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国盛证券-朝闻国盛-210531

研报作者:王磊 来自:国盛证券 时间:2021-05-31 08:33:31
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    梁****衡
  • 研报出处
    国盛证券
  • 研报页数
    13 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    631 KB
研究报告内容

证券研究报告|朝闻国盛 2021年05月31日 朝闻国盛 把握当下,进攻科创 今日概览 重磅研报 【宏观】高频与政策半月观—生产稳、价格降、人民币升,部委会议有4 重点-20210530 【宏观】工业企业盈利的行业特征-20210529 【策略】6月配置建议&金股推荐:把握当下,进攻科创-20210530 【策略】把握当下,进攻科创——A股市场策略月报-20210530 【策略】当前各行业估值水平如何?——估值与结构第106期-20210528 【金融工程】沪深300、上证50确认日线级别上涨-20210530 【固定收益】如何理解银行资产荒和债券欠配-20210530 【计算机】为什么要重视人工智能的规模优势-20210530 【区块链】元宇宙:互联网的下一站-20210530 【煤炭开采】焦煤:唯有稀缺,方显珍贵-20210528 【建筑装饰】苏文电能(300982.SZ)-电能EPCO成长龙头,智能运维极 具潜力-20210530 【通信】拓邦股份(002139.SZ)-万物智联,智能控制器龙头乘风破浪 -20210530 【海外&计算机】金蝶国际(00268.HK)-国内ERP行业龙头企业,SaaS 战略步入正轨-20210528 研究视点 【金融工程&化工】掘金ETF:石化产业景气持续——易方达中证石化产 业ETF基金投资价值分析-20210530 【金融工程&医药】股基解密:市场唯一中药指数基金——汇添富中证中 药指数基金(LOF)投资价值分析-20210530 【金融工程&建材】掘金ETF:抓住建材持续景气机遇——国泰建筑材料 ETF投资价值分析-20210530 【固定收益】保存量、控增量——五月信用市场开启新风格-20210530 【汽车】本周专题:零部件估值梳理,自下而上选择细分龙头-20210530 【交通运输】京东物流完成上市,顺丰拟分拆同城业务-20210530 【电子】代工厂资本支出上行,半导体设备材料需求相继受益-20210530 【医药生物】中药板块的机会来了么?-20210530 【建筑装饰】继续推荐建筑碳中和主线,关注水泥工业绿色智能转型提速 -20210530 【房地产开发】多地上调房贷利率;成都发布二手房成交参考价机制 -20210530 【有色金属】库存再度去化佐证铜铝景气韧性,高镍拉动EV氢氧化锂& 作者 分析师 王磊 执业证书编号:S0680518030001 邮箱:wanglei1@gszq.com 行业表现前五名 行业 1月 3月 1年 国防军工10.3% -3.4% 31.3% 食品饮料9.1% 10.6% 73.6% 非银金融7.5% -3.0% 15.0% 计算机7.2% 2.0% -4.1% 采掘6.4% 14.2% 38.6% 行业表现后五名 行业 1月 3月 1年 农林牧渔-4.4% -11.5% 3.2% 钢铁-0.9% 15.0% 47.2% 家用电器-0.3% -4.3% 24.6% 建筑材料0.0% 2.2% 22.3% 建筑装饰0.2% 0.6% 1.2% 晨报回顾 1、《朝闻国盛:全产业链价格传导剖析》2021-05-28 2、《朝闻国盛:十年六轮“献礼行情”复盘与展望》 2021-05-27 3、《朝闻国盛:流动性宽松带来的做多窗口继续》 2021-05-26 4、《朝闻国盛:晨会精要20210525》2021-05-25 5、《朝闻国盛:流动性是当前市场主要矛盾》 2021-05-24 2021年05月31日 P.2 镍需求-20210530 【通信】底部再看光通信,修复之路仍将延续-20210530 【食品饮料】皖苏白酒草根调研反馈-20210530 【煤炭开采】供需矛盾难解,煤价有望再次上行-20210530 【银行】本周聚焦-证监会公布首批证券公司“白名单”,头部券商享受合 规溢价-20210530 【电气设备】异质结转换效率再创记录,美国电动车补贴政策进一步升级 -20210530 【环保工程及服务】价格机制改革,行业迎新发展-20210530 【机械设备】优选大宗涨价不敏感赛道以及优质公司-20210530 【食品饮料】次高端白酒迎新一轮“牛市”-20210530 【教育】高途集团(GOTU)-教学服务持续精细化,高途品牌整合完成 -20210529 【海外】世纪互联(VNET.O)-EBITDA快速增长,批发零售双核驱动锁 定年内订单-20210528 2021年05月31日 P.3 重磅研报 【宏观】高频与政策半月观—生产稳、价格降、人民币升,部委会议有4重点-20210530 熊园 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 刘安林 研究助理 liuanlin@gszq.com 一、疫苗与疫情:全球新增确诊明显回落,中国散发再现;疫苗接种全面提速 二、全球复工情况:交运稳中有升,复工分化,美国经济延续修复 三、国内经济:生产平稳,黑色系价格回落,土地成交降温 四、国内重大政策:多部委关注大宗商品涨价,央行明确不用人民币升值抵消涨价,最高层再次喊话科技创新,多 部委部署防范金融风险 五、政策展望:边际紧、信用收已是大趋势;继续提示四大重点,短期紧盯美联储Taper:1)关注保供稳价政策落 地;2)关注中美贸易政策的边际变化;3)美联储缩减QE(Taper)的动向;4)继续关注信用收紧进展。

