时收购普什集团等相关酒类资产,实现公司酒类 整体上市在未来三年内也将得以实现。

这些都会推进公司实现快速发展。

提高业绩预测和维持“买入”的投资评级。

我们上调公司的2006年每 股收益至047元(上调0.02元),2007年每股收益为0.65元(上调0.03元)。

市盈率分别为28和21倍。

我们认为合理股价为18元,股价还有30% 以上的上涨空间。

我们维持“买入”评级。

项目/年度200420052006E 2007E 2008E 主营业务收入(万元) 629758.34641875.15792624.00916362.001012165.82 增长率YoY % -0.561.9235.0915.6110.45 主营业务利润(万元) 246571.65241366.47346,462455,909531,983 增长率YoY% 13.56 -2.1143.5% 31.6% 16.7% 净利润(万元) 82799.7279134.88122013.00190528216908.8 每股收益EPS(元) 0.310.290.470.650.74 净资产收益率ROE% 12.6110.7515.7719.1219.93 市盈率P/E 46.2148.3528.5120.6218.11 市净率P/B 5.835.204.203.713.36 EBITDA(万元) 166095.47165337.70162553.00181247.09202996.74 资料来源:中信数量化投资分析系统 G五粮液相对中标300、H股指数表现 -50 0 50 100 150 050718051011060105060404060630 中标300 H股指数 G五粮液 资料来源:中信数量化投资分析系统 相关研究 G五粮液深度:治理结构改善成为业绩增长的 催化剂20060424 G五粮液季报点评:公司治理出现好转端倪, 业绩增长拐点已经显现20060421 G五粮液市场快评:公司步入新一轮的快速 发展期20060515 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中信证券股份有限公司及其附属及联营公司(合 称“中信证券”)违反当地的法律或法规或可致使中信证券受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。

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评级说明 评级说明 买入相对中标300指数涨幅20%以上; 增持相对中标300指数涨幅介于5%~20%之间; 持有相对中标300指数涨幅介于-10%~5%之间; 股票投资评级 卖出相对中标300指数跌幅10%以上; 强于大市相对中标300指数涨幅10%以上; 中性相对中标300指数涨幅介于-10%~10%之间; 1.投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。

以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准,报 告发布日后的6个月内的公司股价(或行业指数)的 涨跌幅相对同期的中信标普300指数的涨跌幅为基准; 2.投资建议的评级标准 报告发布日后的6个月内的公司股价(或行业指数) 的涨跌幅相对同期的中信标普300指数的涨跌幅: 行业投资评级 弱于大市相对中标300指数跌幅10%以上; 北京上海深圳中信证券(香港)有限公司 地址:中国北京市朝阳区新源南路6号京城大厦(100004) 上海复兴中路593号民防大 厦4层(200020) 深圳市笋岗路12号中民时代 广场B座33层(518029) 香港中环添美道1号中信大 厦28楼 电话:(010)84588720 (021)64720792 (0755)82485094 (852) 22376409 传真:(010)84865894 (021)64720732 (0755)82485240 (852) 21046580 服务热线:(010)84868367 Email: service@citics.com 网址:

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