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新唐研究报告:富邦证券-新唐-4919.TT-等待布局机会-140127

研报作者:沈華堅 来自:富邦证券 时间:2014-02-07 10:28:23
  • 股票名称
    新唐
  • 股票代码
    4919.TT
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    zhi****a01
  • 研报出处
    富邦证券
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    229 KB
研究报告内容

台灣股市 |科技產業 公司速報 請參閱末頁之免責宣言1 Fubon Research 2014年1月27日 未評等 股價目標價 NT$ 27.20 N.A. 訪談摘要 公司動態 營運檢視 初次評論 獲利調整 評等調整 流通在外股數(百萬) 208 市值 (百萬台幣) 5,760 市值 (百萬美元) 190 外資持股率(%) 3.12 投信持股率(%) 0.01 董監持股率(%) 62.00 52週高價(元) 37.59 52週低價(元) 20.95 主要財務報表分析至12月31日 資料來源:富邦投顧 沈華堅 (886-2) 2781-5995 ex37111 Huajian.shen@fubon.com 新唐(4919 TT) 等待布局機會 投資建議 新唐4Q13財報稅後呈現小幅獲利,1Q14仍屬傳統淡季,富邦預估2014年稅後 EPS=2.51元,目前本益比落在10-11倍之間,屬歷史低檔區,考量1Q14末將進入傳 統旺季,因此富邦對未來股價表現空間正向看待,股價若有明顯回檔,建議投資人 可擇機逢低布局。

焦點摘要 4Q13稅後EPS=0.12元 新唐公佈4Q13財報,營收為15.26億,QoQ衰退12.5%,毛利率為40.43%,營業利 益為2748萬,淨利為2429.5萬,EPS=0.12元。

4Q13 QoQ衰退12.5%(主因晶圓代工 與消費性產品呈現季節性下滑,且晶圓廠進行年度維修),YoY衰退4.7%(主因PC產 業需求疲弱)。

毛利率YoY都呈現改善,主因較佳的產品組合。

2013年營收為68.09 億,毛利率為42.42%,稅後淨利為2.59億,EPS=1.25元。

1Q14營運展望-三大產品線都進入傳統淡季 1Q14營運展望-PC相關、消費性與晶圓代工業務都進入傳統淡季;IC產業呈現逐季 回溫。

富邦預估1Q14營收與稅後EPS預估值分別為14.96億、0.17元。

2014年小幅成長,富邦預估稅後EPS為2.51元 PC相關與晶圓代工成長幅度有限,消費性緩步成長,重點仍在ARMCortex-M0與 M432 bit MCU產品線出貨與市場拓展,富邦預估2014年營收與稅後EPS預估值分 別為70.60億、2.51元。

產品線相關訊息 4Q13 Major New Product and Process--1.ARMCortexTM –M0/M432-bit MCU Roadshow。

2.ARMCortexTMM0 NANO 112 Ultra-Low Power MCU for IoT。

3.Sensor Hub for Windows 8.1 and Android Devices。

4Q推出較多for portable產品。

1Q14 Major New Products--ARM CortexTMM432-bit MCUPromotion;New Voltage Level Shifter IC for Server and Datacenter;New 20WAudio Power Amplifier IC。

2013年新唐ARMCortex-M0系列的出貨量超過30M顆,2014年出貨量有機會 成長2~3成。

ARMCortex-M4功能比M0強,主要是鎖定在需要較強運算能力 的工業控制產品應用領域,客戶design in時間長,不若過去M0產品推出一年 就開始產生營收貢獻,所以估算營收不高,成長較多會落在2015年之後。

