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研究报告:中信证券-晨会纪要-060810

研报作者: 来自:中信证券 时间:2006-08-10 08:32:35
研究报告内容摘要
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G  鲁高速(600350)中报点评:毛利率提升确保增长—于军,谢从军—维持评级:买入
        中期业绩基本符合预期。2006  年上半年,公司实现主营业务收入共计112605  万元,同比降低3.62%;利润总额67101  万元,同比增长29.22%;净利润44845  万元,同比增长29.42%;每股收益0.1333  元。
        由于计重收费和车型分类调整,二季度车辆通行费收入增速不如预期。
        公司毛利率同比大幅提高,确保了业绩增长。由于交通主管部门将加大检查整治超载货车使用普通公路力度,并准备对普通路桥实施计重收费,预计公司车流量增长将会恢复。
        仍维持公司2006-2008  年的每股收益分别为0.29  元,0.35  元和0.40  元;动态市盈率分别为11、9  和7.9  倍。06  年的市净率为1.25  倍。仍维持目标价4.31  元(P/E  为15  倍)和“买入”的投资评级。
        G  承钒钛(600357)中报点评:钒产品占利润半壁江山—周希增,李宏亮—维持评级:增持
        公司上半年实现主营业务收入40.5  亿元,同比增长2.96%;利润总额2.7  亿元,同比增长25.8%;净利润1.6  亿元,同比增长20.0%。每股收益0.21  元。
        国内的钒储量主要分布在承德和攀枝花地区。公司具有丰富的钒钛资源。公司钒产品的毛利率较高。钒产品只占主营业务收入的9.2%,却占主营业务利润的47.9%。
        公司拟增发不超过2.2  亿股,募集资金不超过9  亿元。募集资金主要用于钒资源的综合利用开发。公司预计增发完成后钒产品产能增加70%以上。
        我们预计06  年实现每股收益0.40  元。公司不仅具有钢铁产品,还有钒产品。我们给予公司12.5  倍的市盈率,给予公司增持的投资评级。
        G  上航(600591)中报点评:航油涨价吞噬公司利润—马晓立——维持评级:持有
        上半年公司实现主营收入43.8  亿元,同比增长23.8%。营业利润和净利润分别亏损1.6、1.63  亿元。发生亏损的主因在于航油成本的大幅上升。
        在国内外成品油价格接轨的预期下,下半年航油价格有上调可能。不过,同时预期燃油附加费也将进一步上调,且上调时间可能超出市场预期,最快有望于本月实施。
        公司业务具有周期性,而盈利的周期性更为显著。我们预测公司3  季度将实现盈利约1亿元,全年净利润将亏损约6000  万元,EPS  为-0.056  元。
        以当前股价2.35  元计,公司动态PB  为1.29x,相对其盈利能力处于较高水平。结合公司基本面,我们给予公司“持有”的投资评级。
        G  食品(600616)中报点评:黄酒业务增长势头仍将延续—许彪,薄官辉,毛长青—维持:增持
        公司业绩低于我们预期。上半年公司实现主营业务收入24.19  亿元,比上年同期增长15.76%;实现主营业务利润4.38  亿元,比上年同期增长26.47%;实现净利润1.1  亿元,比上年同期增长34.28%;实现每股收益0.30  元。
        全年业绩增长仍存在一些不利因素,这也是中报业绩低于预期主要原因。
        控股股东上海市糖业烟酒集团已整体进入重组后的新光明食品集团,这对公司暂无实质性影响。未来潜在的影响可能会是公司主要业务资产与新光明集团其他相关业务资产的重组,建议投资者密切关注。
        下调06  年每股收益预测至0.6  元(此前为0.658  元,除权后),仍然维持07  年每股收益0.70  元。鉴于公司中高档黄酒所具有的良好成长性,我们维持“增持”投资评级。
        世博股份(002059)新股定价:借景造城,佳绩可期—赵雪芹—价值区间:6.96-7.81  元
        公司旅游业务属于人造景观。公司募集资金增资的世博兴云房地产公司做为一家在云南具有优越竞争力和良好开发能力的公司,政府对其支持力度较大。公司“借景造城”的模式使其具有一般房地产公司不具有的独特优势,具有赚取超额利润的潜力。
        预计2006-2008  年世博园客流量将分别达到168\174\182  万人次;预计旅游业务对公司净利润的贡献分别为0.125\0.131\0.149  元/股;房地产未来三年对公司业绩的贡献为0.362\0.448\0.448  元/股。
        公司主要风险市政策风险,包括税收优惠取消的风险和宏观调控对房地产业务的影响。
        我们采用市盈率法和房地产RNAV  法测算公司合理股价区间为6.96-7.81  元,建议5.80元以下买入,7.81  元以上卖出。
        G  重汽(000951)中报点评:吾椟有玉君有眼—李春波—维持评级:买入
        G  重汽上半年实现收入46.4  亿元,同比增长31.5%,净利润8592  万元,同比增长8%,每股收益0.34  元,略好于我们的预期。
          由于上半年市场产销形势良好,公司对于上半年的业绩仍显保守,成本计提和费用计提比较充分,预计下半年公司利润率将有所提升,预期全年实现净利润约1.9  亿元,每股收益0.75  元。全年利润总额增速超过80%,而净利润增长25%。
        向集团定向增发收购桥箱厂股权等资产的计划静等证监会批复,按照桥箱厂全年业绩计算,公司06  年每股收益有望达到0.95  元,按照半年业绩测算,约为0.8  元。2007  年每股收益将达到1.15  元。基于公司的竞争实力和行业发展前景,市盈率应该至少为15  倍,相应的股价为14.3-17.25  元,维持“买入”评级。    

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