当前位置:首页 > 研报详细页

金融产品行业研究报告:中信证券-金融产品行业:互联网理财逍遥游(第1期)互联网现金理财冲浪,各路“宝”们大起底-140129

研报作者:黄晓萍,郑慧 来自:中信证券 时间:2014-01-30 13:34:28
  • 股票名称
    金融产品行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    zs***85
  • 研报出处
    中信证券
  • 研报页数
    14 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    1,177 KB
研究报告内容

证券研究报告 / 金融产 品/ 专题研究 互联网理财逍遥游(第1期) 互联网现金理财冲浪, 各路“宝”们大起底 中信证券研究部2014年1月29日 黄晓萍 电话:0755-23835398 邮件:huangxp@citics.com 执业证书编号:S1010511080005 郑慧 电话:0755-23835405 邮件:zhenghui@citics.com 执业证书编号:S1010512100001 前言 2013年6月,在利率市场化的背景下,余额宝率先将互联网优势与货币基金支付功能 结合,此后的半年内其迅猛发展,不断刷新规模并在2014年1月15日突破2500亿元。

在 强大的示范效应下,基金公司、互联网平台纷纷推出各类“宝”与众多“通”加入混战,一 场由互联网繁荣与金融自由化浪潮所引发的互联网理财革命正在走近千家万户。

与此同时,理财产品的设计理念悄然发生变化,拥抱互联网的思维开始渗透其中,客户 需求摆在了前端,使传统货币基金摇身一变成为时尚的活期理财工具,短期理财基金重新包 装定位为团购存款概念等。

然而当纷繁多样的互联网理财产品蜂拥而至时,如何正确认识和 选择却也容易让投资者陷入“选择恐惧症”的迷茫。

《互联网理财逍遥游》第1期,我们将梳理目前国内互联网现金理财产品的主要类别、 产品功能、特点和差异,力图剥离其绚丽的外表而溯清产品的本质,为投资者选择提供借鉴。

亲,还等什么,快来加入我们的理财逍遥游吧。

国内互联网现金理财产品发展回眸 资料来源:中信证券研究部整理 风险提示:互联网理财产品的功能使用细节如投资门槛、资金进出限制、快速取现额度 等可能随市场、产品情况发生变化,本报告的描述暂不考虑春节假期对资金转入转出等条款 的特殊规定,最新信息请参照各产品网页、移动APP端及客服电话。

理财产品的收益具有 不确定性,组合存在市场风险、操作风险等,历史业绩不能代表未来业绩。

互联网理财逍遥游(第1期) 目录 互联网现金理财产品概况......................................................................................................1 互联网现金理财发展历程.....................................................................................................1 互联网现金理财产品分类.....................................................................................................1 货币基金支付应用................................................................................................................2 嵌入消费场景模式:余额宝,零钱宝...................................................................................2 金融投资支付模式:活期宝.................................................................................................5 移动手机钱包模式:汇添富现金宝,华夏活期通................................................................6 货币支付模式的潜力产品:微信理财通...............................................................................9 团购概念的短期理财基金....................................................................................................10 固定收益产品分级优先份额................................................................................................11 互联网补贴应用产品...........................................................................................................12 插图目录 图1:国内目前互联网现金理财产品主要分类.....................................................................2 图2:余额宝已成为淘宝用户购买商品时的支付通道..........................................................2 图3:资金自动转入余额宝的流程.......................................................................................3 图4:余额宝中的资金运转效率高.......................................................................................3 图5:余额宝挂钩的天弘增利宝7日年化收益率高于同类平均...........................................4 图6:零钱宝挂钩的汇添富现金宝和广发天天红7日年化收益率高于同类平均..................5 图7:工银货币和广发货币A 7日年化收益稳定.................................................................6 图8:个别货币基金7日年化收益波动明显........................................................................6 图9:汇添富现金宝的7日年化收益率高于同类平均..........................................................8 图10:活期通挂钩的华夏现金增利E7日年化收益率高于同类平均...................................9 图11:理财通挂钩的华夏财富宝7日年化收益率高于同类平均.......................................10 图12:网易添金挂钩的汇添富现金宝7日年化收益率始终高于6% .................................12 互联网理财逍遥游(第1期) 1 互联网现金理财产品概况 互联网现金理财发展历程 余额宝的问世将互联网理财产品带入大众生活。

短短半年间,互联网现金理财大战硝烟四 起,规模节节攀升;同时,频繁出现的销售违规现象也引起监管层的高度关注和风险提示。

2013年6月13日,“会赚钱的支付宝”——余额宝横空出世,开创了互联网平台货币基 金支付模式。

上线未满1个月,用户群已超百万。

截至2013年6月30日,主要支持该产品 的天弘增利宝规模为42.44亿元。

2013年6月26日,东方财富旗下的天天基金网推出沉淀资金管理工具“活期宝”,获得 网站用户青睐,从推出至3季度末,活期宝累计销售额98.03亿元。

2013年7月到9月,汇添富基金和华夏基金相继推出基于APP移动端应用的“现金宝” 和“活期通”,借助应用于手机端的“快速取现”功能包装成为随取随用、方便快捷的活期资 金管理工具。

