当前位置:首页 > 研报详细页

攀渝钛业研究报告:中信证券-攀渝钛业-000515-简评:资产注入后调高业绩-060629

研报作者:赵献兵 来自:中信证券 时间:2006-07-03 10:13:58
  • 股票名称
    攀渝钛业
  • 股票代码
    000515
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    Lu***ne
  • 研报出处
    中信证券
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
    买入
  • 研报大小
    43 KB
研究报告内容

攀渝钛业 主要数据 股票价格绝对/相对市场表现(%) 1个月3个月12个月 0.0/0.659.5/33.9105.1/56.7 12月最高/最低价(元) 7.34/2.52 总股本(万股) 18,721 流通A股(万股) 7,983 近3月日均成交量(万) 185 主要股东 攀枝花钢铁(集团)有限公司29.81% 股价表现 公司动态 相关研究报告 06.03.13 攀渝钛业(000515)调 研深度报告:以03年 盈利水平,则06年 EPS0.33元,建议“买 入” 06.06.12 华鲁恒升:DMF现价较 年初上涨22%,预期中 报同比增长40%,维持 “买入” 06.06.28 钾肥:行业增长仍将延 续,维持“增持”,青 海国安扩产迎增 上市公司简评报告 化工原料 事件:公布股改方案与资产注入方案 日前,公司公布股改方案与资产注入方案:股改预案10送2,拟定向 增发4479万股实现集团攀钢钛业100%资产向上市公司的全部注入。

攀 钢钛业拥有1.8万吨钛白粉年产能与30万吨/年的钛精矿装置。

资产 如期注入后,公司总股本将由18721万股上升至23200万股。

简评 资产注入打造资源优势与规模优势。

资产注入后攀渝钛业 (000515)即新增拥有30万吨/年的钛精矿产能。

钛产业原料资源的 占有为公司未来整个钛产业链的下游拓展及公司股票二级市场定位的 提升均将积极有益。

而且,资产注入后攀渝钛业(000515)的钛白粉 年产能将达到5.4万吨,较资产注入前增长50%。

由此,公司成为国内 最大的钛白粉生产企业。

资产注入将快速提升业绩。

30万吨/年钛精矿的资产注入除按 2.5:1的生产比供应自身钛白粉的生产原料外,尚有大部分钛精矿可实 现外卖。

资产注入后原料的自给将明显提升公司钛白粉毛利率,而近 60%毛利的外卖钛精矿业务将为公司带来可观的利润增长。

以2006年7 月1日为注入资产合并报表起始日,则2006年攀渝钛业(000515)主 营收入增幅将达到约60%。

与此同时,毛利率大幅提升至24.9%(2003 年、2004年与2005年的这一数字分别25.1%、21.8%与15.3%)及可能 获得的补贴收入与抵免所得税近1500万元等将最终使公司业绩于 2006年同比可望增长约300%。

而且,2007年公司业绩仍有望实现约 50%增长。

资产注入后未来潜力仍可关注。

在占有我国约90%钛矿资源与全球 钛产业整体向好背景下,公司将完全有理由实现钛精矿(及高钛渣) 的产能扩张。

此外,从产业整合角度,攀钢集团控股的攀锦钛业仍存 未来注入攀渝钛业(000515)的必要与可能。

从这个角度,攀渝钛业 (000515)将有可能通过提升业绩实现再融资进一步扩大钛资源产能 及收购集团相关钛产业资产。

此次资产注入后,我们相应调高对公司 的业绩预测及公司股票目标价(首次“买入”调研深度报告目标价已 明显突破),维持“买入”评级。

预测和比率 2,004A 2,005A 2,006E 2,007E 主营收入(万元) 29,08842,8896772786565 主营收入增长率11.96% 47.45% 57.9% 27.8% 净利润(万元) 3,1052,030815313390 净利润增长率36.35% -34.63% 301.7% 64.2% EPS(元) 0.170.110.350.58 P/E 40.0061.8219.4311.72 P/B 3.703.661.891.13 攀渝钛业(000515) 赵献兵 zxbcm2608@sina.com 021-54905262 维持 买入 当前股价: 6.80 元 目标价格6个月:10.05元 分析日期: 2006年06月29日 2 攀渝钛业 评级说明 以上证指数或者深证综指的涨跌幅为基准。

