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世博股份研究报告:中信证券-世博股份-002059-借景造城,佳绩可期-060809

研报作者:赵雪芹 来自:中信证券 时间:2006-08-10 08:38:04
研究报告内容摘要
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投资要点v
  公司旅游业务属于人造景观,其客流的增长潜力不如自然景区,但云南自然风光优美,气候适宜,对全国乃至世界游客的吸引力巨大,因此世博园将充分分享云南的客流;世博园参与性项目的开发将促进昆明市民多次游园;v 公司募集资金增资的世博兴云房地产公司做为一家在云南具有优越竞争力和良好开发能力的公司,政府对其支持力度较大,有望成为世博新区的核心开发商和云南旅游资源整合核心企业,世博19平方公里的旅游房地产开发经济效益看好;v
  公司“借景造城”的模式使其具有一般房地产公司不具有的独特优势,其开发房屋的品位、设计、环保等理念领先市场,因此将处于房地产开发的高端,具有赚取超额利润的潜力。v
  预计2006-2008年世博园客流量将分别达到168\174\182万人次;预计旅游业务对公司净利润的贡献分别为0.125\0.131\0.149元/股;房地产未来三年对公司业绩的贡献为0.362\0.448\0.448元/股。v
   公司主要风险市政策风险,包括税收优惠取消的风险和宏观调控对房地产业务的影响。v 我们采用市盈率法和房地产RNAV法测算公司合理股价区间为6.96-7.81元,建议5.80元以下买入,7.81元以上卖出。

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