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紫金矿业研究报告:招商证券-紫金矿业-2899.HK-公司将于近期发行A股-071226

研报作者:邓良生 来自:招商证券 时间:2007-12-26 20:51:54
  • 股票名称
    紫金矿业
  • 股票代码
    2899.HK
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    sw***ng
  • 研报出处
    招商证券
  • 研报页数
    4 页
  • 推荐评级
    买入(上调)
  • 研报大小
    183 KB
研究报告内容

Zijin Metal 071226 c 公司报告公司报告公司报告公司报告 紫金矿业紫金矿业紫金矿业紫金矿业 公司董事会公司董事会公司董事会公司董事会12121212月月月月21212121日宣布,在临时股东大会及类别股东大会上已批准建议日宣布,在临时股东大会及类别股东大会上已批准建议日宣布,在临时股东大会及类别股东大会上已批准建议日宣布,在临时股东大会及类别股东大会上已批准建议AAAA股发行股发行股发行股发行 及其它事项。

公司已向中国证监会提交发行及其它事项。

公司已向中国证监会提交发行及其它事项。

公司已向中国证监会提交发行及其它事项。

公司已向中国证监会提交发行AAAA股之申请。

发行股之申请。

发行股之申请。

发行股之申请。

发行AAAA股数目:不超过股数目:不超过股数目:不超过股数目:不超过1,51,51,51,5 亿股亿股亿股亿股AAAA流通股。

约占目前总股本的流通股。

约占目前总股本的流通股。

约占目前总股本的流通股。

约占目前总股本的11.4%11.4%11.4%11.4%,或发行后总股本的,或发行后总股本的,或发行后总股本的,或发行后总股本的10.2%10.2%10.2%10.2%。

公司发行。

公司发行。

公司发行。

公司发行AAAA股对股对股对股对 包括包括包括包括HHHH股股东在内老股东是有利的,主要体现在对公司长远发展有利。

公司发行股股东在内老股东是有利的,主要体现在对公司长远发展有利。

公司发行股股东在内老股东是有利的,主要体现在对公司长远发展有利。

公司发行股股东在内老股东是有利的,主要体现在对公司长远发展有利。

公司发行AAAA股股股股 后,总股数由后,总股数由后,总股数由后,总股数由131131131131....4444亿股增至亿股增至亿股增至亿股增至146146146146....4444亿股。

我们看好公司资源储量和产量保持高速增亿股。

我们看好公司资源储量和产量保持高速增亿股。

我们看好公司资源储量和产量保持高速增亿股。

我们看好公司资源储量和产量保持高速增 长,盈利增长速度可支撑高市盈率股价。

长,盈利增长速度可支撑高市盈率股价。

长,盈利增长速度可支撑高市盈率股价。

长,盈利增长速度可支撑高市盈率股价。

我们调升我们调升我们调升我们调升公司公司公司公司NAVNAVNAVNAV值至值至值至值至18.8018.8018.8018.80港元,上调港元,上调港元,上调港元,上调 目标价至目标价至目标价至目标价至18.818.818.818.80000港元。

港元。

港元。

港元。

公司将于近期发行公司将于近期发行公司将于近期发行公司将于近期发行AAAA股股股股 公司董事会12月21日宣布,在临时股东大会及类别股东大 会上已批准建议A股发行及其它事项。

公司已向中国证监会提交发行A股之申请,发 行A股招股说明书之申报稿已按中国证券发行之监管法规于2007年12月21日在中国 证监会网站上披露。

发行发行发行发行AAAA股情况股情况股情况股情况 发行A股数目:不超过1,5亿股A流通股。

约占目前总股本的11.4%,或 发行后总股本的10.2%。

发行价格:建议A股发行的价格将通过市场询价或以中国 证监会认可的其它方式确定。

但该发行价将不会低于(i)公司A股招股说明书正式刊 登前二十个交易日公司H股平均价的90%或(ii)公司A股招股说明书正式刊登前一个 交易日收市价的90%(以较高者为准)。

