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汽车行业:国信证券-汽车行业周报:缺芯缓解,新能源车渗透率上行-211121

研报作者:唐旭霞,周俊宏,戴仕远 来自:国信证券 时间:2021-11-22 06:35:27
  • 股票名称
    汽车行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    god****rge
  • 研报出处
    国信证券
  • 研报页数
    22 页
  • 推荐评级
    超配
  • 研报大小
    1,151 KB
研究报告内容

行业研究 证券研究报告—动态报告 汽车汽配 汽车行业周报 超配 (维持评级) 2021年11月21日 一年该行业与沪深300走势比较行业周报 缺芯缓解,新能源车渗透率上行 行业观点:库存周期叠加两大产业趋势 行业贝塔:缺芯背景下整车降至三年库存低位,汽车行业是明年增长确定 性较高的行业(预计10-15%行业产销增速),利润端在原材料、海运及 芯片缓解背景下弹性更大。

产业趋势1:电动化智能化增量零部件,包括 沿电流的动力电池、多合一电驱动、线束线缆连接器、小三电、中小微电 机电控;沿数据流的传感器、存储及计算芯片、域控制器、线控制动及转 向、空气悬架、交互件(车灯、车机、玻璃、声学等)。

产业趋势2:自 主品牌崛起,本轮自主品牌崛起不同于2016年,三电底层技术支持下, 自主车企在组织架构、供应链完善程度、商业模式等全面赶超合资,看好 强势自主产业链。

行情复盘:CS汽车零部件上涨0.81%,强于大盘 本周CS汽车下跌1.22%,CS乘用车下跌4.59%,CS商用车上涨3.36%, CS汽车零部件上涨0.81%,CS汽车销售与服务上涨1.18%,CS摩托 车及其他上涨1.87%,新能源车指数下跌3.3%,智能汽车指数上涨 2.57%,同期的沪深300指数上涨0.03%,上证综合指数上涨0.6%。

总 结来看,汽车板块弱于大盘,CS汽车指数变动幅度分别弱于沪深300和 上证综合指数1.25/1.82pct,年初至今增长24.17%。

数据追踪:10月汽车产销同比下滑,新能源汽车10月渗透率16.4% 2021年10月汽车产销同比下滑,10月国内汽车产销分别为233.0/233.3 万辆,环比分别+12.2%/+12.8%,同比分别-8.8%/-9.4%;其中乘用车/ 商用车/新能源汽车销量分别为200.7/32.6/38.3万辆,分别同比 -5%/-29.7%/+134.9%。

10月新能源汽车渗透率为16.4%。

2021年1-10 月,汽车累计产销分别为2058.7/2097.0万辆,同比分别+5.4%/+6.4%, 增幅比1-9月继续回落2.1/2.3个百分点;其中乘用车/商用车/新能源汽车 的销量分别为1687.1/409.9/254.2万辆,分别同+8.8%/-2.5%/+176.6%。

疫情之后的汽车消费已恢复至稳态水平,新能源汽车仍处于高速增长阶 段。

11月中上旬汽车原材料价格维持上涨,锌锭同环比上升;橡胶、钢 铁、玻璃、铝锭同比上升,环比下降。

风险提示:汽车芯片产能风险,销量下行风险,传统企业变革风险。

投资建议:电动化、智能化及存量市场 能源端宁德时代、三花智控、拓普集团等;运动端德赛西威、科博达、伯 特利等;交互端福耀玻璃、星宇股份、华阳集团等;整车端:上汽、广汽、 长城、长安、比亚迪、宇通等。

重点公司盈利预测及投资评级 公司公司投资昨收盘总市值EPS PE 代码名称评级(元) (亿元) 2021E 2022E 2021E 2022E 300750宁德时代增持639.0014,8944.897.63 13184 601799星宇股份买入211.126034.316.29 4934 600660福耀玻璃增持46.601,2161.491.99 3123 601966玲珑轮胎买入36.855061.041.87 3520 资料来源:Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告: 《国信证券-汽车行业周报:库存处于低位,芯 片供给有所缓解》 ——2021-11-08 《国信证券-汽车行业11月投资策略:经销商 库存处于低位,缺芯有望缓解》 —— 2021-10-31 《汽车行业周报:芯片短缺Q4有望缓解,新 能源车推广力度加大》 ——2021-10-26 《特斯拉系列之二十一:标续车型全面转型 LFP电池,整车毛利率突破30%》 —— 2021-10-22 《汽车行业周报:缺芯持续,新能源车交付亮 眼》 ——2021-10-13 证券分析师:唐旭霞 电话:0755-81981814 E-MAIL:tangxx@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980519080002 证券分析师:周俊宏 电话:021-61761059 E-MAIL:zhoujunhong@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980520070002 证券分析师:戴仕远 电话: E-MAIL:daishiyuan@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980521060004 独立性声明: 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合 理判断并得出结论,力求客观、公正,其结 论不受其它任何第三方的授意、影响,特此 声明。

