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方正中期期货-铜期货周报-211024

研报作者:尹心 来自:方正中期期货 时间:2021-10-25 11:31:37
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    (PDF)
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    18***41
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    方正中期期货
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    14 页
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研究报告内容

第1页 作者:有色贵金属组 尹心 执业编号:F03088994(执业资格) Z0016663(投资咨询) 联系方式:yinxin@foundersc.com 投资咨询业务资格:京证监许可【2012】75号 成文时间:2021年10月24日星期日 摘要: 【行情复盘】 本周沪铜高位回落。

截至周五收盘,主力合约CU2112收于72390元/吨,周跌幅2.23%。

现 货方面,10月22日长江电解铜均价73370元,较上周五跌790元/吨。

洋山铜平均仓单溢 价95美元/吨,较上周五跌22美元/吨。

【重要资讯】 1、宏观面:联合国支持的责任投资原则组织(PRI)发布政策报告预测,在全球政府针对 全球变暖出台的政策变化影响下,新能源汽车、风电、太阳能行业预计将迅猛发展。

2、供应端:世界金属统计局(WBMS)周三公布的最新报告数据显示:2021年1—8月全球 铜市供应短缺6.07万吨,而2020年全年为短缺69.87万吨。

2021年1—8月铜产量为1383 万吨,同比增长3.2%;1—8月精炼铜产量为1625万吨,同比增长1.9%。

2021年1—8月 铜消费量为1631万吨,去年同期为1614万吨。

2021年8月的精炼铜产量为203.96万吨, 精炼铜需求为202.42万吨。

据海关总署,2021年9月中国进口精炼铜(未锻轧铜含量>99.9935%的精炼铜阴极及未锻 轧其他精炼铜阴极)共24.53万吨,环比增加3.81%,同比减少51.51%;1-9月份累计进口 244.92万吨,累计同比减少29.16%。

3、需求端:8月,国际铜业协会中国铜需求量景气指数为95.0,较上月上升4.2个点,8 月指数分布于“偏冷”界限(95.7)以下,表明中国铜需求量在该月需求偏冷。

中国铜需 求量景气指数反映当前铜用量景气程度,因为指标绝对量被处理为环比变化率,所以景气 指数表示该月相对于上月的景气程度。

根据AutoForecast Solutions(以下简称为AFS)的最新数据,截至10月17日,由于芯 片短缺,全球汽车市场累计减产量已达962.5万辆,比前一周增加了约28万辆。

其中,中 国汽车市场累计减产量已达184.6万辆,占总减产量的19.2%。

4、库存端:截至10月22日周五,SMM全国主流铜地区市场库存环比周一减少1.44万吨至 9.47万吨。

周内全国仅浙江地区的库存小幅增加0.05万吨至0.05万吨,其他大多数地区 均是去库的,其中广东地区库存下降0.15万吨至0.99万吨,上海地区库存下降1.14万吨 至6.46万吨,江苏地区下降0.1万吨至1.15万吨和天津地区下降0.1万吨至0.35万吨。

【交易策略】 本周沪铜高位回落,国内采取行政手段对煤炭等能源价格打压,引发了多头避险情绪升温, 另外基本金属作为高耗能行业,也存在跟跌的趋势。

展望后市,我们认为当前的利空偏短 期,全球能源危机限电下的铜市供应紧缺和库存低位去库的逻辑没有改变,在未来情绪宣 泄完毕、能源价格企稳后,铜存在触底反弹的机会。

期货建议观望等待回调企稳后的做多 机会,期权卖出深度虚值期权为主。

更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铜期货周报 Copper Futures Weekly Report 第2页 目录 一、内外盘价格.................................................................................................................................................3 二、WBMS全球铜市供需平衡表....................................................................................................................3 三、铜精矿加工费.............................................................................................................................................4 四、库存情况.....................................................................................................................................................5 五、铜材企业情况.............................................................................................................................................6 六、现货与升贴水.............................................................................................................................................8 七、沪伦比值.....................................................................................................................................................9 八、CFTC持仓情况...........................................................................................................................................9 九、期权成交情况及策略...............................................................................................................................10 十、价格预测...................................................................................................................................................11 十一、宏观信息与行业信息...........................................................................................................................11 第3页 一、内外盘价格 数据来源:Wind、方正中期研究院 价格运行分析: 本周沪铜高位回落。

