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研究报告:兴业证券-晨会纪要-060719

研报作者:张巍 来自:兴业证券 时间:2006-07-19 11:32:50
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (DOC)
  • 发布者
    liu****il.
  • 研报出处
    兴业证券
  • 研报页数
    5 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    755 KB
研究报告内容

每日报告 2006年07月19日 021-68419393-1049 zhangw@xyzq.com.cn 联系人:张巍 兴业研发晨会纪要 国内财经 ·今日中行调入成份指数有调仓效应,但加息阴影下大盘结构性调整之势难改 点评:1、今日中国银行正式计算进入上证50、上证180、沪深300、中证100和小康指数五大成份指数,根据交易所规则,中行流通股中仅仅已流通A股34.5亿股计入指数,而占总股本29.95%流通H股和占68.69%的大股东汇金所持限售股份1743亿股并不计入成份指数。

如此,中行被调入后,占沪深300指数权重仅为1.18%,样本排在12位;占上证180指数权重比例1.88%,样本排名第10位;占上证50指数权重比例3.1%,样本排名第10位子,远不如总市值计入后对上证综指的影响。

2、相应地以这些成份指数为跟踪目标的指数型基金需要调仓买入中行股票,而相关11支指数型基金合计需要购买中行3亿元左右,对于中行的股票短线有支撑,但是,调仓行为对于原先的成份股造成卖压,究竟是中行获支撑的正面效应还是其他大盘股减持的负面效应对大盘的影响更大,我们认为取决于市场对后市的预期。

我们认为,在加息阴影下,A股市场依然将延续震荡整理的牛皮格局。

(张忆东021-68419393-1195) · 6月份CPI继续温和上涨,对债市和加息影响中性 日前,国家统计局公布了上半年物价指数,今年上半年CPI上涨1.3%,其中6月份上涨了1.5%,3-5月份CPI分别为0.8、1.2、1.4,呈现小幅上涨的态势,CPI上涨的主要因素有,一是,居民住居价格同比上4.7%;二是,上半年固定资产投资高增长导致PPI持续上升,上半年PPI上涨2.7%,其中6月份3.5%,高于年初1.9%水平,其中,原材料、燃料、动力购进价格上涨6.1%。

我们预计,下半年固定资产投资继续高增长、国际资源价格持续高涨将使得PPI继续上升、进而传递到CPI,货币流动性过剩滞后反应,资源品和公共品改革等因素影响,下半年CPI继续上行可能性较大。

但由于当前经济处于总量过剩状态,投资高增长又加重这一状态,对物价有巨大的遏制作用;加之,今年夏粮丰收,粮食产量同比增长7%,使得占CPI三成的食品价格比较平稳,因而下半年CPI上涨的幅度比较温和,大约在1.5-2.0%之间波动,对债市影响中性。

由于当前存款实际利率还处在正利率区间,在物价整体比较温和情况下,我们判断,即使下半年存款加息,幅度可能不会太大。

(聂文021-68419393-1143) 行业信息 · G金晶2006年中报点评:公司业绩有望迎来拐点 点评:受益于平板玻璃价格的上涨,公司普通浮法玻璃毛利率出现回升。

在平板玻璃供给增长相对平稳、施工旺季的到来以及建材工业协会干预期平板玻璃价格等多重因素的主导下,今年四月份以来平板玻璃价格出现强劲反弹。

从公司的经营状况来看,普通浮法玻璃明显受益于平板玻璃的提价,公司普通浮法玻璃二季度以来毛利率水平明显提升,公司普通浮法玻璃毛利率由一季度的20.75%提高至上半年的24.88%。

由于本轮平板玻璃价格的反弹并非基于行业供需的好转,我们认为平板玻璃价格的反弹不具备可持续性,预计公司全年普通级浮法玻璃的毛利率将维持在24%-25%左右,而高档浮法玻璃的毛利率则维持在28%左右,对于公司浮法玻璃盈利的进一步提升则有待于2007年中期后平板玻璃行业的复苏及公司“油改气”项目的实施。

