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研究报告:申银万国-晨会纪要机构版-060724

研报作者:肖琳 来自:申银万国 时间:2006-07-24 10:24:11
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    周****欢
  • 研报出处
    申银万国
  • 研报页数
    8 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    63 KB
研究报告内容

2006年7月24日 星期一 收盘涨跌(%) 指数名称 (点) 1日5日1年 申万A指1039.740.720.6069.6 上证指数1665.320.620.0163.1 深证综指429.0120.710.9178.2 香港恒生16464.1 -0.052.0412.7 香港国企6736.12 -0.621.3335.2 道琼斯工10868.3 -0.551.201.68 纳斯达克2020.39 -0.93 -0.83 -7.68 日经14676.1 -0.98 -1.1425.4 收盘涨幅 重点公司涨幅前5名 (元) (%) G北人(600860) 3.8110.12 G百联(600631) 8.178.93 G钾肥(000792) 19.797.91 G恒丰(600356) 7.466.57 苏宁电器(002024) 51.755.83 收盘跌幅 重点公司跌幅前5名 (元) (%) 巨轮股份(002031) 9.51 -4.13 G铸管(000778) 7.15 -3.77 G三维(000755) 7.37 -3.53 G江汽(600418) 4.47 -2.83 G苏长电(600584) 8.88 -2.63 涨幅 申万行业涨幅前5名收盘 (%) 物流1,352.3.71 证券1,875.3.19 园区开发876.872.95 水务997.912.64 旅游综合938.932.55 跌幅 申万行业跌幅前5名收盘 (%) 林业614.26 -2.03 公路运输1,112. -1.56 金属制品1,556. -1.53 燃气1,518. -1.52 包装印刷799.97 -0.91 责任编辑:肖琳 电话:63295888-364 市场表现及策略 股票市场 周五沪市走出了小幅上涨的走势。

上证综指报收于1665.32点,上涨0.61 %;深成指收盘4178.98点,上涨1.04%。

两市成交量268亿元,和上一交 易日相比基本相当。

申万行业风格指数中,房地产、商业贸易、金融服务以 及绩优股指数涨幅较好。

房地产板块的走强,主要得益于前期调整的充分以 及人民币升值的预期。

两市涨跌比率为2比1,涨停家数共12家。

(蔡国华) 周五上证B指稳步回升,上涨1.35%,深圳成份B指上涨1.85%,沪市 ST鼎立涨停位居涨幅之首,大众则以2.9%位居跌幅第一,深市杭汽轮以3.7% 居于涨幅首位,宝石以4.5%居于跌幅首位,目前阶段个股机会不多,减磅观 望为宜。

(陆洁华) 周五H股市场未能延续前日大涨,低开60多点,最低6695点,最后报 收6736.1点,下跌0.62%,反映市场并未有实质性的变化,调整趋势需维持 一段时间。