截至周五收盘,主力合约CU2112收于72390元/吨,周跌幅2.23%。

现货方面,10月22日长江电解铜均价73370元,较上周五跌790元/吨。

洋山铜平均仓单溢价 95美元/吨,较上周五跌22美元/吨。

二、WBMS全球铜市供需平衡表 世界金属统计局(WBMS)最新公布的报告显示,2021年1—8月全球铜市供应短缺6.07万 吨,而2020年全年为短缺69.87万吨。

2021年1—8月铜产量为1383万吨,同比增长3.2%; 1—8月精炼铜产量为1625万吨,同比增长1.9%。

2021年1—8月铜消费量为1631万吨,去 年同期为1614万吨。

2021年8月的精炼铜产量为203.96万吨,精炼铜需求为202.42万吨。

开盘价收盘价涨跌幅%结算价成交量(手)成交额(亿元)持仓量(手) 沪铜近月7501072500 -2.16% 723408700953232.1798358 沪铜主力7501072390 -1.94% 721609512883523.80155196 国际铜主力6501065250 -1.89% 664401447264812.39119023 LME3个月铜103229740 -4.65% 7364077362 / / ( ):LME3 ( ): 第4页 数据来源:Wind、方正中期研究院 三、铜精矿加工费 截止本周五(10月22日)SMM进口铜精矿指数(周)报64.28美元/吨,较上期10月 15日指数小幅回落1.24美元/吨。

十一假期回来后,市场成交略显清淡,上周还能听闻零星成 交,周内成交则呈现完全羸弱状态,仅少量北方冶炼厂由于冬储原因在现货市场上零星备库, 但整体成交价格有所回落,而其余原料库存相对充裕的冶炼厂则维持挺价情绪,买卖双方僵持 不下,难见成交。

周内秘鲁社区表示未能和政府达成协议,将要无限期封锁五矿Las Bambas 采矿道路,并影响所有通过道路的车辆。

与此同时,国内陆运特别是西北地区三大陆运重要口 岸均不同程度受到疫情干扰,导致部分铜精矿在口岸堆积,短期内难有缓解的趋势,对国内 西北地区冶炼厂原料供应带来一定压力,海矿现货市场趁火打劫,TC小幅回落。

但整体看, 10月份贸易商基本上都维持原有节奏,手上并无太多现货头寸,在TC处于高位行情下,更多 选择执行长单。

第5页 数据来源:Wind、方正中期研究院 四、库存情况 本周LME库存较前一周减少19850吨至161550吨,本周上期所铜库存较上周减1829吨 至39839吨,COMEX库减458吨至55981吨,三大交易所总库存为25.22万吨,较前一周减 少2.21万吨。

上海保税区库存为19.85万吨,较前一周减少0.8万吨。

截至10月22日周五,SMM全国主流铜地区市场库存环比周一减少1.44万吨至9.47万吨。

周内全国仅浙江地区的库存小幅增加0.05万吨至0.05万吨,其他大多数地区均是去库的,其 中广东地区库存下降0.15万吨至0.99万吨,上海地区库存下降1.14万吨至6.46万吨,江苏地 区下降0.1万吨至1.15万吨和天津地区下降0.1万吨至0.35万吨。

:LMECOMEX: : : : 第6页 数据来源:Wind、方正中期研究院 五、铜材企业情况 电线电缆:本周铜价大幅上涨给电线电缆企业带来巨大压力,对于没有套保的企业来讲,大幅飙 升的铜价令企业面临巨大的亏损。

