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风电设备行业研究报告:中信证券-风电设备行业:好风长吟-060803

研报作者:刘磊 来自:中信证券 时间:2006-08-03 12:27:12
  • 股票名称
    风电设备行业
  • 股票代码
    (无)
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    11***11
  • 研报出处
    中信证券
  • 研报页数
    14 页
  • 推荐评级
    强于大市(首次)
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研究报告内容

风电设备行业:好风长吟 电力设备·行业研究 风电设备行业研究报告 2006年8月3日 强于大市(首次) 分析师 刘磊 电话:010-84588048 邮件:liul@citics.com 电力设备相对中标300、H股指数走势 0 10 20 30 40 50 60 70 060103060220060406060526060712 中标300电力设备 H股指数 投资要点 国际风电产业技术趋于成熟,发电成本长期下降。

从1992年开始,全 球风电累计装机容量的年增长率一直高于15%,处于大规模商业开发阶 段;风电成本持续下降,在过去的20年里,风电投资成本和发电成本 已下降50%,到2020年风电成本有望再降低40%,届时将低于常规用 电成本;风电制造向国际化、大型化和一体化发展。

我国风电产业高速发展。

风电技术日趋成熟,成本已接近常规用电成本, 可以部分取代传统能源,大力发展风电产业正逢其时。

05年我国新增风 电装机容量50.2万千万,同比增长66%。

新能源中长期发展规划提出, 到2010年将完成500万kW风电装机,2020年规划目标是3000万kW。

按照每千瓦设备造价6000元估计,未来5年平均每年约有50亿元的市 场份额,年均增速超过30%;2010-2020年,平均每年约有150亿元的 市场份额,年均增速超过20%。

风电特许经营项目主导市场,政策导向扶持国产化。

伴随风电特许权项 目招标制日益完善,国产化率要求不断提高。

2006年风电特许权项目要 求风电运营商与设备制造商绑定投标,以确保项目真正达到70%国产化 率要求;招标时国家越来越看重本土制造业自主创新能力,预计在政策 扶持下,本土制造业的市场份额将在未来3-5年内有较大提升。

本土化机组具备多重优势。

本土化企业制造技术实力尚有不足,但具有 成本、服务等竞争优势,国内风电装备市场竞争格局将发生深刻转变。

未来行业走向集中。

风电设备行业制造壁垒极高,极为看重机组的运行 稳定性能,我们认为当前的这种小而多的市场竞争格局不能长期维系, 预计风电整机制造的30多家风电装备企业绝大多数将遭市场淘汰,最 终胜出的本土企业不超过5家。

建议重点关注在未来竞争中具有胜出优 势的本土企业。

风电概念将是二级市场一个重要的投资主题。

伴随行业发展壮大,具有 风电概念的上市公司会越来越多,建议投资者积极关注优势企业。

关注湘电股份。

行业内起步较早的本土企业有金风科技、大连重工,湘 电股份今年开始参与整机市场投标,预计8月16日即将开标的巴音风 电项目对公司未来风电业务发展具有里程碑意义。

资料来源:中信数量化投资分析系统 风电设备行业研究报告 2006年8月3日 目录 一、世界风电发展现状和趋势············································································································································································ 1 1、风能资源:储量丰富,可再生,无污染·······································································································································1 2、风电产业持续迅猛发展··································································································································································1 3、风电成本持续下降,已可与常规用电相竞争································································································································2 4、风电行业技术日新月异··································································································································································3 5、风电制造向国际化、大型化和一体化发展····································································································································4 二、我国风电产业发展状况················································································································································································· 4 三、制约我国风电产业发展的因素···································································································································································· 6 1、政策扶持不到位······················································································································································ 6 2、我国风电设备的设计和制造水平较为落后················································································································· 6 四、本土风电设备制造商面临挑战···································································································································································· 6 1、国外巨头积极推行本地化生产·······················································································································································6 2、设备制造分散,竞争愈演愈烈·······················································································································································7 五、我国风电设备行业的机遇············································································································································································ 7 1、政策:促进行业快速发展·······························································································································································7 2、风电项目特许权:机组国产化、单机大型化保证························································································································8 3、风电设备市场:前景广阔·······························································································································································8 4、成本优势显著··················································································································································································9 5、其他优势·························································································································································································9 6、我们的观点:本土制造业崛起是行业发展必然····························································································································9 六、具有风电概念的上市公司·········································································································································································· 10 风电设备行业研究报告 12006年8月3日 一、世界风电发展现状和趋势 1、风能资源:储量丰富,可再生,无污染 风是地球上的一种自然现象,由太阳辐射引起,是太阳能的一种转换形式。