发行发行发行发行AAAA股对股对股对股对HHHH股股东有利股股东有利股股东有利股股东有利 公司发行A股其实从今年3月份开始就有计划。

公司发行A 股对包括H股股东在内老股东是有利的,主要体现在对公司长远发展有利:1、发行 价远远将高于每股净资产值。

根据目前A股市场的情况,我们预测发行价甚至将高于 H股市价。

这将提高公司每股内涵价值。

2、增加公司的融资渠道。

3、降低公司的资 产负债率。

4、募得资金,加快公司对外收购扩大规模的进程,促进公司盈利增长。

虽然发行后公司股本将摊薄10%左右,但我们预期公司今后的盈利增长将远远超过 10%的水平,足以弥补10%的一次性股本摊薄。

盈利预测及估值盈利预测及估值盈利预测及估值盈利预测及估值 12121212月月月月31313131日日日日((((人民币百万人民币百万人民币百万人民币百万)))) 2006A2006A2006A2006A 2007E2007E2007E2007E 2008E2008E2008E2008E 2009E2009E2009E2009E 营业额10,67914,89217,59919,945 增长率(%) 251.7 39.5 18.2 13.3 营业毛利3,9605,1506,1037,069 净利润1,7052,5783,1723,728 增长率(%) 142.2 51.3 23.0 17.5 每股收益(元) 0.160.200.220.25 每股股息(元) 0.090.110.120.14 市盈率(X) 68.3 56.4 51.1 43.5 股息率(%) 0.8 1.0 1.1 1.3 RoE(%) 29.0 29.8 27.8 27.7 资料来源:公司资料,招公证公(香港)预测 目标价:HK$ 18.80 现价:HK$ 11.90 2007年12月26日 彭博:2899 HK 路透:2899.HK 股本数据股本数据股本数据股本数据 H股发行数(百万) 4,005.4 H股市值(港元百万) 47,664.3 52周高/低(HK$) 14.6/3.56 平均成交额(港元百万) 672.8 主要股东持股比例 闽西兴杭国有资产投资32.04% 新华都实业集团公司13.16% 行业有色金属 招公证券(香港)研究部招公证券(香港)研究部招公证券(香港)研究部招公证券(香港)研究部 研究员研究员研究员研究员 邓良生邓良生邓良生邓良生 电话(电话(电话(电话(0852)31896122 Email:dengls@cm-ccs.com 股价表现 买入买入买入买入 (调升) 公司将于近期发行公司将于近期发行公司将于近期发行公司将于近期发行AAAA股股股股 公司报告公司报告公司报告公司报告 调高至买入的评级调高至买入的评级调高至买入的评级调高至买入的评级. 我们预测公司07—09年的净利润分别为25.8亿元、31.7 亿元和37.3亿元。

公司发行A股后,总股数由13,141,309股增至 14,641,309,100股。

07-09年每股盈利预测分别为0.20元,0.22元和0.25 元(按增发1.5亿股A股计)。

我们看好公司资源储量和产量保持高速增长,盈利 增长速度可支撑高市盈率股价。

综合以上所有因素,我们调升NAV值至18.80港 元,上调目标价至18.80港元,调高至买入的评级。

紫金矿业简略损益预测表紫金矿业简略损益预测表紫金矿业简略损益预测表紫金矿业简略损益预测表 截至截至截至截至12121212月底月底月底月底 ((((人民币百万元人民币百万元人民币百万元人民币百万元)))) 2004A 2005A 2006A 2007F 2008F 2009F 营业额1,507.73,036.210,678.814,892.017,599.019,945.0 经营成本683.31,563.46,718.99,742.411,496.012,875.6 营业毛利824.41,472.83,959.95,149.66,103.07,069.4 其它收入20.827.8193.2220.2251.1286.2 营业费用10.366.1143.1163.1186.0212.0 管理费用167.6244.8417.5476.0542.6618.5 其它经营开支39.868.5673.2767.4874.9997.4 经营盈利627.51,121.22,919.33,963.34,750.65,527.7 财务成本5.818.4115.0131.1149.5170.4 应占联营公司溢利22.731.264.974.084.396.2 税前利润644.41,133.92,869.33,906.24,685.55,453.5 税项186.4263.8510.8582.3663.8756.8 少数股东权益40.3166.4654.0745.6849.9968.9 净利润417.7703.71,704.52,578.33,171.73,727.8 每股收益(元) 0.0790.0670.1620.1960.2170.255 每股股息(元) 0.0500.0400.0900.1090.1200.141 资料来源:公司,招公证券(香港)研究 公司报告公司报告公司报告公司报告 附:附:附:附:公司A股招股说明书申报稿包括根据中国会计准则编制的截至2007年12月31 日止之盈利预测,以及截至2004年12月31日,2005年12月31日,2006年12月 31日止三年,及截至2007年6月30日止六个月之其它财务信息。