现金宝9月发行时仅2.41亿元,12月末规模已增长至120.73亿元。

2013年10 月8日,百度高调宣布推出预期8%收益的百发,挂钩华夏现金增利E,后因涉基金销售宣传 违规而低调发行。

2013年11月11日,易方达在淘宝基金店推出百元起点、3个月期限、预期收益率6%的 聚盈分级A份额,依赖该产品易方达网店单日成交2.11亿元,成为众多网店中的一枝独秀。

其开创了B份额由基金公司自有资金垫付的模式。

此后,汇添富亦采用此思路在天天基金网平 台销售百万元起点、3个月期、预期收益率7%的财富债添利。

2013年12月,资金紧张为互联网基金带来发展机遇。

网易推出11%收益率的补贴型产品, 挂钩汇添富现金宝,亮瞎了小伙伴的双眼,也埋下了销售宣传违规的隐忧。

其后,数米网、天 天基金网均因销售违规而遭到监管层的处罚。

2013年12月23日,百度再次高调发行百发(2期),推出团购协议存款的概念,1个月 期、目标收益率8%,挂钩短期理财基金,支撑高收益的背后是协议存款。

如何在短期利率飙 升的环境中分享协议存款的高收益,互联网基金担任了推广的角色。

2014年1月15日,余额宝规模超过2500亿元,而2013年12月31日其规模为1800 亿元。

同一阶段,腾讯“理财通“和苏宁“零钱宝”上线,其中“理财通”因嵌入微信的应用 模式而被认为是余额宝的最强竞争对手。

互联网现金理财产品分类 根据应用场景和特性,我们将目前的互联网现金理财产品分为四类:货币基金支付应用、 团购概念的短期理财基金、固定收益类分级优先份额、互联网补贴应用的产品。

其中,按照支付应用的场景和方式,货币基金的支付应用包括三种模式:嵌入日常消费场 景模式、金融投资支付模式和移动手机钱包模式。

互联网理财逍遥游(第1期) 2 图1:国内目前互联网现金理财产品主要分类 资料来源:中信证券研究部整理 货币基金支付应用 货币基金支付应用是当下互联网理财产品使用最广泛的领域。

2013年以来,货币市场基 金的“现金化”趋势日益明显,其中重要的创新点便是支付功能的开发,通过实现T+0,流动 性满足随取随用随消费的支付需求。

此类产品在互联网理财中应用最为广泛,主要基于两个理由。

第一,兼具投资、消费属性, 相比团购概念的短期理财基金、固定收益的分级基金A份额、互联网补贴应用等投资属性的产 品而言,更能博得用户的青睐。

第二,目前中国仍处于存款利率金融管制的环境,实时使用、 支付和取现功能加上较高的收益率水平,使其对现金及活期存款具有明显的替代作用,有望迎 来爆发式增长,预估潜在规模在2万亿元以上。

(详细论证请参阅2013年11月18日公募基 金专题研究报告《互联网基金销售:大风起兮云飞扬》) 目前货币基金支付应用主要有三种模式:以余额宝为代表的嵌入消费场景模式;以活期宝 为代表的金融投资支付模式;以汇添富现金宝、华夏活期通为代表的移动手机钱包模式。

值得 关注的是,微信理财通虽然目前尚不具备支付功能,但应用前景广阔。

嵌入消费场景模式:余额宝,零钱宝 嵌入消费场景是货币基金支付应用的理想模式。

即将货币基金纳入用户消费环节中的一个 节点,最典型的莫过于余额宝。

当余额宝贴上了“会赚钱的支付宝”标签时,意味着数以亿计 的淘宝用户将通过余额宝作为其购买商品时的支付通道,所以称其为理想的商业模式。

目前嵌入消费场景的产品主要有淘宝平台的余额宝和苏宁的零钱宝,均为基于电商平台的 嵌入模式。

此外,我们相对看好未来在O2O(online to offline)或线下消费场景中的应用。

比如网上预充值加油卡,对应资金转化为货币基金份额,每次加油时直接用份额进行支付即可。

图2:余额宝已成为淘宝用户购买商品时的支付通道 资料来源:中信证券研究部整理; 互联网理财逍遥游(第1期) 3 余额宝 挂钩基金:天弘增利宝(申购唯一挂钩,存量规模中尚有极 少数其他基金),最新规模2500亿元(2014年1月15日) 用户群体:淘宝平台用户。

包括淘宝卖家和淘宝平台的消费 群体,平均年龄28岁,18-35岁占比82.8%,人均持有金额为 4307元。

客户数超过4900万户,群体庞大且呈现年轻化,资金 实力有限,主要投入的是小额资金。

特点:用户在淘宝平台消费时,可直接应用余额宝中的基金份额进行支付,已成为消费链 条的一环。

原本将资金放入支付宝账户的用户有动力将资金转入余额宝中获取收益。

此外,其 应用层面已渗透入移动端,推出的“支付宝钱宝”APP帮助余额宝实现随时、随地、随存、随用。

功能:(1)资金转入实现单次转入和自动转入两种方式;(2)参与资金起点为1元,几乎 无门槛,通过借记卡单笔、单日存入金额上限为5万元,单月上限10万元。

余额宝总金额不 得超过100万元;(3)资金运转效率高,当日存入的资金,当日可取出;(4)具备实时到账功 能,即T+0赎回功能,转出至银行卡的上限为单笔5万、单日5万、单月20万,单日转出不 得超过3次。