据估计全球的风能约为2.74×109MW,其中可利用的风能为2×107MW,比地 球上可开发利用的水能总量还要大10倍。

随着石化能源的日益枯竭,风能资源以其蕴量巨大、可以再生、分布广泛、 没有污染等优点在世界各国迅速发展。

虽然风能资源还有密度低、不稳定、地 区差异大等缺点,但是并不能阻挡它快速发展的强劲势头。

图1:各大洲风能资源分布 9% 20% 9% 10%26% 6% 20%西欧 东欧及俄罗斯 亚洲 拉丁美洲 北美洲 澳洲 非洲 资料来源:中国新能源网 2、风电产业持续迅猛发展 世界上第1台用于发电的风力机于1891年在丹麦建成,但由于技术和经 济等方面原因,风力发电一直未能成为电网中的电源。

直到1973年石油危机, 美国、西欧等发达国家为寻求替代化石燃料的能源,投入大量经费,用新技术 研制现代风力发电机组,80年代开始建立示范风电场,成为电网新电源。

在过去的20多年里,风电发展不断超越其预期的发展速度,一直保持着 世界增长最快的能源地位。

从1992年开始,全球风电累计装机容量的年增长 率一直高于15%,风电技术日臻成熟。

根据全球风能委员会的报告,2005年全世界新增风电装机容量11769兆瓦, 比上年增长43%;新增风电总投资达140亿美元。

截至到2005年底,世界风 电装机总容量为59322兆瓦,同比上年增长25%。

欧洲仍是风力发电市场的领导者,2005年新增装机容量为6174MW,同比 增长4%,占全球市场的55%。

累计装机容量为40932MW。

占全世界风电总装 机量的69%。

05年美洲地区风电装机增长了37%,主要是在美国和加拿大;亚洲风电市 场增长强劲,2005年亚洲新增装机容量达到2263MW,占世界新增风电总装机 的20%,连续两年增长翻番,以印度和中国为代表的亚洲成为公认的增长最快 的风电市场;起步较晚的非洲风电市场发展较为稳定,2005年风电装机较上年 增加一倍。

风电设备行业研究报告 22006年8月3日 图2:1997-2005年世界风能装机容量图 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 199719981999200020012002200320042005 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40%累计增长容量/MW增长率/% 资料来源:《风力12》,中信证券研究部 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 199719981999200020012002200320042005 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70%新增装机容量/MW增长率/% 2005年,世界风电装机容量前6位的国家,依次为:德国18428兆瓦、西 班牙10027兆瓦、美国9149兆瓦、印度4430兆瓦、丹麦3122兆瓦和意大利 1717兆瓦。

其他一些国家,包括英国、荷兰、中国、日本和葡萄牙等的风电装 机容量也都达到了1000兆瓦。

图3:2005年底世界风电装机总量前10位国家单位:兆瓦 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 18000 20000 德国西班牙 美国印度丹麦意大利 英国 中国荷兰日本 资料来源:中信证券研究部整理 根据最新的规划和预测,到2020年全世界风能装机容量将达到12.31亿千 瓦,这一水平是2005年的21倍,年平均增速高达20%,届时风电将占世界电 力供应的12%。

3、风电成本持续下降,已可与常规用电相竞争 以目前风电应用最为成熟的欧盟为例,其风电投资成本已下降为832欧元 /kW,发电成本降为3.88欧分/kWh,可以与常规用电相竞争,并进入大规模商 业化阶段。