风险提示:疫情演化、外部环境恶化、政策收紧等超预期。

【宏观】工业企业盈利的行业特征-20210529 熊园 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 刘安林 研究助理 liuanlin@gszq.com 1-4月全国规上工业企业利润累计同比106%,两年平均增长22.3%,量价齐升、成本低位仍是主要支撑,下半年 有望继续高位。

具体来看: (1)行业分化加剧,上游涨价对中下游利润的挤压进一步显现。

(2)库存增速连续两个月回落、但不改整体补库趋势,生产链多数补库,消费链有所分化。

(3)不同所有制企业利润延续分化,国企恢复仍然好于私企,整体企业加杠杆放缓。

(4)往后强出口和高PPI将继续支撑工业企业盈利,提示三点关注:1)继续关注上游涨价对中下游利润的挤压;2) 出口链企业盈利可能超预期;3)关注货币收缩对企业经营的影响。

风险提示:疫情超预期演化、中美关系超预期变化、政策超预期收紧。

【策略】6月配置建议&金股推荐:把握当下,进攻科创-20210530 张启尧 S0680518100001 zhangqiyao@gszq.com 张倩婷 S0680518060004 zhangqianting@gszq.com 6月金股电话会议:把握当下,进攻科创 1、策略:市场观点-把握当下,进攻科创 2、军工:抚顺特钢 3、计算机:海康威视、恒生电子 4、机械:柏楚电子 5、银行:宁波银行 2021年05月31日 P.4 6、传媒:星期六 7、有色:南山铝业 8、化工:东方盛虹 9、食品饮料:洋河股份 10、电新:阳光电源 风险提示:1、全球疫情超预期发展;2、海外市场波动加剧;3、宏观政策和监管环境超预期变化。

【策略】把握当下,进攻科创——A股市场策略月报-20210530 张启尧 S0680518100001 zhangqiyao@gszq.com 胡思雨 S0680520080009 husiyu@gszq.com 展望:做多窗口继续,重点关注科创 1、市场情绪不断修复,赚钱效应持续显现。

2、把握当下,当前可能是全年流动性最松的时候。

3、重点看好受益流动性担忧缓解、风险偏好修复,市场关注度仍较低的科创板。

风险提示:1、疫情发展超预期;2、宏观经济超预期波动。

【策略】当前各行业估值水平如何?——估值与结构第106期-20210528 张启尧 S0680518100001 zhangqiyao@gszq.com 程鲁尧 研究助理 chengluyao@gszq.com 1、A股行情回顾:股指上行,成长和消费占优。

2、估值变化:全球股市小幅上行,A股市场估值上行。

3、大类资产:海外风险偏好回升,人民币汇率回升。

风险提示:疫情超预期变化;美国财政刺激效果不达预期;国内经济和政策超预期变化。

【金融工程】沪深300、上证50确认日线级别上涨-20210530 刘富兵 S0680518030007 liufubing@gszq.com 叶尔乐 S0680518100003 yeerle@gszq.com 林志朋 S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 段伟良 S0680518080001 duanweiliang@gszq.com 李林井 S0680520040002 lilinjing@gszq.com 丁一凡 S0680520100001 dingyifan@gszq.com 沪深300、上证50确认日线级别上涨。