在此背景下,对于未到交货期的订单,线缆企业大都选择减产以降 低原材料涨价带来的损失。

因此,本周线缆企业采购铜杆量大幅缩水,生产积极性降温明显。

漆包线:本周漆包线订单持续平淡。

一方面,浙江地区的限电对下游电机厂造成持续影响。

另一 方面,高位的铜价也导致下游观望情绪浓厚,新增订单寥寥。

企业也向我们反馈,近期除订单不佳外, 后期电费可能上涨及目前已经大涨的绝缘漆价格都将会给企业带来不少的成本压力,而这种成本的上 涨却很难转嫁至加工费中。

精铜杆:本周国内主要精铜杆企业周度开工率约为62.66%,较上周减少个2.31个百分比。

本周限 电仍在持续,调研企业中仍有不少铜杆企业因限电导致产量下降。

另外,周内在高铜价的影响下,下 游电线电缆及漆包线对于铜杆的需求都在减弱,精铜杆订单明显减少,成品库存增多。

不过,随着周 五铜价出现大幅回落,下游订单也明显有所增加。

另外,据悉江苏省发布自今日起至10月25日暂停轮停限电的通知,目前江苏区域限电暂时解除, 至于后续是否有新的限电计划还未知。

另外目前江西、山东、河南、浙江等区域的限电仍在进行,对 铜管、铜杆、漆包线等企业的产能仍有一定影响,我们将持续关注后续限电力度及影响。

万吨 第7页 数据来源:SMM、方正中期研究院 第8页 六、现货与升贴水 上海地区,因社库持续下降中,且上周的保值盘纷纷被套,持货商无奈只能拉高升水,自 周初的升水250-300元/吨逐日上抬,周四时已高至升水420-520元/吨,周五时,持货商保值 盘解套获利急换现,逢高升水主动甩货,平水铜升水回归于350元/吨以下,好铜货源紧缺被 继续抬至升水600元/吨以上,周内现货成交市况先抑后扬,周初畏高驻足,有价无市,周中 因为盘面的大跌,吸引下游入市刚需补货,买兴大幅改善。

虽然盘面以及现货升水都在冲高后 大幅回落,但总体价格水平依然处于三季度以来的最高位水平。

山东地区,本周山东地区现货升贴水整体呈现出逐步走弱的趋势,周初沪铜主力拉升至 76000元/吨上方高位,下游驻足一片,厂商在无任何价格优势下,报在升水150-200元/吨位 置,等待市场方向。

周中随着盘面的大幅回落,下游逢低按需补货,升贴水报至200- 350元/ 吨,周尾下游活跃度再次走弱,厂商控价能力变弱,报在升水180-280元/吨。

近期,山东地 区大户厂商已经着手出口,出散单寥寥,而部分厂商因这段时间价格高企、下游受限电干扰下, 出货不佳,厂库累库。

整体来看,下周山东地区现货市场有望回到升水150- 200元/吨位置博弈。

华北地区,本周华北电解铜升贴水走势呈现低位震荡的走势,现货升水上周五时为贴水 310~升水210元/吨,均价贴水260元/吨;到本周五时为贴水100 ~贴水0元/吨,均价贴水 50元/吨,较上周五涨210元/吨。

换月后升水大幅回升,但因铜价持续上涨,下游消费疲弱等 因素影响,华北升水未能持续走高,而是维持在贴水几十元波动。

另外,因津沪平水铜价差高 达400元/吨,北方冶炼厂纷纷将货调运至华东地区,这将有利减轻华北供过于求的局面。

LME (0-3) ( 第9页 数据来源:Wind、方正中期研究院 七、沪伦比值 本周(10月18日-10月22日)洋山铜溢价仓单成交区间85-115美元/吨;提单85-108美 元/吨,QP11月(2111/LMES_铜3)。

截至10月22日,沪伦比值为7.34。

周内在LME铜挤仓行情下,0-3升水迅速飙升并居于高位,对外贸市场交投形成了强抑 制。

周一随着LME铜注销仓单占比激增至90%以上,LME0-3升贴水至1100美元/吨以上, 如此强势的back结构令外贸市场参与者忧心忡忡。

10月交割结束后0-3升水回到250美元/ 吨左右,但仍处于相对高位,并且11月与12月之间back也在拉大,美金铜的成交走向僵持。

目前市场上11月与12月到港货源报盘均有流出,因结构差较大卖方均倾向于按11QP报价, 主流火法提单报价在95-100美元/吨区间,二牌提单报价也有所下滑,听闻最低在100美元/ 吨。