据欧洲风能协会预测,到2020年风电成本有望再降低40%,投资 可降至497欧元/kW,发电成本降到2.34欧分/ kWh,将低于常规用电成本。

风电设备行业研究报告 32006年8月3日 图4:风电成本和每kW投资降低趋势 0 0.05 0.1 0.15 0.2 0.25 0.3 0.35 0.4 0.45 0.5 2000201020302050 元 /kW ·h 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 元 /kW风电成本每kW投资 资料来源:国家电力公司水电水利规划设计总院 表1:能源成本比较 能源成本(美分/kwh) 太阳能26-35 煤炭2-4 核能2-6 天然气2-7 石油6-8 风能4-8 资料来源:联合国环境规划署 4、风电行业技术日新月异 风电机组是将风能转化为电能的机械。

风轮是风电机最主要的部件,由叶 片和轮毂组成。

叶片具有良好的空气动力外形,在气流作用下能产生空气动力 使风轮旋转,将风能转换成机械能,再通过齿轮箱增速,驱动发电机转变成电能。

近年来,德国等世界风电强国在风电技术的研究与应用上投入了大量资金 及科研力量,综合利用各种最新的科技成果,发展了变桨距控制及失速控制的 风力发电机设计理论,采用了新型风机叶片材料及叶片翼型,研制出了变极、 变滑差、变速恒频及低速永磁等新型发电机,大大提高了风电的效率及可靠性。

风电设备的发展趋势:大型化、变速运行、变浆距及无齿轮箱 大型化:现在世界上兆瓦级的风电机已具备了商业化价值,其单机容量可 达2-3MW;目前单机容量最大的风电机组是德国Repower公司生产的,容量 为5MW(海上单机容量可达到5MW)。

变速运行:与恒速运行的风力发电机组相比,变速运行的风机具有发电量 大、对风速变化的适应性好、生产成本低、效率高等优点。

德国Enercon公司 是生产变速风电机最多的公司。

变桨距:定桨距在向变桨距方向发展,变桨距调节的优点是机组起动性能 好,输出功率稳定,机组结构受力小,停机方便安全。

但其缺点是增加了变桨 装置,增加了故障几率,控制程序比较复杂。

无齿轮箱(直驱式):由于采用无齿轮箱的直驱方式有效地提高了系统的效 率以及运行的可靠性,无齿轮箱系统的市场份额迅速扩大。

德国Enercon公司在 开发直驱发电机方面居于世界领先地位,已批量生产1.8MW的直驱发电机组。

风电设备行业研究报告 42006年8月3日 5、风电制造向国际化、大型化和一体化发展 全球风电产业从探索阶段逐渐走向成熟,制造商逐步显现出向国际化、大 型化和一体化发展的趋势。

伴随着风电在全球范围内迅猛发展,国际风电装备 制造商巨头也面向全球大举扩张,占有的市场份额迅速上升,已经基本形成了 寡头垄断。

全球十大风电设备商累计占有了全球市场96%的份额。

仅前4家最 大风机设备制造商就掌控了全球市场75%的份额。

国际化:全球最大的风机制造商丹麦Vestas公司占领了超过35个国家和 地区的市场,拥有全球34.2%的份额。

西班牙最大的风机厂商Gamesa也在积 极拓展海外市场,2004年在西班牙以外的7个国家拥有风机安装项目。

随着国 内市场的萎缩,德国的风机巨头Enercon也在扩大出口的比例。

图5:2005年全球十大风电设备制造商市场份额 2005年全球十大风电设备制造商累计市场份额 35% 14%13% 12% 8% 5% 3%2%2%2% 4% Vestas Enercon Gamesa GEWind Siemens Nordex REPower Suzlon Mitsubishi Ecotecnia 其他 资料来源:麦格理银行 2005年全球十大风电设备制造商新增市场份额 27% 13% 13% 18% 6% 3% 3% 6% 2% 2% 7% Vestas Enercon Gamesa GEWind Siemens Nordex REPower Suzlon Mitsubishi Ecotecnia 其他 大型化:随着项目规模的增大,所有相关业务都在变大。