0.6 0.7 0.8 0.9 1.0 1.1 1.2 N/20 J/21 M/21 M/21 J/21 S/21 汽车汽配沪深300 内容目录 投资建议:库存周期叠加两大产业趋势.......................................................................4 重点公司三季报业绩总结:优质公司营收稳定增长,看好电动智能趋势下量价持续提升 的赛道..........................................................................................................................6 本周行情回顾...............................................................................................................8 行业涨跌幅:CS汽车下降1.22%,弱于大盘......................................................8 个股涨跌幅:板块整体下跌,长安汽车跌幅最大.................................................8 估值:汽车行业估值处于中上水平,较10月底略有上升..................................10 数据跟踪....................................................................................................................11 销量:10月汽车产销同比下滑,新能源汽车10月渗透率16.4% .......................11 库存:10月经销商库存预警指数同比下降1.6pct ..............................................13 行业相关运营指标:11月中上旬原材料价格整体上略有下降............................13 重要行业新闻与上市车型...........................................................................................16 重要行业新闻.....................................................................................................16 11月上市车型梳理............................................................................................17 国信证券投资评级......................................................................................................21 分析师承诺................................................................................................................21 风险提示....................................................................................................................21 证券投资咨询业务的说明...........................................................................................21 图表目录 图1:中信一级行业一周(20211115-20211121)涨跌幅...........................................8 图2:中信一级行业年初至今涨跌幅............................................................................8 图3:本周(20211115-20211121)CS汽车涨跌幅前五名......................................10 图4:年初至今CS汽车涨跌幅前五名.......................................................................10 图5:本周中信一级分行业PE ..................................................................................10 图6:CS汽车PE ......................................................................................................11 图7:CS汽车零部件PE ...........................................................................................11 图8:CS乘用车PE ..................................................................................................11 图9:CS商用车PE ..................................................................................................11 图10:2019-2021.10汽车单月销量..........................................................................12 图11:2019-2021.10乘用车单月销量......................................................................12 图12:2019-2021.10商用车单月销量......................................................................12 图13:2019-2021.10新能源车单月销量...................................................................12 图14:乘用车厂家11月周度零售销量(辆)及同比增速.........................................13 图15:乘用车厂家11月周度批发销量(辆)及同比增速.........................................13 图16:2019-2021年各月经销商库存系数.................................................................13 图17:2019-2021年各月经销商库存预警指数.........................................................13 图18:橡胶类大宗商品价格指数...............................................................................14 图19:钢铁市场价格.................................................................................................14 图20:浮法平板玻璃:4.8/5mm市场价格..................................................................14 图21:铝锭A00市场价格........................................................................................15 图22:锌锭0#市场价格............................................................................................15 图23:美元兑人民币即期汇率..................................................................................15 图24:欧元对人民币即期汇率..................................................................................15 表1:汽车市场主要板块市场表现...............................................................................8 表2:重点上市公司近期表现(20211115-20211121) ..............................................9 表3:11月上市新车型..............................................................................................17 表4:本周(2021年11月15日-11月21日)汽车行业重大公告...........................19 表5:重点公司盈利预测及估值.................................................................................20 投资建议:库存周期叠加两大产业趋势 行业前瞻:展望未来汽车,大致可以分为底盘之上及底盘之下两部分,底盘之 上是智能座舱打造的个人定制空间,是人机交互的实现场景,细分产业链为“座 舱芯片(CDC计算平台)-操作系统(Carplay/鸿蒙OS等)-软件应用(各类 app)-显示硬件(屏幕)”,大部分科技企业从产业链的操作系统端率先切入, 除屏幕以外,车载语音、玻璃、车灯(氛围灯、外饰灯)等均有望成为未来座 舱端的核心交互产品。

底盘之下主要为智能电动和智能驾驶两大板块,智能电 动集成三电系统,以VDC计算平台辅助能量回收,作为整车运动的核心能源支 撑;智能驾驶主要是基于“传感器-MDC计算平台-自动驾驶算法”作用到执行层 面(刹车、转向等)实现横向和纵向的运动控制和路径规划。

总结而言,未来 智能汽车整车端核心三要素即能源、运动、交互。

能源端:碳中和成全球共识,中国提出2030年碳达峰、2060碳中和目标,并 明确表示2025年BEV和PHEV年销量占汽车总销量15%-25%,BEV占新能 源销量的90%以上。

截至2020年底,中国新能源汽车保有量达492万辆,同 比+29.18%,占国内汽车总量的2%。

受益于供需端、政策端持续提振,我国新 能源汽车有望维持上行态势,预计2021新能源汽车将实现销量280万辆,同 比+105%。

运动端:汽车EE架构整合了各类传感器、ECU和线束拓扑等电气分配系统。

分布式EE架构主要用于智能驾驶L2级别以下车型;从L3级别开始,集中式 的域控制器走上舞台。

智能驾驶域控制器是汽车的大脑,基于高算力芯片迭代 无人驾驶算法,感知-决策-执行并行实现汽车运动端革命。

交互端:智能座舱是人机交互的重要场所。

除屏幕以外,车机、玻璃、车灯(氛 围灯、外饰灯)等均有望成为未来座舱端的核心交互产品。

车机是座舱电子核 心组件,是未来智能汽车人机交互的入口;车灯作为人机交互的“眼睛”,LED 灯备受车企欢迎,ADB灯开始崭露头角。

汽车玻璃量价双升,玻璃车顶快速渗 透提升单车面积,HUD、调光玻璃等高附加值玻璃不断升级。

投资思路:库存周期叠加两大产业趋势 1)行业贝塔:缺芯背景下整车降至三年库存低位,汽车行业是明年增长确定性 较高的行业(预计10-15%行业产销增速),利润端在原材料、海运及芯片缓解 背景下弹性更大。

2)产业趋势1:电动化智能化增量零部件,包括沿电流的动力电池、多合一电 驱动、线束线缆连接器、小三电、中小微电机电控;沿数据流的传感器、存储 及计算芯片、域控制器、线控制动及转向、空气悬架、交互件(车灯、车机、 玻璃、声学等)。

3)产业趋势2:自主品牌崛起,本轮自主品牌崛起不同于2016年,三电底层 技术支持下,自主车企在组织架构、供应链完善程度、商业模式等全面赶超合 资,看好强势自主产业链(蔚来小鹏理想等新势力、特斯拉、比亚迪DMI、长 城、吉利、广汽埃安等)。

4)推荐竞争格局好、符合产业趋势、具备优质客户的零部件:福耀玻璃、星宇 股份、伯特利、拓普集团、科博达、华阳集团等;整车方面推荐比亚迪、长城、 广汽、吉利、长安。