但买方询盘冷淡,在高back结构下,接货意愿不强,部分买盘压价严重,买卖双方价格 差距难消,导致市场成交表现僵持。

仓单方面更是清淡,强back结构下仓单持货成本增加, 面临现货进口的巨额亏损,仓单价格大幅走低。

目前仓单报价85-105美元/吨,均价较上周五 下调22.5美元/吨;提单报价85-100美元/吨,均价较上周五下调10美元/吨。

若结构没有改善, 预计美金铜市场都将维持冷清状态,溢价面临较大的下行压力。

另外,需关注国内冶炼厂的出 口动作,据悉,部分冶炼厂已经开始考虑出口铜保税库或者到LME仓库进行交割。

数据来源:Wind、方正中期研究院 八、CFTC持仓情况 CFTC持仓方面,截至10月19日,COMEX总持仓较前一周增加30408张至225225张。

COMEX 非商业多头持仓较前一周增加19680张至103496张。

COMEX非商业空头持仓较前一周增加1577 第10页 张至62912张。

COMEX非商业净多头持仓较前一周增加18103张至40584张。

从持仓量来看, 四季度以来全球能源危机愈演愈烈,能源价格不断飙升,金属冶炼作为耗能大户成为此轮限电 的首要对象,供应忧虑下市场看多情绪持续高涨。

数据来源:Wind、方正中期研究院 九、期权成交情况及策略 本周沪铜高位回落,国内采取行政手段对煤炭等能源价格打压,引发了多头避险情绪升温, 另外基本金属作为高耗能行业,也存在跟跌的趋势。

展望后市,我们认为当前的利空偏短期, 全球能源危机限电下的铜市供应紧缺和库存低位去库的逻辑没有改变,在未来情绪宣泄完毕、 能源价格企稳后,铜存在触底反弹的机会。

期货建议观望等待回调企稳后的做多机会,期权卖 出深度虚值期权为主。

本周成交量PCR、持仓量PCR仍低于历史均值,说明能源危机导致的生产扰动已经开始 扭转市场情绪。

技术面来看短期下方支撑位70000,上方压力位在78000,短期预计以偏强震荡为主,建 议卖出虚值看跌期权。

COMEX:1 : COMEX:1 : : COMEX:1 : : 第11页 数据来源:Wind、方正中期研究院 十、价格预测 数据来源:Wind、方正中期研究院 十一、宏观信息与行业信息 1、宏观面:联合国支持的责任投资原则组织(PRI)发布政策报告预测,在全球政府针对 全球变暖出台的政策变化影响下,新能源汽车、风电、太阳能行业预计将迅猛发展。

第12页 2、供应端:世界金属统计局(WBMS)周三公布的最新报告数据显示:2021年1—8月 全球铜市供应短缺6.07万吨,而2020年全年为短缺69.87万吨。

2021年1—8月铜产量为1383 万吨,同比增长3.2%;1—8月精炼铜产量为1625万吨,同比增长1.9%。

2021年1—8月铜 消费量为1631万吨,去年同期为1614万吨。

2021年8月的精炼铜产量为203.96万吨,精炼 铜需求为202.42万吨。

据海关总署,2021年9月中国进口精炼铜(未锻轧铜含量>99.9935%的精炼铜阴极及未 锻轧其他精炼铜阴极)共24.53万吨,环比增加3.81%,同比减少51.51%;1-9月份累计进口 244.92万吨,累计同比减少29.16%。

3、需求端:8月,国际铜业协会中国铜需求量景气指数为95.0,较上月上升4.2个点,8 月指数分布于“偏冷”界限(95.7)以下,表明中国铜需求量在该月需求偏冷。

中国铜需求量景 气指数反映当前铜用量景气程度,因为指标绝对量被处理为环比变化率,所以景气指数表示该 月相对于上月的景气程度。

根据AutoForecast Solutions(以下简称为AFS)的最新数据,截至10月17日,由于芯片 短缺,全球汽车市场累计减产量已达962.5万辆,比前一周增加了约28万辆。

其中,中国汽 车市场累计减产量已达184.6万辆,占总减产量的19.2%。

4、库存端:截至10月22日周五,SMM全国主流铜地区市场库存环比周一减少1.44万 吨至9.47万吨。

周内全国仅浙江地区的库存小幅增加0.05万吨至0.05万吨,其他大多数地区 均是去库的,其中广东地区库存下降0.15万吨至0.99万吨,上海地区库存下降1.14万吨至6.46 万吨,江苏地区下降0.1万吨至1.15万吨和天津地区下降0.1万吨至0.35万吨。

第13页 联系我们: 第14页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料,方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证,也不保证 所包含的信息和建议不会发生任何变更。

我们力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅 供参考,报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价,投资者据此作出的任何投资决策 与本公司和作者无关,方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失,敬请投资者注意可 能存在的交易风险。

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