很多开发商要求 制造商也参与项目投资,共同管理和运营,并提供更长期限的设备保修期。

这 些强制性的要求对于设备制造商的风险管理以及其他能力提出了挑战,而只有 大型企业才具备这些能力,这在客观上对风电设备行业提出了整合的要求。

于 是大型企业纷纷向风电产业涌入,掀起了并购整合的热潮。

2002年GE入住安 然(Enron)风电公司;2003年Vestas收购NEGMicon;2004年底,西门子并 购Bonus Energy西门子和GE进入风电领域,意味着这一产业开始走向成熟。

一体化:公用事业企业和电力企业都在加紧进入风电市场,通过自建电场 或收购现有项目,在全球范围进行投资,包括Scottish Power(英国)、EHN(西 班牙)和Enel(意大利)等。

二、我国风电产业发展状况 我国风能资源十分丰富,陆上可开发的风力资源至少有2.53亿千瓦,近海 的风力资源可开发储量有7.5亿千瓦,全国可开发风力资源在10亿千瓦以上, 具有大规模商业化开发风电资源的条件。

我国的风电发展大体可分为3个阶段。

第一阶段:1986-1990年是我国并网风电项目的探索和示范阶段。

其特点 是项目规模小,单机容量小。

在此期间共建立了4个风电场,安装风电机组32 台,最大单机容量为200kw,总装机容量为4.215MW。

平均年新增装机容量仅 为0.843MW。

风电设备行业研究报告 52006年8月3日 第二阶段:1991-1995年为示范项目取得成效并逐步推广阶段。

共建立了5 个风电场,安装风电机组131台,装机容量为33.285MW,平均年新增装机容 量为6.097MW,最大单机容量为500kw。

第三阶段:1996年后为扩大建设规模阶段。

其特点是项目规模和装机容量 较大,发展速度较快,平均年新增装机容量为60.13MW,最大单机容量为 1500kw。

截至到2005年底,我国除台湾省外建成风电场62个,安装风电机组1864 台,总装机容量为126.6万千瓦,排在世界第8位,亚洲第2位。

这在一定程 度上表明,我国作为一个风力资源丰富的国家,风能的开发利用水平不高。

图6:中国风电历年累计装机量 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 19981999200020012002200320042005 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 累计装机总量MW增长率% 资料来源:中国新能源网中信证券研究部整理 与此同时,我国风电场建设和运行的成本也在逐步降低。

初始投资从1994 年的约12000元/kW降低到目前的约9000元/kW;风电的上网电价也从超过1.0 元/kWh降低到约0.6元/kWh。

风电不产生二氧化碳,可以作为清洁发展机制项 目(CDM)向国外公司转让温室气体减排量,每吨二氧化碳当量转让价格不低 于9美元,扣除相关费用后,风电上网电价可增加0.05-0.06元/千瓦时。

考虑 到通过CDM项目增收,即使现在建设风电项目成本电价0.50-0.60元/kWh上 网销售,也能产生一部分经济效益。

风机设备市场份额大部分被外商占据。

截至到2005年底,国内风机制造 商在国内累计装机容量为286840Kw,仅占全国总装机容量的22.7%;国外风 机制造商累计装机容量为979070Kw,占全国总装机容量的77.3%,我国风电 市场份额的3/4被国外风机设备厂商占据着。

图7:2005年国内风电市场统计数据 2005年风电市场累计份额 21.50% 17.50% 13.70%12.00% 8.60% 7.70% 19% Gamesa 金风 Vestas NEGMicon GEWind Nordex 其他 资料来源:中国风能协会中信证券研究部整理 2005年新增装机比例% 35.70% 26.40% 18.50% 14.60% 1.80% 3.00% Gamesa 金风 GEWind Vestas Nordex 其它 风电设备行业研究报告 62006年8月3日 在本土风机制造商当中,仅有金风科技一家拥有较大的市场份额,不过,国 产机组所占比例逐年上升,同04年相比,国产机组在新增风机的市场份额中由25% 变为29.4%,增加了近5个百分点。

