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莱钢股份研究报告:中信证券-莱钢股份-600102-股改方案公告点评:提高对价增强估值优势-060828

研报作者:周希增,李宏亮 来自:中信证券 时间:2006-08-29 14:01:12
  • 股票名称
    莱钢股份
  • 股票代码
    600102
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    47***24
  • 研报出处
    中信证券
  • 研报页数
    2 页
  • 推荐评级
    增持
  • 研报大小
    152 KB
研究报告内容

提高对价增强估值优势 股改方案公告点评 钢铁·公司研究 莱钢股份(600102) 2006年8月28日 增持(维持) 当前价目标价 5.917(股改前) 分析师 周希增 电话: 010-84588218 邮件: zxz@citics.com 李宏亮 电话: 010-84588094 邮件: lihl@citics.com 主要数据 中标300指数(点) 1092.60 总股本(万股) 92227.31 流通股本(万股) 20280.00 近12月最高收盘价(元) 6.46 近12月最低收盘价(元) 3.90 近1月绝对涨幅(%) 3.87 近6月绝对涨幅(%) 3.68 今年以来绝对涨幅(%) 32.81 12个月日均成交额(万元) 1564.72 投资要点 莱钢股份发布公告,将股改对价从10送1股加9.214元现金提高到10 送1股加10.84元现金,对价总水平相当于从10送2.7提高到10送3.0。

公司股票8月29日复牌。

莱钢集团拟向阿塞洛中国控股公司转让38.41%股份的股权转让合同仍 等待有关部门批准。

若股权转让事项在实施股权登记日之前完成,由莱 钢集团、阿塞洛中国控股公司和山东经济开发投资公司共同支付;否则 由莱钢集团和山东经济开发投资公司支付对价。

公司主要生产螺纹钢、圆钢为主的棒材、各类型材。

H型钢是公司业务 的亮点。

公司是目前国内最大的H型钢生产企业,型钢占公司29.5%的 主营业务收入和43.0%的毛利。

阿塞洛是国际上最大的H型钢生产商,在产量、品种等方面处于世界霸 主地位。

阿塞洛强大的资金、技术和管理能力,将会进一步加强公司H 型钢上的竞争力。

公司承诺2006年到2010年派发的股息不少于该年度可分配利润的55%。

公司目前市净率1.1,考虑到10送3的对价水平后市净率仅0.85。

按照 目前钢铁行业1倍的平均市盈率,加上股改对价,给予公司7元的目标 价(股改前)。

风险提示:公司资产负债率偏高,达到65%。

项目/年度200420052006E 2007E 2008E 主营业务收入(万元) 1776182.611981564.922080916.252184962.062294210.17 增长率YoY % 63.0011.5611.10 -4.76 -9.30 主营业务利润(万元) 163673.15159580.94166681.39185494.08196782.68 增长率YoY% 6.72 -2.504.4411.286.09 净利润(万元) 74138.8741548.1336890.9241502.2946113.65 每股收益EPS(元) 0.800.450.500.550.60 毛利率% 9.608.537.507.707.90 净资产收益率ROE% 15.918.819.2210.1511.06 市盈率P/E 7.3513.1211.8210.759.85 市净率P/B 1.171.161.050.960.87 EBITDA(万元) 160060.16123708.6083635.7987413.3391357.64 资料来源:中信数量化投资分析系统 莱钢股份相对中标300、H股指数表现 -20 0 20 40 60 80 050829051121060216060515060807 中标300 H股指数 莱钢股份 资料来源:中信数量化投资分析系统 相关研究 1.《莱钢股份(600102)中报点评—期间 费用剧增影响半年业绩》2006-08-09 2.《莱钢股份(600102)一季报点评——靠补 贴实现盈利》2006-04-27 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中信证券股份有限公司及其附属及联营公司(合 称“中信证券”)违反当地的法律或法规或可致使中信证券受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。

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评级说明 评级说明 买入相对中标300指数涨幅20%以上; 增持相对中标300指数涨幅介于5%~20%之间; 持有相对中标300指数涨幅介于-10%~5%之间; 股票投资评级 卖出相对中标300指数跌幅10%以上; 强于大市相对中标300指数涨幅10%以上; 中性相对中标300指数涨幅介于-10%~10%之间; 1.投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。

以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准,报 告发布日后的6个月内的公司股价(或行业指数)的 涨跌幅相对同期的中信标普300指数的涨跌幅为基准; 2.投资建议的评级标准 报告发布日后的6个月内的公司股价(或行业指数) 的涨跌幅相对同期的中信标普300指数的涨跌幅: 行业投资评级 弱于大市相对中标300指数跌幅10%以上; 北京上海深圳中信证券(香港)有限公司 地址:中国北京市朝阳区新源南路6号京城大厦(100004) 上海市浦东南路528号上海 证券大厦北塔21楼(200120) 深圳市笋岗路12号中民时代 广场B座33层(518029) 香港中环添美道1号中信大 厦28楼 电话:(010)84588720 (021)68818898 (0755)82485094 (852) 22376409 传真:(010)84865894 (021)68818890 (0755)82485240 (852) 21046580 服务热线:(010)84868367 Email: service@citics.com 网址:

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