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平安证券-港股策略周报:全球股市承压,港股释放风险-210921

研报作者:魏伟,薛威 来自:平安证券 时间:2021-09-21 21:41:22
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    15***雷曼
  • 研报出处
    平安证券
  • 研报页数
    7 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    604 KB
研究报告内容

证券研究报告·策略周报 2021年09月21日 魏伟;薛威 请通过合法途径获取本公司研究报告,如经由未经许可的渠道获得研究报告, 请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。

港股策略周报 全球股市承压,港股释放风险 核心摘要 第一,假期全球股市齐跌,港股显著下行。

中秋假期,全球股市迎来齐跌,发达市场与新兴市场整体跌幅相当;发达市场 中日股最为稳健,日经225周度并未下跌,表现最弱的是美国三大股指、欧洲三大股指与澳洲股指;新兴市场主要股指中, 巴西、俄罗斯股指显著下跌,沪深300在9月13-17日的周涨跌幅为-3.14%;以恒生指数为代表的港股市场表现延续弱 势,截至20日的当周周度涨跌幅为-3.30%的水平。

第二,行业板块全部下跌,公用事业跌幅最小,地产、原材料、金融跌幅最大。

上周港股各大行业板块全部下跌,其中公 用事业跌幅最小,周度涨跌幅高于-2.0%的还有医疗保健、电讯、必需消费;表现最弱的是地产建筑、原材料、金融,周 度涨跌幅低于-4.0%;港股的行业格局再次出现变化,虽然公用事业仍然维持最为稳健的地位,但最为弱势的行业已从资 讯科技、医疗保健切换至地产、金融与之前持续上涨的原材料,这既是香港地产业在解决居民住房问题的导向下迎来估值 重构的结果,也是国内经济回落所致。

(截至20日的当周数据) 第三,美国两党博弈债务上限,带动全球股市下跌。

随着美国财长耶伦对国会提高美债上限的敦促与10月美债可能违约 的提醒,美债上限问题再次成为全球关注的一大焦点;未来一周,美国众议院还将投票表决提高28万亿美元债务上限的 方案。

若两党的僵局仍持续下去,导致美债10月出现违约,将很可能带来金融危机与经济灾难;这让全球市场面临的不 确定性进一步加大。

港股在底部反弹后再次回落,恒指创出近期新低,市净率已回落至1.08。

从港股恒生指数的市净率表 现看,“破净”从未超过半年的历史特征决定了当前的港股市场已处于底部区间,结合美债利率可能进一步上行,进而给 全球股市带来负面冲击;另外,国内某些房地产企业陷入流动性难题,国内经济也开始有所下行,互联网监管仍在途中, 这决定了港股近期也难有反转机会。

在港股整体处于底部区域、短期仍将筑底并进一步释放风险的背景下,逢低布局将是 较好的港股策略,9月港股月报提出的“守正出奇”应当坚守。

如果从更长时间的视角看,接近“破净”的港股值得看好! 第四,周期板块将震荡筑顶。

年初以来,唯一能够与新能源、半导体等成长板块一较强弱的就是周期板块了,无论是煤炭 钢铁,还是有色化工,周期的全面强势吸引了大多投资者的关注。

但是,我们从需求整体回落、供给限产逻辑演绎充分等 因素判断,周期板块的全面牛可能接近尾声,震荡筑顶将是周期未来一段时间的主基调,但周期领域的大型国企投资的性 价比更高。

具体观点如下——钢铁:年内产能严格受限,继续演绎“成材强、原料弱”,明年格局或切换为“成材弱、原 料强”;煤炭:供需紧张边际缓和;有色:短期回调,铝业景气向上的持续性最好;能化:原油将跟随美国就业与消费趋 势,大概率将向好,化工整体将迎来筑顶行情。