(4)支持余额宝的银行有14家,其中有4家支持实时到账。

图3:资金自动转入余额宝的流程 资料来源:中信证券研究部整理 图4:余额宝中的资金运转效率高 资料来源:中信证券研究部整理 适用场景:支持淘宝平台上购物需求,也适用于活期资金管理需求。

对前者而言,如果需 要长期在淘宝平台购买商品如尿片、衣服等,可以考虑将一定量的资金放置于余额宝;对后者 而言,借助于“支付宝钱包”APP工具,若活期资金放入余额宝中,当提款需求或转账需求出 现时,只要在手机上点击“转出”按键,则资金可迅速转出至相应银行卡,可充当手机钱包功 能。

当信用卡电子账单收到时,只要在手机上进行设置,其可提供定时还款服务,赚钱还款两 不误。

收益率情况:自运作以来,余额宝挂钩的天弘增利宝7日年化收益率稳定地高于同类平均。

主要由于伴随规模扩张,其与银行协议存款的议价能力增强,而协议存款是基金的主要投资标 的,对收益产生直接影响。

另一方面,避开通过银行渠道销售产生的季末、月末效应,资金流 相对稳定,有利于组合的投资。

互联网理财逍遥游(第1期) 4 图5:余额宝挂钩的天弘增利宝7日年化收益率高于同类平均 资料来源:Wind资讯,中信证券研究部整理; 资金安全性:虽然淘宝页面显示支付宝(含余额宝)的资金由平安保险全额承保,但是有 人对其安全性仍存较大疑虑。

承保确认要基于被盗窃的基础上,如欺诈等因为则不在赔偿范围 内。

事实上,关于资金安全性的问题,几乎所有的平台都有可能出现,而淘宝可能会相对突出。

因为良好的客户体验和快捷支付等应用与资金安全性往往难于两全,余额宝账户与支付宝账户 共享的方便性,使得可以直接利用余额宝消费或将资金转给其他账户;同时黑客软件或“别有 用心者”也可以通过这种方式将资金转出;加之淘宝平台体量巨大,所谓树大招风,也是淘宝 在资金安全性方面需面对的问题。

因此,对资金安全性要求非常敏感的用户还需审慎,可考虑 控制投资金额。

评论:规模增长潜力巨大,看好其在移动端的应用。

余额宝规模快速增长背后更多的贡献 来自新增吸引的资金,众多淘宝用户形成新的消费理财习惯,原本存入银行的活期资金转入余 额宝参与消费和理财。

目前众多互联网平台都在抢占这块蛋糕,但淘宝平台上已实现的购物、 点餐、还贷、租车等几乎所有衣食住行的需求已为其构建完整的“网络化虚拟城市”,使得余 额宝业务具备独特天然优势。

零钱宝 挂钩基金:汇添富现金宝,广发天天红 用户群体:苏宁电商平台供应商和消费群。

以供应 商层面而言,资金相对紧张,周转较快,即便供应商的 销售资金全部走零钱宝通道,其日均存量规模也不足亿 元量级。

而从消费群体看,鉴于苏宁的品牌主要集中于 电子产品销售,多数客户仍是购买电子产品的人群,群 体相对狭隘。

特点:零钱宝内资金效率高,随存随取。

既可用于 苏宁电商平台购物、充值缴费、转账汇款、还信用卡等,也可转到易付宝账户或银行卡中。

与 余额宝有所区别的是,零钱宝链接2只货币基金,此种做法有利有弊,“利”是客户可随时将 资金转向收益较高的产品,“弊”是从用户体验的角度,不熟悉货币基金的客户容易陷入“选 择摇摆”,此外,也容易误导客户仅根据收益选择基金而忽略潜在流动性风险。

功能:(1)参与资金起点低至1元;(2)资金运转效率高,实现T+0赎回,但赎回的上 限为15万;(3)支持零钱宝的银行卡数高达109家。

适用场景:经常在苏宁平台购物的需求。

如果能够结合送消费券等活动,则可以进一步吸 引消费流量。

鉴于其尚未推出APP端,不适于作为手机钱包的功能,目前应用范围相对狭窄。

收益率情况:零钱宝挂钩的汇添富现金宝和广发天天红的收益率均高于同类平均。

6.42% 5.44% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 天弘增利宝A类货币市场基金 7日年化收益率 (%) 互联网理财逍遥游(第1期) 5 图6:零钱宝挂钩的汇添富现金宝和广发天天红7日年化收益率高于同类平均 资料来源:Wind资讯,中信证券研究部整理; 资金安全风险:根据苏宁页面信息,零钱宝中的资金由PICC全额承保。