核心假设或逻辑 我们认为2021年会延续乘用车需求复苏趋势,预计2021年乘用车板块销量增 速约10%,年销量达到约2220万辆。

商用车由于其具备周期性,预计明年维 持5%小幅度同比增长,年销量达到539万辆,汽车板块整体同比上升9.01%, 年销量达到2759万辆。

股价变化的催化因素 第一,刺激汽车行业的强有效消费政策颁布。

第二,宏观经济复苏带动终端需求回暖。

核心假设或逻辑的主要风险 第一,宏观经济下行,车市销量持续低迷,整车行业面临销量下行风险和价格 战风险,零部件行业面临排产减少和年降压力。

第二,新能源汽车替代传统燃油车后,部分机械式零部件行业(比如内燃机系 统)的消失。

重点公司三季报业绩总结:优质公司营收稳定增长, 看好电动智能趋势下量价持续提升的赛道 长城汽车 长城汽车前三季度实现营收908亿(同比+46%),实现归母净利润49.45 (同比+91%)。

前三季度欧拉品牌销售8.5万辆,同比+254%;皮卡品牌 销售16.7万辆,同比+38%;哈弗品牌销售54.4万辆,同比+22%。

Q3单 车营收为10.9万元,同比+19%,环比基本持平,主要由于坦克、皮卡等单 价较高品牌占比提升所致。

德赛西威 前三季度实现归母净利润4.80-4.95亿元,同比增长50.79%-55.50%。

整车厂 缺芯背景下,Q3利润仍维持较为稳健的同比增长,基本符合预期。

三季报业绩 增长的主要原因在于:2021年前三季度,公司智能座舱、智能驾驶及网联服务 三大产品线业绩稳步提升,新项目、新产品相继落地和量产,营业收入同比增 长;同时,公司持续推进精益经营,提升运营效率。

华阳集团 华阳集团2021年前三季度业绩预告:前三季度归母净利润2.02-2.12亿元,同 比增长126.18%-137.37%;单Q3归母净利润0.65-0.75亿元,同比增长 73.37%-100.04%。

2021年前三季度业绩较上年同期大幅增加的主要原因在于 公司汽车电子智能座舱业务包括中控、HUD、无线充电、数字仪表等订单大 幅增加,精密压铸业务订单大幅增加。

拓普集团 公司2021年前三季度实现营收78.23亿元,同比+81.14%,归母7.53亿元,。

2021Q3营收29.06亿元,同比+65.44%,受益于开拓产品线及特斯拉为主的 新能源车企客户大幅放量,叠加吉利、通用等核心客户配套车型销量上行,公 司业绩实现高增。

2021Q3毛利率21.12%,环比+1.29pct(预计受益于规模效 应及原材料调价机制运行、特斯拉收入占比提升等因素)。

比亚迪 三季度公司实现营收1452亿元,同比增长38%。

公司三季度汽车总销量为21 万辆,同比增长87%,环比增长42%;新能源汽车销量为18万辆,同比+264%, 环比增长85%。

三季度公司新能源乘用车市场份额达20%。

在原材料价格持续 上涨的背景下,公司毛利率和净利率持续改善,降本增利的趋势值得期待。

短 期看好产品强势周期,长期看好供应链垂直整合。

福耀玻璃 福耀2021年前三季度实现营收171.53亿(同比+24.51%),实现归母净利润 25.96亿(同比+50.66%)。

拆单季度看,公司21Q3实现营收56.10亿(同比 -0.80%),实现归母净利润8.27亿(同比+8.91%)。

在三季度国内乘用车产 销同比下降12%(行业芯片紧缺)背景下公司营收维持稳健,海运涨价影响销 售费用。

海外业务稳步推进,远期看好汽车玻璃创新产品。

星宇股份 星宇股份前三季度实现营收56.58亿元,同比增加19%,归母净利润7.39亿元, 同比增加4%。

Q3毛利率承压,费用率有所提升、研发持续投入存量客户大众 缺芯致下滑显著,增量车型集中在日系。

星宇与虹软科技合作,协同上游企业, 有望在前瞻产品(ADB、DLP、氛围灯等)上持续领先。

科博达 公司2021年Q前三季度实现营收20.45亿元(同比+3%),实现归母净利润 2.72亿元(同比-15%)。

我们认为主要由于缺芯导致下游客户下降。

2021年 Q3毛利率承压,研发费用率创新高。

毛利率同比下降我们认为主要受缺芯以及 原材料涨价影响。

研发费用率增加我们认为主要系预研及研发人力成本增加所致。

三花智控 公司Q3营收40.46亿元同比+23.53%,归母4.69亿元,同比+4.57%;前三季 度毛利率27.16%,同比-1.53pct,单Q3毛利率27.46%,同比-2.68pct(预计 主要系缺芯、原材料涨价及组件产品占比提升影响),环比+0.64pct。

特斯拉 等EV客户加速放量,汽零业绩持续兑现。

公司受益于新能源市场高景气及客 户放量,预计21年公司汽零业务营收同比+80%~100%,毛利率有望持续回升。

宇通客车 公司2021前三季度实现营收157亿元,同比+15%;实现归母净利润2.62亿 元,同比+67%。

Q3实现营业收入58.57亿元,同比-2%;实现归母净利润1.17 亿元,同比增长25%。

2021年1-9月累计销售2.3万辆,同比+8%,同比2019 年-34%,处于弱复苏阶段。

展望四季度,公交市场将持续恢复、燃油车有所承 压,预计同比持平,我们预计公司大中客全年销量3.8万辆(+13%)。

本周行情回顾 行业涨跌幅:CS汽车下降1.22%,弱于大盘 本周(20211115-20211121)CS汽车下跌1.22%,CS乘用车下跌4.59%,CS 商用车上涨3.36%,CS汽车零部件上涨0.81%,CS汽车销售与服务上涨1.18%, CS摩托车及其他上涨1.87%,新能源车指数下跌3.3%,智能汽车指数上涨 2.57%,同期的沪深300指数上涨0.03%,上证综合指数上涨0.6%。

