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研究报告:华泰证券-12月行情综述:震荡蓄势,布局来年-080102

研报作者:张力 来自:华泰证券 时间:2008-01-02 14:38:50
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    wan****ang
  • 研报出处
    华泰证券
  • 研报页数
    8 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    163 KB
研究报告内容

震荡蓄势,布局来年 ――12月行情综述 张力 07年12月的行情,主要是震荡做底,为来年布局。

在前半月做成小双底后, 12月18日上证指数最低探到了4812点,之后开始企稳反弹。

沪深股市出现了 自6124点调整以来强势反弹行情,做多人气开始恢复。

考虑到即将进入新的一 年、6124点以来的调整幅度,以及4800点附近的两次筑底,4778点以来的上行 行情似乎蕴含了希望。

一、行情运行背景 1、集中利空阶段 进入12月份,为落实中央经济工作会议的从紧要求,管理层进行了一系列 的调控,涉及到资金面的有加息、特别国债、数量控制回收流动性等因素;涉及 企业基本面的,有出口退税、外需回落、地产调控等因素。

尤其是12月20日晚 宣布的第六次加息,是在刚上调准备金率且美国减息背景下进行的,出乎市场预 料。

不过,这一系列的利空市场该反应的都已反应,集中的利空阶段一旦成为过 去,有市场资金赶紧利用利空真空期抢做一番行情。

2、业绩预喜多 伴随着2007年进入尾声,上市公司全年业绩情况已渐趋明朗,上市公司整 体业绩大幅增长已成定局。

在已经预告2007年全年业绩的587家上市公司(占 沪深两市上市公司总数的近四成)中,有439家公司业绩预喜,预喜比例高达 74.79%。

显然,促成岁末股指反弹的因素中全年业绩增长是一个不可或缺的原因 之一,而从岁末资金流向来看,年报业绩浪已提前上演。

至于如何在业绩浪行情 中淘得真金,同时避免踩着地雷,或许投资者着实需要费一些功夫。

3、新股发行制度引来改革猜想 一段时间以来,新股申购呈现了日益火爆的局面。

申购资金越来越大,中签 率越来越低,越来越多的银行等金融机构针对大盘新股申购制定了专门的打新理 财产品。

这是今年以来申购新股20%以上无风险收益率造就的赚钱效应。

从中海 油服,到中国神华、中国石油、中国中铁、中海集运、出版传媒、中国太保。

排 除中小板新股动辄上千万资金才能中签的运气而言,这些大盘新股的中签概率还 是较高,其单只平均收益率也能维持在1%左右。

由于中国石油二级市场开盘过 高导致随后表现不佳,无数套牢的中小散户怨气冲天并迁怒到新股发行制度。

二、行情运行特点 1、中小板明显跑赢主板大盘,实现两大历史性跨越 进入07年12月,中小板指数呈现单边上扬之势,创出5982点历史新高; 中小板总市值突破1万亿元,实现两大历史性跨越。

在12月所有交易日中,中 小板只有2天收阴,其余均收出阳线,其中12月10日上涨4.12%,本月上涨幅 度达23.15%。

而同期上证指数仅上涨7.42%,深成指仅上涨11.45%,沪深300 仅上涨11.14%。

从指数涨幅比较看,中小板的涨幅是上证指数的3倍,是深成 指和沪深300的两倍还多。

从个股涨幅来看,本月涨幅超过20%的股票一共有588 只,占整个A股的36.75%,中小板占到105只,占整个中小板的51.98%。

整个 大盘下跌的股票有42只,中小板仅4只下跌。

金风科技、达安基因、中环股份、 高新张铜、同洲电子、西部材料、大族激光、科华生物、双鹭药业等个股纷纷有 所表现。

中小板前期表现较差,在经历持续调整期间,之所以被资金向中,首先是中 小板自身的吸引力在不断增强,并且这种吸引力在牛市环境中得以不断强化;其 次,中小板盘子不大,适合炒作,加上中小板有大量成长性不错的企业,在当前 流动性仍非常充沛、市场风格发生变化的情况下,中小板自然成了首选炒作对象。

不过一个值得注意的是:中小板的起落总是与权重股存在负相关关系。

07年3、 4月份的火爆行情是中小盘股唱主角,大蓝筹表现欠佳,当时市场甚至出现嘲笑 基金的情况;5·30之后,权重股异常火爆,中小板则相对较冷;而目前的行情 跟3、4月份的行情非常相似。