但其同样存在类 似于余额宝的担忧,这里不再赘述。

评论:其功能的开发目前仍相对简单,且依赖的平台比较单一,因此依托产品的外延应用 有限,预计短期内规模有限。

目前苏宁电商平台由电子产品的销售正逐步扩展至其他日常消费 品,鉴于刚起步,对零钱宝的发展虽有正面意义,但贡献预计较小。

可以预期的是,零钱宝的 发展和功能的拓展依赖于苏宁平台的发展和客户流量的导入。

金融投资支付模式:活期宝 金融投资支付模式改变投资资金处于闲置的状态,通过货币基金提高收益。

所谓金融投资 支付模式就是在互联网平台上销售金融产品的同时,为沉淀资金提供链接货币基金的服务,增 加收益。

目前此类产品主要是天天基金网旗下的活期宝。

活期宝可为随时买基金的沉淀资金提 供收益,有助于提高客户黏性;当投资者转换基金如赎回A基金转而申购B基金时,中间的空 窗期可由活期宝来填补收益。

活期宝 挂钩基金:南方现金增利A,易方达天天理财A,工银货币,广发货币A,易方达货币A, 宝盈货币A,华安现金富利A,长城货币A 用户群体:通过天天基金网投资基金的客户。

风险水平普遍 高,重点关注短期收益高的偏股基金,基金转换率比较高。

特点:活期宝为沉淀资金提供收益,使投资资金不至于空转。

其方便之处在于可直接应用活期宝中的基金份额购买偏股基金,也 可以赎回偏股基金选择将资金自动投入活期宝,活期宝的引入为用 户增加了收益,因此天天基金网客户群有动力接受活期宝服务。

功能:(1)可用活期宝份额买基金,赎回时可直接转化为活期宝份额;(2)活期宝旗下有 8只基金,活期宝提供默认功能(投资者预设或网站提供);(2)参与资金起点100元;(3) 资金运转效率比余额宝和零钱宝低,当日投入活期宝的资金,需要到次日才能提取或购买其他 基金。

(4)具备T+0赎回功能,赎回的上限为10万;(4)支持活期宝的银行有11家。

适用场景:在天天基金网平台上申赎、转换基金。

该网站为提供信息、交流投资、购买基 金等集学习、社交、投资于一体的平台,培养了较为稳固的用户群,客户黏性较强。

收益率情况:8只基金表现各有不同,其中工银货币、广发货币A、易方达货币A表现相 对稳定。

建议通过活期宝进行余额管理时最好选择收益表现稳健的基金。

6.49% 5.52% 6.87% 0% 2% 4% 6% 8% 2013/10/282013/11/172013/12/72013/12/272014/1/16 汇添富现金宝A类货币基金广发天天红 7日年化收益率 (%) 互联网理财逍遥游(第1期) 6 图7:工银货币和广发货币A 7日年化收益稳定 资料来源:;中信证券研究部 图8:个别货币基金7日年化收益波动明显 资料来源:;中信证券研究部 资金安全性:相对较好。

购买活期宝或基金的资金导入端和导出端是同一家银行,这意味 着资金流形成闭环,在资金安全性方面相对较好。

评论:目前用户群范围相对狭窄,倘若未来获得证券经纪业务牌照,规模将有望显著增长。

目前,天天基金网仅具备基金销售资格,因此用户范围相对狭隘。

2013年3季报显示活期宝 累计销售额为98.03亿元,但考虑客户的换手率较高,预计存量规模不高。

不过,其未来如果 能获得证券经纪业务牌照,依托于专业金融网站的品牌和“股吧”聚集的用户群范围扩大,规 模将有望显著增长,甚至逐步抢夺券商低端客户资源。

. 移动手机钱包模式:汇添富现金宝,华夏活期通 移动手机钱包模式专注于帮助客户打理活期资金,同时提供还贷、还信用卡、转账等附加 服务。

所谓移动手机钱包模式就是将活期资金通过手机APP端申购货币基金份额,享受收益, 当持有人需要资金时,只要在手机客户端点击一下,“快速取现”功能可实现即时到账银行卡。

其同时为用户提供了还贷功能,如确定每月1日还贷,则通过预先设定,其将自动用份额还款。

目前多家基金公司自主开发APP开展此业务,包括汇添富现金宝、华夏活期通、嘉实活 期乐、工银瑞信现金宝,鉴于功能大同小异,我们仅以现金宝和活期通为例进行介绍。

汇添富现金宝 挂钩基金:汇添富现金宝,最新规模120.73亿元(2013 年12月31日),规模大部分来自于手机App端,另有部分来 自其他电商平台的合作 用户群体:应用移动互联网并有活期资金理财需求者。

特点:专注于移动手机APP端的活期资金管理。

其抛却 购买货币基金进行理财的传统概念,摇身一变包装定位为活期 资金管理工具,并通过对比活期存款和当前已取的收益,吸引 客户将银行活期资金转入其中。

此外,其设定的还贷、还信用卡、转账等服务也契合客户活期 资金使用方向。

试想一下,当客户每月带着复杂的心情“割肉”还贷时,能够看到本月用来还 贷的资金居然还有一定的收益,也是莫大的安慰,切中“客户痛点”。

功能:(1)参与资金起点0.01元;(2)快速取现功能即为T+0赎回功能,可将资金快速 导入银行卡中方便取出,一般到款时间为5~10分钟,单月取款上限为500万元,单日、单笔 均没有限制,但需注意单日不得超过5笔(留意周末有时无法取现的现象);(3)资金运转效 率比余额宝和零钱宝低,当日投入现金宝的资金,需要到次日才能提取;(4)还贷或还信用卡 功能,通过预先设定还款日期和还款金额实现还款管理,使用方便;(5)支持现金宝APP端 开户、快速取现的银行仅为建设银行,另有10家银行支持PC端开户、APP端快速取现。