总结来看, 汽车板块弱于大盘,CS汽车指数变动幅度分别弱于沪深300和上证综合指数 1.25/1.82pct,年初至今增长24.17%。

表1:汽车市场主要板块市场表现 代码指数本周收盘价一周变动(%)一月内变动(%)二月内变动(%)三月内变动(%)年初至今 CI005013 CS汽车10935.00 -1.22 4.306.063.4224.17 CI005136 CS乘用车II 22523.98 -4.59 0.4712.106.8535.49 CI005137 CS商用车5442.82 3.36 -1.79 -11.88 -16.55 -13.74 CI005138 CS汽车零部件II 9542.39 0.81 10.096.595.3524.55 CI005139 CS汽车销售与服务II 2415.13 1.18 -4.38 -8.755.4124.92 CI005140 CS摩托车及其他II 4886.41 1.87 13.184.1917.3216.43 882105.WIWIND汽车与汽车零部件13054.89 -1.68 5.418.384.9625.28 930997.CSI新能源车4183.05 -3.30 1.597.078.9955.85 884162.WI智能汽车指数3900.03 2.57 11.19 -0.87 -4.3314.26 000300.SH沪深3004890.06 0.03 -0.661.090.96 -6.16 000001.SH上证综合指数3560.37 0.60 -0.91 -1.842.362.51 资料来源: Wind,国信证券经济研究所整理 从全行业看,汽车行业本周涨幅在30个行业(中信分类)中排第28位,排名 靠后,年初至今涨跌幅在30个行业(中信分类)中排第6位,排名较前。

图1:中信一级行业一周(20211115-20211121)涨跌幅 图2:中信一级行业年初至今涨跌幅 资料来源: Wind,国信证券经济研究所整理 资料来源: Wind,国信证券经济研究所整理 个股涨跌幅:板块整体下跌,长安汽车跌幅最大 本周(20211115-20211121)重点关注公司中,汽车及相关板块本周整体上涨。

乘用车板块,江淮汽车上涨3.46%,吉利汽车上涨2.56%,长安汽车下跌15.93%, 广汽集团下跌9.62%,长城汽车下跌4.11%,比亚迪下跌3.25%;商用车板块, 宇通客车下跌1.93%,中国重汽下跌0.79%;零部件板块,华阳集团上涨11.7%, 潍柴动力上涨6.41%,星宇股份下跌2.71%,三花智控下跌4.24%,玲珑轮胎 下跌9.1%,福耀玻璃下跌1.5%。

年初至今,乘用车板块,长城汽车、比亚迪、江淮汽车为涨幅前三,分别上涨 58.89%、52.84%和34.89.%;商用车板块,宇通客车下滑了31.59%,中国重 汽下滑了37.14%;零部件板块,华阳集团涨幅106.85%、飞龙股份涨幅66.71%, 骆驼股份涨幅66.53%,华懋科技涨幅55.75%;汽车服务板块,中国汽研涨 幅33.82%。

表2:重点上市公司近期表现(20211115-20211121) 公司代码本周收盘价一周内涨幅一月内涨幅二月内涨幅三月内涨幅年初至今 乘用车上汽集团600104.SH 20.68 -3.27 -1.34 2.83 10.29 -12.59 长安汽车000625.SZ 18.21 -15.93 0.55 2.71 -18.78 17.91 长城汽车601633.SH 59.21 -4.11 -3.98 4.72 3.99 58.89 广汽集团601238.SH 16.45 -9.62 -3.97 -3.97 5.76 25.78 吉利汽车0175.HK 26.00 2.56 2.56 0.97 -2.99 -0.88 比亚迪002594.SZ 296.82 -3.25 4.22 16.35 1.06 52.84 江淮汽车600418.SH 16.46 3.46 13.05 18.16 3.91 34.89 商用车宇通客车600066.SH 11.16 -1.93 -3.46 -1.76 -5.34 -31.59 中国重汽000951.SZ 13.82 -0.79 -5.21 -13.38 -27.45 -37.14 零部件福耀玻璃600660.SH 46.60 -1.50 -5.48 4.53 -3.70 -1.70 华域汽车600741.SH 26.09 1.05 -2.76 12.85 23.59 -5.92 潍柴动力000338.SZ 16.10 6.41 -3.87 -10.82 -16.26 4.31 星宇股份601799.SH 211.12 -2.71 -4.72 13.01 12.48 5.94 宁波高发603788.SH 14.80 -2.05 17.46 16.35 16.72 11.35 拓普集团601689.SH 55.50 0.42 20.13 61.62 46.17 45.16 精锻科技300258.SZ 15.80 -4.42 10.80 24.90 20.24 -1.33 华懋科技603306.SH 35.66 -4.35 11.93 -12.64 -20.04 55.75 岱美股份603730.SH 23.47 13.71 24.25 41.13 47.89 4.87 保隆科技603197.SH 39.96 9.18 24.91 45.50 25.96 44.31 飞龙股份002536.SZ 9.02 -2.49 23.73 -7.49 7.51 66.71 德赛西威002920.SZ 125.19 13.00 31.95 59.76 35.52 49.20 新坐标603040.SH 19.95 2.20 -12.42 -14.19 3.91 -6.03 华达科技603358.SH 19.80 0.05 -5.04 21.25 18.92 49.47 银轮股份002126.SZ 13.07 -6.31 26.28 22.38 17.96 -4.33 东睦股份600114.SH 11.88 0.68 21.35 30.55 35.15 55.13 三花智控002050.SZ 23.49 -4.24 -2.81 4.49 -2.65 -3.53 科博达603786.SH 77.22 -1.40 19.28 28.34 35.17 15.05 骆驼股份601311.SH 15.32 8.42 22.46 15.80 18.30 66.53 华阳集团002906.SZ 55.38 11.70 29.79 50.45 32.81 106.85 玲珑轮胎601966.SH 36.85 -9.10 -4.53 19.06 1.85 5.94 汽车服务广汇汽车600297.SH 2.59 1.17 -16.45 -17.52 -3.72 -9.44 易鑫集团2858.HK 1.43 -3.38 -8.33 -10.06 -10.63 -53.87 中国汽研601965.SH 19.49 2.58 22.50 30.02 4.45 33.82 安车检测300572.SZ 20.57 4.58 2.64 0.73 -10.64 -49.56 资料来源: Wind,国信证券经济研究所整理 从本周个股表现看,CS汽车板块内涨幅前五的公司分别是苏奥传感、松原股份、 合力科技、美力科技、日盈电子;跌幅前五的公司分别是富临精工、长安汽车、 隆鑫通用、隆盛科技、金鸿顺;年初至今,CS汽车板块内涨幅前五的公司分别 是*ST众泰、小康股份、富临精工、钧达股份、合力科技;跌幅前五的公司分 别是新日股份、中通客车、中国铁物、钱江摩托、中国重汽。