东方航空、中国财险持续小幅上涨,全天上涨38家,人气较弱。

后市维持谨慎。

(周峰) 债券市场 周五债券市场小幅下跌,尾盘报收109.44点,下降0.03点,累计成交 3.52亿元。

银行间1天和7天回购分别上升14.69bp和6.76bp。

周五央行 宣布从8月15日起上调存款准备金率0.5个百分点,对债券市场将会有一 定影响。

(李坤元) 周五16只转债除国电转债停牌外,6只上涨,6只下跌,3只平盘。

成 交1762万元,比上个交易日大幅减少。

招行转债涨幅居前,上涨2.32%;营 港转债跌幅居前,下跌1.14%。

对央行宣布上调存款准备金率,因为对股票 市场直接有限,不会对转债造成实质性影响。

(提云涛) 权证市场 周五两市权证成交合计111亿元,下降近三成。

27只权证4涨23跌, 延续了昨日颓势,万科HRP1(11.72%)、宝钢JTB1(-7.20%)分列认沽、 认购权证跌幅首位,市场逐步回归理性。

深能JTP1(8.4%)涨幅最大,认购 权证仅雅戈QCB1(3.47%)上涨。

(马骏) 本期重点报告推荐 《G燃气(000793):可能成为华闻控股整合传媒资源的平台,战略性 增持》 2006年7月24日 申银万国晨会纪要 1 涨跌(%)涨跌(%) 数据项目昨日收盘 1日5日1年 原材料、商品昨日价格 1日5日1年 日元/美元116.330.14 -0.784.49 WTI原油74.061.34 -3.8630.57 美元/欧元1.2675 -0.151.255.06布伦特原油73.620.57 -3.1830.14 港币/美元7.77580.000.000.08黄金价格616.75 -0.48 -4.0945.12 新台币/美元32.7420.01 -0.353.53伦敦铜(3个月) 7035 -4.42 -12.93106.67 NDF 7.71 -0.130.00 -1.27伦敦铝(3个月) 2460 -1.80 -6.3234.28 人民币SPOT /美元7.98970.10 -0.19 -1.50费城半导体指数384.88 -4.76 -5.90 -19.27 LIBOR 4.50.000.00 -5.26 Cootlook A指数57.750.002.767.74 美国基准利率5.250.000.0061.54波罗的海干货31910.927.5144.98 欧洲基准利率2.750.000.0037.50波罗的海油轮15050.077.5826.05 日本基准利率.40.00300.00300.00 香港基准利率6.750.000.0042.11 中国1年贷款利率5.850.000.004.84 以上表格数据来自申万研究所数据库、BLOOMBERG 宏观财经信息及评述 准备金率再次上调:短期内对债市冲击大于 股市 央行21日宣布再次上调存款准备金率0.5个百分 点,法定准备金率从8%上调至8.5%(农村信用社和 农村合作银行的存款准备金率暂不上调),该政策 从2006年8月15日起正式实施。

这是今年以来央 行第二次、也是2003年8月份以来央行第四次上调 存款准备金率。

我们认为,二季度高企的经济数据是触发央行再 度出台全面紧缩政策的直接诱因,央行再次紧缩完全 符合市场预期,但选择准备金率,而并非投资人普遍 预期的加息或升值,在政策方式上与市场预期存在明 显差异。

央行选择再次上调准备金率作为紧缩手段, 更加清楚地反映了现阶段央行“流动性收缩+行政调 控”的核心紧缩逻辑,我们认为这是更加有针对性的 调控方式,政策效果也好于其他手段。

此次政策出台 后,9月份之前再出台全面紧缩政策的可能性不大。

宏观调控力度继续加大会使今年下半年经济略有 降温,但并不会改变国内经济向好的中长期趋势,我 们对下半年和明年国内经济增长前景依然持乐观态 度。

但宏观调控会对部分与固定资产投资紧密相关的 周期性行业带来一定的负面影响,这些行业复苏时间 可能会有所推迟。

此次准备金率上调短期内将对债券市场流动性产 生明显冲击,货币市场利率会继续惯性冲高。

但之后 债券市场有望酝酿反弹机会,保守的投资者可以在准 备金率冲击结束后增加短期品种的配置力度,激进的 投资者可以适当增加中长期债券品种的投资,以获取 更大的反弹收益。

此次准备金率上调对股市的实质性影响有限,在 业绩增长和升值的双重推动下,股票市场中期向上趋 势不会改变。

但在未来1-2个月内,市场需要时间和 空间来消化估值和资金这两方面的压力。

我们建议投 资者以结构性调整为主,回避周期性敏感行业,更多 关注优质新股和制度热点中的投资机会 更加具体的分析请见我们已经发出的临时策略报告。

(分析师:陆文磊 862163295888分机342) 《证券公司风险控制指标管理办法》出台 证监会日前公布《证券公司风险控制指标管理办 法》,对券商风险控制指标作出的全面的要求,该 办法于今年11月1日正式实施。

《办法》较为值得关注的内容主要有三个方面: 一是在融资融券方面,规定对单一客户融资、融券业 务规模不得超过净资本的5%,与征求意见稿的1%相 比有明显放宽,这一改变有望为证券市场带来更多的 增量资金;二是对券商借入次级债务及向股东或关联 企业借入5年以上借款计入净资本作出了规定,这进 一步便利了券商次级债管理;三是对券商承销股票和 债券的风险准备计算标准做了进一步明确。

总体来看,该《办法》在制定过程中经历了两次 公开征求意见,目前正式付诸实施,使得券商以净值 申银万国晨会纪要 2 本为核心的风控体系的法规框架基本确立,这对券商 业务开展和证券市场发展意义重大。