百萬台幣FY13FFY14FFY15F 營收淨額6,809 7,060 7,632 營業利益578 637 811 稅後淨利259 524 648 每股淨利(NT$) 1.25 2.52 3.12 每股現金股利(NT$) 1.00 1.70 1.70 本益比(x) 22.2 11.0 8.9 本淨比(x) 2.1 1.9 1.7 現金股利殖利率(%) 3.6 6.1 6.1 淨值報酬率(%) 9.3 18.0 20.2 資本報酬率(%) 4.7 8.2 8.8 台灣股市 |科技產業 公司速報 請參閱末頁之免責宣言2 圖表1:分季營運預估表 1Q132Q133Q134Q131Q14F 2Q14F 3Q14F 4Q14F 營業收入(百萬) 1,6391,9011,7441,5261,4961,8302,0141,720 稅前淨利(百萬) 1392142514049182288138 稅後淨利(百萬) 66115552438146232108 稅後EPS(元) 1.451.541.641.391.381.321.961.90 毛利率(%) 40.7% 42.2% 46.0% 40.4% 40.0% 43.0% 45.2% 41.1% 營業率(%) 8.1% 9.3% 13.9% 1.8% 2.9% 9.7% 14.1% 7.7% 營收QoQ (%) 2.3% 16.0% -8.2% -12.5% -2.0% 22.3% 10.1% -14.6% 營收YoY (%) 0.0% -15.0% -9.8% -4.7% -8.7% -3.7% 15.5% 12.7% 淨利QoQ (%) 60% 75% -52% -56% 55% 288% 59% -54% 淨利YoY (%) -33.5% -62.9% -69.9% -40.7% -42.8% 27.3% 325.3% 344.3% 資料來源:富邦投顧 股價及相對大盤績效圖 資料來源:富邦投顧 未來12個月本益比區間圖 資料來源:富邦投顧 未來12個月本淨比區間圖 資料來源:富邦投顧 05 10 15 20 25 30 35 40 2013/012013/042013/072013/102014/01 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 4919.TT相對大盤績效(右軸) NT$ 0 10 20 30 40 50 60 70 80 2011/072012/072013/07 NT$ x 20 25 15 10 0 10 20 30 40 50 60 70 2011/072012/072013/07 NT$ x 1.0 3.0 4.0 2.0 台灣股市|科技產業 公司速報 請參閱末頁之免責宣言 3 免責宣言 分析師認證 負責分析師(或者負責參與的分析師)確認: 1.本研究報告的內容係反映分析師對於相關證券的個人看法。

2.分析師的報酬與本研究報告內容表述的個別建議或觀點無關。

免責聲明 本研究報告所載資料僅供參考,並不構成要約、招攬、邀請、宣傳、誘使,或任何不論種類或形式之表示、建議或推薦買賣本研究報告所述的任何證券。

所載資 料乃秉持誠信原則所提供,並取自相信為可靠及準確之資料來源。

然而,有關內容及看法並未考慮個別投資人之投資目標,財務狀況及特別需求。

本研究報告所 載述的意見可隨時予以更改或撤回,恕不另行通知。

本公司及任何關係企業等,皆有可能持有報告中提及的證券。

本公司或任何關係企業會提供或嘗試提供投資 銀行或其他形式的服務給報告中提及的公司。

富邦投顧保留報告內容之一切著作權,禁止以任何形式之抄襲及轉寄他人。

富邦的股票評等標準 評等 定義 買進預估未來6個月內的絕對報酬超過30% 增加持股預估未來6個月內的絕對報酬介於10-30% 中立 預估未來6個月內有絕對報酬介於10%與負10%之間 降低持股預估未來6個月內的絕對報酬介於負10-負30% 賣出預估未來6個月內的絕對報酬高於負30% 未評等由於富邦目前與該公司有特定交易或沒有足夠的基本資料判斷該公司評等 評估中目前正在研議個股的投資評等,將於3到6個月內提供投資評等 產業評等定義 優於大盤預估該產業在未來6個月內會比大盤指數表現突出 持平預估該產業在未來6個月內與大盤指數表現相較持平 劣於大盤預估該產業在未來6個月內會比大盤指數表現較差

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