当前位置:首页 > 研报详细页

研究报告:华泰证券-研究晨报-140207

研报作者: 来自:华泰证券 时间:2014-02-07 09:22:22
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    qw***83
  • 研报出处
    华泰证券
  • 研报页数
    6 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    628 KB
研究报告内容

研究晨报 11 证券研究报告 综合产品研究/研究所晨报 2014年02月07日 寒流短暂冲击美国经济复苏 市场指数表现 指数名称收盘涨跌% 上证综指2033.08 -0.82 沪深3002202.45 -1.14 基金指数3756.15 -0.84 国债指数139.58 -0.06 数据来源:财汇、华泰证券研究所 股指期货表现 指数名称收盘涨跌% 沪深3002202.45 -1.14 IF14022199.20 -1.74 IF14032205.00 -1.83 IF14062213.40 -1.79 IF14092216.40 -1.74 数据来源:财汇、华泰证券研究所 大宗原材料 品种合约收盘涨跌% 阴极铜50,950.00 -0.10 铝13,580.000.00 天然橡胶15,480.00 -1.18 白砂糖4,386.00 -0.63 黄玉米2,361.00 -0.13 数据来源:财汇、华泰证券研究所 外汇、美元指数 最新外汇牌价最新价格 美元—人民币6.11 美元—欧元0.73 美元—日元101.83 英镑—人民币10.11 数据来源:财汇、华泰证券研究所 宏观:寒流短暂冲击美国经济复苏 宏观:经济开局偏弱——1月PMI数据点评 国电南瑞(600406):年报预增,资产注入助力业绩持续成长 今日焦点 市场数据 综合产品研究/研究所晨报|2014年02月07日 22 今日焦点 宏观:寒流短暂冲击美国经济复苏 分析师:赵长征(021-28972081)(执业证书编号:S0570512070076) 美国受到寒流冲击,ADP新增就业略低预期。

美国1月份ADP就业人口115百万人,新增 就业人口17.54万人,低于预期值18.5万人,前值由23.8万人下修正22.68万人。

分行业看,建 筑业新增2.5万人,制造业减少1.17万人,服务业新增15.96万人。

美国1月份以来多次遭遇极 地寒流,局地气温破百年低温记录,寒流冲击经济复苏。

不过,我们认为低温仅会对美国经济复苏 有短暂冲击,不会改变其复苏势头与动能。

美国ISM非制造业PMI指数略超预期,持续处于扩张区域。

1月份ISM非制造业PMI指数 为54,略高于预期值53.7,前值53。

分项看,产出指数为56.3,前值54.3;新订单指数为50.9, 前值50.4;就业指数为56.4,是2010年11月份以来最高值,前值55.6。

欧元区1月份PMI终值创新高、继续扩张,法国依然处在收缩区域。

欧元区1月综合PMI 终值52.9,低于初值53.2,但是仍为2011年6月份以来最高值,前值52.1。

欧元区1月服务业 PMI终值51.6,略低于初值51.9,仍处在扩张区域,前值51;德国1月服务业PMI终值53.1, 略低于初值53.6,前值53.5;法国1月服务业PMI终值48.9,略高于初值48.6,仍处在收缩区 域,前值47.8。

英国1月份服务业PMI为58.3,低于预期值59,前值58.8,连续三个月下滑, 但仍处在扩张区域。

欧元区12月份零售销售增速下滑,不及预期。

12月份季调后零售销售指数为95.6,为近十 年来的低位,零售总额月度环比下滑1.6%,低于预期值-0.7%;12月份经工作日调整后零售销售 指数为116.15,同比下滑1%,大幅低于预期值1.5%。

尽管欧元区PMI指数仍处在扩张区域,给 人些许希望。

但是目前欧元区面临着高达12%以上的失业率,年青人的失业率更是在25%之上, 就业不足及收入萎缩均压制消费需求。

新兴经济体难挡“美国寒流(QE退出)”冲击。

美国QE退出对外围经济体冲击开始显现,2014 年开年,部分经济体陆续暴露出风险。

阿根廷比索今年已经贬值21.2%,阿根廷央行已经放开兑 换美元的管制,但均衡汇率水平仍未达到。

南非兰特今年贬值6%,10年期国债收益率上升75.8 个基点,达到8.66%。

昔日的金砖五国现今多少都面临着诸如高通胀,赤字率上行,经常账户赤 字上升,经济增长动力减弱等问题。

加息与贬值是个政策选择,印度、土耳其等国家已经开始加息, 但加息对经济增长的伤害亦无法避免,大幅贬值还会带来输入型通胀。

从根本上讲,改革是不二选 择,但是时间所剩不多-当美国大刀阔斧结构改革之时,新兴经济体却得意于自身的资源或“制度” 优越性,如新兴经济体通过大型活动提升国际影响力的行动或许是一场恶魔,持续债务压力是确切 的答案,远看希腊奥运会,近看巴西夏季奥运会及世界杯。