(分析师:陆文磊 862163295888分机342) 其他宏观财经信息 券商风控办法出台,指标放宽留足发展空间: 融资融券净资本限制放宽到5%,承销和资产管 理业务风险准备要求降低,次级债性质借款可 按比例计入净资本(上证报) 央行宣布,自8月15日起,存款准备金率再度 上调0.5个百分点,一次性冻结流动性1500亿 元,专家认为年内加息可能性依然存在(中证 报、证券时报) 央行货币政策委员会委员余永定表认为,央行 不可能把利率提得太高,提高存款准备金率对 资本市场冲击较小(证券时报) 人民币汇价再创新高,上周五最高升至7.9815 兑1美元(证券时报) 公司行业信息及评述 存款准备金率上调对银行业的影响:对利润 的影响在5%以内 上半年货币信贷投放过多、固定资产投资增长过 快是央行再次上调存款准备金率的主要原因。

近年来 金融机构超额存款准备金率呈下降趋势,预测6月末 的平均超额准备金率仅为2%左右,因此这次提高存款 准备金率的效果短期内将比较明显。

紧缩的货币政策 正在逐步实施,今年信贷前高后低的状况不可避免, 但央行06年新增贷款2.5万亿元的计划较难实现, 我们预计全年的增量将达到3万亿元。

各家商业银行将依据自身的实际存款准备金率、 对债券投资和贷款的收益判断来调整存款准备金。

此 外,债券价格的下跌在提高未来货币市场收益率的同 时也可能使银行增加债券跌价损失准备。

通过初步估 算,我们认为上调存款准备金率对大部分上市银行净 利润的影响在5%以内。

其中对招行、中行和浦发的影 响较小,对民生和华夏的影响其次,对深发展的影响 较大。

存款准备金率的再次上调意味着紧缩货币政策的 延续,对投资者的心理影响较大,从而可能导致近期 对股市、债市及银行股表现的负面影响。

但从年度情 况看,上市银行在未来三年可以实现业绩平稳较快增 长的趋势并不会因此改变。

我们依然看好银行板块中 长期的表现,并重点推荐招商,其次推荐民生和浦发。

(分析师:励雅敏862163295888分机438) 耀华玻璃(600716)公司调研报告 传统的玻璃百年老厂:秦皇岛耀华玻璃股份有限 公司创立于1996年,是中国玻璃工业的摇篮。

主营 产品为浮法玻璃、玻璃深加工制品、玻璃钢制品和耐 火材料四块业务,其中浮法玻璃是公司的支柱,2005 年共生产浮法玻璃1678万重箱,销售1526万重箱, 实现销售收入10.4亿元,占到主营业务收入比重高 达85%。

浮法玻璃处于行业低谷:进入06年,我国玻璃行 业延续05年的困难形势,仍将面临市场供求失衡、 资源环境制约、原燃材料价格在高位运行等多方面矛 盾和压力。

公司的重头-浮法玻璃因行业整体经营环 境恶化,盈利能力持续走低,06年1季度开始出现销 售价格和制造成本倒挂,亏损严重。

LOW-E玻璃是公司成长关键:在公司的浮法玻璃 举步为艰后,公司的管理层也深刻认识到公司未来发 展需要LOW-E玻璃等高毛利的深加工产品规模扩大, 比重提高来拉动。

目前公司有一条年产150-200平方 米的LOW-E镀膜线,实际产量05年达到100万平方 米,06年计划达产150万平方米。

公司计划在07年 达到300万平方米的实际产量,占销售比重从目前的 5%提高到14%,最终实现高档玻璃占主业25%的目标。

改制推动公司出现转机:耀华集团已经计划引进 战略投资者,改制后公司有望通过实行股权激励提高 管理层动力、减掉社会负担专注玻璃主业、加强企业 管理收紧采购漏洞、灵活销售机制推广耀华品牌和产 品品质。

行业已处历史低点,企业具备转机条件,建议“增 持”:公司有望通过改善产品结构来提高综合盈利能 力。

集团的改制和战略合作者的引进将直接影响公司 现行的经营方式。

我们认为虽然行业才刚走过历史低 点,但公司已具备未来呈良性变化的条件,我们预计 公司06、07年EPS分别为0.04和0.20元,07年15 申银万国晨会纪要 3 倍的动态市盈率比较符合公司现状,维持“增持”的 投资评级。

