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研究报告:国信证券-经济研究所晨会报告-060710

研报作者: 来自:国信证券 时间:2006-07-10 09:20:26
  • 股票名称
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  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    rj***33
  • 研报出处
    国信证券
  • 研报页数
    5 页
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    250 KB
研究报告内容

会议纪要 每日报告 国信证券经济研究所晨会纪要 数据日期:2006-07-07国信指数A股统一指数上证综指数深圳成指 收盘指数(点) 1,954.991,902.861,730.194,322.85 涨跌幅度(%) -0.99 -0.67 -0.65 -0.59 成交金额(亿元) 207.35466.15295.60172.28 晨会主题 【宏观和策略】 【行业和公司】 置信电气(600517)—维持“推荐”:中期业绩猛烈爆发,预期下半年有更高增长 【中期策略报告预告】 宏观调控不改变中国经济中长期稳步增长格局 景气再现与价值重估催动牛市脉搏 地产股:孕育下一辉煌 投资现代物流业正逢其时 回归科技创新,骑稳医药白马 IT行业:产业升级带动下的优势增长 批发零售行业:景气高涨、估值提升背景下的行情演绎 发电度过燃煤之急,电力设备异彩纷呈 银行业:投资品种多元化下的价值选择 证券业:行业繁荣,景气上升 旅游行业:消费升级与管理改善预期 文化传播业:改制与转折、市场化转型与全新商业模式 钢铁行业:行业回暖,否极泰来 有色金属行业:分化调整,价值重现 52周累积收益率比较 1000 1100 1200 1300 1400 1500 1600 1700 1800 2004-06-162004-08-252004-11-102005-01-202005-4-122005-6-28 A股统一指数 国信指数 国信优选 资料来源:国信证券经济研究所 国外主要市场指数07月07日 收盘涨跌幅% 道琼斯11,090.67 -1.20 S&P5001,265.48 -0.67 NASDAQ 2,130.06 -1.16 恒生16,459.78 +0.11 资料来源:国信证券经济研究所 债券与基金 07月07日 收盘涨跌幅% 交易所债券109.550.08 上证基金1,213.90 -0.15 深圳基金1,108.190.04 资料来源:国信证券经济研究所 国信行业指数涨幅前五名07月07日 行业指数收盘涨幅% GX有色金属4,010.702.47 GX建筑1,260.051.77 GX非金属建材1,409.530.78 GX社会服务1,212.390.62 GX电子元器件950.760.33 资料来源:国信证券经济研究所 国信行业指数跌幅前五名07月07日 行业指数收盘涨幅% GX石油化工2,291.25 -1.94 GX金融1,598.11 -1.68 GX传媒与文化1,616.74 -1.43 GX计算机875.35 -1.11 GX电力1,972.94 -0.88 资料来源:国信证券经济研究所 独立性申明: 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断 并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何 第三方的授意、影响,特此声明。

2006年07月10日/星期一 置信电气(600517)—维持“推荐”:中期业绩猛烈爆发,预期下半年有更高增长 公司今日发布业绩预增修正公告称:由于公司主导产品非晶合金变压器市场销售形势好过预期,且税务部门同意公司2006年 度按照15%的税率计征企业所得税,公司预计2006年1-6月累计净利润比上年同期增长300%以上。

评论: 上半年增长超出预期,利润率大幅提高 公司05年上半年净利润为698万元,同比增长300%以上意味着公司06年上半年净 利润为2800万元以上,以此推算,我们预计公司中期每股收益为0.15元左右。

这一业绩超出了我们预期,不过也可说在预期之中, 我们在做盈利预测的时候就已经意识到在一个爆发式增长的行业中,任何初期的业绩预测可能都是过于谨慎的。

公司中期业绩的爆发增长主要来自于非晶变压器销售大增,我们预计公司中期销售收入约为2.5亿元左右,同比增长150%, 而净利润增长高达300%以上,净利润率达到10%以上。

