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北京银行研究报告:浙商证券-北京银行-601169-资产质量保持稳定,布局直销银行-140129

研报作者:王剑 来自:浙商证券 时间:2014-01-30 10:21:49
  • 股票名称
    北京银行
  • 股票代码
    601169
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    Ly***s1
  • 研报出处
    浙商证券
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
    买入
  • 研报大小
    673 KB
研究报告内容

1/3 点评报告 北京银行(601169) 报告日期:2014年1月29日 资产质量保持稳定,布局直销银行 ──北京银行跟踪点评 行业公司研究 | 银行业 | :王 剑,CFA 执业证书编号:S1230513080005 :021-64718888-2025 :wangjian@stocke.com.cn 评级买入 上次评级买入 当前价格7.14 [LastQuaterEps] 单季度业绩 元/股 4Q/2012 0.19 1Q/2013 0.47 2Q/2013 0.42 3Q/2013 0.36 公司简介 北京银行是国内资产规模最大、区域布 局最广、业务种类最全的城商行,目前 已经初步具备了全国性商业银行的雏形。

相关报告 1.《通往全国性商业银行之路——北京 银行调研报告》2012.3.7 2.《存贷款形势良好,战略转型稳步推 进——北京银行调研纪要》2012.7.20 3.《资产质量稳定,战略继续推进—— 北京银行跟踪短评》2012.12.27 4.《息差平稳,盈利增长仍有保障—— 北京银行调研纪要》2013.1.23 5.《战略转型继续收效──北京银行 2012年年报点评》2013.4.26 报告撰写人:王 剑,CFA 数据支持人:王 剑,CFA 报告导读 推出直销银行,资产质量继续保持稳定,预计全年盈利增长16%。

维持 买入评级。

投资要点 与ING合作推出直销银行,布局行业转型 北京银行于2013年9月在国内首家开通了直销银行服务模式。

直销银行 打破了时间、地域、网点限制,主要通过网络、手机等线上电子渠道,以及线 下的直销门店、各类自助设备等方式,构建立体、全天候的服务体系,提供多 元金融服务。