耀华集团引入战略合作者方案的公布将成 为公司股价的“催化剂”。

(分析师:林珍 862163295888分机447) 其他行业信息 上半年客车出口呈井喷之势,中国大中型客车 产量占全世界33%,已经成为世界最大的客车 制造国(证券时报) 我国将进入玉米净进口时期,专家呼吁慎重发 展玉米燃料乙醇(中证报) 保险公司高管犯错最高罚10万,保险公司董事 及高管任职资格新规下月实施(上证报) 五上市公司公告母公司被“收编”,上海新光 明食品集团整合启动(上证报) 广发行竞购结果有望八月揭晓,法兴竞标团浮 出水面(证券时报) 申万重点公司最新信息 亚泰集团(600881)东北战略逐渐清晰,股改 后公司将进入新一轮发展周期 中集集团(000039)上海远东停止清算,上海 中集将与洋山物流合并 G城建(600266)有要事披露今起停牌 G百联(600631)年内完成连锁经营准备 万科(000002)11亿拿下一旧改项目 今日重点推荐报告 G燃气(000793):可能成为华闻控股整合传 媒资源的平台,战略性增持 传媒作为华闻控股的“三驾马车”之一,前几年 的投资力度较弱。

但经过这两年的积累,已经拥有较 为丰富的资源。

今年5月份人民日报社召开经营工作 会议,提出大力发展华控的媒体产业。

公司决定加快 媒体方面资源的整合。

华闻控股掌握的媒体资源极为丰富:华商报业和 华商传媒、证券时报社、国广传媒、中体传媒、中青 华闻等。

并且大部分具有良好的盈利能力。

华闻控股的媒体资源可分为两类:一类是已较为 成熟,经营性业务已经从公益性业务中剥离出来的, 短期内装入上市公司的可行性和可能性较大。

另外一 类是有些还不太成熟的媒体资源,其经营性业务还没 有从报社中剥离出来。

短期内进入上市公司平台的可 能性很小。

但长期来看,一旦培育成熟,也可以剥离 出来。

短期内,华闻控股似乎不太可能进行大规模资产 置换的方式,其采取的重组方式倾向于增量注入。

长 期看,华闻控股掌握的大量媒体资源需要一个平台进 行整合,G燃气的机会很大。

由于重组过程的不确定性,在估值的时候首先考 虑安全边际。

现有业务的价值为3.3元。

若考虑收购 华商报其余股权以及证券时报,估值7.55元。

进一 步的,若考虑国广传媒、中体传媒、北青华闻等华闻 控股已掌握的媒体资源注入,估值将进一步提升。

投资建议:G燃气可能成为华闻控股整合旗下传 媒资源的平台,或可作为风险投资品种看待,建议风 险偏好者战略性增持。

(分析师:廖绪发 862163295888分机436) 策略周报:存款准备金率再次上调 我们认为本次上调存款准备金率政策,对于股市 的直接冲击有限。

市场仍将在原有格局中运行,3季 度主要以寻找供给与需求的平衡为主要方向,中长期 在业绩增长和升值的双重推动下,乐观向上。

上调存款准备金率政策,力度小于原有市场预期 中的升息。

政府体现的紧缩逻辑更有针对性。

预期中 紧缩政策的出台后,市场的不稳定性预期减弱。

通过历史比较,相比政策的短期冲击,对于经济 趋势的预期,是中期影响市场更为关键的因素。

我们 认为本次紧缩措施的出台,并不会改变经济中长期的 向好态势。

在对经济上升的良好预期下,市场中期上 升趋势不变。

但从1-2个月时间而言,市场仍需面对自身的调 整要求,需要时间和空间来消化存量资产估值压力, 和增量资产所带来的资金压力。

策略方面,我们建议以结构调整为主。

市场在沿 着经济转型、人民币升值和制度创新三大主题上的投 资,将从初期全面展开向下一步的深化过程演绎。

增 长的质量,可持续性会更受到关注,结构分化将展开。

申银万国晨会纪要 4 短期回避周期敏感型行业。

关注优质新股和制度热点 带来的投资机会。

(分析师:徐妍 862163295888分机307) 昨日其他报告推荐 《耀华玻璃(600716)股改复牌短评》 林珍,分机447 《中集集团(000039)短评报告》 胡丽梅,分机429 《德美化工(002054)新股定价报告》 童驯,分机363 申银万国晨会纪要 5 本月国内重要经济信息披露 公布日期项目申万预测实际公布与预期比较上期上上期去年同期 07/182季度GDP增长率10.511.30.810.39.910.1 07/216月工业品出厂价格涨幅% 3.03.50.52.41.96.4 07/216月CPI涨幅% 1.51.501.41.25.0 6月份出口增速% 24.923.3 -1.625.123.946.5 6月份进口增速% 21.518.9 -2.621.715.350.507/13 6月贸易顺差亿美元1401455130104.618.5 6月M2增速% 18.918.43 -0.4719.118.915.7 6月M1增速% 13.513.940.441412.511.3 