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零售行业研究报告:中信证券-零售行业公司中报预览-060711

研报作者:陈宸 来自:中信证券 时间:2006-07-12 13:47:55
研究报告内容摘要
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        投资要点
        针对近期投资者对中报业绩的关注,我们将部分上市公司中报业绩做了预测,请参见表1。
        我们通过对一季度的整个板块汇总,发现板块收入汇总同比增幅显著下降,但利润增幅呈现大幅提高。
        我们仍然坚持在2005  年底提出的对行业的观点:新的供需格局下,优势企业应享受较高估值。
        新的供需格局是指:需求仍然高度景气,但供给由于常年的高速增长,进入了零售总供给不再有缺口的时代,这是具有核心竞争力的优势企业整合劣势企业市场份额的时代,是应该给优势企业更高溢价的时代,是投资者仓位主动向优势企业调整和配置的最佳时期。
        新的供需格局下,优势企业和管理绩效低下的企业未来胜出的几率是完全不同的,我们认为二者的估值也应该充分体现这个差异。
        我们预测G  银座中期EPS  为0.28  元,旧门店超出我们之前预期,新门店发展良好。但我们提示下半年集中开店和其余费用风险,全年仍维持0.48EPS  预测。
        我们预测G  友谊中期EPS  为0.18  元,全年经营性利润增长幅度为20%左右。
        预测G  百联中期收入和EPS  的增幅都在20%上下。全年实现EPS  0.24元。
        预测G  豫园中期EPS  增长75%,全年达到0.43  元,但主要来自于投资收益增长。
        预测G  成商中期实现EPS  0.04  元,全年实现0.083  元。
        预测大商股份中期实现EPS  0.60  元,增长29%,全年实现1.02  元,增长35%。

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