表明国产风机制造商的实力在不断增强。

三、制约我国风电产业发展的因素 我国风电产业的发展成就有目共睹,但长期以来受到了2个因素的制约: 1、政策扶持不到位 政策扶持是行业发展的基础。

从世界风电产业大国的发展经验来看,政策 法规对风电发展起到了至关重要的作用。

1981年丹麦制定了第一个能源计划,除了给予风电较高上网电价外,还给 用户购买风电机组30%的补贴。

今天全世界有40%的风电机组是从丹麦进口, 显示出当时制定这个政策的战略意义。

同样,借助于强有力的政策扶持,德国和 西班业也相继成为全球风电产业的领跑者。

尽管比中国起步晚很多,但截至到2005年底,印度的装机容量已达到 4430MW,约为中国的3.5倍,并且培育出Suzlon这样的行业领先企业,其关 键也在于政府的优惠政策和坚定不移的执行。

我国风电产业起步虽早,但是缺乏大力发展风电的战略意识,政府的扶持 措施一直不十分明朗,风电产品较火电、水电等销售价格偏贵、销路狭窄,造 成国内电力商在风电开发上行动缓慢,迟迟未能产业化。

2、我国风电设备的设计和制造水平较为落后 中国从20世纪70年代开始研制大型并网风电机组,但直到1997年在国 家“乘风计划”的支持下,才真正从科研走向了市场。

由于国家和企业投入的 资金较少,缺乏基础研究积累和人才,我国在风力发电机组的研发能力严重不 足,总体来说还处于跟踪和引进国外的先进技术阶段。

国产机组单机容量较小。

我国所掌握的750kW及以下容量的风机制造技 术,相当于国际上20世纪90年代中期的水平。

05年我国新安装的机组,国内 制造商提供的主要机型为单机600kW和750kW,而国际厂商提供的主要机型 为单机850kW和1.5MW机组,丹麦Enercon公司提供了2MW的机组。

国内 制造企业距世界先进水平仍有差距。

此外,由于我国风电机组的测试和认证体系尚未建立。

风电机组配套零部 件的研发和产业化水平较低,增加了整机开发的难度和速度。

特别是对于变桨 变速型风电机组,国内相关零部件研发、制造方面处于起步阶段,如变桨距系 统,低速永磁同步发电机,双馈式发电机、交直交变流器及电控系统,都需要 进行科技攻关和研发。

四、本土风电设备制造商面临挑战 1、国外巨头积极推行本地化生产 为了缩减生产成本,使产品更具竞争力,同时达成70%国产化率的政策要 求,以Vestas、Gamesa、GEWind、Suzlon为代表的国际风电制造巨头目前纷 纷在华投资建厂: 丹麦Vestas:今年6月,成立一年的丹麦Vestas风力发电设备(中国)有限 风电设备行业研究报告 72006年8月3日 公司在天津的新工厂正式投产,一期投资额为3000万美元,主要生产风机的核 心部件叶片。