超白玻璃以降价换取销售的增长,其销量对公司业绩起着重要作用。

在前期跟公司的沟通中获知,公司2005年的业绩低于预期主要是由于超白玻璃的销售不尽如人意,2005年公司生产了约46万重量箱的超白玻璃,但由于超白玻璃面临着前期市场开拓问题,2005年仅销售了11万重量箱左右,低于我们预计销售30万重量箱的预期。

2006年上半年公司主要进行超白玻璃库存的销售,目前库存基本得到清理,但从超白玻璃的毛利率水平来看,超白玻璃的毛利率从一季度的62.15%下降到50.24%,我们预计公司以降价来换取销售的增长,但由于超白玻璃的毛利率水平仍然较高,全年的销量仍对公司的业绩起着重要的作用,公司于今年5月份再组织了近一个月的超白玻璃生产,预计产销在25万重量箱左右。

公司未来的业绩增长点主要包括以下几个方面:(1)2007年平板玻璃行来的复苏,公司普通浮法玻璃及高级浮法玻璃的盈利能力将明显提升;(2)公司生产线“油改气”的顺利实施,将使得公司的生产成本有所下降;(3)超白玻璃毛利率水平明显高于其它玻璃品种,如果超白玻璃销量进一步增大,公司的业绩将明显提升;(4)600T/D的防紫外线玻璃生产线在年内投产,有望成为公司新的利润增长点;等等。

我们近期将对公司进行实地调研,对公司可能的业绩增长点进一步了解。

调高至“推荐”评级。

维持公司2006-2007年EPS分别为0.35、0.50元(送股摊薄后)的预测,给予公司7.5元的目标价位,相当于15×2007年EPS,公司7月15日的股价为5.76元,距离目标价位还有30%左右的涨幅,调高至“推荐”评级。

