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东兴证券-“基”不可失系列之十:国泰基金樊利安,稳中求进,坚守固收+-211027

研报作者:高智威 来自:东兴证券 时间:2021-10-27 09:29:41
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    jia****lou
  • 研报出处
    东兴证券
  • 研报页数
    16 页
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研究报告内容

金融工程 东兴证券股份有限公司证券研究报告 国泰基金樊利安:稳中求进,坚守固收+ ——“基”不可失系列之十 2021年10月27日 金融工程深度报告 分析师高智威 电话:0755-82832012 邮箱:gaozhw@dxzq.net.cn执业证书编号:S1480521030002 投资摘要: 国泰基金经理樊利安,硕士研究生,2014年开始担任基金经理,目前是国泰基金稳健收益事业部负责人。

截至2021年二季 度末,樊利安先生共管理6只基金,包含偏债混合型、灵活配置型多种类型的基金产品,总管理规模为38.12亿元。

收益稳健,业绩优异。

自2019年中旬以来,截至2021年9月30日,国泰浓益累计收益达38.40%,净值稳步增长,年化收 益率为15.50%。

2021年1-9月,在242只可比基金中,业绩排名第13。

无惧涨跌,抗风险能力强。

在沪深300指数上涨的月份,基金月平均收益率为1.77%,在沪深300指数下跌的月份,基金月 平均收益为0.53%。

而在中证信用指数盈利的月份,基金月平均收益率为1.11%,中证信用指数亏损的月份,基金月平均收 益率为1.61%,可见国泰浓益A表现较为平稳,无论债券市场和股票市场的表现如何,该基金均能取得较为稳定的收益。

在 市场极端情况下,如2020年2月、2020年8月、2021年2月、2021年6月这四个沪深300指数跌幅较大的月份,国泰浓 益A的月度最大跌幅仅为1.59%。

从月度收益来看,从2019年中旬至今(2021.09),27个月份中,有23个月份均取得了 正收益,收益为正的月份占比85.19%,月胜率较高。

低回撤幅度,高风险收益比。

从2019年中旬至2021年三季度末,国泰浓益A的日度最大回撤(-4.84%),回撤幅度低于同 类可比基金平均水平(-5.76%)。

从各个年份来看,2019年下半年、2020年全年、2021年1-3季度,国泰浓益A的最大回 撤均低于可比基金平均值。

2021年以来,国泰浓益A日度最大回撤仅为-2.18%,回撤幅度远低于同类可比基金均值(-3.53%)。

而基金的下行标准差同样低于可比基金均值。

截至今年9月30日,国泰浓益A的夏普比率为2.24,高于同类平均水平的1.12; 索提诺比率为3.32,高于同类平均水平的1.70。

债券配置较为稳健,偏好高等级信用债。

2019年中旬以来,国泰浓益A持有的债券原本以企业债、企业短期融资券和金融债 为主,但企业债比例逐渐降低,开始增加了国债和中期票据的配置,2021年中报显示,国泰浓益A持有的债券以中期票据、 企业债和国债为主。

从国泰浓益A持有的AAA级债券及国债的比例来看,国泰浓益A持有的高信用等级债券及国债的比例逐 渐提高,2021年二季度末已超过80%,债券的配置趋于稳健。

低股票仓位运作。

2019年中旬以来,国泰浓益A的股票仓位在16.29%至21.83%之间变动,变动较小,股票仓位较低,低于 可比基金平均水平。

分散持仓,降低波动。

国泰浓益A的行业集中度、持股集中度整体上呈下降趋势,并且均低于同类可比基金均值,该基金的 持仓较为分散,有利于降低波动。

布局热门板块,偏好半导体与新能源。

从2020年报和2021年中报的数据来看,国泰浓益A的股票资产中,布局了电子、电 力设备及新能源、汽车等热门板块,也布局了有色金属、基础化工等周期性板块。

电子行业近期一直是国泰浓益A的第一大 持仓行业,2021年中报该基金在电子行业的配置比例超过了20%。

参与两市打新,打新命中率高。

目前国泰浓益A持有的沪深两市股票市值均在8千万以上,满足两市打新的市值门槛要求。

在2021年1月到2021年7月,国泰浓益A参与了93.82%的新股的初步询价,在全部参与询价的新股中,有94.55%的新 股能最终获配,综合参与率与询价入围率来看,命中率达88.71%,表现优秀。

