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新洁能:民生证券-新洁能-605111-业绩表现亮眼,IGBT正起航-211022

研报作者:王芳,杨旭,王浩然 来自:民生证券 时间:2021-10-22 22:37:51
  • 股票名称
    新洁能
  • 股票代码
    605111
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    137****111
  • 研报出处
    民生证券
  • 研报页数
    4 页
  • 推荐评级
    推荐
  • 研报大小
    401 KB
研究报告内容

证券研究报告1 一、事件概述 10月21日公司公告2021年前三季度公司实现营业收入11.0亿元,同增65%,归 母净利润3.1亿元,同增208%。

一、二、分析与判断 业绩大幅增长,产品结构优化利润率持续提升 2021年前三季度公司实现营业收入11.0亿元,同增65%,归母净利润3.1亿元,同 增208%;其中21Q3单季实现营业收入4.2亿元,同增50%,环增17%,归母净利 润1.4亿元,同增199%,环增37%,毛利率环比继续提升2pct至42%,主要系客 户出货增加,产品结构优化,利润率提升所致。

IGBT进展顺利&产能扩张,助力未来业绩增长 公司IGBT产品进展顺利,已进入工控、光伏、家电等多个领域,并实现向多家知 名企业供货。

展望明年来看,随着华虹无锡12寸工厂新产能的持续扩张,公司在主 要代工厂的产能预计还将稳步提升。

据中报披露,公司在海内外将各新增一家代工 厂,目前已实现产品的首批流片,产能扩张叠加产品结构优化,助力公司未来业绩 增长。

二、三、投资建议 根据三季报披露情况,我们上调盈利预测,预计2021/22/23年公司归母净利润为 4.3/5.2/6.3亿元(前值为3.9/4.6/5.9亿元),对应PE为45/38/31倍,参考当前申万 半导体67倍PE(TTM),考虑到公司产能扩张叠加产品结构优化,维持“推荐”评级。

三、四、风险提示: 四、行业景气不及预期,研发进展不及预期,产能爬坡不及预期。

盈利预测与财务指标 项目/年度20202021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 955 1,721 2,105 2,547 增长率(%) 23.6% 80.3% 22.3% 21.0% 归属母公司股东净利润(百万元) 139 433 521 626 增长率(%) 41.9% 211.0% 20.2% 20.0% 每股收益(元) 1.69 3.05 3.66 4.40 PE(现价) 81.7 45.3 37.7 31.4 PB 12.012.39.37.2 资料来源:公司公告、民生证券研究院 推荐维持评级 当前价格:138.04元 交易数据2021-10-21 近12个月最高/最低(元) 242.0/81.82 总股本(百万股) 142 流通股本(百万股) 101 流通股比例(%) 71.62 总市值(亿元) 196 流通市值(亿元) 140 该股与沪深300走势比较 资料来源:Wind,民生证券研究院 分析师:王芳 执业证 号: S0100519090004 电话:021-60876730 邮箱:wangfang@mszq.com 分析师:杨旭 执业证 号: S0100521050001 电话:021-60876730 邮箱:yangxu_yj@mszq.com 分析师:王浩然 执业证 号: S0100521040001 电话:021-60876730 邮箱:wanghaoran@mszq.com 相关研究 1.新洁能(605111):H1业绩大增,量价齐 升仍然持续 2.新洁能(605111):21Q2业绩创历史新 高,看好全年业绩增长 -45% 55% 155% 255% 2020/102021/12021/42021/72021/10 沪深300新洁能 新洁能(605111) 公司研究/点评报告 业绩表现亮眼,IGBT正起航 点评报告/电子2021年10月22日 证券研究报告2 新洁能(605111) 公司财务报表数据预测汇总 利润表(百万元) 20202021E 2022E 2023E 主要财务指标20202021E 2022E 2023E 营业总收入955 1,721 2,105 2,547 成长能力 营业成本713 1,079 1,351 1,663 营业收入增长率23.6% 80.3% 22.3% 21.0% 营业税金及附加4 10 13 15 EBIT增长率52.6% 224.1% 18.8% 16.4% 销售费用14 24 27 33 净利润增长率41.9% 211.0% 20.2% 20.0% 管理费用24 34 36 43 盈利能力 研发费用52 93 107 127 毛利率25.4% 37.3% 35.8% 34.7% EBIT 148 480 571 665 净利润率14.6% 25.2% 24.8% 24.6% 财务费用(6) (5) (5) (9) 总资产收益率ROA 10.0% 22.0% 20.2% 19.0% 资产减值损失(2) 0 0 0 净资产收益率ROE 12.0% 27.2% 24.6% 22.8% 投资收益0 2 4 12 偿债能力 营业利润158 495 596 715 流动比率5.5 4.5 4.8 5.3 营业外收支0 0 0 0 速动比率5.0 3.7 4.4 4.5 利润总额158 496 596 715 现金比率3.0 1.8 2.6 2.7 所得税19 62 75 90 资产负债率0.2 0.2 0.2 0.2 净利润139 433 521 626 经营效率 归属于母公司净利润139 433 521 626 应收账款周转天数36.3 36.2 36.2 36.2 EBITDA 158 496 594 691 存货周转天数62.2 65.8 64.6 65.0 总资产周转率0.9 1.0 0.9 0.9 资产负债表(百万 元) 20202021E 2022E 2023E 每股指标(元) 货币资金681 655 1153 1466 每股收益1.7 3.0 3.7 4.4 应收账款及票据380 598 758 922 每股净资产11.5 11.2 14.9 19.3 预付款项0 0 0 1 每股经营现金流0.8 1.2 4.0 2.5 存货109 285 199 401 每股股利0.4 0.0 0.0 0.0 其他流动资产71 71 71 71 估值分析 流动资产合计1242 1626 2184 2880 PE 81.7 45.3 37.7 31.4 长期股权投资0 2 6 18 PB 12.0 12.3 9.3 7.2 固定资产104 224 254 284 EV/EBITDA 89.9 32.1 26.2 22.1 无形资产13 12 12 12 股息收益率0.3% 0.0% 0.0% 0.0% 非流动资产合计156 342 393 419 资产合计1398 1968 2578 3299 短期借款0 0 0 0 现金流量表(百万 元) 20202021E 2022E 2023E 应付账款及票据196 321 403 489 净利润139 433 521 626 其他流动负债1 1 1 1 折旧和摊销12 16 23 26 流动负债合计227 363 452 548 营运资金变动(72) (273) 28 (287) 长期借款0 0 0 0 经营活动现金流81 174 568 353 其他长期负债11 11 11 11 资本开支58 200 70 40 非流动负债合计11 11 11 11 投资(60) 0 0 0 负债合计239 375 463 559 投资活动现金流(118) (200) (70) (40) 股本101 142 142 142 股权募资449 0 0 0 少数股东权益0 0 0 0 债务募资0 0 0 0 股东权益合计1160 1593 2114 2740 筹资活动现金流449 0 0 0 负债和股东权益合计1398 1968 2578 3299 现金净流量412 (26) 498 313 资料来源:公司公告、民生证券研究院 证券研究报告3 新洁能(605111) 分析师简介 王芳,电子行业首席,曾供职于东方证券股份有限公司、一级市场私募股权投资有限公司,获得中国科学技术大学 理学学士,上海交通大学上海高级金融学院硕士。