直销银行主要面向零售、小微企业等群体,尤其是受时间、空间 条件所限而难以从网点获取服务的客户。

ING下属的ING-DiBa是目前全球最 大的直销银行,给北京银行提供支持。

但北京银行结合国情,采取了线上线下 结合的方式。

直销银行的推出有助于传统银行业应对金融互联网化的挑战,也 是行业战略转型的方向。

目前北京银行已在北京、西安等地开设了直销门店, 但在财务数据上看到经营效果可能还尚需时日。

拨备充足,具备较强风险应对能力 北京银行9月末不良余额34亿元,不良率为0.61%,在业内属于较好水 平。

前三季度拨备计提力度较大,9月末拨备覆盖率达到415.24%,拨贷比达 到2.53%,具备了较强的风险对应能力。

不良贷款的主要来源仍然是江浙沪地 区,中小企业为主。

该地区银行业2013年四季度以来不良率还在上行,风险 最集中爆发的时期已经过去,预计后期不良率将逐步走稳。

而且北京银行仍然 处于向零售转型的过程之中,小微企业客户的拓展也是围绕现有大型客户上下 游供应链、产业链等,因此风险整体可控。

我们预计2013年底不良率将保持 稳定,资产质量风险不大。

经营稳健,继续新增支行,维持“买入”评级 目前城商行异地分行开设仍未开启,北京银行目前继续在已有分行地区增 开支行,以此实现业务扩张。

北京银行偏重大中型企业的客户定位使其在此轮 经济下行中风险较小,未来战略转型仍是紧迫的课题。

我们维持北京银行2013 年盈利增长16%的预测,每股收益1.54元,维持买入评级。

证券研究报告 财务摘要 (百万元) 201120122013E 2014E 主营收入 20,71827,80531,57335,049 (+/-) 33% 34% 14% 11% 净利润 8,94811,67513,55515,807 (+/-) 31% 31% 16% 17% 每股收益(元) 1.44 1.38 1.54 1.80 P/E 4.96 5.17 4.64 3.97 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20 13 -0 1 20 13 -0 2 20 13 -0 3 20 13 -0 4 20 13 -0 5 20 13 -0 6 20 13 -0 7 20 13 -0 8 20 13 -0 9 20 13 -1 0 20 13 -1 1 20 13 -1 2 北京银行区域银行指数 商业银行指数沪深300 资产质量保持稳定,布局直销银行──北京银行跟踪点评 2/3 表附录:主要财务数据 利润表 增长率 单位:百万元2011A 2012A 2013E 2014E 2011A 2012A 2013E 2014E 利息收入37,766 53,922 54,026 59,434 贷款余额21% 22% 16% 15% 利息支出18,994 29,299 27,423 30,719 存款余额10% 16% 15% 14% 利息净收入18,772 24,623 26,603 28,714 总资产30% 17% 14% 14% 所有者权益18% 42% 15% 15% 佣金净收入1,613 2,672 4,174 5,319 风险加权资产31% 21% 16% 14% 其他非息收入334 510 796 1,015 非息收入1,946 3,182 4,970 6,334 利息净收入30% 31% 8% 8% 非息收入70% 63% 56% 27% 营业收入20,718 27,805 31,573 35,049 管理费用5,461 7,171 8,677 9,900 营业收入33% 34% 14% 11% 拨备前利润13,825 18,697 20,850 22,872 管理费用15% 31% 21% 14% 资产减值损失2,425 3,928 3,472 2,607 拨备前利润41% 35% 12% 10% 资产减值损失104% 62% -12% -25% 税前利润11,400 14,770 17,378 20,266 税前利润33% 30% 18% 17% 所得税2,451 3,086 3,823 4,458 归属公司股东净利润31% 31% 16% 17% 归属公司股东净利润8,948 11,675 13,555 15,807 资本结构 每股指标 2011A 2012A 2013E 2014E 单位:元2011A 2012A 2013E 2014E贷存比64% 68% 68% 69% EPS 1.44 1.38 1.54 1.80 证券投资/资产19% 22% 23% 23% DPS 0.20 0.40 0.40 0.40 贷款/资产41% 43% 44% 45% 支付率14% 29% 26% 22%存款/负债68% 68% 69% 69% BVPS 8.09 8.14 9.33 10.73 资产质量与资本 资产负债表 2011A 2012A 2013E 2014E 单位:百万元2011A 2012A 2013E 2014E不良贷款率0.53% 0.60% 0.68% 0.71% 贷款总额404,881 494,233 578,253 664,991 贷款拨备率2.35% 2.69% 2.87% 2.86% 贷款损失准备9,533 13,275 16,600 19,009 拨备覆盖率446% 440% 420% 400% 贷款净额395,348 480,958 561,653 645,982 不良贷款增长率-8% 38% 34% 20% 不良贷款2,135 2,943 3,952 4,752 核心资本充足率9.59% 10.90% 9.31% 9.52% 证券投资183,453 242,349 288,949 328,370 资本充足率12.06% 12.90% 12.65% 12.65% 现金及存放央行款项125,984 146,923 160,760 173,895 生息资产总额945,052 1,103,266 1,256,302 1,427,695 财务比率 非生息资产总额11,446 16,686 18,391 20,679 2011A 2012A 2013E 2014E 资产总计956,499 1,119,952 1,274,693 1,448,374 净利差2.16% 2.39% 2.10% 1.99% 净利息收益率(NIM) 2.27% 2.48% 2.25% 2.14% 吸收存款614,241 713,772 820,838 935,756 Avg. IEA/Avg. Assets 98.83% 98.65% 98.54% 98.57% 应付债券19,962 19,972 40,000 40,000 Non IR/Avg. Assets 0.23% 0.31% 0.42% 0.47% 计息负债总额894,759 1,035,403 1,177,579 1,336,831 净利息收入占比90.61% 88.55% 84.26% 81.93% 非计息负债总额11,306 12,876 14,917 17,046 非息收入占比9.39% 11.45% 15.74% 18.07% 负债合计906,065 1,048,278 1,192,496 1,353,877 拨备前利润ROA 1.64% 1.80% 1.74% 1.68% 股本6,228 8,800 8,800 8,800 ROA(初末平均) 1.06% 1.13% 1.13% 1.16% 所有者权益合计50,434 71,691 82,197 94,497 RoRWA(初末平均) 1.97% 2.06% 2.03% 2.07% 负债及股东权益总计956,499 1,119,969 1,274,693 1,448,374 ROE(加权平均) 19.30% 18.39% 17.60% 17.83% 资料来源:浙商证券研究所 资产质量保持稳定,布局直销银行──北京银行跟踪点评 3/3 股票投资评级说明 以报告日后的6个月内,证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准,定义如下: 1、买入 :相对于沪深300指数表现+20%以上; 2、增持 :相对于沪深300指数表现+10%~+20%; 3、中性 :相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动; 4、减持 :相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业的投资评级: 以报告日后的6个月内,行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准,定义如下: 1、看好 :行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上; 2、中性 :行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%以上; 3、看淡 :行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。

我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对 比重。

建议:投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。

投资 者不应仅仅依靠投资评级来推断结论 法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格,经营许可证编号为:Z39833000) 制作。

本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料,但浙商证券有限责任公司及其关联机构(以下统称“本 公司” )对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。

本公 司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。

本报告仅供本公司的客户作参考之用。

本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。

本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断,在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的 投资建议,投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。

对依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。

本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意 见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。

本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。

本公司的 资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。

本报告版权均归本公司所有,未经本公司事先书面授权,任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的 全部或部分内容。

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