该厂预计年产600片风机叶片,并将在2007年扩建完工后达到 年产1200片风机叶片的生产能力,根据测算届时可形成年产80万千瓦的风电 装机能力。

西班牙Gamesa:根据披露的信息,Gamesa的新厂也将于7月在天津投产。

该厂将生产风力发电整机,产能规模达到年产70万千瓦的风电装机能力。

印度Suzlon:这家世界第六大风机厂商在天津的工厂已于今年3年开工建 设,计划于今年8月投产。

Suzlon对新厂的总投资额为8000万美元,是迄今 为止印度企业在华最大的一笔投资,预计年生产容量将达到80万千瓦。

目前, Suzlon已经在内蒙古和山东获得了共15万千瓦的装机合同,所需机组将由新 工厂分别于今年8月和2007年年中交付。

美国GE:作为在华战略的重要组成部分,GE的中国首个风机组装厂也于 6月在沈阳正式宣布成立。

据了解,新成立的通用电气能源(沈阳)有限公司 系GE公司的独资子公司,工厂将主要负责生产1.5兆瓦风机。

国际巨头的本土化策略对消减产品成本无疑是有帮助的,以Vestas为例, 同类型的设备,在中国的生产成本要比其在丹麦低15%到20%。

2、设备制造分散,竞争愈演愈烈 面对巨大的风机市场,加上国家政策的鼓励,国内风机制造商,纷纷加大 投入,对外寻求合作,以求稳固并扩大自己的地位。

此外,还有30余家公司 摩拳擦掌,准备通过自主研发、购买生产许可证或者合资合作的方式获得风机 技术,进入风机制造业,来分取市场蛋糕。

但在众多的国内厂商中,除了金风科技外,其他厂商只占有5.2%的市场份 额。

即使是金风科技也远未达到行业领先者的水准。

虽然目前其产品已经实现 了系列化,但主流机型和研发水平还落在国外同行的身后,离国际先进水准尚 有差距。

而国内不少企业的风机产品还处在研发阶段,距离商业化尚有时日。

风机制造并非一本万利的行当,高利润也伴随着风险。

即便是国际上优秀 的风机制造商也不例外。

丹麦的Vestas是世界风机制造的领导者,占有全球 34.2%的市场份额。

但其净利润率从2001年开始持续下降,在2005财年亏损 191.5百万欧元。

原因包括设备运费高昂;大型风机存在技术缺陷,公司需承 担巨额的保修费用;面临越来越多的行业竞争对手的低价竞争等。

五、我国风电设备行业的机遇 风电技术趋于成熟,成本已接近传统能源成本,可以部分取代传统能源, 正是发展的时机。

制造技术尚欠缺的本土化企业未来在政策、成本、服务等竞 争优势的推动下,市场份额有望持续上升,国内风电装备市场竞争格局正发生 深刻转变。

1、政策:促进行业快速发展 《可再生能源法》:今年1月1日开始实施的《可再生能源法》包含了大 量鼓励风电产业发展的实质性条款:如可再生能源发电项目的上网电价,按照有 利于促进其开发利用和经济合理的原则确定和调整;国家财政设立可再生能源 发展专项资金;金融机构提供有财政贴息的优惠贷款;给予税收优惠,等等。

《可 再生能源法》的颁布和实施,从法律上保证了可再生能源的开发和利用,坚定 了整个社会发展可再生能源的信心和决心。

风电设备行业研究报告 82006年8月3日 《关于风电建设管理有关要求的通知》(2005.7.5)明确规定:风电设备国 产化率要达到70%以上,不满足设备国产化率要求的风电场不允许建设,进口 设备海关要照章纳税。

《可再生能源发电有关管理规定》(2006.2.6)指出,电网企业应当根据规 划要求,确保可再生能源发电全额上网;发电企业应当积极投资建设可再生能 源发电项目,并承担国家规定的可再生能源发电配额义务。

2、风电项目特许权:机组国产化、单机大型化保证 为了有效降低风电成本,2003我国开始推行风电项目特许权招标方式。

过 去3年的特许招标权项目容量,分别为200MW、400MW和450MW,06年的 招标项目合计容量700MW,比05年全年新增装机502MW容量还多200MW。

按照政策规定,规模超过5MW的风场(江苏省除外),均由国家发改委执行特 许经营权招标,可以看出,国家发改委特许经营权项目将会引导未来整个国内 风电市场发展方向。

表2:我国历年风电特许权项目概况 年份项目名称装机容量/MW政策 广东惠来100 2003 江苏如东100 上网电价最低者中标;本地化率不低于50% 内蒙古 辉腾锡勒1期 100 吉林通榆 团结风场 1502004 江苏如东 第2风电场 150 单机容量不小于600kw;本地化率不低于70% 甘肃安西风场100 山东即墨风场1502005 江苏东台200 单机容量不小于600kw;本地化率不低于70%; 电价权重为40%;总装由国内企业提供 内蒙古 锡盟辉腾梁 300 包头巴音2002006 河北省 张北县单晶河 200 投标人应选择好风电设备制造商共同投标,中标 不得再进行设备招标另选制造商;风机单机容量 不小于750kW;本地化率不低于70%;电价权重 降为30% 资料来源:中信证券研究部整理 国家发改委特许权招标,目的之一就是要促进风电设备国产化,并带动制 造业技术升级。