风险提示:以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成,在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。

P2东兴证券深度报告 金融工程:国泰基金樊利安:稳中求进,坚守固收+ 目 录 1.基金经理樊利安简介..............................................................................................................................................................................4 2.国泰浓益A(000526.OF)简介...........................................................................................................................................................4 3.产品分析...................................................................................................................................................................................................5 3.1收益稳健,业绩优异....................................................................................................................................................................5 3.2无惧涨跌,抗风险能力强............................................................................................................................................................6 3.3低回撤幅度,高风险收益比........................................................................................................................................................6 3.4债券配置较为稳健,偏好高等级信用债....................................................................................................................................7 3.5低股票仓位运作............................................................................................................................................................................9 3.6分散持仓,降低波动....................................................................................................................................................................9 3.7布局热门板块,偏好半导体与新能源......................................................................................................................................10 3.8参与两市打新,打新命中率高..................................................................................................................................................10 4.基金经理思维导图.................................................................................................................................................................................11 5.基金管理人简介.....................................................................................................................................................................................12 6.风险提示.................................................................................................................................................................................................13 相关报告汇总..............................................................................................................................................................................................14 插图目录 图1:国泰浓益A累计收益情况(2019年中旬以来)........................................................................................................................5 图2:国泰浓益A月度收益与沪深300指数月度涨跌.........................................................................................................................6 图3:国泰浓益A月度收益与中证信用指数月度涨跌.........................................................................................................................6 图4:国泰浓益A动态回撤(2019年中旬以来)................................................................................................................................7 图5:国泰浓益A债券仓位变化..............................................................................................................................................................8 图6:国泰浓益A持有的AAA债券及国债比例...................................................................................................................................9 图7:国泰浓益A股票仓位变动..............................................................................................................................................................9 图8:国泰浓益A前三大重仓行业占股票资产比重............................................................................................................................10 图9:国泰浓益A前十大重仓股占股票资产比重................................................................................................................................10 图10:国泰浓益A行业配置情况.........................................................................................................................................................10 图11:国泰浓益A沪深两市股票市值..................................................................................................................................................11 图12:国泰基金经理樊利安投资思路..................................................................................................................................................12 图13:国泰基金产品布局(截至2021.09.30) .................................................................................................................................13 表格目录 表1:国泰浓益A基本信息......................................................................................................................................................................4 表2:国泰浓益A各年份收益情况(2019年中旬以来)....................................................................................................................5 表3:国泰浓益A风险及风险收益指标..................................................................................................................................................7 表4:国泰浓益A2019年中旬以来各类债券占债券资产比例(%) .................................................................................................8 东兴证券深度报告 金融工程:国泰基金樊利安:稳中求进,坚守固收+ P3 表5:国泰浓益打新参与、入围情况与收益贡献................................................................................................................................11 P4东兴证券深度报告 金融工程:国泰基金樊利安:稳中求进,坚守固收+ 1.基金经理樊利安简介 樊利安先生,硕士研究生。

曾就职于上海鑫地投资管理有限公司、天治基金管理有限公司。

2010年7月加 入国泰基金管理有限公司,历任研究员、基金经理助理,目前是国泰基金稳健收益事业部负责人。

2014年 10月起任国泰民益灵活配置混合型证券投资基金(LOF)和国泰浓益灵活配置混合型证券投资基金的基金经理, 历任33只基金的基金经理。

截至2021年二季度末,樊利安先生共管理6只基金,包含偏债混合型、灵活配 置型多种类型的基金产品,总管理规模为38.12亿元。

国泰基金樊利安在管基金(截至9月30日) 基金代码 基金名称 基金类型 任职日期 任职以来 收益 任职以来超额 收益 合计规模 *(亿元) 160220.OF国泰民益A灵活配置型2014/10/2169.15% 33.13% 9.47 000526.OF国泰浓益A灵活配置型2014/10/2167.05% 27.54% 8.00 501017.OF国泰融丰外延增长灵活配置型2016/5/2616.57% -21.08% 8.71 009481.OF国泰宏益一年A偏债混合型2020/6/120.22% 16.08% 1.76 009691.OF国泰浩益18个月A偏债混合型2020/8/1112.66% 7.94% 7.97 010834.OF国泰同益18个月持有A偏债混合型2021/4/281.81% 2.13% 2.21 资料来源:Wind,东兴证券研究所 *合计规模数据截至2021年二季度末 2.国泰浓益A(000526.OF)简介 国泰浓益灵活配置混合型证券投资基金(以下简称“国泰浓益”)于2014年成立,为灵活配置型基金。