本周,市场大幅上涨,涨幅超过了3%,沪深300、上证50确认了日线级 别上涨,甚至之前一直比较弱势的中小100及中证1000也确认了日线上涨。

至此,目前市场的主要规模指数基本 全部都形成了日线级别上涨。

当下我们认为市场的反弹已基本临近尾声:1、上证综指、沪深300、中证500、创业 板指都已经走了7或9浪,继续上行的概率较低;2、这波反弹创业板、上证综指、沪深300基本上都是5浪或7 2021年05月31日 P.5 浪确认,这基本意味着是一波弱反弹。

因此目前很有可能是本轮上涨的最后一波反弹。

风险提示:量化周报观点全部基于历史统计与量化模型,存在历史规律与量化模型失效的风险。

【固定收益】如何理解银行资产荒和债券欠配-20210530 杨业伟 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 张伟 S0680520040001 zhangwei2920@gszq.com 信贷额度管控、贷款需求回落、非标供给受限,这使得银行需要加大对债券的配置力度,但因为政府债券发行滞后, 供给满足不了需求进而出现债券欠配的现象。

资产荒往往发生在社融增速下行,资金面偏松的时候。

本次资产荒, 银行主要通过购买货基、委外给非银来应对。

债市利率继续下行空间有限,3%是较强的阻力位。

下半年政府债券供 给放量,社融不再趋势下行,则资产荒和银行欠配将得到缓解,利率将进入震荡。

风险提示:经济韧性超预期。

【计算机】为什么要重视人工智能的规模优势-20210530 刘高畅 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 杨烨 S0680519060002 yangye@gszq.com 通用AI算法存在较大现实差距。

外部互联网数据无法解决行业痛点。

AI产品逐步从“可用”到“好用”。

前述3大特点充分证明了AI行业天然具有规模优势。

同时,AI的规模优势带来 头部企业长期的竞争优势,细分行业集中度提升。

具有规模优势的行业是牛股诞生的摇篮。

投资建议:建议关注海康威视、科大讯飞、中科创达、大华股份、奥普特和石头科技。

风险提示:AI落地不及预期;贸易摩擦加剧;财政支出不及预期;经济下行超预期。

【区块链】元宇宙:互联网的下一站-20210530 宋嘉吉 S0680519010002 songjiaji@gszq.com 赵丕业 研究助理 zhaopiye@gszq.com 元宇宙是承载人类虚拟活动的平台,其核心在于承载了人的虚拟身份与虚拟资产,构建元宇宙的四大技术赛道(BAND —Blockchain、gAme、Network、Display)在这一年都迎来了质变。

虽然当下离实现元宇宙的愿景尚有距离,但趋 势已起,元宇宙或是下一轮科技创新的“集大成者”,成为互联网的下一站。

我们推荐关注元宇宙BAND(区块链、 游戏、通信、显示技术)各个技术赛道标的的投资机会。

风险提示:VR发展不及预期;内容生态发展不及预期;UGC游戏平台面临的竞争风险;区块链政策监管风险。

【煤炭开采】焦煤:唯有稀缺,方显珍贵-20210528 张津铭 S0680520070001 江悦馨 研究助理 jiangyuexin@gszq.com 从储量看,炼焦煤约占我国煤炭总储量的24%,属稀缺资源,尤其在炼焦工艺中起到骨干作用的肥煤、焦煤最为紧 缺。

在国内炼焦煤供给弹性不足,未来新增产能极其有限的背景下,需要通过大量进口满足国内需求,对外依存度 2021年05月31日 P.6 不断提升(尤其主焦煤&肥煤)。

目前来看,中澳地缘政治矛盾暂无缓和迹象,后续澳煤进口数量继续维持低位,外 蒙虽有增量,但难以完全弥补澳煤减量空缺,且品质略逊于澳煤。

若澳煤进口长期受限,国内焦煤供需格局有望持 续向好,主焦煤尤其紧缺。

重点推荐:山西焦煤、淮北矿业、平煤股份,建议关注:盘江股份。

风险提示:进口煤管制放松,在建矿井投产进度超预期,新建矿井项目批复加速,需求超预期下滑。

【建筑装饰】苏文电能(300982.SZ)-电能EPCO成长龙头,智能运维极具潜力-20210530 何亚轩 S0680518030004 heyaxuan@gszq.com 程龙戈 S0680518010003 chenglongge@gszq.com 廖文强 S0680519070003 liaowenqiang@gszq.com 夏天 S0680518010001 021-38934122 xiatian@gszq.com EPCO一站式供用电服务商,持续高质量快速成长。