(6) 实现零费用完成跨行转账业务。

从A银行的钱进入现金宝后可从B银行取出,完成零费率跨行 转账,但有要求是同名账户方可,且完成跨行转账需要一个工作日方可完成。

需要提示的是, 工商银行不支持跨行转账功能,从工商银行作为入口的资金必须从工商银行出。

2% 4% 6% 8% 2013/6/302013/7/312013/8/312013/9/302013/10/312013/11/302013/12/31 南方现金增利A易方达天天理财工银货币广发货币A 2% 4% 6% 8% 易方达货币A宝盈货币A华安现金富利A长城货币A 互联网理财逍遥游(第1期) 8 适用场景:主要针对管理活期资金。

对于存入现金宝中资金有随时提现、随时转账,按期 还贷款、还信用卡的需求。

需要提示的是,由于发展初期面临T+0赎回垫资问题,周末会出现 无法通过APP端转出份额至银行卡中的问题,因此建议投资者在银行卡中仍保留一定的现金, 而不是全部转入此类货币产品中。

收益率情况:汇添富现金宝的收益率稳定地高于同类平均。

2014年1月22日,汇添富现 金宝的7日年化收益率为6.49%,A类货币基金的平均收益率为5.52%。

图9:汇添富现金宝的7日年化收益率高于同类平均 资料来源:Wind资讯,中信证券研究部 资金安全性:资金安全性相对较强。

资金需落入同名的银行账户中,无论是快速取现、跨 行转账、还信用卡或是还贷。

正因为无法落入其他人账户中,较好地保证客户的资金安全。

评论:使用体验较好,客户黏性较强,预计体量百亿元可长期维持。

考虑到汇添富现金宝 接入APP端所推出的移动手机钱包概念较早,已积累了一定的客户群体。

用户一旦使用,习 惯性和更换的麻烦性,使客户黏性较强。

此类产品发展的关键在于营销策略。

事实上,这类活 期资金管理工具受众面非常广泛,特别是草根阶层,无论是精明的小资白领还是退休的大爷大 妈,对于活期资金的增值需求都是迫切的。

但基于基金公司的实力,大面积的铺开广告营销也 不太现实,因此对其规模发展,我们预估可能百亿元体量是长期稳定的状态。

就营销层面而言, 汇添富公司比较积极,力图通过电商的流量导入吸引用户群体关注和使用现金宝APP。

华夏活期通 挂钩基金:华夏现金增利E 用户群体:应用移动互联网且有活期资金理财需 求者。

特点:专注于移动手机APP端的活期资金管理。

功能:(1)参与资金起点100元;(2)快速取现功能一般到款时间为5~10分钟,取款 上限为20万元(注意周末无法取现的现象);(3)资金运转效率较低,当日投入现金宝的资金, 需要到次日才能提取;(4)还贷或还信用卡功能,通过预先设定还款日期和还款金额实现还款 管理,使用方便;(5)支持活期通APP端快速取现业务的银行有9家;(6)实现零费用完成 跨行转账业务。

适用场景:主要针对管理活期资金。

与汇添富现金宝类似。

收益率情况:华夏现金增利E的收益率稳定地高于同类平均。

6.49% 5.52% 0% 2% 4% 6% 8% 汇添富现金宝A类货币基金 7日年化收益率 (%) 互联网理财逍遥游(第1期) 9 图10:活期通挂钩的华夏现金增利E7日年化收益率高于同类平均 资料来源:Wind资讯,中信证券研究部 资金安全性:与汇添富现金宝类似,资金安全性相对较强。

评论:使用体验较好,客户黏性较强。

华夏活期通是较早接入APP端的移动手机钱包产 品,已经积累了一定的客户群体,所培养的客户黏性较强。

华夏基金积极布局活期通宣传业务, 通过电视广告、网页广告等多种宣传方式,积极拓展客户群。

此外,其联合多家互联网企业推 出挂钩华夏现金增利E产品的策略,也有助于推动该产品的营销广度。

货币支付模式的潜力产品:微信理财通 微信理财通 我们认为,腾讯微信的理财通将成为最具应用前景的互联网货币支付产品。

理财通刚推出, 目前仅支持存入、转入的现金增值管理功能,还不具备支付属性,但凭借强大的独立访客访问 数、较长的页面停留时间等优势,一旦嫁接微信中的消费和生活支付场景,则发展空间巨大。

挂钩基金:华夏财富宝 用户群体:微信用户群。

特点:基于微信平台的活期资金增值功能,目前功能单一,但潜力巨大。

目前仅限于存入、转出和快速取现功能,还未扩展至还贷、还信用卡、跨行转 账甚至消费等功能。

可以说,其是目前功能最为单一的货币支付产品,目前单 纯依托微信的庞大用户群,受众面非常广泛。

但是,可以预见,一旦应用于消 费层面,则爆发的潜力将是巨大的。

功能:(1)仅限于存入、转出资金;(2)参与资金起点100元,单笔存 入金额上限各家银行有所不同,如农行和建行为5万元、工行1万元、招行5千元;(3)资金 运转效率高,当日投入资金,当日可提取。