图3:本周(20211115-20211121)CS汽车涨跌幅前五名 图4:年初至今CS汽车涨跌幅前五名 资料来源: wind,国信证券经济研究所整理 资料来源: wind,国信证券经济研究所整理 估值:汽车行业估值处于中上水平,较10月底略有上升 分行业看,本周沪深300市盈率为13.1,低于大部分中信一级行业。

汽车行业 市盈率为45.92,在所有中信一级行业中排第7,估值处于中上水平。

图5:本周中信一级分行业PE 资料来源: Wind,国信证券经济研究所整理 汽车行业估值上,汽车汽配板块估值从19年初逐渐回升,汽配板块回升快, CS乘用车回升幅度最大。

国内汽车销量18年7月以来开始下滑并呈现加速下 滑趋势,而国内汽车汽配板块估值自18年年初即开始下滑,2018年底至今估 值基本稳定并逐渐回升,2020年初至今CS汽车零部件PE开始逐步回升(一 定程度上电动智能产业链拉动效应)。

2021年10月底,CS汽车PE值为58.72 倍,估值水平较年初上升;CS汽车零部件PE值为69.24倍,估值水平较年初 疫情期间有所上升;CS乘用车PE值为69.94倍,估值水平较年初回升;CS 商用车PE值为22.45倍,估值水平较年初略有下滑。

本周(截至2021年11 月21日),按最新口径,CS汽车PE值为58.46倍,较上周58.89倍有所下 降;CS汽车零部件PE值为76.52倍,较上周72.21倍有所上升;CS乘用车 PE值为65.87倍,较上周69.76倍有所下降;CS商用车PE值为23.46倍, 较上周22.34倍有所上升。

图6:CS汽车PE 图7:CS汽车零部件PE 资料来源: Wind,国信证券经济研究所整理 资料来源: Wind,国信证券经济研究所整理 图8:CS乘用车PE 图9:CS商用车PE 资料来源: Wind,国信证券经济研究所整理 资料来源: Wind,国信证券经济研究所整理 数据跟踪 销量:10月汽车产销同比下滑,新能源汽车10月渗透率16.4% 因缺芯及原材料涨价等影响,10月汽车产销同比下滑,根据中汽协数据,2021 年10月国内汽车产销分别为233/233.3万辆,环比分别+12.2%/+12.8%,同比 分别-8.8%/-9.4%;其中乘用车/商用车/新能源汽车销量分别为200.7/32.6/38.3 万辆,分别同比-5%/-29.7%/+134.9%,10月新能源汽车渗透率为16.4%。

2021 年1-10月,汽车累计产销分别为2058.7/2097.0万辆,同比分别+5.4%/+6.4%, 增幅比1-9月继续回落2.1/2.3个百分点;其中乘用车/商用车/新能源汽车的销 量分别为1687.1/409.9/254.2万辆,分别同比+8.8%/-2.5%/+176.6%。

10月汽 车产销环比增长,同比下滑,与2019年同期相比较为稳定,疫情之后的汽车 消费已恢复至稳态水平,新能源汽车仍处于高速增长阶段。

短期看,汽车行业 缺芯问题自去年年底出现,拐点已至,今年四季度有望好转;长期看,国内汽 车行业目前仍然处于成长期向成熟期过渡阶段,预计后期正增长是主旋律。

2021全年乘用车车销量有望达到2220万辆,同比+10%。

图10:2019-2021.10汽车单月销量 图11:2019-2021.10乘用车单月销量 资料来源:中汽协,国信证券经济研究所整理 资料来源:中汽协,国信证券经济研究所整理 图12:2019-2021.10商用车单月销量 图13:2019-2021.10新能源车单月销量 资料来源:中汽协,国信证券经济研究所整理 资料来源:中汽协,国信证券经济研究所整理 11月第二周(20211108-20211114)零售环比持稳、批发环比上升。