因此在中小板上涨过程中一定要保持清醒头脑, 在适当高位减持,逐步建仓蓝筹股亦不失为一种好的选择。

2、北京板块提前欢庆奥运会 北京2008年奥运概念预期成为08年市场非常重要的主题投资方向。

随着奥 运会的临近,商业、餐饮、旅游、传媒、票务等细分领域个股纷纷受到市场关注。

西单商场、首旅股份、北京旅游、中青旅、中体产业等相关个股率先上涨。

如果 从价值投资角度看,这些个股估值水平并不便宜,但面临奥运会这个千载难逢的 重大历史机遇,奥运题材股所受的中短期刺激是非常强大的。

所以,市场对该板 块的炒作在奥运会前还将反复进行,阶段性的机会非常大。

3、成长股主导翘尾行情 与前期市场权重股、地产、金融等板块轮番下挫的颓势相比,岁末市场的二、 三线股活跃度明显增强。

由于大盘蓝筹股尤其是金融、地产在调控的拖累下表现 欠佳,导致不少机构资金和游资轻大盘指数重个股操作,对前期超跌二、三线蓝 筹进行逢低布局。

而经过较长时间的大幅杀跌,中小盘股普遍离6000点时跌幅 达30%-50%,甚至只有3000点时股价水平。

一批有成长性的个股跌出了投资价 值。

在中小盘成长股重返估值洼地、开始具备相应估值优势的背景下,必然有资 金开始重新关注具备成长性并且价格合理的中小盘股。

同时11月港股出现大幅 震荡导致相当一部分资金陆续回流A股市场。

而在两市平均1000亿左右的成交 水平,大盘存量资金有限的情况下,前期持续下跌、市盈率大幅降低的中小盘成 长股就成为理想的投资品种。

在12月的行情中,很多二、三线股都有20―30% 的涨幅。

4、板块轮动迹象明显。

自12月盘升行情展开后,医药、化工化纤、旅游、农业板块、次新股纷纷 表演。

尤其医药板块,受医改即将破题的提振,成为岁末盘面的一大热点,海正 医药、华海药业、天药股份等走势强劲;与此同时,一些化工子行业由于产品价 格的上涨,也催生了不少的投资机会,三友化工、六国化工的表现有目共睹。

而 围绕北京奥运展开的旅游股投资热潮也不断升温,黄山旅游、北京旅游、西单商 场无疑是其中的代表。

在大盘仍未出现根本性改变的情况下,板块出现轮动行情其本身表明行情的 牛市温度仍在,市场基于牛市认识的投资意识仍在。

在以金融、地产、有色、资 源等为代表的大多数权重股2008年的一致性预期市盈率已降低到20倍附近后, 后期大盘股也有被轮动的机会。

与此同时,基于2008年行情规模性核心主题少, 消费概念、农产品、两税合一、奥运概念、涨价题材、注资整合等区域性行情主 题多的特点,后期行情将更多地演绎在各投资主题之间,即投资者熟悉的“热点 轮动”。

三、后市展望 上证指数自6124点以来,不断地向下寻底,并分别于11月28日和12月 18日打出两个低点4778点和4812点。

调整幅度达到20%以上,但在低位持续时 间比较短,大盘基本上还是在牛市中期调整有效幅度15%—20%的范围内。

从调 整时间上看,目前已经超过了两个月的时间。

对比去年6月、今年初以及 “5·30”三次大级别的中期调整而言,本次调整无论从幅度还是时间上,均超 过任何一次调整。

从2006年开始的大牛市,在股权分置改革的推动下,走过了 一波价值回归的行情。

同时,在GDP环比高速发展过程中,也基本完成了对公司 价值成长性的发掘。

许多蓝筹股的市盈率已经透支了未来两年的业绩。

在这种背 景下的中期调整,应该是牛市中重要时段的分界线。

1、年报行情 从时间顺序看,08年的投资机会首先能确定的、对整体市场具有强刺激的 事件,无疑是2007年年报和2008年的一季报。

根据以往经验,每年年初都有或 强或弱的年报行情,2007年赚钱效应最突出的阶段,也在年报和半年报预告及 公告前后。

而年报行情中的最重要主题是超预期,即业绩与分配的超预期,是在 年报行情中促进股价上涨的最大动力。

高送配题材是年报行情的永久主题。

年度实施高送配可能性较高的情况主要 有三种:首先是大股东有承诺的;其次是2007年半年报的高送配预案管理层没 有通过,或由于其他已经消除的问题没有实施的;最后就是高公积金、高未分配 利润的次新股,其中,中小企业板2007年新上市的含有高公积金、高未分配利 润个股,则是应高度关注的重点公司。