6月M0增速% / 12.57 / 12.811.59.6 6月各项贷款余额增速% 14.614.34 -0.2615.114.813.2 6月人民币贷款余额增速% 15.315.24 -0.061615.513.3 6月份新增人民币贷款亿元35003947447209431724627 6月各项存款余额增速% 18.217.19 -1.0118.418.516.8 6月人民币各项存款余额增速% 19.318.36 -0.9419.619.817.2 07/中旬 6月居民储蓄存款余额增速% 17.817.12 -0.6817.618.215.1 07/141-6月实际利用外资增速% 0.7 -0.47 -1.172.785.76 -3.18 07/211-6月份工业增速% 17.017.70.717.016.616.4 07/221-6月固定资产投资增速% 30.031.31.330.329.627.1 07/201-6月企业利润增速% 26.128.01.925.522.119.1 本月世界重要经济信息披露 国家(地区)公布日期项目市场预期实际公布与预期比较上期 07/125月贸易收支平衡亿美元-650 -638.3511.65 -634.26 07/146月商品零售额增速% 0.50 -0.50 07/176月工业生产增速% 0.50.80.3 -0.1 07/186月PPI增速% 0.30.50.20.2 美国 07/196月CPI增速% 0.20.200.4 07/045月失业率8.07.9 -0.18.0 07/045月PPI增速% 0.30.300.8 07/176月CPI增速% 0.10.100.3 欧元区 07/175月工业生产增速% 1.41.60.2 -0.6 07/106月M2+存款增速% 1.51.2 -0.31.4日本 07/135月工业生产增速% / -1.3 / 1.4 申银万国晨会纪要 6 07/286月商品零售额增速% 0.6 07/076月外汇储备亿美元/ 1266 / 1265 香港 07/186月失业率% 4.95.00.14.9 07/03韩国6月CPI增速% 0.1 -0.2 -0.30.2 07/06英国5月工业生产增速% 0.40.3 -0.1 -0.6 07/20英国6月M4货币供应增速% 0.71.60.90.6 07/24新加坡6月CPI增速% 1.4 1.1 07/26新加坡6月工业生产增速% 12.9 2.5 其他 07/28韩国6月工业生产增速% 1.7 证券发行及上市信息 新股发行 代码公司简称 发行数量 (万股) 发行价(元)发行方式日期 002059世博股份55003.3-3.6网下1100万7.20-7.21日 待定网上4400万7.26日 002060粤水电9000询价网下询价推介:7.18-7.21日 待定网上7月31日 002061江山化工3800询价网下760万询价推介:7.21-7.25日 待定网上3040万8月2日 宏润建设3500询价网下700万询价推介:7.24-7.27日 网上2800万 远光软件3000询价网下不超过600万询价推介:7.25-7.28日 网上8月7日 新股上市 代码公司简称 首募A股 (万股) 总股本(万 股) 本次上市(万股) 发行价 (元) 上市日期 002054德美化工34001340027206.207月25日 002055德润电子16806112.783513447.887月25日 债券发行 名称期限(年)年利率%发行量(亿)认购时间 06长春城开债104.3587月19日-7月25日 基金发行 基金名称认购时间 东方金账簿货币市场基金7月3日至7月28日 申银万国晨会纪要 7 华夏回报二号基金7月14日至8月9日 长城安心回报基金7月18日至8月17日 巨田货币市场基金8月1日至8月11日 汇添富均衡增长基金7月21日至8月25日 重要声明:本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证,不保证该信息未经任何更新,也不保证本公司作 出的任何建议不会发生任何变更。

在任何情况下,报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。

在任何情况下,我公司不就本报告 中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保。

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本报告版权归上海申银万国证券研究所有限 公司所有。

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