我国电力投资长期稳定增长,新能源与智能化发展潜力巨大。

EPCO构筑核心优势,优质大客户丰富,云平台夯实运维优势。

未来公司有望通过异地扩张、运维放量及智能用电服 务云平台推广持续成长。

投资建议:我们预测公司未来3年归母净利润分别为3.4/4.8/6.7亿元,同比增长42%/41%/40%,当前股价对应 PE为17/12/9倍,考虑到公司EPCO模式优势突出,成长性优异,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示:电力行业竞争加剧风险,行业政策落地不及预期风险,核心人才流失风险,区域市场开拓风险,新业务 开拓风险等。

【通信】拓邦股份(002139.SZ)-万物智联,智能控制器龙头乘风破浪-20210530 宋嘉吉 S0680519010002 songjiaji@gszq.com 赵丕业 研究助理 zhaopiye@gszq.com 投资建议:我们认为,万物互联时代将近,智能控制器行业正处于技术加速升级、市场快速增长阶段,公司作为行 业龙头将显著受益。

我们预计公司2021-2023年净利润分别为7.13/9.19/11.91亿元,对应EPS分别为0.62/0.80/1.04 元。

首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:(1)原材料价格波动剧烈;(2)下游需求不及预期;(3)产能扩建不及预期;(4)海外业务拓展风险及 汇率波动风险。

【海外&计算机】金蝶国际(00268.HK)-国内ERP行业龙头企业,SaaS战略步入正轨-20210528 夏天 S0680518010001 021-38934122 xiatian@gszq.com 刘高畅 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 郑泽滨 S0680519050004 zhengzebin@gszq.com 公司是国内领先的ERP服务供应商,云业务推动公司长期成长。

盈利预测:预测金蝶2021-2023的营业收入为40.8/53.0/69.5亿元人民币,同比增长21.6% /29.9%/31.2%;归母 净利润为-2.5/-0.5/2.4亿元。

采用P/S方法对公司估值,由于存在传统软件包业务,所以P/S倍数参照国外和国内 同行给予一定打折。

我们认为公司合理市值为1405亿港元,对应22倍2022年P/S,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:行业竞争加剧,公司云转型效果不达预期。

2021年05月31日 P.7 研究视点 【金融工程&化工】掘金ETF:石化产业景气持续——易方达中证石化产业ETF基金投资价值分析-20210530 叶尔乐 S0680518100003 yeerle@gszq.com 王席鑫 S0680518020002 wangxixin@gszq.com 刘富兵 S0680518030007 liufubing@gszq.com 中证石化产业指数投资价值:1、化工行业供需格局改善,盈利大幅提升,景气望持续。

2、化工头部企业集中度明 显提升。

3、碳中和大背景下行业龙头强者恒强,看好具备全球竞争力优质资产。

4、我国炼化一体化是发展趋势。

5、 指数聚焦石化行业核心类公司,2021Q1业绩修复显著,且近期估值仍不高,望有较高弹性。

易方达中证石化产业ETF基金代码516573,其将于2021年6月1日-2021年6月3日发售。

风险提示:本报告从历史统计的角度对特定基金产品、行业观点进行客观分析,当基金投资策略、市场环境、政策 倾向发生变化时,不能保证统计结论的未来延续性。

本报告不构成对基金产品的推荐建议。

【金融工程&医药】股基解密:市场唯一中药指数基金——汇添富中证中药指数基金(LOF)投资价值分析 -20210530 叶尔乐 S0680518100003 yeerle@gszq.com 张金洋 S0680519010001 zhangjy@gszq.com 刘富兵 S0680518030007 liufubing@gszq.com 中证中药指数投资价值分析:1、中药行业处于调整期,部分指标已有转暖迹象。

2、政策支持下,中药有望焕发新 的生机,实现优胜劣汰。

3、指数聚焦于中药行业优质成长型公司,目前波动性处于中风格水平,低估性相较历史水 平逐渐增强,指数未来成长可期。

汇添富中证中药指数基(LOF)(A:501011,C:501012),标的指数为中证中药指数(930641),基金于2016年12 月29日成立,是当前市场唯一中药指数基金。

