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G中黄金研究报告:中信证券-G中黄金-600489-中报点评:二季度业绩超出预期-060829

研报作者:汪前明 来自:中信证券 时间:2006-08-29 13:15:05
  • 股票名称
    G中黄金
  • 股票代码
    600489
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    sho****eon
  • 研报出处
    中信证券
  • 研报页数
    2 页
  • 推荐评级
    买入
  • 研报大小
    146 KB
研究报告内容

二季度业绩超出预期 中报点评 有色金属·公司研究 G中黄金(600489) 2006年8月29日 买入(维持) 当前价目标价 18.6424 分析师 汪前明 电话:021-68818867 邮件:wqm@citics.com 主要数据 中标300指数(点) 1092.60 总股本(万股) 28000.00 流通股本(万股) 12800.00 近12月最高收盘价(元) 28.92 近12月最低收盘价(元) 6.14 近1月绝对涨幅(%) -11.74 近6月绝对涨幅(%) 117.18 今年以来绝对涨幅(%) 217.60 12个月日均成交额(万元) 6616.22 投资要点 公司二季度业绩超出预期:中报显示,2006年上半年销售收入24.44亿 元,比去年同期增加11.14%;实现净利润1.02亿元,每股收益为0.36 元,公司的净利润与每股收益均同比增长233.28%,净资产收益率12.31 %,同比增加8.24个百分点,2006年二季度净利润比第一季度增长了 178.73%。

公司一季度实现每股收益0.1308元,二季度实现每股收益 0.2339元; 金价与铜价上涨是公司业绩增长的主要原因:上半年黄金价格同比上涨 38%,2006年上半年矿产金2.51吨,同比增长9.13%;入选品位3.27 克/吨。

上半年公司黄金销售均价为人民币151.64元/克,约合589美元/ 盎司。

上半年产铜5,259吨,入选品位为1.64%。

公司的电解铜的销售均 价(含增值税)达到人民币56,000元/吨。

与山东黄金相比,G中黄金的特点就是业绩对金价上涨的敏感性高。

由 于金矿的地质条件相对较差,矿产金固定成本高,因此G中黄金的业绩 受金价上涨的影响更敏感。

上半年黄金价格同比上涨38%,G中黄金净 利润同比增长233.28%,而G鲁黄金净利润同比增长64.93%。

在公司 上半年矿产金毛利率超过山东黄金。

上半年,公司采矿毛利率55.22%, 而山东黄金矿产金毛利率49.82%。

在所有金属品种中,我们最看好黄金。

黄金价格的上涨和美元贬值在相 当程度上是一种“同义反复”。

美元的长期走势是贬值,原因在于美国 的双赤字。

美国的双赤字是经济结构问题,而结构问题不可能通过周期 性手段来解决。

加息对金价的影响是短期的,不能改变金价长期上涨的 趋势。

我们认为黄金是所有金属中是价格上涨持续时间最长,上涨空间 最大的品种,我们预测2007年黄金价格将突破800美元/盎司。

由于公司二季度业绩超出预期,我们略微调高公司2006年每股收益预 期至0.8元(原预测值为0.713元),其中金价仍维持160元/克的平均实现 价格不变,调高铜平均实现价格至55000元/吨(含税)(原预测值为50000 元/吨),仍维持原30倍市盈率,将目标价略微调高至24元(原预测值 为22元),仍维持“买入”的投资评级。

项目/年度200420052006E 2007E 2008E 主营业务收入(万元) 346137.32444605.89502004.51634935.30770684.47 增长率YoY % 58.4728.4512.9126.4821.38 净利润(万元) 3883.866724.9422400.0033600.0045640.00 每股收益EPS(元) 0.140.240.801.21.63 市盈率P/E 134.3877.6142.3625.9622.51 资料来源:中信数量化投资分析系统 G中黄金相对中标300、H股指数表现 -100 0 100 200 300 400 500 050829051125060228060531 中标300 H股指数 G中黄金 资料来源:中信数量化投资分析系统 相关研究 1.《中金黄金(600489)一季报及股改 点评——一季度业绩基本符合预期》 2006-04-24 2.《中金黄金(600489)点评——金价技术 性回调引发股价调整》2006-02-09 3.《对中金黄金的重新估值》2006-02-07 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中信证券股份有限公司及其附属及联营公司(合 称“中信证券”)违反当地的法律或法规或可致使中信证券受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。

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评级说明 评级说明 买入相对中标300指数涨幅20%以上; 增持相对中标300指数涨幅介于5%~20%之间; 持有相对中标300指数涨幅介于-10%~5%之间; 股票投资评级 卖出相对中标300指数跌幅10%以上; 强于大市相对中标300指数涨幅10%以上; 中性相对中标300指数涨幅介于-10%~10%之间; 1.投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。

以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准,报 告发布日后的6个月内的公司股价(或行业指数)的 涨跌幅相对同期的中信标普300指数的涨跌幅为基准; 2.投资建议的评级标准 报告发布日后的6个月内的公司股价(或行业指数) 的涨跌幅相对同期的中信标普300指数的涨跌幅: 行业投资评级 弱于大市相对中标300指数跌幅10%以上; 北京上海深圳中信证券(香港)有限公司 地址:中国北京市朝阳区新源南路6号京城大厦(100004) 上海市浦东南路528号上海 证券大厦北塔21楼(200120) 深圳市笋岗路12号中民时代 广场B座33层(518029) 香港中环添美道1号中信大 厦28楼 电话:(010)84588720 (021)68818898 (0755)82485094 (852) 22376409 传真:(010)84865894 (021)68818890 (0755)82485240 (852) 21046580 服务热线:(010)84868367 Email: service@citics.com 网址:

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