杨旭,电子行业分析师,曾供职于东方证券股份有限公司,复旦大学理学博士。

王浩然,电子行业分析师,曾任职于东吴证券股份有限公司,2019年新财富环保行业第三名团队核心成员,获上海 财经大学理学学士、金融硕士。

分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证报告所采用的数据均来自合规渠 道,分析逻辑基于作者的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响, 特此声明。

评级说明 公司评级标准投资评级说明 以报告发布日后的12个月内公司股价 的涨跌幅为基准。

推荐分析师预测未来股价涨幅15%以上 谨慎推荐分析师预测未来股价涨幅5%~15%之间 中性分析师预测未来股价涨幅-5%~5%之间 回避分析师预测未来股价跌幅5%以上 行业评级标准 以报告发布日后的12个月内行业指数 的涨跌幅为基准。

推荐分析师预测未来行业指数涨幅5%以上 中性分析师预测未来行业指数涨幅-5%~5%之间 回避分析师预测未来行业指数跌幅5%以上 民生证券研究院: 上海:上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F;200120 北京:北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层;100005 深圳:广东省深圳市深南东路5016号京基一百大厦A座6701-01单元;518001 证券研究报告4 新洁能(605111) 免责声明 本报告仅供民生证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。

本公司不会因接收人收到本报告而视其 为客户。

本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息,但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。

本报告所载的资料、 意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,且预测方法及结果存在一定程度局限性。

在不同时期,本公司可 发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告,但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。

本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用,并不构成对客户的投资建议,并非作为买卖、认购证券或其它 金融工具的邀请或保证。

客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。

本公司也不对因客户使用本报 告而导致的任何可能的损失负任何责任。

本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。

本公司建议客户应考虑本报告的任 何意见或建议是否符合其特定状况,以及(若有必要)咨询独立投资顾问。

本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易,亦可 向有关公司提供或获取服务。

本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。

本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾 问、咨询业务在内的服务或业务支持。

本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系,并无需事先或在获得业务 关系后通知客户。

若本公司以外的金融机构发送本报告,则由该金融机构独自为此发送行为负责。

该机构的客户应联系该机构以交 易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。

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