风险提示:本报告从历史统计的角度对特定基金产品、行业观点进行客观分析,当基金投资策略、市场环境、政策 倾向发生变化时,不能保证统计结论的未来延续性。

本报告不构成对基金产品的推荐建议。

【金融工程&建材】掘金ETF:抓住建材持续景气机遇——国泰建筑材料ETF投资价值分析-20210530 叶尔乐 S0680518100003 yeerle@gszq.com 黄诗涛 S0680518030009 huangshitao@gszq.com 刘富兵 S0680518030007 liufubing@gszq.com 周期建材细分行业高景气度延续。

消费建材细分行业C端业绩修复持续。

中证全指建筑材料指数聚焦于建材行业优 质成长型公司。

指数历史表现优良,2019年以来超额收益显著。

指数风格总体为中市值、高成长、高流动性,指数 近年来成长性逐渐提升而低估性却逐渐增强,指数未来成长可期。

跟踪此指数的国泰中证全指建筑材料ETF基金代 码159745,将于2021年5月31日至2021年6月4日发行。

风险提示:本报告从历史统计的角度对特定基金产品、行业观点进行客观分析,当基金投资策略、市场环境、政策 倾向发生变化时,不能保证统计结论的未来延续性。

本报告不构成对基金产品的推荐建议。

【固定收益】保存量、控增量——五月信用市场开启新风格-20210530 2021年05月31日 P.8 杨业伟 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 5月信用市场呈现出与之前几个月份迥然不同的走势,隐含着信用市场新的变化方向。

控增量环境下5月信用债融 资大幅收缩。

存量债兑付意愿上升,利差分化收窄。

5月信用市场是保存量兑付,控债务增量政策管控思路的实际 体现。

信用前景展望:产业债不断改善,城投风险继续分化。

风险提示:信用收缩力度超预期、城投再融资政策收紧。

【汽车】本周专题:零部件估值梳理,自下而上选择细分龙头-20210530 夏天 S0680518010001 021-38934122 xiatian@gszq.com 目前板块前期原材料涨价、芯片断供等不利因素已接近充分反应,我们预计Q2为行业业绩低谷,下半年销量预期 改善,有望带动板块估值回暖,建议沿细分赛道,自下而上地选择确定性较强的低估值龙头。

整车:推荐2021年车 型强势、市占率提升确定性强的自主龙头:长城汽车、长安汽车、吉利汽车。

建议关注:北汽蓝谷。

零部件:1)看 好压铸、内饰等领域,推荐:爱柯迪,建议关注:文灿股份、福耀玻璃;2)智能化建议关注:华阳集团、德赛西威、 伯特利。

电动两轮:推荐:小牛电动、建议关注:雅迪控股。

风险提示:行业销量受疫情影响或不及预期,新车发布不及预期。

【交通运输】京东物流完成上市,顺丰拟分拆同城业务-20210530 夏天 S0680518010001 021-38934122 xiatian@gszq.com 王凯婕 研究助理 wangkaijie@gszq.com 行情回顾:本周交运指数上涨2.15%,沪深300指数上涨3.64%,跑输1.50%。

交运板块涨幅前五的个股为*ST海 航(27.2%)、春秋航空(10.8%)、华鹏飞(9.6%)、吉祥航空(8.6%)、海航科技(6.9%)。

跌幅前五的个股为永 安行(-8.1%)、新宁物流(-8.1%)、厦门象屿(-5.0%)、唐山港(-3.9%)、中国外运(-3.5%)。

风险提示:宏观经济增速低于预期、人民币汇率贬值、油价大幅上涨风险。

【电子】代工厂资本支出上行,半导体设备材料需求相继受益-20210530 郑震湘 S0680518120002 zhengzhenxiang@gszq.com 佘凌星 S0680520010001 shelingxing@gszq.com 半导体产业链制造产能紧缺,Capex支出持续上修推动产能增长;半导体设备及材料需求将进入高增速期。

全球领先的晶圆代工厂将在2021~2023年之间进行大规模的半导体设备投资,当前的行业热潮有望成为新一轮产业 跃升的开端。

晶圆厂的加速扩产及逐步投产将进一步带动半导体材料厂商的发展,带动需求的高爆发。

高度重视国内半导体产业格局将迎来空前重构、变化,以及苹果产业链核心龙头: 1)半导体核心设计:光学芯片、存储、模拟、射频、功率、FPGA、处理器及IP等产业机会; 2)半导体代工、封测及配套服务产业链; 3)苹果产业链核心龙头公司。

风险提示:下游需求不及预期,中美科技摩擦。

【医药生物】中药板块的机会来了么?-20210530 2021年05月31日 P.9 张金洋 S0680519010001 zhangjy@gszq.com 杨春雨 S0680520080004 yangchunyu@gszq.com 本周申万医药指数上涨0.90%,位列全行业第24,跑输沪深300指数和创业板指数。