国泰 浓益A在严格控制风险的前提下,追求稳健的绝对回报。

该基金的基本信息如下: 表1:国泰浓益A基本信息 基金简称 国泰浓益A 基金代码000526 基金全称国泰浓益灵活配置混合型证券投资基金 比较基准三年期银行定期存款利率(税后)+2% 成立日期2014-03-04 基金类型(Wind分类)灵活配置型基金,混合型基金 基金经理樊利安(2014年10月21日开始任职) 基金管理人国泰基金管理有限公司 基金托管人中国农业银行股份有限公司 费率管理费率1.00%,托管费率0.25% 申购赎回状态(截至2021.10.26)暂停大额申购,开放赎回 总规模(截至2021.6.30) 8.00亿元 资料来源:Wind,东兴证券研究所 东兴证券深度报告 金融工程:国泰基金樊利安:稳中求进,坚守固收+ P5 3.产品分析 国泰基金稳健收益事业部于2019年5月成立,确立了固收+的投资思路。

而从国泰浓益A的股票仓位变化 及沪深两市股票市值变化来看,2019年中报以来,基金股票仓位从50%以上下降到20%左右并保持稳定, 并且2019年中报显示,上证股票市值从0.06亿元增加至0.62亿元,满足了科创板打新的市值门槛,国泰 浓益A的投资策略很有可能在2019年中旬开始向固收+转变,因此我们从2019年中旬开始对该基金进行分析。

3.1收益稳健,业绩优异 自2019年中旬以来,截至2021年9月30日,国泰浓益累计收益达38.40%,净值稳步增长,年化收益率 为15.50%。

图1:国泰浓益A累计收益情况(2019年中旬以来) 资料来源:Wind,东兴证券研究所 我们将2020年报及2021中报股票仓位介于10%和30%之间的、2019年前成立的、基金规模大于1亿元 的、剔除A类份额以外份额的的灵活配置型基金作为国泰浓益A的可比基金,可比基金共242只。

2019年 中旬以来,国泰浓益A收益稳健。

2019年下半年,国泰浓益A取得了9.03%的收益率,超过业绩基准及同 类可比基金平均水平,在242只可比基金中排名第61。

2020年国泰浓益A的收益高于业绩基准,略低于可 比基金的平均水平。

2021年前三个季度,国泰浓益A取得了8.86%的收益率,在同类基金中排名第13,远 超可比基金均值及业绩基准。

表2:国泰浓益A各年份收益情况(2019年中旬以来) 证券简称 2019年下半年收益 2020年收益 2021年1-9月收益 国泰浓益A 9.03% 16.61% 8.86% 可比基金均值7.45% 18.25% 5.08% 业绩基准2.45% 4.88% 3.62% 排名61/242123/24213/242 资料来源:Wind,东兴证券研究所 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 2019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-06 国泰浓益A业绩基准 P6东兴证券深度报告 金融工程:国泰基金樊利安:稳中求进,坚守固收+ 3.2无惧涨跌,抗风险能力强 我们统计了从2019年7月起,截至2021年9月30日,不同的市场环境下,国泰浓益A的月度收益,以观 察市场波动对基金业绩的影响,其中市场波动分别用沪深300指数和中证信用指数来衡量。

从图2及图3来 看,随着股市及债市的波动,国泰浓益A的月度收益也会随之波动,但该基金的波动幅度小于沪深300指数 的波动幅度。

在沪深300指数上涨的月份,基金月平均收益率为1.77%,在沪深300指数下跌的月份,基金 月平均收益为0.53%。

而在中证信用指数盈利的月份,基金月平均收益率为1.11%,中证信用指数亏损的月 份,基金月平均收益率为1.61%,可见国泰浓益A表现较为平稳,无论债券市场和股票市场的表现如何,该 基金均能取得较为稳定的收益。