根据乘联 会数据,11月第二周的市场零售达到日均4.6万辆,同比-23%(暂估),表现 相对平稳。

预计受10月生产影响,11月的零售回升应该较明显,但目前的回 升速度相对较慢。

目前各地的管控加严、信贷政策收紧、恶劣天气的增加均造 成购车延后。

今年终端低库存,厂商促销收紧,需求端不能完全释放。

随着异 常冰雪天气的出现,购车代步出行是刚需,消费者对于车辆的需求持续回升。

由于去年下半年高基数,促销力度大,加之芯片问题导致家用为主的A级车市 场普遍库存不足,从而影响实际零售情况。

11月第二周日均批发5.2万辆,同比-14%(暂估),本周相对于10月第二周 的销量增长16%,体现供给的改善。

11月工作日多于10月,受芯片影响的产 能逐步释放。

目前各地有序用电,对汽车产业供应风险不大。

由于对新能源积 分的需求大量存在,纯电动产品热度可持续到2021年底,因此新能源市场仍 是相对较好的。

燃油车由于销量的惯性,仍然有增长的空间,四五线城市可以 由共同富裕的目标带动收入增长,有可能拉动首购的市场。

由于部分地方政策 在12月份到期,加之今年春节提前,催化11月、12月终端需求的热度。

-100% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 0 10 20 30 40 50 60 70 2019 -0 12019 -0 22019 -0 32019 -0 42019 -0 52019 -0 62019 -0 72019 -0 82019 -0 92019 -1 02019 -1 12019 -1 22020 -0 12020 -0 22020 -0 32020 -0 42020 -0 52020 -0 62020 -0 72020 -0 82020 -0 92020 -1 02020 -1 12020 -1 22021 -0 12021 -0 22021 -0 32021 -0 42021 -0 52021 -0 62021 -0 72021 -0 82021 -0 92021 -1 0 商用车单月销量(万辆) 图14:乘用车厂家11月周度零售销量(辆)及同比增速 图15:乘用车厂家11月周度批发销量(辆)及同比增速 资料来源:乘联会,国信证券经济研究所整理 资料来源:乘联会,国信证券经济研究所整理 库存:10月经销商库存预警指数同比下降1.6pct 通过梳理历年库存周期,我们发现2018年下半年以来汽车库存持续高位,经 销商库存系数2018年6月-12月均维持了2014年以来的新高,2019年以来库 存情况同比改善,2020年12月经销商库存系数1.80,同比大幅上升35%,环 比上升5%(豪华、合资品牌延续前期增长态势加上年末冲刺补库所致),月库 存预警指数60.7%,同比上升1.7个百分点,环比上升0.2个百分点,库存水 平位于警戒线以上。

2021年10月经销商库存预警指数同比下降1.6pct。

2021年10月汽车经销商 库存预警指数为52.5%,同比下降1.6个百分点,环比上升1.6个百分点,库 存预警指数逼近荣枯线,位于不景气区间。

进入10月,芯片供给情况较9月略有缓解,但仍不能满足生产需求。

十一期间, 受限于车源不足,经销商没有大规模营销活动。

虽然汽车市场进入传统旺季, 购车需求增加,但终端供应不足带来的车价上涨,导致消费者持币观望。

10月 中下旬全国多点疫情以及农忙作用下,银十车市显然没有往年火爆,呈现供需 双弱格局。

图16:2019-2021年各月经销商库存系数 图17:2019-2021年各月经销商库存预警指数 资料来源:中国汽车流通协会,国信证券经济研究所整理 资料来源:中国汽车流通协会,国信证券经济研究所整理 行业相关运营指标:11月中上旬原材料价格整体上略有下降 原材料价格指数:下游需求稳定,11月中旬原材料价格整体开启下行趋势 汽车配件主要以钢铁、锌、铝和玻璃等大宗商品为主要原材料。

受国家供给侧 改革“去产能”政策影响,铝锌和钢铁等金属的价格从2016年初就开始持续上涨, 到2017年汽车配件主要原材料价格均处于高位,2018年随着环保侧去产能脚 步的缓和,汽车配件主要原材料价格在2018年基本趋稳并小幅回落。

2019年 除玻璃外其他原材料价格指数均有下降。

2020年受疫情影响,下游需求大幅下 降,原材料价格全线下滑,5月开始终端需求逐渐恢复,部分原材料价格提升。

2021年截止到11月20日(数据最新为11月12日数据),橡胶类价格50.19, 环比2021年10月中旬的51有所下降,同比2020年11月中旬的42.16明显 上升;2021年11月中旬钢铁类价格指数143.47,环比2021年10月中旬的 168.1明显下降,同比2020年11月中的118.75明显上升;浮法平板玻璃2021 年11月上旬的市场价格为2,441.20,环比2021年10月上旬的2,850.20明 显下降,同比2020年11月上旬的1,988.40有较大幅度的上升;铝锭A00在 2021年11月上旬的价格19,387.70,环比2021年10月上的22,666.70有所 下降,同比2020年11月上旬的15,083.40明显上升;锌锭0# 2021年11月 中上旬的价格23,497.5,环比2021年10月中上的22,930.00有所上升,同比 2020年11月中上旬的20,149.30有所上升。

总体来看11月中上旬汽车原材料 价格略有下降,锌锭同环比上升;橡胶、钢铁、玻璃、铝锭同比上升,环比下降。

图18:橡胶类大宗商品价格指数 资料来源: Wind,国信证券经济研究所整理 图19:钢铁市场价格 图20:浮法平板玻璃:4.8/5mm市场价格 资料来源: Wind,国信证券经济研究所整理 资料来源: Wind,国信证券经济研究所整理 图21:铝锭A00市场价格 图22:锌锭0#市场价格 资料来源: Wind,国信证券经济研究所整理 资料来源: Wind,国信证券经济研究所整理 汇率:美元兑人民币、欧元兑人民币均小幅下降 美国和欧洲是除中国以外世界上最大的两个汽车市场,中国汽配件绝大多数出 口销往美国和欧洲,因此美元和欧元兑人民币的走势直接影响中国汽配供应商 的出口。

2016年人民币呈现持续贬值态势,2017年人民币升值,2018年上半 年人民币逐渐平稳。

2018年下半年由于贸易战影响人民币持续贬值,2019年 呈先贬值后升值的趋势;欧元兑人民币在2016年基本保持平稳,2017年小幅 升值,2018年延续了区间内小幅震荡的趋势,2019年呈现先降后涨态势。

2020 年随着海外疫情在美国的扩散和美联储无限量化宽松政策的影响,美元兑人民 币汇率下降。

截至2021年11月19日,美元兑人民币汇率收至6.38,环比2021 年10月中旬有所下降;欧元兑人民币汇率收至7.24,环比2021年10月中旬 有所下降。

图23:美元兑人民币即期汇率 图24:欧元对人民币即期汇率 资料来源: Wind,国信证券经济研究所整理 资料来源: Wind,国信证券经济研究所整理 重要行业新闻与上市车型 重要行业新闻 核心: 长安马自达渠道整合基本完成,中岛徹称将平稳过渡;哈弗整体销量同比增长 12%,今年海外销量翻番;第6次涨价,特斯拉国产Model 3涨1.5万;调整 芯片战略,通用与7家芯片制造商共同开发半导体;大众强势发展电动汽车的 关键战场——电动车基础设施 交通运输部关于印发《综合运输服务“十四五”发展规划》的通知;交通部: 进一步做好货车ETC发行服务有关工作。

