当前位置:首页 > 研报详细页

龙溪股份研究报告:兴业证券-龙溪股份-600592-06年中报点评报告:收入放缓,短期观望-060803

研报作者:朱学东 来自:兴业证券 时间:2006-08-03 17:18:53
  • 股票名称
    龙溪股份
  • 股票代码
    600592
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    jin****u43
  • 研报出处
    兴业证券
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
    观望
  • 研报大小
    138 KB
研究报告内容

兴证点评第20060141号公司研究研究报告 G龙溪(600592) 龙溪股份06年中报点评 朱学东 021-68419393-1141 zhuxd@xyzq.com.cn 2006年08月03日 机械基础件估值区间:10.50±0.50观望(维持) 公司2006年1—6月完成销售收入27,307.42万元、实现净利润4,156.12万元,分别比上年同期增 收入放缓,短期观望 长15.65%、16.69%。

从收入构成来看,轴承行业销售收入为1.86亿元,占总收入的68.22%,齿轮及变速箱收入为7240 万元,占总收入的26.51%,汽车配件收入为1437万元,占总收入的5.27%。

公司产品外销增速放缓,从去年的8491万元提高到今年的8647万元,仅增加1.83%。

公司整体毛利率水平为38.14%,其中轴承行业毛利率为45.2%,齿轮及变速箱毛利率为25.55%, 汽车配件毛利率为9.99%。

公司强化管理效果比较明显,三项费用率从去年同期的16.03%进一步下降到14.78%。

其中管理 费用率出现较大幅度下降,从去年中期的13.76%下降到今年的11.75%。

预估公司2006年EPS为0.53元,考虑到公司高效的管理和在行业中的地位,给予22倍PE。

同时 用绝对估值方法得出公司当前股价略低于合理估值水平。

给予短期“观望”,长期“推荐”的评级。

点评: 虽然公司继续保持稳健增长,但从增长速度来看,收入和利润增速开始放缓。

去年中期收入和净 利润增长速度为28%、45%。

从收入构成上来看,由于关节轴承在轴承行业所占比例为1%左右,增长空间有限,公司开始拓 展其他领域以增加收入。

可以看出轴承行业所占比例从去年的72.48%下降到今年的68.22%,而 齿轮及变速箱所占收入比重从去年的18.63%,增加到26.51%。

公司外销增速放缓,公司解释为人民币汇率上升,部分低毛利率水平产品减少出口。

由于公司关 节轴承产品国内市场占有率70%以上,海外市场10%,出口增速放缓不是一个好现象。

从公司了 解到,永安产品出口价格低于国内价格,毛利率水平由于人民币升值变低,公司减少其出口。

而 本部出口依然保持15%增速。

从毛利率变化情况来看,轴承行业毛利率比去年41.94%增加的原因在于公司关节轴承新品开发增 加毛利率以及永安精密圆锥滚子轴承毛利率较高;变速箱毛利率下降的原因在于产品降价以及钢 材价格较高引起;汽车配件是由于主机厂压价所致。