买入:未来12个月内相对超出市场表现15%以上; 增持:未来12个月内相对超出市场表现5—15%; 中性:未来12个月内相对市场表现在-5—5%之间; 减持:未来12个月内相对弱于市场表现5—15%; 卖出:未来12个月内相对弱于市场表现15%以上。

各种指标的使用说明 1、 EV=股权价值+债权价值—现金 2、 EBIT =营业利润+财务费用 3、EBITDA = EBIT +折旧+摊销 4、NOPLAT = EBIT ×(1-所得税率)= EBIT -所得税(只考虑核心业务,扣除非经常性损益) 5、IC(invested capital)=股东权益+长期借款+短期借款+应付债券+少数股东权益-现金-短期投资- 长期投资 6、ROIC = NOPLAT / IC × 100% 7、OPFCF = EBITDA -税收-净资本性支出-营运资本的增加 8、WACC = [(Ke×Ve)+(Kd×Vd)] / (Ve+Vd) 9、Kd =债务成本=债务利率(1-税率) 10、Ve =股本价值=股价×总股本 Vd =债务价值 11、 Ke = Rf + β(Rm-Rf) 12、 营运资本=流动资产-流动负债 3 攀渝钛业 中信建投精神 地址 我们的精神 理念 追求 珍视客户利益,珍视公司利益,珍惜个人荣誉 追求卓越的职业水准,追求最佳分析师的境界 强调创新意识的培养,强调前瞻性的研究与判断 注重研究、沟通、推介能力的全面发展 发扬敬业精神,发扬团队精神 关于中信建投证券研究所 第一家与基金管理公司签约的证券研究机构 第一家与保险公司签约的证券研究机构 第一批与全国社会保障基金理事会签约的证券研究机构 第一批拥有博士后科研工作站的证券研究机构 2004年宏观经济预测所有机构第一名 2003-2005年连续三年证券研究机构宏观经济预测第一名 2003年证券研究机构上市公司业绩预测第二名 2003年中国证券业协会研究成果评比获奖最多的研究机构 2003年投资组合收益率为47.91%,超越上证综合指数37个百分点 2004年华夏50组合收益率为3.56%,超越上证综合指数13个百分点 …… 上海 中信建投证券研究所 中国上海200025 徐家汇路550号宝鼎大厦1001 电话:(8621)6445-0038 传真:(8621)5490-5471 重要声明 本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不 会发生任何变更,我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,投资者据此做出的任何投资决 策与本公司和作者无关。

我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,也可能为这些公司提 供或者争取提供投资银行或者财务顾问服务。

本报告版权仅为我公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式 翻版、复制和发布。

如引用、刊发,需注明出处为中信建投证券研究所,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

北京 中信建投证券研究所 中国北京100010 朝内大街188号4楼 电话:(8610)6518-3888 传真:(8610)6518-0322

推荐给朋友: 收藏    |      
尊敬的用户您好!
         为了让您更全面、更快捷、更深度的使用本服务,请您"立即下载" 安装《慧博智能策略终端
         使用终端不仅可以免费查阅各大机构的研究报告,第一手的投资资讯,还提供大量研报加工数据,盈利预测数据,历史财务数据,宏观经济数据,以及宏观及行业研究思路,公司研究方法,可多角度观测市场,用更多维度的视点辅助投资者作出投资决策。
         目前本终端广泛应用于券商,公募基金,私募基金,保险,银行理财,信托,QFII,上市公司战略部,资产管理公司,投资咨询公司,VC/PE等。
慧博投资分析手机版 手机扫码轻松下载