在市场极端情况下,如2020年2月、2020年8月、2021年2月、2021年6月这四个沪深300指数跌幅 较大的月份,国泰浓益A的月度跌幅仅为1.59%。

从月度收益来看,从2019年中旬至今(2021.09),27个月份中,有23个月份均取得了正收益,收益为正 的月份占比85.19%,月胜率较高。

图2:国泰浓益A月度收益与沪深300指数月度涨跌 图3:国泰浓益A月度收益与中证信用指数月度涨跌 资料来源:Wind,东兴证券研究所 资料来源:Wind,东兴证券研究所 3.3低回撤幅度,高风险收益比 从2019年中旬至2021年三季度末,国泰浓益A的日度最大回撤(-4.84%),回撤幅度低于同类可比基金平 均水平(-5.76%)。

从各个年份来看,2019年下半年、2020年全年、2021年1-3季度,国泰浓益A的最大 回撤均低于可比基金平均水平。

2021年以来,国泰浓益A日度最大回撤仅为-2.18%,回撤幅度远低于同类 可比基金均值(-3.53%)。

-10% -5% 0% 5% 10% 15% 2019/7/312020/1/312020/7/312021/1/292021/7/30 国泰浓益A沪深300 -3% 0% 3% 6% 9% 2019/7/312020/1/312020/7/312021/1/292021/7/30 国泰浓益A中证信用指数(右轴) 东兴证券深度报告 金融工程:国泰基金樊利安:稳中求进,坚守固收+ P7 图4:国泰浓益A动态回撤(2019年中旬以来) 资料来源:Wind,东兴证券研究所 从波动性上来看,国泰浓益A的年化波动率在2019年下半年略高于同类可比基金平均水平,但在2020年 到2021年都低于同类可比基金平均水平。

而从下行标准差来看,国泰浓益A在2019年下半年至今的下行 标准差均低于可比基金均值,下行风险较低。

今年以来,截至今年9月30日,国泰浓益A的年化波动率为 4.58%,低于同类可比基金平均水平的5.20%;国泰浓益A的下行标准差为3.00%,低于同类平均水平的 3.54%。

从风险收益比上来看,国泰浓益A的夏普比率在2019年和2020年略低于同类可比基金平均水平,但是2021 年国泰浓益A的夏普比率表现更优,远高于同类可比基金均值。

并且从索提诺比率来看,除了2020年略低 于同类可比基金均值,其他年份均远超可比基金平均水平。

今年以来,截至今年9月30日,国泰浓益A的 夏普比率为2.24,高于同类平均水平的1.12;国泰浓益A的索提诺比率为3.32,高于同类平均水平的1.70。

表3:国泰浓益A风险及风险收益指标 指标名称基金简称2019年下半年2020年2021年1-9月 最大回撤 国泰浓益A -1.14% -4.84% -2.18% 同类可比基金均值-1.87% -5.32% -3.53% 年化波动率 国泰浓益A 5.86% 6.73% 4.58% 同类可比基金均值5.29% 7.85% 5.19% 下行标准差 国泰浓益A 1.55% 4.46% 3.00% 同类可比基金均值2.63% 5.30% 3.53% 夏普比率 国泰浓益A 2.702.162.24 同类可比基金均值2.772.331.13 索提诺比率 国泰浓益A 9.963.243.32 同类可比基金均值6.373.591.71 资料来源:Wind,东兴证券研究所 3.4债券配置较为稳健,偏好高等级信用债 国泰浓益A债券仓位灵活调整,2020年三季度及之前,债券仓位低于可比基金平均水平,2020年报后,债 券仓位略高于可比基金平均水平。

-6.00% -5.00% -4.00% -3.00% -2.00% -1.00% 0.00% 2019-072019-092019-112020-022020-042020-072020-092020-122021-022021-052021-072021-09 国泰浓益A动态回撤 P8东兴证券深度报告 金融工程:国泰基金樊利安:稳中求进,坚守固收+ 图5:国泰浓益A债券仓位变化 资料来源:Wind,东兴证券研究所 2019年中旬以来,国泰浓益A持有的债券原本以企业债、企业短期融资券和金融债为主,但企业债比例逐 渐降低,开始增加了国债和中期票据的配置,2021年中报显示,国泰浓益A持有的中期票据比例已经超过 了企业债的比例,目前为第一大债券品种。