我们认为这一结果的产生主要来自于规模效应的体现,公司费用率肯定有 大幅的下降。

我们相信,随着下半年销售规模的进一步扩大,这种规模效应将更加明显,公司边际利润将不断提升。

下半年江苏定单将显著放量,更大增长可以期待 我们预期中的江苏市场在06年上半年未明显放量,虽然二季度江苏电网在 招标中已经给出了大额定单,但大部分收入将在三季度确认。

即便如此,公司的中期业绩仍然超出我们预期,这主要是其它地区定 单增加的结果。

这让我们对公司下半年的业绩充满了更大的憧憬,因为江苏定单将在下半年显著放量,公司下半年的业绩增长必将 远远超过上半年,值得期待。

更值得期待的是,江苏、上海市场并不是公司的终极目标,目前公司已在积极与山东、浙江、广东等省份协商合作事宜,我们 认为取得进展的可能性很大。

下一个市场的成功开拓将进一步确立公司在非晶变压器的市场地位和领先优势。

非晶合金带材涨价预期对公司盈利能力影响不大 近期有消息称,公司非晶合金带材的供应商日立金属有意提高非晶带材的价 格,但我们仍然坚持前期的观点:日立金属目前致力于非晶合金变压器在中国的推广,以带动其非晶合金带材的销售。

在中国非晶 合金变压器市场的培育期和推广期,日立金属将尽可能的满足国内需要,并且在价格上尽量合理,另外安泰对非晶合金的介入也将 对日立金属构成压力,因此我们判断非晶合金未来几年价格将比较平稳。

退一步说,即便是非晶合金带材价格有所上涨,我们认为 也不会对公司盈利能力构成实质影响。

以公司近乎行业垄断者的地位,具有相当的成本转嫁能力,例如06年上半年铜价的大幅上 涨也未对公司业绩构成实质影响。

维持“推荐”评级,上调公司06-08年盈利预测和52周目标价 我们维持对公司的“推荐”评级,由于公司中报尚未披露, 我们暂将公司06-08年每股收益预测上调至0.45元、0.76元和1.21元,上调公司52周目标价至18元/股。

我们将视公司中报具 体情况,不排除继续调整公司业绩预测和目标价的可能。

(电力设备行业资深分析师:杜猛) 行业和公司 国信证券投资评级: 类 别级 别定 义 推荐预计6个月内,股价涨幅为相对大盘20%以上 谨慎推荐预计6个月内,股价涨幅为相对大盘10%—20之间 中性预计6个月内,股价变动幅度相对大盘介于±10%之间 股票 投资评级 回避预计6个月内,股价跌幅为相对大盘10%以上 推荐行业股票指数在6个月内表现优于市场指数10%以上 谨慎推荐行业股票指数在6个月内表现优于市场指数5%—10%之间 中性行业股票指数在6个月内表现介于市场指数±5%之间 行业 投资评级 回避行业股票指数在6个月内表现介于市场指数-5%以上 免责条款: 本报告信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。

报告中的内容和意见仅供参考, 并不构成对所述证券买卖的出价或征价。

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我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或 争取提供投资银行业务服务。

