当前位置:首页 > 研报详细页

证券行业研究报告:兴业证券-行业开放度的扩大对现有竞争格局不会产生根本性的影响-080102

研报作者:傅建设 来自:兴业证券 时间:2008-01-02 16:52:59
  • 股票名称
    证券行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    yrj****999
  • 研报出处
    兴业证券
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
    推荐
  • 研报大小
    159 KB
研究报告内容

兴证点评第20080001号行业研究研究报告 行业开放度的扩大对现有竞争格局不会产生根本性 的影响 傅建设 021-68419393-1135 fujs@xyzq.com.cn 2008年1月2日 证券 投资评级:推荐 外资参股证券公司新的设立规则对证券行业现有的竞争格局不会产生根本性的影响。

日前,中国证监会发布了《关于修改〈外资参股证券公司设立规则〉的决定》,这是中国证券行业 扩大对外开放的重要举措。

点评: 证券行业开放度进一步扩大。

新的《外资参股证券公司设立规则》的重大变化主要体现在两个方 面,一是放宽了外资参股证券公司境外股东的条件,从原来的境外股东限于证券经营机构,放宽 到金融机构和一般机构投资者,并将境外股东持续经营年限从原来的十年以上降低为五年以上; 二是取消了外资参股证券公司组织形式为有限责任公司的限制,明确了境外投资者参股上市内资 证券公司的合法途径、股东资格和持股比例。

境外投资者参股上市内资证券公司的途径有两种: 第一种途径是境外投资者可以依法通过证券交易所的证券交易持有上市内资证券公司股份。

第二 种途径是境外投资者与上市内资证券公司建立战略合作关系,并经中国证监会批准持有上市内资 证券公司股份。

境外投资者通过这两种途径参股内资证券公司时,单个境外投资者持有(包括直接 持有和间接控制)上市内资证券公司股份的比例不得超过20%,全部境外投资者持有(包括直接持 有和间接控制)上市内资证券公司股份的比例不得超过25%。

外资参股证券公司新的设立规则不仅 扩大了外资的范围,而且扩大了内资证券公司参与的范围,不仅非上市公司可以与境外投资者合 资,上市证券公司也可以与境外投资者合资,并且上市证券公司与境外投者合资后证券公司的业 务范围可以不变,中国证券行业对外开放的力度进一步扩大。

外资参股证券公司新的设立规则对证券行业现有的竞争格局不会产生根本性的影响。

中国证券行 业对外开放仍然是一个渐进的过程,即使在新的外资参股证券公司设立规则下,外资进入仍然受 到严格的限制。

一是外资参股比例的限制,外资参股非上市证券公司的比例不能超过33%,参股 上市证券公司的比例不超过25%。

二是业务范围的限制,外资参股非上市证券公司,业务范围包 括债券的经纪、承销、保荐和自营,A股的承销和保荐,外资股的经纪、承销和保荐,不包括A 股的经纪、自营。

我们认为,在新的规则下,中国证券行业的竞争格局不会发生根本性的改变, 只是在证券承销业务领域,会出现更加激烈的竞争。

从我国现有的合资证券公司经营情况看,国 内现有中金公司、中银国际、华欧国际、长江巴黎百富勤、海际大和、高盛高华、瑞银证券等七 家合资证券公司,中金公司、中银国际、高盛高华、瑞银证券在投行业务上显示出了一定的竞争 优势,特别是在大项目上。

这主要是由于一些大项目主要是H股回归,或者一些本来准备在海外 上市的企业由于国内资本市场好转而转向A股市场上市,外资证券公司具有一定的先发优势。

在 2007年A股IPO融资中,中金公司、瑞银证券、中银国际、高盛高华所占的比重分别达到21.4%、 16.4%、6.1%和3.81%,这四家合资证券公司的市场份额达到了48%,而华欧国际、海际大和在 承销业务上并没有大的起色,长江巴黎百富勤合资双方已经分手。

因此,如果合资证券公司进一 公司研究 兴业证券研发中心网址: E-mail:zhangym@xyzq.com.cn 步增加,投行业务上的竞争会更加激烈。

另外,从海外证券市场的经验看,外资进入并没有对本土证券公 司造成大的冲击,例如我国台湾地区,境内证券市场基本上已经对外资开放,但目前外资证券商在经纪业 务的市场占有率只有7.5%左右,他们的目标客户锁定在机构投资者,特别是台湾的QFII,外资证券商在 台湾的承销业务主要集中在台湾公司在海外筹资的部分,只是投资管理业务基本上被外资证券商垄断,投 资信托公司50%以上的股权由外资控制,前14名几乎都被外资并购,所受的冲击较大;韩国证券市场对外 资也基本开放,但目前外资在整个证券行业的总资产和总收入中所占的比重分别只有8%和10%左右,境内 证券市场基本由国内证券公司主导,因此,从海外证券市场的经验看,外资进入不会对境内证券行业形成 大的冲击。

外资参股证券公司新的设立规则为中信证券与贝尔斯登的战略合作提供了法律依据。

中信证券与贝尔 斯登的战略合作属于境外投资者参股上市内资证券公司的第二种途径,双方的合作在股东资格、持股比例 上完全符合新的监管要求,我们估计双方的合作将很快进入实质阶段,这将大大推进中信证券的国际化战 略。

我们看好证券行业和中信证券的发展前景,维持对证券行业的“推荐”评级,维持对中信证券的“强 烈推荐”评级。

公司研究 兴业证券研发中心网址: E-mail:zhangym@xyzq.com.cn 投资评级说明 行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基 准,投资建议的评级标准为: 推 荐:相对表现优于市场 中 性:相对表现与市场持平 回 避:相对表现弱于市场 公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建 议的评级标准为: 强烈推荐:相对大盘涨幅大于15% 推 荐:相对大盘涨幅在5%~15%之间 观 望:相对大盘涨幅在-5%~5%之间 回 避:相对大盘涨幅小于-5% 机构销售部 机构销售负责人 裴力军 电话:021-68419393-1271 Email: peilj@xyzq.com.cn 上海地区销售经理 邓亚萍 电话:021-68419393-1034 Email:dengyp@xyzq.com.cn 雒雅梅 电话:021-68419393-1207 Email:luoym@xyzq.com.cn 北京、广东地区销售经理 严长胜 电话:021-68419393-1030 Email:yancs@xyzq.com.cn 彧朱元 电话:021-68419393- Email:zhuyy@xyzq.com.cn 研究报告发布 张月梅 电话:021-68419393-1055 Email: zhangym@xyzq.com.cn 重要声明 兴业证券系列报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也 不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。

我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论 和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何投资 决策与本公司和作者无关。

推荐给朋友: 收藏    |      
尊敬的用户您好!
         为了让您更全面、更快捷、更深度的使用本服务,请您"立即下载" 安装《慧博智能策略终端
         使用终端不仅可以免费查阅各大机构的研究报告,第一手的投资资讯,还提供大量研报加工数据,盈利预测数据,历史财务数据,宏观经济数据,以及宏观及行业研究思路,公司研究方法,可多角度观测市场,用更多维度的视点辅助投资者作出投资决策。
         目前本终端广泛应用于券商,公募基金,私募基金,保险,银行理财,信托,QFII,上市公司战略部,资产管理公司,投资咨询公司,VC/PE等。
慧博投资分析手机版 手机扫码轻松下载