国产化率的要求从03年不低于50%,到04年开始上升为70%, 到06年的新规则中规定,风电运营商与设备制造商绑定投标,以确保项目真 正达到70%国产化率要求,投资商在中标后不得再进行设备招标另选制造商; 电价在竞标中的权重不断降低,由2003年最初的100%,到2005年降为40%, 06年又进一步降为30%,拥有自主创新技术是目前特许权项目越发看重的中标 因素。

通过风电特许权项目,引导风电上网电价趋于合理,设备国产化率不断提 高,本土制造业自主创新能力提升,竞争实力增强,我们预计在未来3-5年内 本土制造商的市场份额会有显著增长。

3、风电设备市场:前景广阔 截止到2005年底,我国风电装机容量126.6万千瓦,仅占可利用风能资源 风电设备行业研究报告 92006年8月3日 的5‰。

随着未来常规能源成本持续上升,风电可再生优势更为明显,发展会 更快。

2030年以后近海风电市场进入大规模开发时期,风电装机容量将会超过 1亿kW。

2050年前后,风电达到甚或超过4亿千瓦的装机容量,相当于2004 年全国的电力装机总容量。

如果这些目标能实现,2020年之后风电可以超过核电成为我国第三大主力 发电电源(前两位为煤电和水电),到2050年风电则可超过水电成为第二大主 力发电电源。

可再生能源中长期发展规划提出,我国到2010年将建成500万千瓦风电, 2020年规划目标是3000万kW。

按照每千瓦设备造价6000-7000元的估计, 2006-2010年,平均每年约有50亿的市场份额,年均增速超过30%;2010-2020 年,平均每年约有150亿的市场份额,年均增速超过20%。

图8:我国风电装机总量增长率(05年以后以匀速增长估计) 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 19 98 20 00 20 02 20 04 20 06 E 20 08 E 20 10 E 20 12 E 20 14 E 20 16 E 20 18 E 20 20 E 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 累计装机总量MW增长率% 资料来源:中信证券研究部整理 4、成本优势显著 在风电项目的建设成本中,设备成本占到了总成本的60%~70%,设备成 本与投资者的利益密切相关。

虽然国外的机组厂商出于抢占市场的考虑,在中 国市场上的价格比在欧洲及日本的售价低10%20%。

但若综合考虑运输、关税 及增值税等因素,国产机组价格仍然比进口机组低20%~25%。

而且由于中国在制造业方面有很强的比较优势,随著本土化生产的风机比 重逐步上升,成本还会逐渐下降。

5、其他优势 量身订做:我国幅员辽阔,南北气候差异较大,根据市场调查,国外进口 风电机组对我国一些特殊气候条件很难适应,造成较高故障率。

而国内厂商则 可以根据不同气候、风况条件,研制出适合不同地区风电场用户要求的机组。

运输优势:风电机组单机容量向兆瓦级发展是必然趋势,其风电机组风轮 叶片长度大于30米,机舱重大于50吨,如果跨国界、长距离运输这些庞然大 物,不仅运输时间长,而且风险很大。

Vestas公司就是一个明显的例子。

售后服务:国产化设备生产厂家还能为风电场提供可靠的技术支持和快捷 的售后服务。

进口设备在过了保质期后,其维护成本相当高昂。

国外维修维护 人员费用约为每人每天4000元人民币,更主要的是,由于零备件供应不及时 造成停机,会带来巨大的发电损失。

6、我们的观点:本土制造业崛起是行业发展必然 风电设备行业研究报告 102006年8月3日 愿因1:国内风电市场需求增长旺盛,从未来5年来看,增速将超过30%, 未来15年增速将超过20%。