第五,港股互联网难逃波动,建议底部分批逢低布局。

港股互联网板块近期表现的稳健性增强,这既有地产金融板块波动 加大的衬托,也有市场对监管的担忧逐渐消化的影响。

从政策周期看,游戏领域的监管举措基本落地,但游戏之外的互联 网其他领域仍需耐心等待“政策底”的到来。

就当下港股互联网而言,在监管举措尚不明晰的背景下,互联网板块仍难免 震荡筑底,我们建议在互联网龙头的投资策略上,采取分批逢低布局的方式。

风险提示:1)新冠疫情进一步加大冲击;2)全球财政刺激不及预期或货币收紧快于预期;3)宏观经济修复不及预期;4) 海外市场波动加剧。

策略·策略周报 上周重要市场数据 重要指标跟踪 图表1市场重要指标跟踪 资料来源:WIND,平安证券研究所 注:涨跌幅为周度数据,历史分位为2010年(在2010年后才有的部分数据从有数据开始)以来的数据 恒生指数相关数据截至20日。

市场表现 图表2近两周全球主要股票市场指数涨跌幅(%) 资料来源:WIND,平安证券研究所 注:历史分位为2010年以来股票指数绝对水平的历史分位数,恒生指数相关数据截至20日。

领域细分领域具体指标2021-9-21最新历史分位本周变动 沪深300 -3.14(17日) 92.2% 恒生指数-3.3062.4% 标普500 -1.7099.0% 恒生指数10.3254.9% AH股溢价指数149.2699.9% 香港货币市场HIBOR利率:7天(%) 0.040.3% 港币市场美元兑港币7.7972.0% 人民币市场美元兑离岸人民币6.4858.9% 南下资金周度南向资金净流入规模(亿元) -20.127.8% 市场涨跌(%) 市场估值PE-TTM 市场流动性 -6 -5 -4 -3 -2 -1 012 M S C I 全球 M S C I 发达市场标 普5 00 纳斯达克指数 道琼斯工业指数 英国富 时1 00 法 国C A C 40 德 国D A X 日 经2 25 恒生指数 澳洲标 普2 00 M S C I 新兴市场巴 西IB O V E S P A 指数 台湾加权指数 韩国综合指数印 度S E N S E X 3 0 俄罗 斯R T S 沪 深3 00 2021-09-172021-09-21 新兴市场发达市场 策略·策略周报 图表3近两周恒生行业指数涨跌幅(%) 资料来源:WIND,平安证券研究所 注:历史分位为2010年以来恒生行业指数绝对水平的历史分位数,恒生指数相关数据截至20日。

图表4港股-美股-A股部分新兴标的涨跌幅(%) 资料来源:WIND,平安证券研究所 注:历史分位为2010年(或上市)以来标的股价的历史分位数,恒生指数相关数据截至20日。

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% -10 -8 -6 -4 -2 0 2 恒生公用事业 恒生医疗保健业 恒生电讯业 恒生必需性消费业 恒生资讯科技业 恒生工业 恒生能源业 恒生非必需性消费业 恒生综合业 恒生金融业 恒生原材料业 恒生地产建筑业 2021-09-172021-09-21历史分位(右) 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% -14 -12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 阿里巴巴 -S W 9988 .H K 腾讯控股 0700 .H K 美团 -W 3690 .H K 京东集团 -S W 9618 .H K 小米集团 -W 1810 .H K 阿里巴巴 B A B A .N 拼多多 P D D .O 京东 JD .O 百度 B ID U .O 哔哩哔哩 B IL I.O 网易 N T E S .O 蔚来 N IO .N 小鹏汽车 X P E V .N 携程网 T C O M .O 唯品会 V IP S .N 爱奇艺 IQ .O 芒果超媒 300413 .S Z 比亚迪 002594 .S Z 2021-09-172021-09-21历史分位(右) 美股市场港股市场A股市场 策略·策略周报 市场估值 图表5港股行业指数估值(PE_TTM) 资料来源:WIND,平安证券研究所 注:历史分位为2010年以来行业指数PE估值的历史分位数,恒生指数相关数据截至20日。