(4)具备T+0赎回功能,赎回的上限为单日5万, 当日赎回笔数不超过5笔;(4)支持理财通快速取现业务的银行有12家。

资金的“进”和“出” 对应的是同一家银行。

适用场景:微信用户应用“理财通”进行活期资金增值。

但目前取出功能相对较慢,仅保 证两个小时以内到账。

未来若应用于微信的其他功能如嘀嘀打车、购买电影票等支付环节中, 则其适用的场景将大幅拓展。

收益率情况:理财通挂钩的华夏财富宝收益率显著高于同类平均,这是因为其成立时间较 晚,后期通过营销活动扩大规模时恰逢“钱荒”,获取协议存款的收益较高。

2014年1月22 日,华夏财富宝的7日年化收益率为7.53%,A类货币基金的平均收益率为5.52%。

7.00% 5.52% 0% 2% 4% 6% 8% 2013/10/282013/11/122013/11/272013/12/122013/12/272014/1/11 华夏现金增利EA类货币基金 互联网理财逍遥游(第1期) 10 图11:理财通挂钩的华夏财富宝7日年化收益率高于同类平均 资料来源:Wind资讯,中信证券研究部 资金安全性:购买理财通的资金导入端和导出端是同一家银行,意味着资金流形成闭环, 在资金安全性方面相对较好,安全性也是理财通不开展附加服务的主要原因。

此外,在资金购 买对应货币基金的过程中,单独设置支付密码,提高安全性。

评论:搭载微信平台的广告效应突出,未来可能转化为嵌入消费场景模式,规模增长潜力 巨大。

微信“理财通”功能单一,但其所搭载的平台用户群众多,推广力强。

目前虽仅应用于 活期资金理财,但因其已搭建基于嘀嘀打车、购买电影票、手机话费充值、AA收款、精选商 品等众多社交、购物、生活的平台,一旦进入上述领域的支付应用则规模增长潜力巨大。

届时 其也将转化为嵌入消费场景模式。

团购概念的短期理财基金 短期理财产品长期“被潜伏”,未发挥关键时点的投资作用。

短期理财基金是基金公司为 争抢低风险短期理财客户而推出的创新产品。

其自2012年推出至今并未获得良好的反响,主 要原因有四个。

一,虽然起点仅1000元,但收益不确定,相比具有预期收益并提供隐性担保 的银行理财产品而言吸引力不够。

二,多数产品是滚动申购,为保证组合流动性可能要丧失一 定的收益。

三,短期理财基金主要投资协议存款,其投资价值的闪光点在于资金利率高企背景 下的低风险和良好收益,这点潜力未得到充分挖掘。

四,短期理财基金销售有诸多严格限制, 如不允许提供预期收益等,致使其销售难于创造吸引点。

团购协议存款的概念将短期理财基金重新包装,成为高利率环境下的“投资亮点”。

2013 年末事情出现转机,在资金利率高企背景下,百度携手嘉实基金推出1个月期短期理财基金, 并吸金30亿元。

此款产品颇具互联网思维,有三个亮点。

第一,仅推出一期,审时度势利用高利率环境发 行产品,创造高收益从而打造影响力。

预计其后续也仅在资金利率高企背景下方发行产品。

第 二,其仅投资银行协议存款,故风险较小,也令投资者颇为安心。

而其引入的“团购金融”概 念,让投资者较为容易理解和接受短期理财基金。

第三,借助百度平台进行推广,受众面广。

此款产品挖掘了短期理财基金的投资价值,在资金利率走高时,投资者特别是草根投资者乐于 接受这种投资方式,毕竟银行理财产品5万元的门槛将很多人拒之门外。

百度百发(期) 挂钩基金:嘉实1个月理财E,募集规模30.01亿元 运行期:2013年12月24日至2014年1月22日 用户群体:在运行期内有一定的闲钱,并且想获取高收益的 投资者。

特点:(1)起点低至1元,几乎没有资金门槛限制,相对于 7.53% 5.52% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 2013/10/252013/11/142013/12/42013/12/242014/1/13 华夏财富宝A类货币基金 互联网理财逍遥游(第1期) 11 银行理财产品五万元的起点而言,其更吸引草根群体;(2)预期收益高且提供担保。

年末钱荒 环境中,集聚普通投资者的资金通过投资高利率的协议存款获取良好收益。

其提出的收益目标 率为8%,远高于同期发行的1个月银行理财产品预期占款收益率(5.71%);(3)风险低。

协 议存款的对手方为银行,一般银行的信用水平较好,除非交易方是资本金很低的银行。

收益率情况:借助红包补贴,该产品已实现其目标收益率8%。

嘉实1个月理财E所实现 的收益是7.859%,此外通过红包的形式给予投资者一定补贴,从而实现8%的收益。

至于短期 理财基金收益未到8%,主要是其虽然100%投资于银行协议存款,但募集资金宣传期为20日 至23日,成立日为24日,成立建仓期时协议存款利率已略有下行所致。