本报告版权归国信证券所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复 制、刊登。

国信证券有限责任公司 所长 岳克胜 (0755)82130833 常务副所长 蒋国云 (0755)82130833-1808 jianggy@guosen.com.cn 副所长 姚鸿斌 (0755)82130833-1828 yaohongbin@guosen.com.cn 首席经济学家 杨建龙 (010)65595687 yangjl@guosen.com.cn 研究联席主管 电力及公用事业首席分析师 杨治山 (021)68864011 yangzs@guosen.com.cn 研究联席主管 纺织品与服装行业首席分析师 高芳敏 (021)68864586 gaofm@guosen.com.cn 研究联席主管 IT行业首席分析师 肖利娟 (010)82252322 xiaolj@guosen.com.cn 研究联席主管 造纸行业首席分析师 李世新 (0755)82130833-1810 lisx@guosen.com.cn 首席估值分析师 汤小生 (021)68864595 tangxs@guosen.com.cn 钢铁有色金属行业首席分析师 郑 东 (010)82254160 zhengdong@guosen.com.cn 金融工程首席分析师 葛新元 (0755)82130833-1823 gexy@guosen.com.cn 交通运输行业首席分析师 唐建华 (0755)82130833-1826 tangjianh@guosen.com.cn 农林牧渔与食品饮料业首席分析师 许 彪 (010)82254210 xubiao@guosen.com.cn 社会服务行业首席分析师 刘 都 (021)68864596 liudu@guosen.com.cn 房地产行业首席分析师 方 焱 (0755)82130833-1815 fangyan@guosen.com.cn 家电行业资深分析师 王念春 (0755)82130833-1854 wangnc@guosen.com.cn 医药行业资深分析师 贺平鸽 (0755)82130833-1851 hepg@guosen.com.cn 电力设备行业资深分析师 杜 猛 (021)68864596 dumeng@guosen.com.cn 金融行业资深分析师 朱 琰 (010)82254206 zhuyan@guosen.com.cn 通信行业资深分析师 张贞卓 (0755)82130833-1806 zhangzz@guosen.com.cn 农业食品饮料行业资深分析师 毛长青 (010)82254206 maocq@guosen.com.cn 机械行业资深分析师 郭亚凌 (010)82254212 guoyl@guosen.com.cn 批发零售行业资深分析师 谭丽 (021)68864007 tanli@guosen.com.cn 策略资深分析师 李颖俊 (0755)82133396 liyj@guosen.com.cn 宏观策略资深分析师 大宗商品分析师 谢可 (0755)82130833-1858 xieke@guosen.com.cn 有色金属行业分析师 黄安乐 (010) 82254205 huangal@guosen.com.cn 衍生品研究分析师 王 愈 (0755)82130833-1857 wangyu@guosen.com.cn 计算机行业分析师 杨立宏 (010)82254205 yanglh@guosen.com.cn 衍生品研究分析师 熊 侃 (0755)82130833-1845 xiongkan@guosen.com.cn 医药行业分析师 朱 明 (0755)82130833-1837 zhuming1@guosen.com.cn 石化行业分析师 陈爱华 (0755)82130833-1831 chenah@guosen.com.cn 医药行业分析师 丁丹 (0755)82130833-1821 dingdan@guosen.com.cn 公路港口航运行业分析师 周立恒 (0755)82130833-1856 zhouliheng@guosen.com.cn 化工行业分析师 张剑峰 (0755)82130833-1813 zhengguo@guosen.com.cn 行业比较分析师 郑国 (0755)82130833-1827 zhengguo@guosen.com.cn 行业比较分析师 黄茂 (0755)82130833-1861 huangmao@guosen.com.cn 固定收益分析师 黄飙 (0755)82130833-1868 huangbiao@guosen.com.cn 固定收益分析师 王磊 (0755)82130833-1809 wanglei@guosen.com.cn 固定收益分析师 皮敏 (0755)82130833-1817 pimin@guosen.com.cn 固定收益分析师 李晓峰 (0755)82130833-1849 lixf@guosen.com.cn 宏观行业分析师 林聪 (0755)82130833-1839 lincong@guosen.com.cn 国信证券经济研究所销售交易部 销售/交易总监(华东) 薛 俊 (021)68864598 xuejun@guosen.com.cn 销售/交易(华南) 刘宇华 (0755)82130818 liuyh@guosen.com.cn 销售/交易(华南) 刘钦 (0755)82130680 liuqin@guosen.com.cn 销售/交易负责人(华北) 王晓健 (010)82252615 wangxj@guosen.com.cn 销售/交易(华北) 王立法 (010)82252236 wanglf@guosen.com.cn 销售/交易(华北) 吴磊 (010)82254211 wulei@guosen.com.cn

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