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华泰期货-白糖周报:郑糖冲高回落,维持逢低做多-211121

研报作者:范红军,徐亚光,邓绍瑞 来自:华泰期货 时间:2021-11-22 09:47:09
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    er***75
  • 研报出处
    华泰期货
  • 研报页数
    4 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    903 KB
研究报告内容

华泰期货|白糖周报2021-11-21 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 研究院农产品组 范红军 020-37595315 fanhongjun@htfc.com 从业资格号:F0262666 投资咨询号:Z0002196 徐亚光 021-68758679 xuyaguang@htfc.com 从业资格号:F3008645 投资咨询号:Z0012826 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com 从业资格号:F3047125 投资咨询号:Z0015474 吴青斌 021-60827983 wuqingbin@htfc.com 从业资格号:F3054450 投资咨询号:Z0015951 郑糖冲高回落维持逢低做多 郑糖冲高回落维持逢低做多 本周国际糖价冲高回落,国际糖业组织(ISO)预测,2021/22榨季全球糖短缺255万 吨。

消费放缓,预计短缺将减少。

此前,ISO预测2021/22榨季全球食糖短缺385万。

但该组织在其季度市场调查中重新估计,2021/22榨季全球食糖消费量将达到1.7303 亿吨,比8月份公布的预测减少144万吨,但比上一季增长1.2%。

整体看全球宏观 货币政策有所收紧,通胀压力下加息周期将到来的预期使得资金心态更为谨慎,预计 外糖仍以区间震荡态势运行。

本周内盘糖冲击6200受阻,现货层面上调幅度较大,但国产糖季节性供给增加,陈 糖消化进度与新糖上市定价将成为市场关注焦点,短期供给呈偏宽松状态,整体基差 偏弱。

我们预计总体供应端结转库存增量可以将减产缺口大部分覆盖,国产糖供应也 无明显矛盾。

10月进口量81万吨,同比减少仅6万吨,依然偏高。

目前看11月初 的全国糖会传递市场乐观心态,进口糖成本上涨将逐步抬升国内糖价重心,进口成本 上涨的影响终将反映到价格上,前期得益于还不算太高的进口成本,加工糖厂持续以 低于广西糖到港价的价格报价,销售较为顺畅,后期随着到岸成本不断增加,加工糖 挺价意愿较为明显。

总体看全球糖市供需偏紧态势未减,全球糖市目光从即将收榨的巴西中南部转向印 度与泰国。

新榨季印度糖业出口政策力度减弱,出口成本增加有利于支撑国际糖价维 持高位,国内糖价受外盘带动,价格重心有望缓慢上移。

市场情绪总体偏乐观,短期 盘面升水较大,不确定性增加,不宜追涨,仍逢低做多为主。

谨慎偏多。

风险点:雷亚尔汇率风险,原油风险等。

华泰期货|白糖周报 2021-11-21 白糖:内外盘糖价继续偏强运行 图1 南宁糖基差 单位:元/吨 数据来源:华泰期货研究院 配额外进口利润亏损减少 图2 巴西配额外进口利润 单位:元/吨 数据来源:华泰期货研究院 华泰期货|白糖周报 2021-11-21 白糖逻辑与策略: 因素价格 逻辑观点 供应向上 甜菜糖陆续开榨,初步预计榨季因甜菜大幅减产,全国糖产量为1000万吨,同比减产66万吨,或 6.24%。

消费中性 9月单月全国销糖85.33万吨,同比增加2.58万吨。

榨季结转库存104.86万吨,同比增加48.35万吨。

库存向下 本榨季截至9月底全国工业库存为104.86万吨,同比增加48.35万吨,仍处于历史高位。

基差中性 本周五广西现货价格-郑糖主力合约-基差为-260元/吨,走强60元/吨。

利润中性 巴西配额外进口成本区间为6200-6250元/吨,进口成本上行。

成本向上 成本方面对于加工糖而言,面临的是原料成本上涨,进口成本整体较高,整体生产成本升高将为价格带来 有效支撑。

宏观向下 美联储开始缩减资产购买规模,全球流动性有望由稳转向滑落。

策略谨慎偏多 阶段性工业库存及榨季转结库存高企、持续高位的食糖进口量是压制糖价的主要因素,市场情绪总体偏乐 观,价格重心有望缓慢上移。

市场情绪总体偏乐观,短期盘面升水较大,不确定性增加,不宜追涨,仍逢 低做多为主。

谨慎偏多。

华泰期货|白糖周报 2021-11-21 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整 性不作任何保证。

本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。

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