1.车企动态 长安马自达渠道整合基本完成,中岛徹称将平稳过渡 中岛徹11月19日称长安马自达和一汽马自达合并对于客户最大为长安马自达 升级后的完全统一标准的产品和售后服务。

与之前做法不同,未来在产品和服 务方面能够统一所有的资源投放,能够为客户提供更好的产品体验和服务体验。

哈弗整体销量同比增长12%,今年海外销量翻番 今年受芯片等大环境问题因素影响,乘用车的市场普遍预期有5%左右的下滑。

但是哈弗整体的表现出了逆势增长,2021年1-10月整体销量比去年同期提升 了12%。

哈弗的海外销量在今年1-10月份,比去年同期提升了100%以上,实 现销量翻番。

第6次涨价,特斯拉国产Model 3涨1.5万 11月19日,特斯拉中国官网显示,国产Model 3后轮驱动版售价上调1.5万 元至25.09万元,续航也从原先的468公里(NEDC工况)提高至556公里(CLTC 工况),百公里加速则由5.6秒降至6.1秒。

国产Model 3此前已于今年5月 上涨1000元至25.09万元,但在7月又降价1.5万至23.59万元。

调整芯片战略,通用与7家芯片制造商共同开发半导体 11月18日,通用汽车总裁Mark Reuss透露,通用将与高通、意法半导体、 台积电、瑞萨电子、安森美、恩智浦和英飞凌合作开发芯片。

计划在未来几年 内将使用的芯片种类减少到三个系列。

这将使芯片制造商更容易满足通用的需 求,从而提高利润率。

大众强势发展电动汽车的关键战场——电动车基础设施 据外媒报道,为应对与特斯拉在电动基础设施领域的竞争,大众汽车聘请了电 力行业资深人士Elke Temme。

Temme表示,“我们投资的是快速增长的领域, 这些领域并不一定要马上盈利。

我们一直是从集团战略的整体角度来看待这些 投资,这就是为什么建立电气化综合基础设施是关键。

” 2.政府新闻 交通运输部关于印发《综合运输服务“十四五”发展规划》的通知 到2025年,实现“全国123出行交通圈”(都市区1小时通勤、城市群2小 时通达、主要城市3小时覆盖)和“全球123快货物流圈”(国内1天送达、 周边国家2天送达、全球主要城市3天送达)的总体目标。

实现便捷顺畅、经 济高效、开放共享、绿色智能、安全可靠的具体目标。

交通部:进一步做好货车ETC发行服务有关工作 从交通运输部官网获悉,为切实解决货车ETC办理难题,保护货车司机合 法权益,促进物流降本增效,需强化金融支持服务、支持多渠道提供担保等 服务、有效防范金融机构垫款等风险、优化发行安装服务、拓展多场景多形 式服务和优惠。

