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G深振业研究报告:中信证券-G深振业-000006-调研简报:老国企迎来又一春-060721

研报作者:王德勇,段海瑞 来自:中信证券 时间:2006-07-26 08:55:43
  • 股票名称
    G深振业
  • 股票代码
    000006
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    gs***mx
  • 研报出处
    中信证券
  • 研报页数
    2 页
  • 推荐评级
    买入(首次)
  • 研报大小
    75 KB
研究报告内容

老国企迎来又一春 调研简报 房地产·公司研究 G深振业(000006) 2006年7月21日 买入(首次) 当前价目标价 9.5513.20 分析师 王德勇 电话: 010-84588195 邮件: wangdy@citics.com 段海瑞 电话: 010-84588134 邮件: dhr@citics.com 主要数据 中标300指数(点) 1115.73 总股本(万股) 25359.16 流通股本(万股) 18936.84 近12月最高收盘价(元) 8.58 近12月最低收盘价(元) 3.36 近1月绝对涨幅(%) 23.12 近6月绝对涨幅(%) 78.78 今年以来绝对涨幅(%) 141.16 12个月日均成交额(万元) 1989.24 投资要点 国企改革先锋。

G深振业(000006)是原深圳建设投资下属重要的国有 企业(现隶属于深圳国资委)。

2005年,根据深圳市政府国企改革部署, 公司与所属建筑施工企业实行“主辅分离辅业改制”,出售下属两家建 筑公司股权,剥离了低效资产,实现了轻装上阵。

历史遗留问题基本解决。

过去几年,公司涉及多项担保、诉讼,截止到 2005年底,这些问题已经基本得到了妥善解决。

资产质量比较优良,土地储备相对丰富。

公司主要资产包括房地产资产 和酒类资产。

酒类资产约1.5亿,主要是持有68%股权的贵州董酒公司, 该公司除了必要的厂房、设备之外,主要拥有3万吨基酒,由于深振业 缺乏酒类经营的经验,该项业务短期内还很难产生收益。

公司房地产业 务主要是深圳振业城(占地41.68万平米,建筑面积54万平米)和星海 名城(占地29.24万平米,建筑面积78.45万平米),该项资产比较优良, 是公司未来两年主要的利润来源。

另外,公司在深圳龙华(24万平米)、 长沙(87.42万平米)、惠阳(占地61.26万平米)、贵州(占地约20万 平米)拥有的土地储备比较丰富。

公司管理得到改善,股权激励有望施行。

公司目前注重流程管理,加强 了成本控制,管理水平有了明显的提高。

另外,公司制定的股权激励方 案(管理层以3.89元的价格受让深圳市国资委持有公司6%股权)有望 实施。

建设部意见对公司是重大利好。

公司开发的振业城二期受到宏观调控影 响无法开工,近日,建设部发布《关于落实新建住房结构比例要求的若 干意见》,深圳市一刀切的政策调控有望松动,这对公司是重大利好。

受益于深圳地产景气。

近日,深圳市公布土地利用计划,关内没有新增 的土地供应,基于供应量的减少,我们继续看好深圳的房地产市场,目 前主要开发项目集中在深圳的G深振业(000006)是直接的受益者。

给予买入的投资评级。

我们认为国有企业的改革给公司带来了活力,公 司基本面发生了重大的变化,未来几年公司项目将迎来收获期,我们初 步测算公司06、07年每股收益分别为0.90、1.20元,结合目前二线优 质地产公司的价格同时考虑公司的成长性,我们认为公司合理的动态 P/E为11倍,即公司的合理价格为13.2元,因此给予“买入”的评级。

G深振业相对中标300指数表现 0 50 100 150 200 250 050718051012051230060403060628 中标300 G深振业 资料来源:中信数量化投资分析系统 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中信证券股份有限公司及其附属及联营公司(合 称“中信证券”)违反当地的法律或法规或可致使中信证券受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。

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若干投资可能不易变卖而难以出售或变卖,同样地阁下可能难以就有关该投资所面对的价格或风险获得准确的资料。

此报告中 所指的投资及服务可能不适合阁下,我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。

此报告并不构成投资、法律、会计或税务建 议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。

此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。

此报告旨为派发给中信证券的市场专业及机构投资客户。

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中信证券股份有限公司及其附属及联营公司2006版权所有。

保留一切权利。

评级说明 评级说明 买入相对中标300指数涨幅20%以上; 增持相对中标300指数涨幅介于5%~20%之间; 持有相对中标300指数涨幅介于-10%~5%之间; 股票投资评级 卖出相对中标300指数跌幅10%以上; 强于大市相对中标300指数涨幅10%以上; 中性相对中标300指数涨幅介于-10%~10%之间; 1.投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。

以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准,报 告发布日后的6个月内的公司股价(或行业指数)的 涨跌幅相对同期的中信标普300指数的涨跌幅为基准; 2.投资建议的评级标准 报告发布日后的6个月内的公司股价(或行业指数) 的涨跌幅相对同期的中信标普300指数的涨跌幅: 行业投资评级 弱于大市相对中标300指数跌幅10%以上; 北京上海深圳中信证券(香港)有限公司 地址:中国北京市朝阳区新源南路6号京城大厦(100004) 上海复兴中路593号民防大 厦4层(200020) 深圳市笋岗路12号中民时代 广场B座33层(518029) 香港中环添美道1号中信大 厦28楼 电话:(010)84588720 (021)64720792 (0755)82485094 (852) 22376409 传真:(010)84865894 (021)64720732 (0755)82485240 (852) 21046580 服务热线:(010)84868367 Email: service@citics.com 网址:

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