值得一提的是,该产 品有一定的占款期限,约为2~4日。

评论:该产品贯彻互联网客户群体低门槛、高收益、低风险的需求,同时借助知名互联网 平台和生动的语言实现较好的营销。

其通过挖掘短期理财产品投资协议存款的特点,在高利率 背景下,实现基金公司与投资者的双赢。

固定收益产品分级优先份额 采用分级运作形式,B份额由基金公司出资,A份额(优先份额)提供高收益吸引投资者。

债券分级基金A份额提供固定收益的模式早已不鲜见,但由于本身收益率较低的内因和受银行 理财产品竞争的外因,已逐步为投资者所抛弃。

在此背景下,其B份额的募资也相当困难,导 致债券分级基金生命力大降。

然而,2013年“双十一”当日,易方达在其专属淘宝店销售的 聚盈分级A却获得极大的反响,成为分级A份额中的一抹亮色。

该产品在投资门槛、预期收益、B端募资、销售渠道方面区别于 传统分级A份额。

一,其投资门槛为100元,而传统A份额的门槛为 1000元;二,聚盈A的约定年化收益率为6%,而传统产品即便半年 期也不足5%;三,聚盈B由易方达公司出资,解决了B端募资难的 问题;四,通过互联网直销渠道销售,吸引客户流量,而传统产品则 主要依赖银行端销售。

易方达聚盈 运行期:2013年11月14日至2014年2月13日 募集规模:A份额仅通过淘宝网店向投资者销售,共募资3.40亿元,易方达公司出资2.10 亿元支持B份额。

用户群体:在运行期内有一定闲钱,且想获取较好收益的投资者。

特点:(1)起点低至100元,易于吸引草根群体;(2)收益水平较高。

A份额的预期年化 收益率为6%,高于同期发行的3个月银行理财产品预期占款收益率(5%);(3)风险低。

分 级基金结构决定只有当B份额资产亏光时,A份额方才无法保收益,对应基础份额需要亏损 37.25%;因其基础份额为债券基金,此概率极小。

收益率情况:成立至1月23日,聚盈A的收益率为1.15%,聚盈B的收益率为0.58%, 聚盈分级的收益率为0.93%。

可估算的是,运作期间,若要保证易方达公司所投资的B份额不 亏损,则基础份额的收益至少为0.93%(不考虑费率)。

评论:迎合了互联网客户群体低门槛、高收益、低风险的需求。

利用分级运作形式,A份 额提供高收益,B份额由基金公司自有资金提供的方式吸引投资者,获取客户流量。

这对于其 他公司而言,具备可借鉴的推广意义。

互联网理财逍遥游(第1期) 12 互联网补贴应用产品 互联网补贴应用产品即采用补贴的方式提供高收益,主要是吸引投资者的噱头。

此模式是 指网站平台提供在一定条件下可补贴收益的产品。

其创设主要是为了推广网站的理财平台、吸 引流量,属于营销的噱头,不具备可持续性。

此类产品此前发行过3期,分别是预期年化收益 率11%的网易添金计划、天天基金网最高年化收益率达10%的“12.18抢钱大战”活动、最高 年化收益率达8.8%的“数米胜百八”活动。

此类产品的发行也引起监管层的关注,并对天天 基金网和数米网发出行政监管措施决定书,因其在宣传材料中使用违规宣传用语。

投资者需关注具体细则。

此类产品具备高收益的特点,对投资者有很强的吸引力,但投资 者仍需重点关注产品的细则,如补贴期限、补贴条件、补贴金额限制等。

下文以网易理财添金 计划为例进行描述。

网易理财添金计划 挂钩基金:汇添富现金宝 添金补贴期:2013年12月25日至2014年3月24日 募集规模:上线后迎来疯抢,5亿限额在80分钟内售罄 用户群体:在运行期内有一定的闲钱,并且想获取高收益 的投资者。

特点:(1)起点低至0.01元,几乎没有投资门槛;(2)通过补贴方式提供高达11%的预 期收益。

在投资汇添富现金宝的基础上,网易提供额外5%的补贴,但若想获得此补贴需满足 一定的条件。

获取补贴的条件:(1)需要提前获取资格,添加易信APP并关注“网易理财”公众号;(2) 网易补贴最高额度为2万元。

若投资总金额超过2万元,则只补贴2万元的5%的收益;(3) 资金可随时赎回,但赎回后的资金余额低于2万元,则取消补贴资格,其后期的资金不再补贴; (4)补贴期为三个月。

收益率情况:网易添金计划的预期收益率为11%,其依据是在预计货币基金的收益率为 6%以上,加上网易送出的5%补贴。

从目前情况看,汇添富现金宝自该计划成立之日起(2013 年12月25日)至今的7日年化收益率均高于6%;但从后续看,该收益率水平未必能得以支 撑,最终是否能够实现11%的收益率有待观察。

图12:网易添金挂钩的汇添富现金宝7日年化收益率始终高于6% 资料来源:Wind资讯,中信证券研究部 评论:采用补贴方式为投资者提供高收益,但到期能否实现11%的预期收益尚需观察。

此外,这类产品发行较少,一旦出现可重点关注。

特别需要提示的是,应详细查看其细则条款, 比如本计划的补贴期限仅为3个月、2万元以上的金额不予补贴等。

0% 2% 4% 6% 8% 2013/12/252014/1/12014/1/82014/1/152014/1/22 汇添富现金宝 7日年化收益率 (%) 分析师声明Analyst Certification 主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此声明:(i)本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人 对标的证券和发行人的看法;(ii)该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体 建议或观点相联系。

