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科技行业研究报告:中信证券-科技行业:科技股的春天-190920

研报作者:许英博,陈俊云 来自:中信证券 时间:2019-09-22 10:38:40
研究报告内容摘要
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  科技股的春天
  市场表现回顾:2019年上半年,A股科技股领涨全球,电子(+35%)、通信(+15%)、计算机(+27%)行业涨幅显著。
  驱动力:业绩是A股科技股上涨的主要驱动力,PCB、IDC等细分行业业绩表现出色,龙头公司业绩大幅上涨,驱动股价上行。科技公司表现分化明显。
  展望:中国科技板块已进入2-3年的基本面上行周期,优选有业绩的龙头公司。我们正处于“移动互联网”红利向“5AIoT”红利发展的过程中。软件/SaaS、5G/IoT是投资主线,贸易摩擦和科技战使得“安全可控”的重要性持续提升。MSCI外资涌入,国有资本/产业资本助推。
  驱动因素1:5G/IoT:中国率先下发5G牌照,新一轮建设周期启动。预计2020年,全球5G手机销量2~3亿部。
  驱动因素2:软件/SaaS,安全可控需求助推发展。产业信息化进程,细分行业软件龙头,云化进程等。贸易摩擦、科技战加速行业发展。
  驱动因素3:CAPEX周期:美股科技巨头FAAMG的加总CAPEX增速已由Q1的-9%回升到Q2的+13%,复苏迹象已现。中国云计算企业CAPEX预计在2020年转正。
  流动性:MSCI带来A股增量资金、国有资本/产业资本助力科技公司。年初以来北向资金流入工业富联(+105亿)、立讯精密(+36亿)、中国联通(+22亿)、生益科技、广联达、沪电股份、光环新网、韦尔股份、恒生电子等细分行业龙头。
  选股逻辑:从PEG到ROE,产业地位和安全可控形成溢价。关注企业在细分赛道的地位,关注不可替代性。重点关注:软件&SaaS领域的广联达、恒生电子、上海钢联、石基信息、用友软件、金蝶(H)、金山办公等;5G&物联网领域的鹏鼎控股、歌尔股份、立讯精密、信维通信、深南电路、烽火通信、移远通信、工业富联、韦尔股份等;IDC领域的光环新网、数据港、宝信软件等。
  风险因素:国际贸易冲突持续加剧风险;美股科技股公司股价大幅波动等。
  

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