当前位置:首页 > 研报详细页

医药行业研究报告:平安证券-医药行业动态快评-071227

研报作者:杜冬松 来自:平安证券 时间:2007-12-27 14:52:04
  • 股票名称
    医药行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    hon****ing
  • 研报出处
    平安证券
  • 研报页数
    5 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    66 KB
研究报告内容

报 报告仅供内部交流,不得复制、转载或摘录!。

行业快评 从近期政府多部门领导的表态分析医改动向 杜冬松医药研究员(010)59734988 duds@pasc.com.cn 发改委副主任毕井泉在谈到药品价格改革时共提出四个观点:精神是从产/供/销等各个 环节进行价格控制,强调政府主导: ·一是要研究制定药品出厂价格,把出厂价格做实,并把价格明示,印在外包装上; ·二是鼓励批发行业和企业竞争,实现在出厂价基础上加5%~7%的批发环节差率的 目标; ·三是医院和零售药店销售药品实行零差率,改按处方收取药事费; ·最后,患者报销的药品要参照仿制药品价格,专利药的价格高出仿制药的价格部 分由患者自付。

财政部长财政部部长谢旭人19日表示,明年将推动深化医药卫生体制改革试点工作,支 持建立公共卫生、医疗服务、医疗保障、药品供应保障四个体系。

其核心精神是加大投 入,07年中央财政对医药卫生的增幅达到276.8%,未来投入的力度和更大,这对医药产业 构成利好。

·明年我国将全面实行新型农村合作医疗制度,较大幅度提高财政补助标准。

扩大 城镇居民基本医疗保险试点,逐步将城镇非从业居民纳入覆盖范围,并与新型农 村合作医疗制度同步提高财政补助标准,建立中央财政、地方财政和居民个人三 方资金分担机制。

(北京政府1000元/人) ·此外,还要将地方政策性关闭破产国有企业未参保退休人员纳入当地城镇职工基 本医疗保险体系,中央财政给予适当补助。

支持健全城乡医疗救助制度。

·今年中央财政医疗卫生支出将达到631亿元,同比增长276.8%。

2007年前11个 月,中央和地方财政用于医疗卫生的支出达到1418.85亿元,同比增长40.6%。

卫生部长陈竺表态的精神是:通过提高服务价格来改变以药养医的局面。

另外强调基本 医疗“政府主导”。

药品价格将“降低”/医疗服务价格将“适当上涨”/基本医疗“政 府主导”/公共卫生机构继续“公益” 这些表态基本符合我们既往的判断:强调政府主导,重回计划经济时代。

未来农村和社区的 基本医疗将会进入蓬勃的发展时期,相信政府会大力扶持有”规模+品牌+丰富品种”医药龙头 企业。

我们继续看好:白云山(000522)/华北制药(600812)/一致药业(000028)/恒瑞医药 (600276)/太极集团(600129)/双鹤药业(600062)/同仁堂(600085)/海正药业(600267)等大 型国有企业,相信通过政策的扶持。

会催生一些大型的龙头企业。

另外建议大家关注以新华 医疗(600587)和万东医疗(600055)等医疗器械生产企业。

I 行业快评 2/5 我们认为:这些企业增长的动力来自政府即将实施的大额采购订单! 目前医药行业的基本面在向好: 2007年1-9月,我国医药工业累计完成工业生产总值4458.91亿元(现价,九大子行业), 比去年同期增长25.21%,增幅与2006年同期相比提高了6.19个百分点,是近10年来的一 个高位。

图表1前三季度的增长创10年新高 资料来源:南方所 图表2前三季度各子行业的增长均超过了20% 资料来源:南方所 我们对各个子行业的判断: 制剂药行业:重点关注拥有”品牌+规模+丰富品种”的普药类企业,其中白云山/华北制 药/双鹤药业会在最大程度上受益于医改,另外恒瑞医药虽然以创新为主,但公司有”品 牌+规模+丰富品种”,未来也将会明显受益于医改,我们认为这些企业将会有5年以上的 长期的投资机会。

从全球的角度来看:Novartis公司的通用名药分支Sandoz在全球通用名药市场上 正迅速接近Teva公司的领先地位,去年的增长率为60%,营业额达到29亿美元。

全 球最大的普药类企业Teva公司全年的相应数字约为35亿美元,增长率也达到了 60%以上。

欧美地区普药的年均增长率达到了23.4%,明显超过了整个制药工业7% 的平均增长水平。

917 1316 323325 146 929 38.9% 20.4% 22.9% 28.1% 22.4% 24.6% 0 250 500 750 1000 1250 1500 化学原料药化学制剂生物制剂医疗器械卫生材料中成药 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 30.0% 35.0% 40.0% 45.0% 2007年1-9月(亿元) 2006年1-9月亿元)增长率(%) 13.16% 11.64% 20.02% 16.98% 15.04% 23.29% 18.10% 23.61% 17.88% 21.30% 25.21% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 1998199920002001200220032004200520062007H12007Q3 行业快评 3/5 医药商业:我们看好公司的行业整合,很多小企业的退出将会直接扩大龙头企业的市场 份额,另外企业运营效率的提升是公司保持竞争力的关键,我们看好一致药业的管理层, 认为公司有能力发展成为现代化的医药商业公司。