表4:国泰浓益A2019年中旬以来各类债券占债券资产比例(%) 债券品种 2021 中报 2021 一季报 2020 年报 2020 三季报 2020 中报 2020 一季报 2019 年报 2019 三季报 2019 中报 国家债券6.936.786.278.196.64 -- -- -- -- 金融债券-- -- -- -- 2.6611.327.797.8413.52 企业债券41.5623.5026.4522.5353.8153.8740.3968.5186.48 企业短期融资券-- 12.5312.07 -- 4.8512.2036.7518.89 -- 中期票据50.6755.8153.9666.6524.5512.534.744.77 -- 可转债0.831.381.242.637.504.201.12 -- -- 同业存单-- -- -- -- -- 5.899.21 -- -- 资料来源:Wind,东兴证券研究所 从国泰浓益A持有的AAA级债券及国债的比例来看,国泰浓益A持有的高信用等级债券及国债的比例逐渐 提高,目前已超过80%,债券的配置趋于稳健。

0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 70.00% 80.00% 90.00% 2019中报2019年报2020中报2020年报2021中报 国泰浓益A可比基金均值 东兴证券深度报告 金融工程:国泰基金樊利安:稳中求进,坚守固收+ P9 图6:国泰浓益A持有的AAA债券及国债比例 资料来源:Wind,东兴证券研究所 3.5低股票仓位运作 2019年中旬以来,国泰浓益A的股票仓位在16.29%至21.83%之间变动,变动较小,股票仓位较低,低于 可比基金平均水平。

图7:国泰浓益A股票仓位变动 资料来源:Wind,东兴证券研究所 3.6分散持仓,降低波动 我们分别计算了国泰浓益A及同类可比基金前十大重仓股占股票资产比重、前三大重仓行业占股票资产比重, 分别代表持股集中度和行业集中度。

从这两个指标来看,国泰浓益A的行业集中度、持股集中度整体上呈下 降趋势,并且均低于同类可比基金均值,该基金的持仓较为分散,有利于降低波动。

0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 70.00% 80.00% 90.00% 2019中报2019年报2020中报2020年报2021中报 AAA债券及国债占比 3000 3500 4000 4500 5000 5500 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 35.00% 2019中报2019年报2020中报2020年报2021中报 国泰浓益A可比基金平均仓位沪深300指数(右轴) P10东兴证券深度报告 金融工程:国泰基金樊利安:稳中求进,坚守固收+ 图8:国泰浓益A前三大重仓行业占股票资产比重 图9:国泰浓益A前十大重仓股占股票资产比重 资料来源:Wind,东兴证券研究所 资料来源:Wind,东兴证券研究所 3.7布局热门板块,偏好半导体与新能源 我们分析了国泰浓益A的股票行业配置情况。

从2020年报和2021年中报的数据来看,国泰浓益A的股票 资产中,布局了电子、电力设备及新能源、汽车等热门板块,也布局了有色金属、基础化工等周期性板块。

国泰浓益A在电子、电力设备及新能源、有色金属、银行、汽车等行业有着较为持续的高比例配置。

电子行 业近期一直是国泰浓益A的第一大持仓行业,2021年中报该基金在电子行业的配置比例超过了20%。

图10:国泰浓益A行业配置情况 资料来源:Wind,JoinQuant,东兴证券研究所 3.8参与两市打新,打新命中率高 根据国泰浓益A各报告期的股票持仓数据,国泰浓益A在2019年,只持有沪市的股票,沪市股票市值稳定 在6000万以上,满足科创板打新的市值门槛要求。