而在具体操作上,我们认为在确定含有高 送配题材的个股为投资目标后,买点也是另一个重要因素,过分的追涨操作不可取。

截至12月29日,已有587家A股上市公司发布了2007年业绩预告,占所 有1521家A股上市公司的39%,其中有439家预增,占发布预告公司数的70%。

与此同时,报喜的上市公司中,预测2007年净利润增长达到500%以上的有38 家,其中13家业绩预增将高达2000%以上。

很明显,07年又会是一个上市公司 的业绩丰收年,继2006年后,07年的年报行情有望再一次火爆。

而以往经验显 示,凡是年报超预期的个股,均有望在岁末年初的行情出现不俗表现。

由此,建 议投资者关注三季报业绩大幅增长、四季度经营良好且近期股价蓄势充分的个 股,以及四季度产品价格上涨、业绩有望超预期增长的品种。

2、成长性板块将成为明年市场主要热点 2008年市场投资主题将全面转向成长,重点关注消费、科技板块中龙头个 股,兼顾部分蓝筹股价值再重估、整体上市及超跌反弹机会。

考虑2008年宏观 调控的政策背景、科学发展观战略思想指导下的中国经济转型、财政再分配功能 的充分发挥、资本市场功能进一步深化定位、2007年年底A股整体估值仍处于 相对高位等因素,决定了明年股指整体涨幅相对有限。

在结构性牛市演绎过程中, 消费、科技等成长性良好的板块将成为贯穿全年的市场主要热点,其中部分行业 龙头个股会出现一波较大的市场行情。

蓝筹股群体中高速、电力、金融存在重新 估值机会,预计医药、化工板块于2008年年初存在业绩超预期的业绩浪行情。

部分权重股板块在股指期货推出之前,存在一定市场机会。

其它蓝筹股2008年 机会主要表现为超跌之后的超跌反弹机会。

就2008年行业投资机会而言,从中线角度考虑,建议对高速、电力、钢铁、 金融、电气设备、通信、饮食、化肥、造纸、旅游、医药、家电等行业予以关注。

从2008年市场表现趋势分析,上述2008行业热点除价值重估的高速、电力、钢 铁、金融行业板块运行特征较明显之外,多数行业将表现为个股行情,主要通过 新能源,节能环保、消费、中小企业板、奥运等阶段性热点板块表现出来。

因此, 鉴于市场整体估值已处于相对高位,在板块整体涨幅已高的情况下,建议重点关 注2008年科技、化工、医药行业中绝对价格较低和龙头个股。

四、后市须关注的股改限售股问题 自2005年起,上市公司开始陆续进入股改程序,其中大部分实施股改的时 间是2006年。

而进入2008年,承诺限售期为24个月的股东所持限售股将开始 解冻,同时承诺限售期为12个月的股东又将有占总股本百分之五的股份解冻。

另外,2006年、2007年实施首发的战略配售部分和定向增发部分的限售股也将 在2008年进入解冻期。

从限售股解冻后的套现情况看,2007年共有340家上市 公司出现限售股解冻后的套现行为,减持股数合计为54亿股,占全年解冻股改 限售股总数的9.68%,套现额度为898亿元,占全年解冻额度的比例也为9.68 %。