美国制造业崛起可形成自身原材料-产 品的小循环,这可改变或弱化原有商品贸易流的图景:资源国出口原材料到中国,中国制造产品出 口到美国;那么资本回流美国以及外需不及预期均对新兴经济体增长形成持续性压制,需求不足对 大宗原材料的价格不是好事。

宏观与策略 宏观:经济开局偏弱——1月PMI数据点评 分析师:杨斌(0755- 82776426)(执业证书编号:S0570513030001) 综合产品研究/研究所晨报|2014年02月07日 33 数据:1月中采PMI指数录为50.5%,较上月回落0.5个百分点。

我们的看法: 1月中采PMI继续回落,与我们的判断一致。

与历史同期相比,1月的PMI值,以及生产、 订单指数都处于较低水平,说明当前经济运行偏弱,整体处于下行当中,且下行的节奏较去年四季 度略有加快。

生产需求继续回落。

1月PMI生产指数53%,较上月回落0.9个百分点,生产收缩的进程有 所加快。

新订单指数50.9%,较上月回落1.1个百分点,连续第四个月下行。

供给和内需双降,且 处于快速回落时期,这使得一季度经济难以乐观。

新出口订单与进口指数分别为49.3%和48.2%, 连续两个月回落,意味着外需也回落,难以对经济形成有效支撑。

去库存仍将继续。

1月原材料库存指数47.8%,产成品库存指数46.5%,分别较上月微升0.2 和0.3个百分点。

指数微升不能说明库存回补。

与历史同期比,原材料库存处于较低水平,产成品 库存处于中间水平,再加上供需双降,补库存还无从谈起,短期仍将继续去库存。

价格落至枯荣线下,就业续降,大小企业指数均回落。

1月购进价格指数49.2%,较上月下 降3.4,下降幅度较大,是自去年7月以来首次跌破枯荣线,供需皆弱使价格得不到支撑。

从业人 员指数下降0.5至48.2%,就业继续受到经济回落的影响。

大型企业指数51.4%,小型企业指数 47.1%,均较上月回落0.6,大中小型企业指数均回落。

展望:1月PMI与之前的汇丰PMI均显示经济下行的节奏较四季度有所加快,经济转型的阵痛正 在到来,市场信用违约风险将有增加,但短期内政策的放松仍难以期待。

初步预测一季度GDP增 速下滑至7.3%。

行业与公司 国电南瑞(600406) :年报预增,资产注入助力业绩持续成长 分析师:郑丹丹(021-28972087)(执业证书编号:S0570513070004) 年报预增,符合预期。

公司公告,预计2013年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同 期(法定披露数据)相比,将增加50%以上。

我们据此测算,2013年净利润折合(增发后)现有 股本下摊薄EPS 0.65元以上。

符合我们此前预期。

重组后的智能农配电业务将受益配电网建设发展,有望于未来2年实现年均收入增速3成以 上的快速发展。

新注入的北京科东、电研华源的相关资产将为公司原有智能农配电业务锦上添花, 丰富产品线。

重组后资产在国网自2009年以来数批智能配电和智能农电试点工程中,承接了半数 以上的项目(含总包项目),市场经验与技术实力丰厚。

国网2014年拟投资1,580亿元用于配电 网建设改造,占电网投资总额逾4成。

我们认为,配电网建设将循序渐进地加快推进,利好公司 相关业务发展。

新注入资产助力公司掘金光伏市场。

南瑞太阳能主营光伏电站EPC业务与光伏逆变器等,其 注入将增强公司电气控制自动化业务在新能源市场的综合竞争实力。

我们预计,重组后的该业务有 望于未来2年实现年均收入增速3成以上的快速发展。

公司近来在电网外市场不断取得突破。

据公告,轨道交通BT项目于2013年底取得突破,有 助提升公司项目总承包能力。

据公司网站报道,联合申报的科研项目“电解铝厂生产全过程控制技 术研究及系统开发”获得2013年度中国有色金属工业科学技术奖一等奖,利好公司在工业控制领 域持续拓展业务。

南瑞继保等优质资产有望于2016年底以前注入。

据此前公告,国网电科院(南瑞集团)承诺, 将于本次重组交易完成后3年内,通过业务整合、股权转让、资产注入等方式解决国电南瑞与南 综合产品研究/研究所晨报|2014年02月07日 44 瑞继保、普瑞特高压、中电普瑞之间存在的同业竞争。

维持“增持”评级:我们预计2013~2015年,公司重组后资产于当前股本下将分别实现摊 薄EPS 0.69元、0.83元、0.97元,对应21.1倍、17.5倍、15.0倍P/E;如对重组后资产历史数 据合并追溯调整,2013年净利润或同比增长30%左右。

