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G招商局研究报告:中金公司-G招商局-000024-06年上半年业绩回顾-060725

研报作者:白宏炜 来自:中金公司 时间:2006-07-25 13:50:17
研究报告内容摘要
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◆  上半年实现净利润1.39  亿元,同比下降40%:招商地产2006  年上半年实现主营业务收入8.35  亿元,同比下降17.18%;净利润为1.39  亿元,同比下降40%;实现每股收益0.224  元。公司上半年收入同比下降的主要原因是06  年上半年房地产开发结算项目较少;而净利润下降较多的原因主要是物业管理业务毛利率较低以及期内管理费用同比上升47%所致。
        ◆  上半年地产业务发展正常:上半年共结转商品房面积2.42  万平方米,同比减少了65%,而预收账款比05  年底增长5.5  倍,达到10  个亿,从预售款的增幅可以看出公司上半年项目销售情况十分良好,这对公司06  年实现业绩增长提供了一定保障;地产业务毛利率水平同比略有下降但仍然维持在32%的高水平。
        ◆  园区租赁业务较快增长:今年上半年新增的泰格公寓项目和太子广场商铺是租赁业务同比增长25%的主要原因,但由于新出租项目前期推广费用大,所以利润率下降了近4  个百分点,我们预计全年租赁收入仍将保持稳定增长。
        ◆  园区供水供电业务同比有1.5%的下降:我们认为上半年3.22  亿的供水供电收入符合我们预期,维持全年7  个亿的业务收入不变。
        ◆  维持盈利预测及投资评级不变:我们认为公司06年项目销售情况受到调控影响不大,对07  年的影响也有限,故暂维持06  及07  年盈利预测不变,待三季度项目销售情况再作调整;我们也维持推荐的投资评级不变。
        

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