也就是说,解冻部分的股票有近一成被套现。

由于相关法规规定,持股占总 股本比例在5%以上的股东在减持1%以上,需要发布公告。

因此,持股占总股 本比例低于5%的股东全部减持,和持股占总股本比例高于5%的股东减持0.99 %,则无需发布公告。

所以,限售股解冻的实际套现额度所占比例要高于上述统计。

2008年1月份股改限售股的解冻额度为472亿元,比2007年12月份的453 亿元增加了19亿元。

首发、增发配售、定向增发、大股东增持部分的解冻额度 为1020亿元,低于2007年12月份的1579亿元。

涉及的上市公司有79家,日 均股改限售股解冻额度为21.45亿元。

从整体情况看,和2007年12月份相比, 2008年1月份涉及股改限售股解冻的上市公司家数、额度均略有增加,但对市 场整体的压力尚不明显。

从时间上看,1月中旬解禁压力较为集中。

1月份解冻的79家上市公司中,限售股占解冻前流通A股比例在30%以上的 有12家,为当月涉及解冻公司数量的15%。

其中,ST望春花的比例最高达到 54.08%,其次是赛迪传媒的53.94%、*ST花炮的52.74%。

79家公司中,限售 股解冻的额度在5亿元以上的有25家。

其中超过10亿元的,有辽宁成大、海油 工程、华侨城A、中兴通讯、神火股份、中化国际、绵世股份、天地科技、北大 荒、岷江水电共10家公司。

辽宁成大的解冻额度最大达45亿元,其次是海油工 程的41亿元。

两者合计额度占到当月解冻额度总和的18%,显示套现压力分散。

从解冻的限售股股东数量看,股东数量在20位以上的,有*ST博信、岷江水电、 ST中房、赛迪传媒、乐山电力、绿景地产、天业股份共7家公司。

79家上市公司中,限售股包括国家持股或国有法人持股的有65家。

国有股 比例在30%以上的有40家,50%以上的有14家,分别为莱钢股份、中江地产、 北大荒、天地科技、东风科技、首旅股份、杭钢股份、万好万家、数源科技、兰 生股份、巨化股份、中化国际、上海物贸、中西药业。

这些公司可以适当卖出国 有股,而不丧失控股地位,存在一定的套现风险。

浙江东方、上海贝岭、长春高 新、ST中房、公用科技、天业股份等公司的国有股股东所持股份未达到相对控 股的水平,减持风险不大。

*ST花炮、ST望春花、阳之光、ST雄震、水井坊、 三普药业等共14家公司不含国有股,则值得警惕。

(作者单位:华泰证券研究所) 附表:12月份个股涨跌幅前十名一览 序号股票代码股票名称涨跌幅%所属行业 1600369 ST长运140.85水上运输业 2600723西单商场85.99零售业 3600185海星科技76.51邮政服务业 4600158中体产业72.95其他社会服务业 5600141兴发集团72.01化学原料及化学制品制造业 6002018华星化工71.08化学原料及化学制品制造业 7600975新五丰68.35畜牧业 8000609绵世股份65.91化学原料及化学制品制造业 9600291西水股份65.39非金属矿物制品业 10600771东盛科技63.91医药制造业 序号股票代码股票名称涨跌幅%所属行业 1600180九发股份-19.37农业 2600157鲁润股份-16.99综合类 3600401江苏申龙-14.53塑料制造业 4600090 ST啤酒花-13.71食品加工业 5600074中达股份-12.68塑料制造业 6600162香江控股-11.01专用设备制造业 7600313 ST中农-10.95农业 8600383金地集团-9.09房地产开发与经营业 9000002万 科A -8.59房地产开发与经营业 10601166兴业银行-8.21银行业 2007年12月中国证券市场大事记 12.1 中国证监会日前颁布了《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》 以及《关于实施<基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法>有关问题的通 知》两个文件,标志着基金公司为特定客户提供理财服务即“专户理财”的试点 工作即将展开。

12.4 中国社科院发布《2008年中国经济形势分析与预测》指出,自第二季度 以来,经济增长由偏快转向过热的趋势进一步明显,预计全年国民经济增长速度 将超过上年水平,达11.6%。

12.7 中央经济工作会议提出,明年要实施稳健的财政政策和从紧的货币政策。

分析人士指出,货币政策“从紧”的基调是10年来首次提出,强化了人们对明 年货币政策紧缩程度的预期。

12.7 证监会、银监会日前联合下发《证券公司客户交易结算资金商业银行第 三方存管技术指引》,对第三方存管系统的技术指标、数据交换、故障应急处理 等进行了规范。

12.8 中国人民银行宣布,从2007年12月25日起,上调存款类金融机构人民 币存款准备金率1个百分点。

此次调整之后,普通存款类金融机构将执行14.5% 的存款准备金率标准,创下我国实行存款准备金制度20多年以来的历史新高。

12.9 中国国家外汇管理局宣布,为进一步提高资本市场的对外开放水平,QFII 投资额度扩大到300亿美元。

外汇局将会同有关部门,根据我国国际收支状况和 国内证券市场情况,把握落实QFII新增额度的审批节奏,鼓励符合条件的境外 中长期资金投资中国资本市场。

12.10 上证所和中证指数公司宣布,调整上证180、上证50和上证红利指数样 本股。

中证指数公司也宣布调整沪深300、中证100指数、中证500等指数样本 股。

本次样本股调整将于2008年1月第一个交易日生效。

12.10 投资于国内资本市场的新基金审批尘封3月后,近日终有突破,国投瑞 银稳定增利债券型基金已获中国证监会批复,该基金拟定于12月中旬发行。

12.11 国务院公布了《中华人民共和国企业所得税法实施条例》,这一条例将与 《中华人民共和国企业所得税法》自2008年1月1日起施行。

12.11 财政部、国资委发布《中央企业国有资本收益收取管理办法》,明确要求, 烟草、石油石化、电力、电信、煤炭等具有资源型特征的企业利润的10%需要上 交国家,钢铁、运输、电子、贸易、施工等一般竞争性企业利润的上交比例是 5%。

