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研究报告:中信证券-A股市场策略快报:美联储再削减100亿购债量,南非加息提振货币失败-140130

研报作者:毛长青,刘浩波,秦培景 来自:中信证券 时间:2014-01-30 11:20:43
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    har****112
  • 研报出处
    中信证券
  • 研报页数
    2 页
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研究报告内容

证券研究报告 股策 略/ 不定期报告 A股市场策略快报 美联储再削减100亿购债量南非加息 提振货币失败 2014年1月30日 中信证券研究部 毛长青 电话:010-60838226 邮件:mcq@citics.com 执业证书编号:S1010510120004 刘浩波 电话:0755-23835395 邮件:lhb@citics.com 执业证书编号:S1010510120038 秦培景 电话:021-68768323 邮件:qinpeijing@citics.com 执业证书编号:S1010512050004 张群 电话:010-60838299 邮件:zhangqun@citics.com 执业证书编号:S1010511090003 刘莉华 电话:010-60836732 邮件:liulihua@citics.com 执业证书编号:S1010513070003 杨昕 电话:010-60836755 邮件:xiny@citics.com 执业证书编号:S1010512060002 刘方 电话:010-60836736 邮件:fangliu@citics.com 执业证书编号:S1010513080004 相关研究 1.A股市场2013年投资策略—新政开 启,蓝筹起舞.................2012-12-12 2.新中国模式:构筑A股底部支撑 3.三中全会投资机会解读:聚焦八大主 题投资机会....................2013-11-18 4.A股市场2014年投资策略—牛市酝酿 期,关注三大主线..........2013-12-11 5.新型城镇化:以人为本的都市圈要素 集聚新模式....................2013-12-16 6.经济新格局,消费新主张2013-12-23 7 .市场弱势盘整,继续优选消费 8.市场仍将弱势向下,聚焦新股发行 9.市场仍有最后一跌..........2014-01-20 事项: 当地时间1月29日美联储例行议息会议宣布将每月资产购买量进一步削减 100亿美元至650亿美元。

当地时间1月29日南非央行宣布将基准利率上调50bp至5.5%。

评论: 美联储再削减100亿资产购买量,符合市场预期。

美联储1月议息声明和 12月相比几乎没有变化,少数的两点变化包括:(1)就业市场数据好坏不 一,但总体显示就业市场在进一步改善;(2)近几个月居民消费和企业固 定资产投资加速。

继续将每月资产购买量缩减100亿美元至650亿符合伯 南克在12月议息会议新闻发布会上给出的QE退出基本路径,也符合市场 预期。

声明发布后国际市场一度显著下跌,但随后迅速回到声明发布前水平。

美联储对货币政策连续性重视度可能提高,未来修改QE退出路径门槛上 升。

去年9月美联储曾在美国就业和房地产复苏仅短期放缓下将QE退出 时点延后,这次的议息会议在近期美国就业和房地产复苏疲软、新兴货币 出现明显贬值压力背景下不仅未调整退出路径甚至在议息声明中对此讨论 不多或完全未提及,表明美联储按照给定的货币政策路线图行动的概率上 升。

这种转变可能是短期的,因为1月和3月议息会议适逢包括美联储主 席在内的多名公开市场委员会成员发生调整,而QE刚退出不久,美联储可 能希望在巨大的变化和不确定性中增加货币政策的连续性和确定性;也有 可能更为长久,在QE退出进入正式执行阶段后美联储开始倾向于不轻易调 整已经给出的货币政策信号,具体的情况还需在3月议息会议上确认。

如 果实际情况是后者,那么2014年市场对美联储货币政策走向的波动将大幅 减少。

预计3月议息会议将继续削减100亿美元至550亿美元。

美联储在3月议 息会议上应该会延续每次议息会议削减100亿美元左右资产购买量的既定 退出路线图。

仅在两种小概率事件发生的情况下美联储才会在3月调整退 出路径:即未来两个月新出的经济数据显示美国经济复苏出现实质放缓或 者新兴市场货币危机大幅恶化。

南非央行加息意外诱发新兴货币重新走弱。

南非央行将基准利率上调50bp 至5.5%提振南非本币兰特努力失败,诱发新兴市场货币再次普遍下跌,但 跌幅尚比较温和,避险资产小幅上涨。

我们维持一季度新兴市场爆发大规 模货币危机较小的判断。

不过由于货币危机的演化往往不具有预测性并且 一般呈突然爆发的走势,而上周阿根廷比索的暴跌一定程度上具有分水岭 意义,对投资者心理有一定的暗示作用,出于防范尾部风险的需要近期仍 需关注主要新兴市场货币走势。