图表3未来医药商业的制胜之道:依靠信息技术平台和物流配送平台 资料来源:评安证券 图表4美国的医药商业零售在进一步深化持续的并购 年购买方被并购方门店数量 2004 USA/Super DMed-X 22 2004 USA/Super DMay's Drug Store 39 2004 CVSEckerd Corp.1260 2004 Brooks Pharmacy Eckerd Corp.1540 2004 Brooks Pharmacy Pelton's 3 2004 Albertson's Shaw's Supermarkets 202 2004 DrugMax FamilyMeds 82 2005 Rite Aid Shelly's 5 2005 Walgreens Medic 23 2005 Omnicare NeighborCare Inc.30 2006 Walgreens Happy Harry's 76 2006 CVSAlbertsons 703 2006 SUPERVALUAlbertsons 1124 2006 Cerberus Capital Management Albertsons 655 资料来源:评安证券 行业快评 4/5 近10年来美国前3大医药批发企业的股价在快速并购阶段增长了300%以上。

全美3大医药 批发企业Amerisourse Bergen(ABC)、Cardinal Health(CAH)、Mckesson(MCK)全 部在纽约交易所上市。

他们占据了全美96%的市场份额。

这3家公司依靠上市公司的融资 平台取得了飞速的发展,销售规模逐年大幅增长。

美国的医药商业在行业内出现大量并购的原因:降低成本。

主要体现在配送、采购、管理 等方面。

由于整合通常需要一段时间,购并通常会暂时性的减少利润,但最终达到提高收 益水平的效果。

原料药行业:我们认为已经进入持续的景气周期,但毛利可能会在08年从目前的 50-100%降到30-40%的合理水平。

企业维持稳定的盈利,但暴利的可能会逐步消失。

中药行业:缺乏亮点,维持平稳增长,我们认为依靠营销推动的增长虽然短期会体现出 销售的增加和盈利的上升,但未来可能需要多年的消化,另外加大促销可能是一柄双刃 剑,未来在费用的控制上会出现极大的挑战。

医疗器械行业:我们看好大额的政府采购的实现,这将会大大提高新华医疗和万东医疗 的销售额。

平安研究所重点跟踪的医药公司点评(我们继续看好这些企业的长期投资机会): 华北制药(600812):公司于DSM的合资已经基本通过了政府部门的审评,目前正在做环 评,未来DSM的进入将会促进企业改制和减员增效等;通过”成本加”的模式锁定企业 的利润;资金和技术的注入会大大改善公司的竞争实力。

一致药业(000028):母公司”国控”在08年初的上市将会触发公司的增发,通过收购医药 商业公司将会扩大公司的经营规模。

工业产能的大幅提高将会改变公司的产能利用率 不足的瓶颈。

中技贸易(600056):公司将于近期更名为”中国医药”,这将会使投资这更加认清公司”外 向型医药商业”的”本质”,另外央企的平台将会给企业扩张提供极大的便利。

达安基因(002030):公司在血筛市场将会拥有广阔的前景,连锁独立实验室的建立将会 进一步提升公司的实力。

太极集团(600129):大股东出面解决公司的担保问题,将会大大降低公司的财务负担,另 外我们看到公司的主营非常稳定,盈利能力随着财务负担的降低会得到大幅提升。

华海药业(600521)和海正药业(600267):凭借自身在原料药市场的优势会进一步开拓 国际市场,未来向制剂药转型;特别是制剂药向欧美市场进军会获得资本市场的青睐。

白云山(000522):卓越的管理水平将会极大的改善公司的运营效率,丰富的品种和土地 储备将会增加公司的抗风险能力,与百特的合资会在09年开始再造一个白云山。

《08年医药行业投资策略》《华北制药深度研究报告》《太极集团深度研究报告》《中技贸易深度研究报告》《白云山深度研究报 告》《一致药业深度研究报告》《达安基因深度研究报告》《新华医疗深度研究报告》 此报告旨为发给平安证券有限责任公司(以下简称“平安证券”)的特定客户及其他专业人士。

未经平安证券事先 书面明文批准,不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其它人。

此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠,但平安证券不能担保其准确性或完整性,报告中的信 息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价,报告内容仅供参考。

平安证券不对因使用此报告的材料而引致 的损失而负上任何责任,除非法律法规有明确规定。

客户并不能尽依靠此报告而取代行使独立判断。

平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。

本报告及该等报告反映编写分析员的不同设 想、见解及分析方法。

报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断,可随时更改。

此报 告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。

为免生疑问,此报告所载观点并不代表平安证券有限责任公司的立场。

平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。

平安证券有限责任公司2007版权所有。

保留一切权利。

综合研究所 地址:深圳八卦三路平安大厦三楼 邮编:518029 电话:4008866338 传真:(0755)82449257

推荐给朋友: 收藏    |      
尊敬的用户您好!
         为了让您更全面、更快捷、更深度的使用本服务,请您"立即下载" 安装《慧博智能策略终端
         使用终端不仅可以免费查阅各大机构的研究报告,第一手的投资资讯,还提供大量研报加工数据,盈利预测数据,历史财务数据,宏观经济数据,以及宏观及行业研究思路,公司研究方法,可多角度观测市场,用更多维度的视点辅助投资者作出投资决策。
         目前本终端广泛应用于券商,公募基金,私募基金,保险,银行理财,信托,QFII,上市公司战略部,资产管理公司,投资咨询公司,VC/PE等。
慧博投资分析手机版 手机扫码轻松下载