12.11 中国人民银行、中国银监会联合下发《关于加强商业性房地产信贷管理 的补充通知》,明确要求商业银行以“户”为单位执行第二套房贷政策。

12.12 美国联邦公开市场委员会决定,下调联邦基金利率25基点,至4.25%。

同时将贴现率再降25基点,至4.75%。

12.13 第三次中美战略经济对话落幕,双方在金融服务业开放领域达成多项共 识。

依据相关审慎性规定,中方允许符合条件的外商投资公司包括银行发行 人民币计价的股票,允许符合条件的上市公司发行人民币计价的公司债券,允许 符合条件的外资法人银行发行人民币计价的金融债券。

同时,美方也承诺向中方 进一步开放本国金融市场。

12.18 中、英两国金融监管部门就商业银行代客境外理财业务做出了监管合作 安排,中国的商业银行可以代客投资于英国的股票市场以及经英国金融监管当局 认可的公募基金。

12.18 针对目前有些专家建议通过国有股减持来挤压股市的泡沫,李荣融在接 受央视记者采访时表示,应该从维护投资者利益的角度来考虑国有股减持或者增 持。

他认为,股价偏离基本价值太高,就应该减持,偏离太低就应该增持。

应该 维护股价合理价位,不是把股价弄得越低越好,也不是弄得越高越好。

12.19 证监会下发通知称,开放式基金广告、宣传推介核准;封闭式基金份额 上市交易核准;境内上市外资股(B股)公司非上市外资股上市流通核准;网上 证券委托资格核准;上市公司暂停、恢复、终止上市审批;证券公司类型核定; 国有企业开展境外期货套期保值业务资格的审批;期货经纪公司持有10%以上股 权或者拥有实际控制权的股东资格核准8项行政审批项目取消。

12.20 中国证监会日前发出《关于证券公司2007年年度报告工作的通知》,规 范证券公司利润分配行为,明确提出鼓励以增加公积金方式进行利润分配,禁止 将可供分配利润中公允价值变动收益部分用于向股东进行现金分配,以保持公司 发展后劲。

12.20 中国人民银行宣布,为贯彻从紧的货币政策,决定从2007年12月21 日起调整金融机构人民币存贷款基准利率。

其中,一年期存款基准利率由现行的 3.87%提高到4.14%,上调0.27个百分点;一年期贷款基准利率由现行的7.29% 提高到7.47%,上调0.18个百分点;其他各档次存、贷款基准利率相应调整。

12.24 财政部消息,经国务院批准,从2008年1月1日起,我国将进一步调整 进出口关税,主要涉及最惠国税率、年度暂定税率、协定税率和特惠税率等方面。

我国2008年版进出口税则税目总数将由2007年的7646个增至7758个。

12.25 中国证监会主席尚福林出席在京举办的“2007中国金融论坛”时表示, 坚持科学发展是资本市场更有效地服务于国民经济持续健康发展的客观要求,中 国证监会将按照党的十七大和中央经济工作会议对资本市场发展的部署和要求, 深入贯彻科学发展观,重点做好五方面工作。

12.26 博时基金管理公司48%的股权被第二大股东招商证券以63.2亿元拍得, 招商证券的持股比例由此增至73%。

博时平均每股131.67元的拍卖价格,刷新 了此前由银华基金公司保持的每股56.2元的国内基金公司股权拍卖价格最高纪录。

12.26 国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议,审议并原则通过新一代宽 带无线移动通信网、水体污染控制与治理和重大新药创制三个国家科技重大专项 实施方案,听取对中央企业监督检查情况的汇报。

12.27 为规范上市公司并购重组财务顾问执业行为,督促财务顾问当好并购重 组“第一看门人”,中国证监会日前制定《上市公司并购重组财务顾问业务管理 办法(征求意见稿)》,并向社会公开征求意见。

《办法》将能够从事财务顾问业 务的机构范围仅限定在证券公司、投资咨询机构和其他符合条件的财务顾问机 构,明确将对财务顾问实行资格许可管理,对财务顾问及其负责并购重组项目的 签字人员的执业情况进行监督管理。

征求意见截止日为2008年1月8日。

12.28 中国银河证券日前获得证监会颁发的首张股指期货IB资格,这意味着离 股指期货的推出又近了一步。

12.28 统计显示,2007年118家公司A股IPO募资达4470亿元,是2006年1642 亿元融资额的2.7倍,超过2002年至2006年的五年融资总和。

此外,上市公司 再融资总额达到3657亿元。

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