(王金祥021-68419393-1137) 近期重点研究报告 研究员 报告名称 报告类型 投资评级 发布日期 王金祥 福建水泥调研报告:业绩提升弹性较大,股改及参股兴业银行提升价值 水泥制造 推荐 王金沿 2006年下半年空调行业策略研究报告:深度洗牌,涨价有理 空调 中性 王金祥 G浦建调研简报:资产证券化提升公司盈利能力 建筑施工 推荐 王唏 金宇集团:动物疫苗,被忽视的金矿 生物制品Ⅲ 强烈推荐 龙华 2006下半年港口行业投资策略报告 港口 中性 范习辉 电力行业下半年投资策略报告:行业投资前景依然不明朗 电力 中性 任壮 “银根”收紧难抑业绩持续增长 银行业 推荐 龙华 海特高新:桑榆之收多于东隅之失 其他交运设备 推荐 邹国英 零售行业估值研究报告:找准标尺,洞穿估值迷雾 商业零售 中性 张忆东 和平崛起的大国,众望所归的牛市——2006年下半年投资策略报告 投资策略 沈维伦 德美化工(002054)新股定价:很有希望的公司 化工 邹国英 豫园商城调研报告:业绩大幅增长无悬念 百货零售 强烈推荐 朱学东 宁波东睦天津公司调研简报:短期业绩下滑,前景看好 金属制品Ⅲ 观望 王金沿 同洲电子新股定价报告:数字电视的狂欢 朱学东 G活塞公司调研简报:最差的时期已经过去,业绩探底回升 内燃机 推荐 王唏 关山已过,坦途在前,金宇集团调研简报 生物制品Ⅲ 强烈推荐 王金沿 下半年通信行业策略报告:等待3G 通信设备 推荐 朱学东 2006下半年汽车行业策略报告:关注零部件、商用车及重组机会 汽车及零配件 中性 刘建刚 大同煤业-最大亮点在于塔山煤矿 煤炭开采Ⅲ 任壮 房地产行业2006年下半年投资策略:调控引发多极化演变 关注区域优势型公司 房地产 推荐 聂文 2006年记帐式(九期)国债投标报告 债券 任壮 中国银行的投资价值分析报告 银行业 邹国英 奢侈品零售商:零售业高景气度下的投资新选 零售 中性 刘建刚 煤炭-采选业盈利下滑装备业渐入佳境 煤炭开采 中性 王金祥 2006年下半年玻璃行业投资策略报告:下半年玻璃行业的盈利将维持低位,07年中期后有望迎来新一轮景气周期 玻璃制造 中性 王金祥 2006年下半年水泥行业投资策略报告:下半年水泥行业的景气度有望继续回升 水泥制造 推荐 龙华 铁路相关行业06年下半年行业策略报告:行业发展潜力巨大,小平台可能承接大资产 铁路运输 推荐 聂文 2006年新股申购策略报告:一级市场回顾与展望 王唏 江中药业:价值仍然被低估 中药Ⅲ 推荐 邱春城 东信和平:新需求拉动,业绩出现转折 系统设备 推荐 沈维伦 基础化工行业2006下半年投资策略 化工 中性 兴业研发中兴核心股票池表现统计 股票代码 股票简称 评级 研究员 首次推荐时间 推荐时股价 目标价 当前价 涨幅 2005EPS 2006EPS 2007EPS 2008EPS 广州药业 强烈推荐 王斌 科华生物 强烈推荐 王斌 恒瑞医药 强烈推荐 王斌 双汇发展 强烈推荐 郭锐 G五粮液 推荐 郭锐 G安琪 推荐 郭锐 G汾酒 推荐 郭锐 江中药业 强烈推荐 王唏 天坛生物 推荐 王唏 中牧股份 推荐 王唏 丽珠集团 推荐 王唏 复星医药 推荐 王唏 国药股份 推荐 王唏 G金融街 强烈推荐 任壮 华侨城 强烈推荐 任壮 G华发 强烈推荐 任壮 G阳光 强烈推荐 任壮 G栖霞 强烈推荐 任壮 G招行 强烈推荐 任壮 G中信 推荐 任壮 天地科技 强烈推荐 刘建刚 上海能源 推荐 刘建刚 兰花科创 推荐 刘建刚 西山煤电 推荐 刘建刚 北方股份 强烈推荐 龙华 铁龙物流 强烈推荐 龙华 北方创业 推荐 龙华 中联重科 推荐 龙华 三一重工 推荐 龙华 时代新材 推荐 龙华 中铁二局 推荐 龙华 G中富 强烈推荐 沈维伦 金发科技 强烈推荐 沈维伦 G新安 推荐 沈维伦 G巨化 推荐 沈维伦 秦川发展 强烈推荐 朱学东 宇通客车 强烈推荐 朱学东 G厦工 推荐 朱学东 宁波东睦 推荐 朱学东 G福耀 推荐 王金祥 G海螺 推荐 王金祥 G华新 推荐 王金祥 G冀东 推荐 王金祥 G南玻 推荐 王金祥 生益科技 强烈推荐 邱春城 航天晨光 强烈推荐 邱春城 振华科技 推荐 邱春城 杉杉股份 推荐 邱春城 华光股份 推荐 范习辉 G风帆 推荐 范习辉 文山电力 推荐 范习辉 置信电气 推荐 范习辉 豫园商城 强烈推荐 邹国英 G综超 推荐 邹国英 苏宁电器 推荐 邹国英 中国联通 强烈推荐 王金沿 格力电器 强烈推荐 王金沿 亨通光电 强烈推荐 王金沿 恒生电子 强烈推荐 王金沿 中兴通讯 推荐 王金沿 广州国光 推荐 王金沿 投资评级说明 行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为: 推 荐:相对表现优于市场 中 性:相对表现与市场持平 回 避:相对表现弱于市场 公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为: 强烈推荐:相对大盘涨幅大于15% 推 荐:相对大盘涨幅在5%~15%之间 观 望:相对大盘涨幅在-5%~5%之间 回 避:相对大盘涨幅小于-5% 联系人 裴力军 邓亚萍 张 巍 张月梅 重要声明 兴业证券系列报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。

我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。

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兴业证券研发中心网址: E-mail:zhangym@xyzq.com.cn

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