原因2:从国内风电政策扶持和政策导向来看,国产化率要求不断提高;越 来越看重本土制造业自主创新能力,预计本土制造业的市场份额在未来3-5年内 会有较大提升。

原因3:风电设备行业制造壁垒极高,极为看重机组的运行稳定性能,我 们认为当前的这种小而多的市场竞争格局不能长期维系,行业必然走向集中。

预计风电整机制造的30多家风电装备企业绝大多数将遭市场淘汰,最终胜出 本土企业不超过5家。

建议重点关注能在未来竞争中具有胜出优势的本土企业。

六、具有风电概念的上市公司 风电概念将成为未来一个重要的投资主题,伴随行业发展壮大,具有风电 概念的上市公司会越来越多。

例如国内市场份额最大的本土风电设备制造企业 金风科技计划融资上市;参与到风电整机和零部件生产的国内制造企业越来越 多,建议投资者积极关注。

G湘电(600416) 中国机电工业发展摇篮。

电机电动集成技术实力最强。

多项产品行业垄断 或技术领先,但规模效应不够。

公司明显优势是在机电一体化开发研制和生产 制造能力全国领先地位,电气控制技术实力强;明显的缺点就是较多市场领先 产品没有形成规模。

发改委指定的风电设备国产化基地之一。

风电刚刚起步,公司对电机行业 继承优势明显,产能供应充足,综合配套能力最强。

湘电股份先天优势就是电 机电气集成技术和先进丰富的制造经验,未来公司要参与风电整机及全部关键 部件制造,公司具有同类行业中无以类比的优势,有望成为现代风力发电设备 国产化龙头。

2006年公司参与了两个风电项目的招标:上海崇明岛的20MW;联合大唐 国际参与竞标巴音200MW特许权项目。

巴音竞标方案为100台单机容量2MW 的直驱型永磁电机,代表了国际先进制造水平,预计项目金额在15亿元左右。

巴音项目对公司有里程碑意义。

8月16日将是答案最终揭晓的时间,一旦 项目中标,标志着公司的风机先进制造技术得到发改委等审核部门认可,以及 完成了在风电项目业绩上的真正突破。

金风科技(准备上市) 国内风电设备市场的龙头企业,连续7年营业收入翻倍,05年销售收入超 过5亿元,净利润达到8000万元,预计今年收入可望突破12亿元。

目前公司 年风力发电机的装机产能为50万千瓦。

公司目前已可生产1.5MW风电机组, 规划至2008年公司营业收入可达40亿元。

目前公司订单充足,面临主要问题是零部件供应、配套难题,未来公司计 划上市融资,以参与到零部件制造领域。

其它公司:天齐股份(609009)计划参与叶片制造;G天威(600550)与 英国GH公司签署了三年协议,联合研发相关的风电技术,准备用1年半到2 年的时间,生产出样机;特变电工(600089)在风机技术研究的基础上准备进 行产业化生产,开发具有自主知识产权的风力发电机设备;长城电工(600192) 风电设备行业研究报告 112006年8月3日 与清华大学合作开发大容量异步风力发电机,已为新疆风能公司、广东南澳风 电厂等提供发电机组。

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以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准,报 告发布日后的6个月内的公司股价(或行业指数)的 涨跌幅相对同期的中信标普300指数的涨跌幅为基准; 2.投资建议的评级标准 报告发布日后的6个月内的公司股价(或行业指数) 的涨跌幅相对同期的中信标普300指数的涨跌幅: 行业投资评级 弱于大市相对中标300指数跌幅10%以上; 北京上海深圳中信证券(香港)有限公司 地址:中国北京市朝阳区新源南路6号京城大厦(100004) 上海复兴中路593号民防大 厦4层(200020) 深圳市笋岗路12号中民时代 广场B座33层(518029) 香港中环添美道1号中信大 厦28楼 电话:(010)84588720 (021)64720792 (0755)82485094 (852) 22376409 传真:(010)84865894 (021)64720732 (0755)82485240 (852) 21046580 服务热线:(010)84868367 Email: service@citics.com 网址:

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