本周周专题,我们从1)最 近中药行业在涨什么2)中药行业最近为什么涨3)中药行业未来走向如何三个方面复盘了最近一轮中药板块的上 涨行情。

综合考虑企业发展边际变化趋势、估值水平、投资风险与收益,重点推荐云南白药、同仁堂、片仔癀和太 极集团。

风险提示:1)负向政策持续超预期;2)行业增速不及预期。

【建筑装饰】继续推荐建筑碳中和主线,关注水泥工业绿色智能转型提速-20210530 何亚轩 S0680518030004 heyaxuan@gszq.com 程龙戈 S0680518010003 chenglongge@gszq.com 廖文强 S0680519070003 liaowenqiang@gszq.com 夏天 S0680518010001 021-38934122 xiatian@gszq.com 在高质量发展新阶段,建筑产业链转型升级提速,催生丰富的产业机会,重点看好碳中和、建筑机械化、信息化、 工业化细分主线,其中碳中和核心推荐中材国际、苏文电能;建筑机械化核心推荐华铁应急;建筑信息化重点推荐 品茗股份,重点关注盈建科;建筑工业化重点推荐装配式龙头鸿路钢构、精工钢构。

此外,建筑减隔震市场扩容在 即,具备产能、团队与技术优势龙头有望受益,建议关注震安科技、天铁股份。

当前随着国内投资总量趋于平稳, 龙头市占率加速提升,持续看好基本面优异、估值极具吸引力的建筑蓝筹,推荐中国建筑、金螳螂、四川路桥等。

风险提示:信用环境趋紧风险、疫情影响超预期风险、应收账款风险、海外经营风险等。

【房地产开发】多地上调房贷利率;成都发布二手房成交参考价机制-20210530 黄诗涛 S0680518030009 huangshitao@gszq.com 杨倩雯 研究助理 yangqianwen@gszq.com 本周48个城市新房成交面积为622.97万平方米,环比下降12.5%,同比下降24.8%。

本周11城二手房总成交面 积为152.1万方,环比上涨3.92%。

去化情况:本周我们跟踪的城市平均去化周期为54.7周,同比上涨2.3%,环 比上涨4.0%。

投资建议:推荐关注1.商业地产:华润置地、龙湖集团、新城控股;2.经纪服务赛道龙头:贝壳、我爱我家;3.稀 缺商管+物管公司:华润万象生活;4.龙头房企:金地集团、保利地产、万科A;5.成长型房企:金科股份、阳光城、 中南建设、港股推荐龙光集团;6.代建行业龙头企业:绿城管理控股。

风险提示:疫情影响超预期,销售超预期下行。

【有色金属】库存再度去化佐证铜铝景气韧性,高镍拉动EV氢氧化锂&镍需求-20210530 王琪 S0680521030003 wangqi3538@gszq.com 刘思蒙 研究助理 liusimeng@gszq.com 补库需求支撑铜铝易涨难跌,氢氧化锂高景气有望延续。

(1)自上而下:铜铝下游仍存补库诉求,对铜铝价格形成 支撑;(2)海外高镍化需求高景气,国内核心氢氧化锂厂商订单饱满,叠加上游供给短期弹性较低,氢氧化锂高景 气有望延续。

风险提示:全球经济复苏不及预期风险、全球疫情发展超预期风险、地缘政治风险等。

2021年05月31日 P.10 【通信】底部再看光通信,修复之路仍将延续-20210530 宋嘉吉 S0680519010002 songjiaji@gszq.com 邵帅 研究助理 shaoshuai@gszq.com 本周,光通信板块迎来较大幅度上涨,新易盛、中际旭创,天孚通信等龙头个股持续回暖。

一段时间以来,随着市 场对于国内电信侧以及海外400G需求的担忧,光通信板块持续处于低位运行,龙头个股估值水平处于历史低位。

回顾历史,光通信的增长全程伴随着流量的增长,5G时代月均流量的高速成长奠定了光通信行业的长期景气度。

同 时海外400-800G需求路线清晰,国内电信侧集采即将开启,行业的中短期景气度继续提升。

我们认为,随着行业 龙头业绩高增速的持续验证,光通信板块的估值修复行情有望继续延续。

风险提示:贸易摩擦加剧,5G进度不达预期。

【食品饮料】皖苏白酒草根调研反馈-20210530 符蓉 S0680519070001 furong@gszq.com 杨传忻 S0680520080003 yangchuanxin@gszq.com 二季度随着天气转暖,白酒行业进入消费淡季,但从各个酒企的举措来看,虽是淡季但总体呈现出淡季不淡的现象。