对多品种、小批量产品的生产经营管理方面,公司经过二十多年的实践,形成了以效率和效益双 提高为中心的双效型战略管理模式。

这是公司费用率不断下降的原因,这种管理模式正是公司最 核心的竞争力。

公司财务状况良好,资产负债率仅为27.93%,远低于行业平均水平。

流动比率、速动比率分别为 2.60、1.88,高于安全水平。

预估公司2006年EPS为0.53元。

给予短期“观望”,长期“推荐”的评级。

公司研究 附表:资产负债表、利润表和现金流量表预测 C 现金流量表 年份200620072008 税后利润7928.429685.6211364.38 折旧和摊销1899.242029.002138.88 坏帐准备5134.10 -398.45902.02 财务费用-10.16 -28.12 -43.08 投资收益-9.39 -9.39 -9.39 少数股东损益226.53276.73324.70 营运资金的变动-5546.48 -6302.90 -6705.57 经营活动产生的现金流量9622.255252.507971.94 投资活动的现金流量-872.64 -2000.00 -1000.00 融资活动产生的现金流量-1960.92328.12393.08 现金净变动6788.693580.627365.02 期初现金余额24732.2231520.9035101.52 期末现金余额31520.9035101.5242466.54 兴业证券研发中心网址: E-mail:zhangym@ 资产负债表 年份2005200620072008 资产 货币资金24732.2231520.9035101.5242466.54 应收帐款10539.727513.3110693.3912730.20 其他应收款507.74500.89611.05727.44 预付帐款2669.932669.932669.932669.93 存货净额15936.3519905.4324337.7529091.37 流动资产合计56410.8564416.9176222.7191025.58 长期股权投资3545.723555.113564.503573.89 固定资产原值30545.4632762.4534870.9536425.20 减:累计折旧14784.9716684.2118713.2120852.09 固定资产净值15760.4916078.2416157.7415573.11 在建工程3433.992217.002108.501554.25 固定资产合计19194.4818295.2418266.2417127.35 无形资产2044.992044.992044.992044.99 长期待摊费用188.05188.05188.05188.05 无形资产及其他资产合计2233.042233.042233.042233.04 资产总额81384.0888500.30100286.48113959.86 负债和股东权益 短期借款2524.002500.002500.002500.00 应付票据899.30871.861065.991274.20 应付帐款5011.845971.637301.338727.41 预收帐款(负债) 730.09730.09730.09730.09 其他应付款2386.242386.242386.242386.24 预提费用94.3194.3194.3194.31 流动负债合计18665.0518926.3320450.1622084.45 长期银行贷款500.00700.001000.001350.00 应付债券0.000.000.000.00 长期应付款0.000.000.000.00 长期负债合计1346.181546.181846.182196.18 负债总额20011.2320472.5122296.3424280.64 少数股东权益2398.692625.222901.953226.65 股本净额15000.0015000.0015000.0015000.00 资本公积金29659.4529659.4529659.4529659.45 盈余公积金6231.937817.629754.7412027.62 未分配利润8082.7712925.5020674.0029765.51 股东权益合计58974.1565402.5775088.1986452.58 负债和股东权益81384.0888500.30100286.48113959.86 利润与利润分配表 年份2005200620072008 一、主营业务收入45712.6457132.4869697.9982973.64 主营业务成本28546.9236327.4244416.4053091.76 主营业务税金及附加414.99399.93487.89580.82 二、主营业务利润16750.7320405.1424793.7029301.07 其他业务利润274.690.000.000.00 营业费用1581.481999.642439.432904.08 管理费用5736.087255.838712.2510371.71 财务费用-63.80 -10.16 -28.12 -43.08 三、营业利润9771.6611159.8413670.1416068.37 投资收益7.659.399.399.39 补贴收入157.08157.08157.08157.08 营业外收入41.080.000.000.00 营业外支出168.540.000.000.00 四、利润总额9808.9411326.3113836.6116234.84 所得税2707.513171.373874.254545.75 少数股东损益182.76226.53276.73324.70 五、净利润6918.677928.429685.6211364.38 xyzq.com.cn 公司研究 投资评级说明 行业评级T报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基 准,投资建议的评级标准为: 推 荐:相对表现优于市场 中 性:相对表现与市场持平 回 避:相对表现弱于市场 公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建 议的评级标准为: 强烈推荐:相对大盘涨幅大于15% 推 荐:相对大盘涨幅在5%~15%之间 观 望:相对大盘涨幅在-5%~5%之间 回 避:相对大盘涨幅小于-5% 联系人 裴力军 (021)68419393-1271 邓亚萍 (021)68419393-1034 张 巍 (021)68419393-1049 张月梅 (021)68419393-1055 重要声明 兴业证券系列报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也 不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。

我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论 和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何投资 决策与本公司和作者无关。

兴业证券研发中心网址: E-mail:zhangym@xyzq.com.cn

推荐给朋友: 收藏    |      
尊敬的用户您好!
         为了让您更全面、更快捷、更深度的使用本服务,请您"立即下载" 安装《慧博智能策略终端
         使用终端不仅可以免费查阅各大机构的研究报告,第一手的投资资讯,还提供大量研报加工数据,盈利预测数据,历史财务数据,宏观经济数据,以及宏观及行业研究思路,公司研究方法,可多角度观测市场,用更多维度的视点辅助投资者作出投资决策。
         目前本终端广泛应用于券商,公募基金,私募基金,保险,银行理财,信托,QFII,上市公司战略部,资产管理公司,投资咨询公司,VC/PE等。
慧博投资分析手机版 手机扫码轻松下载