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豫园研究报告:兴业证券-豫园-600655-点评报告:德邦证券贡献投资收益大幅增长-060712

研报作者:邹国英 来自:兴业证券 时间:2006-07-12 14:06:15
  • 股票名称
    豫园
  • 股票代码
    600655
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    a****b
  • 研报出处
    兴业证券
  • 研报页数
    4 页
  • 推荐评级
    强烈推荐
  • 研报大小
    156 KB
研究报告内容

兴证点评第20060118号公司研究调研报告 G豫园(600655) 德邦证券贡献投资收益大幅增长 邹国英 021-68419393-1139 zougy@xyzq.com.cn 2006年07月12日 零售估值区间:15.76±1.50强烈推荐(维持) 德邦证券06年上半年实现净利润3753万元,对G豫园贡献投资收益1227万元,同比增长253%。

德邦证券06年上半年净利润为3753万元,比上年同期增长了224%:根据德邦证券发布的2006 年上半年财务公报,1~6月份,得益于今年股市的好转,德邦证券的经纪业务收入和自营收入大 幅提高,分别为3343.99万元和2942.17万元,超过了05年全年实现的数额,实现净利润3753.58 万元,比上年同期增长了224%,并高于05年全年实现的2641.29万元净利润水平。

表:德邦证券2003年成立以来的历年主要财务数据(单位:万元) 项目200320042005 2005H 2006H 营业收入5632.4113398.319959.034380.079231.59 手续费收入1300.153273.072373.051016.153343.99 自营证券差价收入533.743030.9287.87 -364.662942.17 证券承销收入- - - - - 利息收入1717.095046.815699.283132.671299.97 金融企业往来收入1466.841092.27841.66375.72631.17 其他业务收入585.66954.26979.06220.231014.30 投资收益40.12119.40312.3799.21702.63 营业利润1391.865928.152842.34895.525248.40 净利润624.912715.232641.291158.633753.58 数据来源:公司财务公报 点评: G豫园持有德邦证券32.7%的股权,为第一股东:德邦证券成立于2003年5月,由豫园商城、 复星产业投资有限公司和沈阳恒信国有资产经营公司等其他6家公司共同发起组建。

其中,豫园 商城出资3.024亿元,占德邦证券30%的股权,为第一大股东。

2006年1月,通过受让部分股权 后,豫园商城目前共持有德邦证券股权比例增至32.7293%。

德邦证券资质较好,正积极参与创新类券商的评审:截至2006年6月底,德邦证券总资产为20.22 亿元,净资产为10.78亿元,净资本为9.53亿元,相比与期初均有一定增长。

该证券公司自成立 以来连续盈利,资产质量较好,自2006年4月起就积极参与创新类券商的评审。

我们预计德邦证 券在年内取得创新类资格有难度,但取得规范类资格没有问题。

德邦证券06年上半年给G豫园贡献投资收益1227.56万元:按32.72%的股权比例计算,德邦证 券给G豫园带来投资收益1227.56万元,合每股收益为0.026元,比上年同期增长了253%,这略 高于我们最近调研报告中的预期。