The analysts primarily responsible for the preparation of all or part of the research report contained herein hereby certify that: (i) the views expressed in this research report accurately reflect the personal views of each such analyst about the subject securities and issuers; and (ii) no part of the analyst’s compensation was, is, or will be directly or indirectly, related to the specific recommendations or views expressed in this research report. 一般性声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中信证券股份有限公司及其附属机构(以下统称“中信证 券”)违反当地的法律或法规或可致使中信证券受制于相关法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。

除非另有规定,本报 告中的所有材料版权均属中信证券。

未经中信证券事先书面授权,不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。

所有 于此报告中使用的商标、服务标识及标记均为中信证券的商标、服务标识及标记。

本报告是机密的,只有收件人才能使用。

本报告所载的信息、材料或分析工具只提供给阁下作参考之用,不是或不应被视为出售、购买或 认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。

中信证券也不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户。

本报告所载资料的来源及观点的出处皆被中信证券认为可靠,但中信证券不保证其准确性或完整性。

除法律或规则规定必须承担的责任外, 中信证券不对因使用此报告的材料而引致的损失负任何责任。

收件人不应单纯依靠此报告而取代个人的独立判断。

本报告所指的证券或金融工 具的价格、价值及收入可跌可升。

以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。

本报告所载的资料、意见及推测反映中信证券于最初发布此报 告日期当日的判断,可在不发出通知的情形下做出更改,亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门或 单位所给出的意见不同或者相反。

本报告不构成私人咨询建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。

收件人应考虑本报 告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

中信证券利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域,以及部门间之信息流动。

撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和公司高级管 理层全权决定。

分析师的薪酬不是基于中信证券投行收入而定,但是,分析师的薪酬可能与投行整体收入有关,其中包括投行、销售与交易业务。

在法律许可的情况下,中信证券的一位或多位董事、高级职员和或员工包括参与准备或发行此报告的人可能(1)与此报告所提到的任何公 司建立或保持顾问、投资银行或证券服务关系,(2)已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。

在法律许可的情况下,中信证 券的一位或多位董事、高级职员和或员工可能担任此报告所提到的公司的董事。

在法律许可的情况下,中信证券可能参与或投资此报告所提 到的公司的金融交易,向有关公司提供或获取服务,及或持有其证券或期权或进行证券或期权交易。

若中信证券以外的金融机构发送本报告,则由该金融机构独自为此发送行为负责。

该机构客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或 要求获悉更详细信息。

本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议,中信证券的董事、高级职员和员工亦不为前述金 融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容引起的直接或连带损失承担任何责任。

中信证券股份有限公司及其附属及联营公司2014版权所有。

保留一切权利。

根据中国证监会核发的经营证券业务许可,中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。

评级说明 1.投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。

以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准,报告发布日 后的6个月内的公司股价(或行业指数)的涨跌幅相对同期的 沪深300指数的涨跌幅为基准; 2.投资建议的评级标准 报告发布日后的6个月内的公司股价(或行业指数)的涨跌幅 相对同期的沪深300指数的涨跌幅: 评级说明 股票投资评级 买入相对沪深300指数涨幅20%以上; 增持相对沪深300指数涨幅介于5%~20%之间; 持有相对沪深300指数涨幅介于-10%~5%之间; 卖出相对沪深300指数跌幅10%以上; 行业投资评级 强于大市相对沪深300指数涨幅10%以上; 中性相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间; 弱于大市相对沪深300指数跌幅10%以上 北京上海深圳中信证券国际有限公司 地址: 北京市朝阳区亮马桥路48号 中信证券大厦(100125) 上海浦东新区世纪大道1568号 中建大厦22楼(200122) 深圳市福田区中心三路8号 中信证券大厦(518048) 香港中环添美道1号 中信大厦26楼 Foreign Broker-Dealer Disclosures for Distributing to the U.S.就向美国地区发送研究报告而作的外国经纪商交易商声明 This report has been produced in its entirety by CITICSecurities Limited Company (“CITICSecurities”, regulated by the China Securities Regulatory Commission. Securities Business License Number: Z20374000). This report is being distributed in the United States by CITIC Securities pursuant to Rule 15a-6(a) (2) under the U.S. Securities Exchange Act of 1934 exclusively to “major U.S. institutional investors” as defined in Rule 15a-6 and the SEC no-action letters thereunder.本报告由中信证券股份有限公司(简称“中信证券”,受中国证监会监管, 经营证券业务许可证编号:Z20374000)制作。

按照《1934年美国证券交易法案》下的15a-6(a) (2)规则,在美国本报告由中信证券仅向15a-6 规则及其下《美国证券交易委员会无异议函》所定义的“主要美国机构投资者”发送。

推荐给朋友: 收藏    |      
尊敬的用户您好!
         为了让您更全面、更快捷、更深度的使用本服务,请您"立即下载" 安装《慧博智能策略终端
         使用终端不仅可以免费查阅各大机构的研究报告,第一手的投资资讯,还提供大量研报加工数据,盈利预测数据,历史财务数据,宏观经济数据,以及宏观及行业研究思路,公司研究方法,可多角度观测市场,用更多维度的视点辅助投资者作出投资决策。
         目前本终端广泛应用于券商,公募基金,私募基金,保险,银行理财,信托,QFII,上市公司战略部,资产管理公司,投资咨询公司,VC/PE等。
慧博投资分析手机版 手机扫码轻松下载