据此,本周我们走访了合肥和南京白酒渠道,实地调研苏皖两地省会城市白酒动销情况,合肥和南京作为安徽和江 苏两大白酒重镇的省会城市,其各项指标具备一定代表意义,以下为本次调研的具体情况。

合肥草根调研反馈:古20动销良好,梦3水晶版铺货进行时,短期疫情影响不改后期乐观判断。

南京草根调研反馈: 洋河梦之蓝动销喜人,今世缘新四开铺市效果良好。

风险提示:新品推广不及预期,疫情反复风险。

【煤炭开采】供需矛盾难解,煤价有望再次上行-20210530 张津铭 S0680520070001 江悦馨 研究助理 jiangyuexin@gszq.com 投资策略。

待恐慌情绪释放过后,无论煤价、股价仍将延续其原有运行趋势,建议逢回调积极布局加仓。

动力煤淡 季不淡,价格远超市场预期,全年煤价中枢确定性上移,重点推荐长协占比偏低的兖州煤业、陕西煤业、中煤能源 以及晋控煤业。

焦煤长期向好趋势明确,供需缺口将逐步放大,重点推荐全国焦煤龙头山西焦煤,以及区域龙头淮 北矿业、平煤股份、盘江股份。

焦炭供需阶段性趋紧,提涨周期延续,重点推荐金能科技、中国旭阳集团。

风险提 示:国内产量释放超预期,下游需求不及预期,上网电价大幅下调。

风险提示:国内产量释放超预期,下游需求不及预期,上网电价大幅下调。

【银行】本周聚焦-证监会公布首批证券公司“白名单”,头部券商享受合规溢价-20210530 马婷婷 S0680519040001 matingting@gszq.com 蒋江松媛 S0680519090001 jiangjiangsongyuan@gszq.com 证监会公布首批证券公司“白名单”,头部券商享受合规溢价 银保监规范险企长护险试点,头部险企优势明显 风险提示:宏观经济下行;资本市场改革政策推进不及预期;保险公司保障型产品销售不及预期。

2021年05月31日 P.11 【电气设备】异质结转换效率再创记录,美国电动车补贴政策进一步升级-20210530 王磊 S0680518030001 wanglei1@gszq.com 杨润思 S0680520030005 yangrunsi@gszq.com 秦雪 S0680520110001 qinxue@gszq.com 光伏:迈为股份HJT最高转换效率达到25.05%,创量产技术最高纪录,有望推动异质结产业化加速。

风电:国内 首台漂浮式海上风机下线,加速推动我国深远海海上风电的开发。

新能源车:美国电动车税收抵免政策再获推进, 补贴上限提高到12500美元。

风险提示:新能源装机需求不及预期,新能源发电政策不及预期,宏观经济不及预期。

【环保工程及服务】价格机制改革,行业迎新发展-20210530 杨心成 S0680518020001 yangxincheng@gszq.com 余楷丽 研究助理 yukaili@gszq.com (1)近日出台《“十四五”时期深化价格机制改革行动方案》,进一步明确公用事业价格调整方向,提出全面普及垃 圾处理收费制度、提升污水处理价格、继续完善绿色电价等,将理顺固废全产业链、污水处理等环保子板块的长期 商业模式,降低对中央、地方财政的依赖度,各环保子板块龙头业绩确定性增强,行业迎新发展。

“使用者付费”的 价值导向望建立。

(2)国务院办公厅印发《强化危险废物监管和利用处置能力改革实施方案》,要求基本补齐医废、 危废短板,县级以上医疗废物无害化处置率99%以上,监管趋严加快危废实际需求显性化,进一步提升危废板块景 气度。

风险提示:环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。

【机械设备】优选大宗涨价不敏感赛道以及优质公司-20210530 姚健 S0680518040002 yaojian@gszq.com 陆亚兵 S0680520080005 luyabing@gszq.com 工程机械:CCMA数据,4月主要厂商挖掘机(含出口)销量为46572台,同比增长2.5%。