中期在美联储货币政策收紧以及新兴市场 经济偏弱的大背景下,不排除新兴市场爆发危机的可能性。

投资建议:2月资金继续流入中国。

在新兴经济体爆发大规模货币危机概率 小、美联储QE退出方式非常温和的大背景下,预计2月资金进出新兴市 场将延续分化,资金将继续流入基本面较好的国家,温和流出基本面较差 的国家。

中国作为最大的新兴经济体,虽然预计2014上半年经济有所放缓, 但在政府底线思维下经济尚无失速风险,经济在主要新兴经济体中表现较 好,预计资金将延续去年10月以来回流的趋势。

分析师声明Analyst Certification 主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此声明:(i)本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人 对标的证券和发行人的看法;(ii)该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体 建议或观点相联系。

The analysts primarily responsible for the preparation of all or part of the research report contained herein hereby certify that: (i) the views expressed in this research report accurately reflect the personal views of each such analyst about the subject securities and issuers; and (ii) no part of the analyst’s compensation was, is, or will be directly or indirectly, related to the specific recommendations or views expressed in this research report. 一般性声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中信证券股份有限公司及其附属机构(以下统称“中信证 券”)违反当地的法律或法规或可致使中信证券受制于相关法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。

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本报告所载的资料、意见及推测反映中信证券于最初发布此报 告日期当日的判断,可在不发出通知的情形下做出更改,亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门或 单位所给出的意见不同或者相反。

本报告不构成私人咨询建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。

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中信证券利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域,以及部门间之信息流动。

撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和公司高级管 理层全权决定。

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本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议,中信证券的董事、高级职员和员工亦不为前述金 融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容引起的直接或连带损失承担任何责任。

中信证券股份有限公司及其附属及联营公司2014版权所有。

保留一切权利。

根据中国证监会核发的经营证券业务许可,中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。

评级说明 1.投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。

以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准,报告发布日 后的6个月内的公司股价(或行业指数)的涨跌幅相对同期的 沪深300指数的涨跌幅为基准; 2.投资建议的评级标准 报告发布日后的6个月内的公司股价(或行业指数)的涨跌幅 相对同期的沪深300指数的涨跌幅: 评级说明 股票投资评级 买入相对沪深300指数涨幅20%以上; 增持相对沪深300指数涨幅介于5%~20%之间; 持有相对沪深300指数涨幅介于-10%~5%之间; 卖出相对沪深300指数跌幅10%以上; 行业投资评级 强于大市相对沪深300指数涨幅10%以上; 中性相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间; 弱于大市相对沪深300指数跌幅10%以上 北京上海深圳中信证券国际有限公司 地址: 北京市朝阳区亮马桥路48号 中信证券大厦(100125) 上海浦东新区世纪大道1568号 中建大厦22楼(200122) 深圳市福田区中心三路8号 中信证券大厦(518048) 香港中环添美道1号 中信大厦26楼 Foreign Broker-Dealer Disclosures for Distributing to the U.S.就向美国地区发送研究报告而作的外国经纪商-交易商声明 This report has been produced in its entirety by CITICSecurities Limited Company (“CITICSecurities”, regulated by the China Securities Regulatory Commission. Securities Business License Number: Z20374000). This report is being distributed in the United States by CITIC Securities pursuant to Rule 15a-6(a) (2) under the U.S. Securities Exchange Act of 1934 exclusively to “major U.S. institutional investors” as defined in Rule 15a-6 and the SEC no-action letters thereunder.本报告由中信证券股份有限公司(简称“中信证券”,受中国证监会监管,经 营证券业务许可证编号:Z20374000)制作。

按照《1934年美国证券交易法案》下的15a-6(a) (2)规则,在美国本报告由中信证券仅向15a-6 规则及其下《美国证券交易委员会无异议函》所定义的“主要美国机构投资者”发送。

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