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G民生研究报告:中信建投-G民生-600016-调控影响有限,业绩保持较高增速-060723

研报作者:何媛媛,佘闵华 来自:中信建投 时间:2006-07-25 12:25:55
研究报告内容摘要
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宏观调控对公司经营影响有限,房地产和个人贷款增速下降:05  年民生银行房地产和建筑业的贷款增长速度超过了对公贷款的整体增长速度,进入06  年在宏观调控进一步强化的大环境下,公司的房地产贷款和个人按揭贷款的增长速度都有所下降。预计今年个人贷款的增长幅度不会超过全部贷款的增长幅度。但目前房地产开发贷款的资产质量仍然保持良好,未出现逾期贷款大面积上升的情况。
        目前中央宏观调控政策的日趋强化,民生银行作为近年来扩张速度迅速的股份制银行也无法回避调控的压力,在前段时间央行向商业银行发行的定向票据中,民生银行也认购了近100  亿元,但总体而言,宏观调控对公司的经营影响有限,公司贷款的投放仍然按照资本的状况和公司即定的节奏进行。
        如果定向增发在9  月份之前完成,将为公司扩大贷款投放提供条件,但由于接近年末发放贷款对银行年内盈利贡献有限,因此三季度后期以及四季度贷款增长速度是否会加快还难以确定,也有可能将加大贷款投放的时机放在07  年一季度。
        公司承认,大型商业银行完成股份制改造和上市的工作后,业绩压力加大,民生等中型规模的银行面临的市场竞争将更加激烈,但民生银行依托良好的经营和激励机制、员工主动性较高,因此有信心继续扩大市场份额,保持盈利水平的较快增长。
        公司目前在公司客户中重点培育VIP  客户,争取公司业务和个人业务的交叉销售,对重点公司客户的服务从以往比较单纯的贷款服务向多层次服务演进,不仅提供贷款和票据贴现以及结算服务,还扩展到客户员工的个人贷款业务和信用卡业务。
        混合资本债发行时间将推后:公司定向增发的相关工作正在紧张进行,老股东普遍不希望未来外资战略投资者的持股比重过高,并愿意参与定向增发,但老股东的资金实力又制约了他们参加定向增发的潜在力度。目前公司与包括新加坡淡马锡公司和法国兴业银行在内的多家外资机构正在就参股问题进行谈判,预计淡马锡旗下的亚洲金融高比例参股的可能性较大,未来很可能成为公司第一大股东。
        尽管今年四月公司已经获得银监会批复,将在银行间市场私募发行发行43  亿元混合资本债,但目前人民银行抑制贷款过快增长的强烈态度使得混合资本债的发行可能推迟到定向增发完成以后再进行。
        考核机制完善助信用卡业务健康发展:公司的信用卡产品自去年推出以后获得较快发展,目前的发卡量已经达到45  万张,信用卡营销团队还在紧张培训中。公司考核机制的调整为信用卡业务的发展创造了良好的条件,由于信用卡业务现阶段不可能产生利润,原先的以利润为中心的考核机制显示出明显的不适应,公司目前的考核机制中将市场份额的权重加大,较好地解决了这一问题。    

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