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(无)研究报告:兴业证券-晨会纪要-060712

研报作者:张巍 来自:兴业证券 时间:2006-07-12 13:40:28
研究报告内容摘要
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        国内财经
        上港、上汽方案出台,下半年央企整体上市加速
        根据上海证券报披露,国资委副主任邵宁表示,今后央企上市方向是整体上市,国有独资公司董事会试点企业年内有望达到16家。
        点评:
  1、根据该言论,结合近期上港和上汽陆续推出的集团公司整体上市和集团注入资产的方案,我们认为,下半年集团公司向上市公司进行资产注入或者直接整体上市将成为市场一个主流热点。我们认为,考虑到市场的承受能力以及国资委的愿望,今年央企整体上市数量最多可达到16家,而拥有H股的A股上市公司凭借着公司治理水平相对较高,有望成为整体的重点。
        2、根据TCL等已经实行整体上市的公司案例,我们认为应该理性地判断央企整体上市。集团公司整体上市的确存在交易性机会,因为现有的优质资产注入到上市公司中,从而大幅度提升上市公司的估值水平。但是,从中长线而言,我们仍要考虑到公司的基本面,包括行业发展以及公司盈利能力,否则整体上市后,上市公司变成庞大的、缺乏业绩提升空间的一潭死水。因此,对比通过换股吸收合并上市公司,通过不断地注入优质资产而逐步实现整体上市,短期内更加能获得投资者认同。
(张忆东  021-68419393-1195)
        一年期央票招标利率停止上升,刺激短债价格上涨
        一年期央票招标利率在连续上涨16周后,昨天发行利率定格在2.6694%,与上周持平,停止上涨的步伐。我们分析,一方面,自今年3月14日以来,一年期央票累计上涨了74.3个BP,累计涨幅达到了38.57%,与一年期美元LIBOR利差在3%左右,这是央行防止热钱大量涌入套利的利差底线,在美元进一步加息消息明确前,央票招标利率预计将在2.7%左右徘徊。另一方面,六月份贸易顺差145亿元美元,据初步估算,通过外汇占款增加基础货币近2000亿,基本抵消了上调存款准备金率的影响,接下来央行将加大货币回笼力度,如果央票利率不断上升,无疑将增加央行对冲成本。短期内看,短期债券调整基本到位,央票招标利率停止上升,对3年以下债券无疑是利好消息,将刺激其收益率适当下调;不过,由于中长期债券前期调整幅度较小,风险依然较大,建议投资者回避。
(聂文  021-68419393-1143)

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