图表6港股行业指数估值(PB_LF) 资料来源:WIND,平安证券研究所 注:历史分位为2010年以来行业指数PB估值的历史分位数,恒生指数相关数据截至20日。

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 恒生医疗保健业 恒生非必需性消费业 恒生资讯科技业 恒生必需性消费业 恒生原材料业 恒生公用事业 恒生工业 恒生电讯业 恒生金融业 恒生地产建筑业 2021-09-21历史分位(右) 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 0 1 2 3 4 5 恒生医疗保健业 恒生资讯科技业 恒生必需性消费业 恒生非必需性消费业 恒生原材料业 恒生工业 恒生公用事业 恒生电讯业 恒生金融业 恒生能源业 恒生地产建筑业 恒生综合业 2021-09-21历史分位(右) 策略·策略周报 市场流动性 图表7港股通净买入规模变化(周度) 图表8港股通成交金额及其占港股主板成交占比 资料来源:WIND,平安证券研究所资料来源:WIND,平安证券研究所 图表9过去一周南向资金分行业净流入 图表10月初以来南向资金分行业净流入 资料来源:WIND,平安证券研究所 注:仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 资料来源:WIND,平安证券研究所 注:仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 图表11过去一周南向资金分行业净买入前十标的 图表12月初以来南向资金净买入前十标的 资料来源:WIND,平安证券研究所 注:仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 资料来源:WIND,平安证券研究所 注:仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 (400) (200) 0 200 400 600 800 1,000 16 /1 1 17 /0 3 17 /0 7 17 /1 1 18 /0 3 18 /0 7 18 /1 1 19 /0 3 19 /0 7 19 /1 1 20 /0 3 20 /0 7 20 /1 1 21 /0 3 21 /0 7 港股通:累计买入成交净额(亿元人民币)(右) 港股通:当周买入成交净额(亿元人民币) 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 0 200 400 600 800 1,000 1,200 18 /0 9 18 /1 2 19 /0 3 19 /0 6 19 /0 9 19 /1 2 20 /0 3 20 /0 6 20 /0 9 20 /1 2 21 /0 3 21 /0 6 21 /0 9 港股通成交金额占港股主板比重(右) 港股通:当日成交金额(亿港币) (20) (15) (10) (5) 0 5 10 15 20 金融业 (H S ) 能源业 (H S ) 原材料业 (H S ) 资讯科技业 (H S ) 工业 (H S ) 地产建筑业 (H S ) 电讯业 (H S ) 公用事业 (H S ) 必需性消费 (H S ) 医疗保健业 (H S ) 非必需性消费 (H S ) 一周南向资金净买入(亿港元) (40) (20) 0 20 40 60 80 100 资讯科技业 (H S ) 原材料业 (H S ) 能源业 (H S ) 电讯业 (H S ) 公用事业 (H S ) 地产建筑业 (H S ) 必需性消费 (H S ) 金融业 (H S ) 工业 (H S ) 医疗保健业 (H S ) 非必需性消费 (H S ) 月初以来南向资金净买入(亿港元) (2) 0 2 4 6 8 10 12 14 16 香港交易所 03 88 .H K 东岳集团 01 89 .H K 腾讯控股 07 00 .H K 中国海洋石油 08 83 .H K 信达生物 18 01 .H K 兖州煤业股份 11 71 .H K 中国神华 10 88 .H K 中远海控 19 19 .H K 长城汽车 23 33 .H K 快手 -W 10 24 .H K 一周南向资金净买入(亿港元) 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 腾讯控股 07 00 .H K 东岳集团 01 89 .H K 快手 -W 10 24 .H K 中国移动 09 41 .H K 中国海洋石油 08 83 .H K 华润电力 08 36 .H K 广汽集团 22 38 .H K 吉利汽车 01 75 .H K 中国铝业 26 00 .H K 中国神华 10 88 .H K 月初以来南向资金净买入前十(亿港元) 策略·策略周报 图表13过去一周南向资金分行业净卖出前十标的 图表14月初以来南向资金净卖出前十标的 资料来源:WIND,平安证券研究所 注:仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 资料来源:WIND,平安证券研究所 注:仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 图表15 HIBOR利率走势 图表16美元兑港币与美元兑离岸人民币走势 资料来源:WIND,平安证券研究所资料来源:WIND,平安证券研究所 风险提示 1)新冠病毒变异或疫苗有效率打折扣,导致全球经济长期深陷疫情阴霾; 2)全球财政刺激计划规模不及预期,货币收紧节奏快于预期; 3)宏观经济修复不及预期,上市公司企业盈利将相应遭受负面影响; 4)海外资本市场波动加大,给港股市场带来波及。