2020年中报显示,国泰浓益A开始持有深市股票,并且 在2020年年报披露时已达到6000的市值,满足了创业板打新的要求。

目前国泰浓益A持有的沪深两市股 票市值均在8千万以上,满足两市打新的市值门槛要求。

从2021年中报来看,基金总规模为8亿元,已暂 停大额申购,对打新收益稀释程度有限,打新收益较为丰厚,贡献较高。

0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 70.00% 2019中报2019年报2020中报2020年报2021中报 国泰浓益A同类可比基金均值 0.00% 20.00% 40.00% 60.00% 80.00% 100.00% 120.00% 2019中报 2019年报2020中报 2020年报2021中报 国泰浓益A可比基金均值 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 石油石化 煤炭 有色金属 电力及公用事业 钢铁 基础化工 建筑 建材 轻工制造 机械 电力设备及新能源 国防军工 汽车 商贸零售 消费者服务 家电 纺织服装 医药 食品饮料 农林牧渔 银行 非银行金融 房地产 交通运输 电子 通信 计算机 传媒 2020-12-312021-06-30 东兴证券深度报告 金融工程:国泰基金樊利安:稳中求进,坚守固收+ P11 图11:国泰浓益A沪深两市股票市值 资料来源:Wind,东兴证券研究所 根据东兴金工7月23日发表的研报《量化择基系列之一:如何通过构建基金组合获取打新收益》中介绍的 方法,我们统计了2021年1月至7月上市新股中,国泰浓益A参与初步询价的情况、询价入围的情况、命 中率并估算了打新对基金的收益贡献,我们假定获配新股在首日或开板日以成交均价卖出,并剔除有锁定期 新股。

计算公式如下: 参与率= 参与初步询价新股数量 某一时间区间上市新股的数量 询价入围率= 获配新股数量 参与初步询价新股数量 命中率=参与率×询价入围率 打新收益贡献= 区间内获配新股卖出净收益 ( 期初基金规模+期末基金规模 2 ) 表5:国泰浓益打新参与、入围情况与收益贡献 参与率 询价入围率 命中率 打新收益贡献 2021.1-2021.793.82% 94.55% 88.71% 2.07% 资料来源:Wind,东兴证券研究所 在2021年1月到2021年7月,国泰浓益A参与了93.82%的新股的初步询价,在全部参与询价的新股中, 有94.55%的新股能最终获配,综合参与率与询价入围率来看,命中率达88.71%,2021年1-7月,网下打 新贡献的收益约为2.07%。

4.基金经理思维导图 0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 0.8 0.9 1 2019-06-302019-12-312020-06-302020-12-312021-06-30 深证持仓市值(亿元)上证持仓市值(亿元) P12东兴证券深度报告 金融工程:国泰基金樊利安:稳中求进,坚守固收+ 根据东兴金工团队对基金经理樊利安的调研,我们将樊利安先生的投资思路总结如下: 图12:国泰基金经理樊利安投资思路 资料来源:基金经理调研、东兴证券研究所 5.基金管理人简介 国泰基金成立于1998年3月,是国内首批规范成立的基金管理公司之一,由中国建银投资有限责任公司 (60%)、意大利忠利集团(30%)、中国电力财务有限公司(10%)共同持股,是一家中外合资的基金公司。

注册资本1.1亿元人民币,注册地中国上海。

国泰基金管理的基金产品,以非货币基金为主,据Wind统计, 截至2021年9月30日,剔除ETF联接基金市值后,国泰基金非货币基金资产净值约2375.32亿元,占比 为50.81%。

非货币基金中,国泰基金管理旗下基金类型以股票型和混合型为主,规模占比分别为51.05%和 25.15%,此外债券型基金管理规模占比22.11%,FOF占比0.08%,QDII基金管理规模占比1.40%,另类 投资占比0.22%。

基金经理 樊利安 大类资产配置 受产品规模及打新市值门槛的 限制,很少进行择时 根据当前产品规模,在3%回撤的风险预算 下,20%以内的股票仓位是较好的选择 债券与股票 投资思路 债券 债券品种高等级信用债为主 久期两年左右的久期 投资策略持有到期的票息策略 股票 配置思路 自上而下配置与自下而 上选股相结合 行业配置与 风格偏好 1、为了控制波动,配置大金融行业; 2、当前重点配置在科技股、周期股两方面,未 来可能会考虑金融与消费; 3、看好新能源上游板块; 4、偏好成长; 持股特征 行业配置和持股分散,控制净值回 撤和波动,中等换手率水平。

风险控制 1、控制股票仓位; 2、持仓分散; 3、止盈止损; 4、避免债券踩雷 打新观点 二、三季度发行节奏加快,排队上市公司数量增加,有一些融资规模较大的股票在 排队,新股上市涨幅有所提高,打新收益增加。