国内市场销量为41100 台,同比下降5.2%;出口销量为5472台,同增166%。

当前估值水平较充分反映悲观预期,龙头具备一定安全边 际,建议关注三一重工、中联重科、恒立液压、浙江鼎力、建设机械等。

本周重点推荐:杭可科技、捷昌驱动、柏 楚电子、八方股份、三一重工。

风险提示:疫情持续扩散、基建投资不达预期,制造业周期性下滑风险。

【食品饮料】次高端白酒迎新一轮“牛市”-20210530 符蓉 S0680519070001 furong@gszq.com 杨传忻 S0680520080003 yangchuanxin@gszq.com 目前300-600元次高端市场规模500-600亿元,显著低于千元以上高端市场和200元以下中低端市场。

过去五年次 高端价格带扩容明显,行业年复合增长约20%,其中2015-2017年行业年复合增速近40%,2018-2020行业年复 合增速约10%,随着行业景气度向上,我们预计2021年次高端价格带同比增速将超过35%,并会维持2年左右的 高速扩容周期。

风险提示:宏观经济增速放缓导致需求不及预期,行业竞争加剧风险,次高端铺市渠道库存加大,行业估值大幅波动。

2021年05月31日 P.12 【教育】高途集团(GOTU)-教学服务持续精细化,高途品牌整合完成-20210529 鞠兴海 S0680518030002 juxinghai@gszq.com 孟鑫 S0680520090003 mengxin@gszq.com 李宣霖 研究助理 lixuanlin@gszq.com 投资建议。

公司在师资、服务、技术等方面巩固自身优势,完成品牌整合并开启多元综合获客,运营效率优势有望 在行业继续体现。

根据2021Q1财报,并考虑K12在线行业激烈的竞争格局,我们调整公司2021-2023年归母净利 润预测至-16.59/-1.66/6.12亿元(原-10.34/1.74/18.57亿元)。

公司通过开设本地化课程、提升辅导精细化,有望 进一步提升教学服务质量,取得长期健康内生增长,故维持“买入”评级。

风险提示:监管政策趋严;行业竞争加剧,获客成本提升速度高于预期;名师流失风险;扩张过程盈利能力不及预期。

【海外】世纪互联(VNET.O)-EBITDA快速增长,批发零售双核驱动锁定年内订单-20210528 郑泽滨 S0680519050004 zhengzebin@gszq.com 夏天 S0680518010001 021-38934122 xiatian@gszq.com 一季度收入和EBITDA符合指引。

新增机柜数保持稳定,零售机柜MRR持续提升。

投资建议:我们预测公司2021-2023年收入分别为61.6/76.2/94.3亿元人民币,EBITDA分别为17.7/24.6/31.9亿 元,归母利润分别为-1.4/-2.6/-2.7亿。

基于行业重资本开支的属性,我们使用EV/EBITDA估值,参照行业估值水平, 对应18倍未来12个月EV/EBITDA,维持“买入”评级。

风险提示:今年以来政策监管趋严,能耗指标越来越难获得;数据中心签约、上架不及预期。

2021年05月31日 P.13 免责声明 国盛证券有限责任公司(以下简称“本公司”)具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。

本报告仅供本公司的客户使 用。

本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致 的任何损失负任何责任。

本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料,但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。

本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,可能会随时调整。

在不同时期,本公司可发出与本 报告所载资料、意见及推测不一致的报告。

本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态,对本报告所含信息可在 不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。

本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用,不构成任何 投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。

本报告中所指的投资 及服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。

投资者应当充分考虑自身特定状况,并完整理解和使用本报告内 容,不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

投资者应注意,在法律许可的情况下,本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行 交易,也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。

本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。

未经事先本公司书面授权,任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发 布、复制。

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分析师声明 本报告署名分析师在此声明:我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,本报告所表 述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法,结论不受任何第三方的授意或影响。

我们所得报酬的 任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。

投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价(或行业 指数)相对同期基准指数的相对市场表现。

其中A股市 场以沪深300指数为基准;新三板市场以三板成指(针 对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的) 为基准;香港市场以摩根士丹利中国指数为基准,美股 市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。

股票评级 买入相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京 上海 地址:北京市西城区平安里西大街26号楼3层 邮编:100032 传真:010-57671718 邮箱:gsresearch@gszq.com 地址:上海市浦明路868号保利One56 1号楼10层 邮编:200120 电话:021-38934111 邮箱:gsresearch@gszq.com 南昌 深圳 地址:南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦 邮编:330038 传真:0791-86281485 邮箱:gsresearch@gszq.com 地址:深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼 邮编:518033 邮箱:gsresearch@gszq.com

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