(9) (8) (7) (6) (5) (4) (3) (2) (1) 0 华润啤酒 02 91 .H K 中国宏桥 13 78 .H K 青岛啤酒股份 01 68 .H K 比亚迪股份 12 11 .H K 银河娱乐 00 27 .H K 小米集团 -W 18 10 .H K 美团 -W 36 90 .H K 李宁 23 31 .H K 思摩尔国际 69 69 .H K 药明生物 22 69 .H K 一周南向资金净买入(亿港元) (16) (14) (12) (10) (8) (6) (4) (2) 0 银河娱乐 00 27 .H K 赣锋锂业 17 72 .H K 香港交易所 03 88 .H K 李宁 23 31 .H K 思摩尔国际 69 69 .H K 比亚迪股份 12 11 .H K 舜宇光学科技 23 82 .H K 安踏体育 20 20 .H K 中芯国际 09 81 .H K 药明生物 22 69 .H K 月初以来南向资金净买入(亿港元) 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 19 /0 9 19 /1 1 20 /0 1 20 /0 3 20 /0 5 20 /0 7 20 /0 9 20 /1 1 21 /0 1 21 /0 3 21 /0 5 21 /0 7 21 /0 9 HIBOR:隔夜(%) HIBOR:1周(%) HIBOR:1个月(%) 6.0 6.2 6.4 6.6 6.8 7.0 7.2 7.74 7.76 7.78 7.80 7.82 7.84 7.86 10 /0 9 11 /0 9 12 /0 9 13 /0 9 14 /0 9 15 /0 9 16 /0 9 17 /0 9 18 /0 9 19 /0 9 20 /0 9 21 /0 9 美元兑港币美元兑离岸人民币(右) 报告作者: 证券分析师:魏伟投资咨询资格编号:S1060513060001 CENo.BOT313电话(021-38634015)邮箱(weiwei170@pingan.com.cn) 证券分析师:薛威投资咨询资格编号:S1060519090003 CENo.BQL518电话(021-20667920)邮箱(xuewei092@pingan.com.cn) 平安证券研究所投资评级: 股票投资评级: 强烈推荐(预计6个月内,股价表现强于沪深300指数20%以上) 推 荐(预计6个月内,股价表现强于沪深300指数10%至20%之间) 中 性(预计6个月内,股价表现相对沪深300指数在±10%之间) 回 避(预计6个月内,股价表现弱于沪深300指数10%以上) 行业投资评级: 强于大市(预计6个月内,行业指数表现强于沪深300指数5%以上) 中 性(预计6个月内,行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间) 弱于大市(预计6个月内,行业指数表现弱于沪深300指数5%以上) 公司声明及风险提示: 负责撰写此报告的分析师(一人或多人)就本研究报告确认:本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。

平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。

本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品, 为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考,双方对权利与义务均有严格约定。

本公司研究报告仅提供给上述特定客户,并 不面向公众发布。

未经书面授权刊载或者转发的,本公司将采取维权措施追究其侵权责任。

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