风险提示:1)下方表格与后文附表中,2012年数据取自公司2012年报,未作追溯调整,敬请投 资者留意;2)市场竞争或趋于激烈;3)税收优惠政策存变动风险;4)新业务拓展或不达预期。

综合产品研究/研究所晨报|2014年02月07日 55 信息速递 上一交易日行业表现 春节加班费要计算更要督查 从“争坐绿皮车”里读懂民生 让欠薪的老赖无处可藏 机场天价服务该收手了 算算日本侵华遗留问题的经济账 评论:城中村防患未“燃”先强“基本功” 评论:有了“高压线”还要通“高压电” 评论:房企买银行“一石三鸟” 评论:停薪留职是把开倒车当创新 评论:古建筑频遭火劫烧痛了谁 -2 -1.5 -1 -0.500.51 食品饮料 商业贸易 家用电器 采掘 沪深300 农林牧渔 有色金属 金融服务 房地产 黑色金属 化工 电子元器件 机械设备 餐饮旅游 公用事业 建筑建材 轻工制造 医药生物 信息设备 交运设备 综合 交通运输 纺织服装 信息服务 上一交易日A股市场指数表现 -1.5 -1 -0.50 上证国债指数 上证综合指数 中小板综指 深证综合指数 红利指数 沪深300指数 数据来源:wind资讯、bloomberg、华泰证券研究所 数据来源:wind资讯、bloomberg、华泰证券研究所 重点报告 方向报告评级分析师 宏观点评美国地产量价涨幅回落但仍处景气区间 张晶,赵长征 深度专题风格判断系列之一:理论框架构建 刘名斌,徐彪,姚卫巍,江 金凤 深度研究商业贸易/零售Ⅱ:传统百货:延伸价值链,掌握博弈先手增持许世刚,李靖 综合产品研究/研究所晨报|2014年02月07日 66 免责申明 本报告仅供华泰证券股份有限公司(以下简称“本公司”)客户使用。

本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。

本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。

本报告所载的意 见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。

在不同时期,本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致 的研究报告。

同时,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。

本公司不保证本报告所含信息保持 在最新状态。

本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。

本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,不构成所述证券的买卖出价或征价。

该等观 点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对客户私人投资建议。

投资 者应当充分考虑自身特定状况,并完整理解和使用本报告内容,不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

对依据或者使用 本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。

本公司及作者在自身所知情的范围内,与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。

在法律许可的情况下, 本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,也可能为之提供或者争取提供投资银 行、财务顾问或者金融产品等相关服务。

本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中 的意见或建议不一致的投资决策。

本报告版权仅为本公司所有。

未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何 形式侵犯本公司版权。

如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“华泰证券研究所”, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

本公司保留追究相关责任的权力。

所有本报告中使用的商标、服务 标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。

本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格,经营许可证编号为:Z23032000。

◎版权所有2014年华泰证券股份有限公司 评级说明 行业评级体系 公司评级体系 -报告发布日后的6个月内的行业涨跌幅相对同期的沪深300指 数的涨跌幅为基准; -投资建议的评级标准 -报告发布日后的6个月内的公司涨跌幅相对同期的沪深300指 数的涨跌幅为基准; -投资建议的评级标准 增持行业股票指数超越基准 买入股价超越基准20%以上 中性行业股票指数基本与基准持平 增持股价超越基准5%-20% 减持行业股票指数明显弱于基准 中性股价相对基准波动在-5%~5%之间 减持股价弱于基准5%-20% 卖出股价弱于基准20%以上 华泰证券研究 南京 北京 南京市白下区中山东路90号华泰证券大厦/邮政编码:210000 北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座1801/ 邮政编码:100032 电话:862584457777 /传真:862584579778 电话:861063211166/传真:861063211275 电子邮件:ht-rd@mail.htsc.com.cn 电子邮件:ht-rd@mail.htsc.com.cn 深圳 上海 深圳市福田区深南大道4011号香港中旅大厦18层/邮政编码:518048 上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼/邮政编码:200120 电话:8675582493932 /传真:8675582492062 电话:862128972098 /传真:862128972068 电子邮件:ht-rd@mail.htsc.com.cn 电子邮件:ht-rd@mail.htsc.com.cn

推荐给朋友: 收藏    |      
尊敬的用户您好!
         为了让您更全面、更快捷、更深度的使用本服务,请您"立即下载" 安装《慧博智能策略终端
         使用终端不仅可以免费查阅各大机构的研究报告,第一手的投资资讯,还提供大量研报加工数据,盈利预测数据,历史财务数据,宏观经济数据,以及宏观及行业研究思路,公司研究方法,可多角度观测市场,用更多维度的视点辅助投资者作出投资决策。
         目前本终端广泛应用于券商,公募基金,私募基金,保险,银行理财,信托,QFII,上市公司战略部,资产管理公司,投资咨询公司,VC/PE等。
慧博投资分析手机版 手机扫码轻松下载