摘要如下。

2007预测(人民币万元) 项目 上年 (经审计) 1月-6月 (经审计) 7月-12月 (预测) 合计 主营业务收入 1,077,783 673,862 794,383 1,468,245 减:主营业务成本 (659,853) (404,614) (485,996) (890,610) 营业税金及附加 (9,902) (6,520) (9,672) (16,192) 加:其它业务利润 7,759 4,133 3,200 7,333 减:销售费用 (14,308) (11,028) (12,185) (23,213) 管理费用 (53,484) (28,920) (43,882) (72,802) 财务费用 (10,146) (12,203) (15,877) (28,080) 资产减值损失 (924) (1,000) (80) (1,080) 公允价值变动收益/ (损失) (11,331) 6,859 -- 6,859 期货损失 (34,746) (6,774) -- (6,774) 投资收入 12,426 7,074 6,691 13,765 其中:对联营公司的投 资收益 6,484 5,108 6,691 11,799 营业利润 303,274 220,869 236,582 457,451 加:营业外收入 783 814 51 865 减:营业外支出 (17,654) (12,047) (11,469) (23,516) 其中:非流动资产处置损失 (661) (434) -- (434) 利润总额 286,403 209,636 225,164 434,800 减:所得税费用 (51,082) (45,360) (42,354) (87,714) 净利润 235,321 164,276 182,810 347,086 其中: 归属于母公司所有者的净利润 169,921 120,145 130,022 250,167 少数股东损益 65,400 44,131 52,788 96,919 根据国际财务报告准则盈利预测,公司董事会估计截至2007年12月31日除税及少 数股东权益后及未计入非经常性项目的合并盈利大约为人民币2,502,430,000元。

资料来源:公司 公司报告公司报告公司报告公司报告 投资评级投资评级投资评级投资评级 定义 买入买入买入买入 预期股价在未来12个月较市场指数上升20%以上 优于大市优于大市优于大市优于大市 预期股价在未来12个月较市场指数上升10-20%之间 中性中性中性中性 预期股价在未来12个月较市场指数上升或下跌10%以内 逊于大市逊于大市逊于大市逊于大市 预期股价在未来12个月较市场指数下跌10-20%之间 卖出卖出卖出卖出 预期股价在未来12个月较市场指数下跌20%以上 免责条款:免责条款:免责条款:免责条款: 本报告由招公证券(香港)有限公司提供。

招公证券(香港)现持有香港证券及期货事务监察委员会(SFC)所发的营业牌照, 并由SFC按照《证券及期货条例》进行监管。

招公证券(香港)目前的经营范围包括第1类(证券交易)、第2类(期货合约 交易)、第4类(就证券提供意见)、第6类(就机构融资提供意见)和第9类(提供资产管理)。

本报告中的内容和意见仅供参 考,其并不构成对所述证券或相关金融工具的建议、出价、询价、邀请、广告及推荐等。

本报告的信息来源于招公证券(香港)认为可靠的公开数据,但我公司对这些信息的准确性、有效性和完整性均不作任何保 证。

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本报告版权归招公证券(香港)所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和刊登。

作者声明作者声明作者声明作者声明:本人邓良生未持有该公司股票及其相关衍生证券。

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