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G重汽研究报告:中信证券-G重汽-000951-信息点评:小故障不影响大发展-060719

研报作者:李春波 来自:中信证券 时间:2006-07-26 09:00:21
  • 股票名称
    G重汽
  • 股票代码
    000951
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    rea****lar
  • 研报出处
    中信证券
  • 研报页数
    2 页
  • 推荐评级
    买入
  • 研报大小
    76 KB
研究报告内容

小故障不影响大发展 信息点评 汽车·公司研究 G重汽(000951) 2006年7月19日 买入(维持) 当前价目标价 11.8715.70 分析师 李春波 电话: 010-84588203 邮件: lcb@citics.com 主要数据 中标300指数(点) 总股本(万股) 流通股本(万股) 近12月最高收盘价(元) 近12月最低收盘价(元) 近1月绝对涨幅(%) 近6月绝对涨幅(%) 今年以来绝对涨幅(%) 12个月日均成交额(万元) 投资要点 今日(7月19日)21世纪经济报道刊载题为《中国重汽“发动机批量故障” 彻底调查》的文章,称中国重汽因为发动机连杆加工工艺存在缺陷已导致 近500台发动机报废,指称发动机可能成为中国重汽的软肋。

此报道无疑会加深市场对中国重汽发动机的疑虑。

同为WD615发动机, 潍柴在零部件体系、生产组织、售后服务方面还是更具优势,我们在相关 分析中认为,重汽和潍柴矛盾激化在短期获益最大的应该是陕汽,而陕汽 也确实在主要重卡公司中表现最好。

我们认为,文章所提连杆为加工工艺问题,在产品更改设计和生产工艺过 程中属于比较正常的问题,其他发动机厂历史上也发生过类似的问题,并 非致命的设计缺陷,重汽已经在工艺上做了相应的调整。

到目前为止,中国重汽采用杭发和济南发动机厂的发动机并未对销售形成 太大负面影响,上半年增长35%的销量数据为佐证,发动机零部件故障问 题短期对公司产销和市场声誉有些许负面影响,但对全年数据和长期竞争 力影响较小。

我们认为,小故障不影响大发展,公司当前的生产经营处于良好态势,上 半年销量约2.3万辆,维持全年销量达到4.6万辆的预测。

市场需求复苏和产品结构向大型高速重载方向发展有利于中国重汽市场地 位增强,重卡占有率从2000年的不足5%提高到今年上半年的20%。

出口 的快速增长则推动中国重汽销量扩大和利润率提升。

向集团定向增发收购桥箱厂股权等资产的计划静等证监会批复,按照桥箱 厂全年业绩计算,公司06年每股收益有望达到0.95元,按照半年业绩测 算,约为0.8元。

2007年每股收益将达到1.15元。

我们认为基于公司的竞 争实力和行业发展前景,市盈率应该至少为15倍,相应的股价为14.3- 17.25元,维持“买入”评级。

中国重汽在重型货车领域的优势地位不断加强 2000200120022003200420052006(1-6月) 重型货车* 82869146985245401255755370795236586153334 重汽集团367075991306821012451534387531303销量 陕汽31834135752311502202731600416332 重汽集团4.4% 5.2% 5.3% 8.2% 12.2% 18.5% 20.41%市场 份额陕汽3.8% 2.8% 3.1% 4.5% 5.5% 6.8% 10.65% 资料来源:中国汽车工业协会,中信证券研究部 G重汽相对中标300、H股指数表现 0 20 40 60 80 100 120 060103060215060328060515060626 中标300 H股指数 G重 汽 资料来源:中信数量化投资分析系统 相关研究 2006年汽车行业投资策略 2006年下半年汽车行业投资策略 市场地位稳固的重卡龙头――G重汽调研简报 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中信证券股份有限公司及其附属及联营公司(合称“中信证券”) 违反当地的法律或法规或可致使中信证券受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。

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此报告的内容并不构成对任何人的投资建议,而中信证券不会因接收人收 到此报告而视他们为其客户。

此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中信证券认为可靠,但中信证券不能担保其准确性或完整性,而中信证券不对因使用此报告的材料而 引致的损失而负任何责任,除非该等损失因明确的法规或法规而引致。

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若干投资可能不易变卖而难以出售或变卖,同样地阁下可能难以就有关该投资所面对的价格或风险获得准确的资料。

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此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或 切合阁下个别情况。

此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。

此报告旨为派发给中信证券的市场专业及机构投资客户。

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中信证券股份有限公司及其附属及联营公司2006版权所有。

保留一切权利。

评级说明 评级说明 买入相对中标300指数涨幅20%以上; 增持相对中标300指数涨幅介于5%~20%之间; 持有相对中标300指数涨幅介于-10%~5%之间; 股票投资评级 卖出相对中标300指数跌幅10%以上; 强于大市相对中标300指数涨幅10%以上; 中性相对中标300指数涨幅介于-10%~10%之间; 1.投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。

以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准,报 告发布日后的6个月内的公司股价(或行业指数)的 涨跌幅相对同期的中信标普300指数的涨跌幅为基准; 2.投资建议的评级标准 报告发布日后的6个月内的公司股价(或行业指数) 的涨跌幅相对同期的中信标普300指数的涨跌幅: 行业投资评级 弱于大市相对中标300指数跌幅10%以上; 北京上海深圳中信证券(香港)有限公司 地址:中国北京市朝阳区新源南路6号京城大厦(100004) 上海复兴中路593号民防大 厦4层(200020) 深圳市笋岗路12号中民时代 广场B座33层(518029) 香港中环添美道1号中信大 厦26楼 电话:(010)84588720 (021)64720792 (0755)82485094 (852) 22376409 传真:(010)84865894 (021)64720732 (0755)82485240 (852) 21046580 服务热线:(010)84868367 Email: service@citics.com 网址:

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