对于9个亿的产品来书说,预计未 来一年科创板打新贡献4.4%,创业板打新贡献约2%。

市场展望 A股处于盈利上升的阶段,市场仍有结构性机会,微观层面来看的话,科技成长、周期板块 的业绩都是在持续的超预期,中证1000、中证500估值水平偏低。

货币政策可能会偏宽松。

东兴证券深度报告 金融工程:国泰基金樊利安:稳中求进,坚守固收+ P13 图13:国泰基金产品布局(截至2021.09.30) 资料来源:Wind,东兴证券研究所 6.风险提示 以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成,在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。

51.05% 25.15% 22.11% 0.08% 0.22% 1.40% 股票型 混合型 债券型 FOF 另类投资 QDII P14东兴证券深度报告 金融工程:国泰基金樊利安:稳中求进,坚守固收+ 相关报告汇总 报告类型标题 日期 金融工程普通报告基金市场跟踪:MSCI中国A50互联互通ETF集中发行,医药生物ETF持续净申购 2021-10-25 金融工程普通报告量化市场观察:行业轮动策略获正超额,一致预期因子持续反弹2021-10-24 金融工程深度报告“基”不可失系列之九:银河基金罗博:深耕机器学习模型,择时能力显著2021-10-20 金融工程普通报告基金市场跟踪:医药生物主题ETF迎来大规模净申购,新能源主题基金表现出色2021-10-18 金融工程普通报告量化市场观察:行业择时胜率略有下降,一致预期因子值得关注2021-10-17 金融工程深度报告另辟蹊径系列之一:基于高频快照数据的行为追踪因子2021-10-15 金融工程普通报告海外文献速览系列之九:基金风格漂移度量以及其对基金业绩的预测作用2021-10-15 金融工程普通报告基金市场跟踪:沪港深线上消费ETF集中发行,消费主题基金表现出色2021-10-11 金融工程普通报告量化市场观察:行业轮动策略超额显著,质量因子有效性提升2021-10-07 金融工程深度报告“基”不可失系列之八:长信基金宋海岸:优秀选股能力带来稳定超额收益2021-09-29 资料来源:东兴证券研究所 东兴证券深度报告 金融工程:国泰基金樊利安:稳中求进,坚守固收+ P15 分析师简介 高智威 东兴证券金融工程首席分析师,北京大学物理学博士,6年左右金融工程研究经验,曾就职于兴业证券、 招商证券,2021年2月加入东兴证券研究所。

长期从事金融工程领域研究,擅长量化选股、资产配置、 基金研究以及衍生品投资策略等。

2015年、2016年、2017年和2020年作为团队核心成员上榜新财富 最佳分析师。

分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师,在此申明,本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本 人研究成果,引用的相关信息和文字均已注明出处。

本报告依据公开的信息来源,力求清晰、准确地反映分 析师本人的研究观点。

本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与,未来也将不会与本报告中的具体推荐或 观点直接或间接相关。

风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。

在任何情况下,本公司证券研究报告 均不构成对任何机构和个人的投资建议,市场有风险,投资者在决定投资前,务必要审慎。

投资者应自主作 出投资决策,自行承担投资风险。

P16东兴证券深度报告 金融工程:国泰基金樊利安:稳中求进,坚守固收+ 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写,东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格 的机构。

本研究报告中所引用信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。

我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论 和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何投资决 策与本公司和作者无关。

我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,也可能为这些公司提 供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。

本报告版权仅为我公司所有,未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。

如引用、刊发,需注明出处为东兴证券研究所,且不得 对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用,未经授权私自刊载研究报 告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导,本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授 权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。

行业评级体系 公司投资评级(以沪深300/恒生指数为基准指数): 以报告日后的6个月内,公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义: 强烈推荐:相对强于市场基准指数收益率15%以上; 推荐:相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间; 中性:相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间; 回避:相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

行业投资评级(以沪深300/恒生指数为基准指数): 以报告日后的6个月内,行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义: 看好:相对强于市场基准指数收益率5%以上; 中性:相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间; 看淡:相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

东兴证券研究所 北京上海深圳 西城区金融大街5号新盛大厦B 座16层 虹口区杨树浦路248号瑞丰国际 大厦5层 福田区益田路6009号新世界中心 46F 邮编:100033 电话:010-66554070 传真:010-66554008 邮编:200082 电话:021-25102800 传真:021-25102881 邮编:518038 电话:0755-83239601 传真:0755-23824526

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