鉴于招金矿业今年上半年对G豫园贡献的投资收益也将大幅增长,我们维持G豫园中期每股收 益0.18元、全年0.38元的原预测数。

并维持长、短期“强烈推荐”的评级,保守目标价为15.76 元。

公司研究 参考报告: 《G豫园:业绩大幅增长无悬念》(06.06.30) 《黄金、证券业投资重塑公司价值》(06.05.19) 《千呼万唤始出来,商业零售板块最后的盛餐》(06.04.27) 《庙前广场出售对06年业绩影响重大》(06.02.20) 《价值低估、业绩翻倍的黄金、地产股——豫园商城投资价值报告》(06.01.18) 兴业证券研发中心网址: E-mail:zhangym@xyzq.com.cn 公司研究 附表:资产负债表、利润表和现金流量表预测(没有纳入庙前广场出售的会计核算) 现金流量表 年份200620072008 税后利润15937.3524126.7126652.66 折旧和摊销10757.5410757.5411376.86 坏帐准备4680.49577.98333.23 财务费用8104.029638.579995.63 投资收益-7143.99 -14173.45 -17640.09 少数股东损益2674.403976.833283.86 营运资金的变动-36082.57 -12328.64 -6379.52 经营活动产生的现金流量-3890.3822575.5427622.62 投资活动的现金流量-10000.00 -20000.00 -10000.00 融资活动产生的现金流量10501.192833.76 -14503.97 现金净变动-3389.195409.303118.65 期初现金余额47193.7643804.5749213.87 期末现金余额43804.5749213.8752332.52 C 兴业证券研发中心网址: E-mail:zhangym@xyz 资产负债表 年份2005200620072008 资产 货币资金47193.7643804.5749213.8752332.52 应收帐款8756.6114401.5016179.9017205.21 其他应收款3113.904920.515528.135878.45 预付帐款18499.5918499.5918499.5918499.59 存货净额124419.63138856.88155745.18167654.65 流动资产合计202326.21222890.86247844.94264404.62 长期股权投资62288.9869432.9783606.42101246.51 固定资产原值173383.95173383.95173383.95194027.91 减:累计折旧53734.8964137.9274540.9685563.32 固定资产净值119649.06109246.0298842.99108464.60 在建工程1287.9311287.9331287.9320643.97 固定资产合计118119.37120533.95130130.92129108.56 无形资产3545.543191.042836.542482.04 长期待摊费用3681.683221.552761.432301.30 无形资产及其他资产合计7227.216412.595597.964783.34 资产总额389961.77419270.37467180.24499543.03 负债和股东权益 短期借款106888.26165862.53183918.86184994.52 应付票据0.000.000.000.00 应付帐款15246.6319836.7022249.3123950.66 预收帐款(负债) 8742.6213123.0818044.4723277.72 其他应付款16563.510.000.000.00 预提费用0.000.000.000.00 流动负债合计188123.91204406.31229796.64237806.91 长期银行贷款10000.0010000.0010000.0010000.00 应付债券0.000.000.000.00 长期应付款1.560.000.000.00 长期负债合计10001.5610000.0010000.0010000.00 负债总额198125.46214406.31239796.64247806.91 少数股东权益5743.178417.5712394.4015678.27 股本净额46533.3546533.3546533.3546533.35 资本公积金92602.2192602.2192602.2192602.21 盈余公积金31348.4334535.9039361.2444691.77 未分配利润10025.1517191.0330908.3946646.52 股东权益合计180509.14190862.49209405.20230473.85 负债和股东权益384377.77413686.37461596.24493959.02 利润与利润分配表 年份2005200620072008 一、主营业务收入380619.95438045.73492138.72523325.25 主营业务成本312589.39362019.72406049.94437099.61 主营业务税金及附加6689.717227.758120.298634.87 二、主营业务利润61340.8568798.2577968.4977590.77 其他业务利润5382.967063.927775.008552.50 营业费用18527.8519712.0621654.1022502.99 管理费用31810.4632853.4335433.9936632.77 财务费用7181.798104.029638.579995.63 三、营业利润9203.7015192.6619016.8217011.89 投资收益4249.849107.7516137.2119603.85 补贴收入156.9550.0050.0015.00 营业外收入36.8450.0050.0050.00 营业外支出-2354.55150.00150.00150.00 四、利润总额16001.8724250.4135104.0336530.74 所得税3697.843674.905036.734630.46 少数股东损益1613.472674.403976.833283.86 五、净利润10690.5617901.1126090.4728616.42 q.com.cn 公司研究 投资评级说明 行业评级T报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基 准,投资建议的评级标准为: 推 荐:相对表现优于市场 中 性:相对表现与市场持平 回 避:相对表现弱于市场 公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建 议的评级标准为: 强烈推荐:相对大盘涨幅大于15% 推 荐:相对大盘涨幅在5%~15%之间 观 望:相对大盘涨幅在-5%~5%之间 回 避:相对大盘涨幅小于-5% 联系人 裴力军 (021)68419393-1271 邓亚萍 (021)68419393-1034 张 巍 (021)68419393-1049 张月梅 (021)68419393-1055 重要声明 兴业证券系列报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也 不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。

我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论 和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何投资 决策与本公司和作者无关。

兴业证券研发中心网址: E-mail:zhangym@xyzq.com.cn

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