11月上市车型梳理 11月上市的新车(截至2021年11月20日)见下表,核心关注上汽大众ID.6X、 几何汽车EX3功夫牛、长城汽车玛奇朵DHTPHEV等。

表3:11月上市新车型 厂商车型厂商指导价动力方面级别上市时间类型 奥迪(进口)奥迪A6(进口) 46.18-62.28万2.0T 3.0T中大型车2021年11月01日上市改款 宝马M宝马X6 M 146.89万4.4T中大型SUV 2021年11月01日上市改款 一汽丰田威驰7.38-9.48万1.5L小型车2021年11月01日上市改款 玛莎拉蒂玛莎拉蒂Levante 83.38-191.58万2.0T 3.0T 3.8T中大型SUV 2021年11月01日上市改款 宝马M宝马X5 M 143.89万4.4T中大型SUV 2021年11月01日上市改款 丰田(进口)丰田SUPRA 49.60-64.60万2.0T 3.0T跑车2021年11月01日上市改款 一汽丰田威驰FS 7.18-9.28万1.5L小型车2021年11月01日上市改款 东风雪铁龙天逸C5 AIRCROSS 15.97-22.97万1.6T 1.8T紧凑型SUV 2021年11月01日上市改款 一汽大众探岳18.69-26.49万1.4T 2.0T中型SUV 2021年11月01日上市改款 领克领克01新能源19.77-22.27万油电混合紧凑型SUV 2021年11月01日上市改款 广汽埃安AIONY 10.46-15.76万纯电动紧凑型SUV 2021年11月01日上市改款 奥迪(进口)奥迪A4(进口) 34.98-43.58万2.0T中型车2021年11月02日上市改款 奥迪(进口)奥迪S446.88-48.08万3.0T中型车2021年11月02日上市改款 广汽丰田雷凌11.38-15.28万1.2T 1.5L 1.8L紧凑型车2021年11月02日上市改款 上汽通用五菱五菱宏光V 4.29-5.445万1.2L 1.5L微面2021年11月02日上市改款 长安林肯航海家32.88-47.88万2.0T 2.7T中型SUV 2021年11月03日上市新车 合众汽车哪吒V 5.99-12.08万纯电动小型SUV 2021年11月03日上市改款 福汽新龙马龙710.56-10.86万2.0T皮卡2021年11月03日上市新车 福汽新龙马启腾N604.78-6.18万1.5L微卡2021年11月03日上市改款 小鹏汽车小鹏汽车P721.99-40.99万纯电动中型车2021年11月04日上市改款 一汽红旗红旗H930.98-53.982.0T 3.0T中大型车2021年11月04日上市新车 一汽大众奥迪奥迪A6L 41.98-65.60万2.0T 3.0T中大型车2021年11月05日上市新车 东风风光风光5807.99-12.99万1.5T 1,8L 1.8T中型SUV 2021年11月05日上市垂直换代 矩阵汽车橙仕014.6658-5.9998万纯电动微面2021年11月05日上市新车 奇瑞汽车艾瑞泽5 PLUS 6.99-9.99万1.5L 1.5T紧凑型车2021年11月07日上市新车 奔驰(进口)奔驰S级91.78-183.88万2.5T 3.0T大型车2021年11月08日上市新车 奔驰(进口)奔驰CLS级57.68-78.38万1.5T 2.0T中大型车2021年11月08日上市改款 一汽红旗红旗HS518.38-24.98万2.0T中型SUV 2021年11月08日上市改款 上汽大通上汽大通MAXUST9012.98-21.98万2.0T皮卡2021年11月08日上市新车 福汽新龙马启腾N303.56-4.68万1.25L微卡2021年11月08日上市新车 福汽新龙马启腾N503.88-5.18万1,5L微卡2021年11月08日上市新车 保时捷Panamera 97.3-245.8万2.9T 4.0T大型车2021年11月09日上市改款 保时捷Panamera新能源116.8-248.3万油电混合大型车2021年11月09日上市改款 奇瑞汽车瑞虎5x 6.99-10.19万1.5L 1.5T小型SUV 2021年11月09日上市改款 广汽丰田威兰达17.18-24.28万2.0L 2.5L紧凑型SUV 2021年11月09日上市改款 奇瑞汽车瑞虎8 8.88-15.99万1.5T 1.6T 2.0T中型SUV 2021年11月10日上市改款 Jeep(进口)牧马人43.99-54.99万2.0T中型SUV 2021年11月11日上市改款 宝马(进口)宝马4系36.38-55.88万2.0T中型车2021年11月11日上市改款 奇瑞新能源瑞虎e 10.88-13.78万纯电动紧凑型SUV 2021年11月11日上市改款 上汽通用五菱宏光MINIEV 2.88-4.36万纯电动微型车2021年11月11日上市改款 雷丁芒果2.98-5.98万纯电动微型车2021年11月11日上市新车 上汽大众ID.6 X 23.9888-33.5888万纯电动中大型SUV 2021年11月11日上市新车 东风本田英仕派17.99-25.59万 1.5T 2.0L中型车2021年11月12日上市改款 吉利新能源缤越ePro 10.58-13.58万油电混合小型SUV 2021年11月12日上市改款 特斯拉中国Model Y 27.60-38.79万纯电动中型SUV 2021年11月12日上市改款 奇瑞汽车瑞虎8 PLUS 12.49-16.99万1.5T 1,6T 2.0T中型SUV 2021年11月12日上市改款 摩登汽车Modern in 12.58-16.58万纯电动紧凑型SUV 2021年11月12日上市新车 阿斯顿·马丁DBX 189.80-229.80万3.0T 4.0T中大型SUV 2021年11月13日上市改款 奇瑞新能源小蚂蚁5.99-8.39万纯电动微型车2021年11月13日上市改款 电动屋YOUNG光小新 5.98-8.18万纯电动微型车2021年11月13日上市新车 奥迪(进口)奥迪Q876.88-114.68万2.0T 3.0T中大型SUV 2021年11月14日上市改款 东风乘用车奕炫6.99-9.89万1.0T 1.5T紧凑型车2021年11月14日上市改款 东风乘用车奕炫GS 7.49-10.89万1.0T 1.5T紧凑型SUV 2021年11月14日上市改款 东风乘用车奕炫MAX 9.39-12.59万1.5T紧凑型车2021年11月14日上市新车 几何汽车EX3功夫牛5.88-6.88万纯电动小型SUV 2021年11月14日上市新车 江淮汽车瑞风M410.58-15.48万2.0L 2.0TMPV 2021年11月14日上市改款 北京奔驰奔驰E级新能源52.19万油电混合中大型车2021年11月15日上市改款 上汽通用五菱宝骏RS-36.38-9.88万1.5L 1.5T小型SUV 2021年11月15日上市改款 长安新能源奔奔E-Star 2.98-7.48万纯电动微型车2021年11月15日上市改款 御捷新能源朋克多多2.68-3.98万纯电动微型车2021年11月15日上市改款 东风风行风行S60EV 15.99万纯电动紧凑型车2021年11月15日上市新车 吉利汽车豪越10.36-14.26万1.8T中型SUV 2021年11月16日上市改款 保时捷保时捷71854.50-157.80万2.0T 2.5T 4.0L跑车2021年11月17日上市改款 上汽通用五菱五菱NanoEV 4.98-5.98万纯电动微型车2021年11月17日上市新车 长城汽车玛奇朵DHTPHEV 16.68-17.78万油电混合紧凑型SUV 2021年11月17日上市新车 MINIMINI 19.88-31.58万1.5T 2.0T小型车2021年11月18日上市改款 长城汽车哈弗H920.98-27.98万2.0T中大型SUV 2021年11月18日上市改款 一汽-大众ID.4 CROZZ 19.99-27.99万纯电动紧凑型SUV 2021年11月18日上市新车 长安跨越跨越王X34.77-6.54万1.5L 1.6L微卡2021年11月18日上市改款 长安跨越跨越王X55.33-7.35万1.6L 1.8L 2.0L 2.3T微卡2021年11月18日上市改款 长安跨越新豹T1 3.39-4.33万1.3L微卡2021年11月18日上市新车 一汽丰田凌放HARRIER 21.18-29.78万2.0L 2.5L中型SUV 2021年11月18日上市新车 长安跨越跨越星V33.39-4.49万1.5L微面2021年11月18日上市新车 奔驰(进口)奔驰E级(进口) 44.28-65.68万1.5T 2.0T中大型车2021年11月19日上市改款 北京现代途胜L 16.18-22.58万1.5T 2.0L 2.0T紧凑型SUV 2021年11月19日上市改款 斯巴鲁森林人22.38-28.58万2.0L紧凑型SUV 2021年11月19日上市改款 北京奔驰奔驰C级32.52-37.22万1.5T中型车2021年11月19日上市垂直换代 东风日产轩逸9.98-15.59万1.2L 1.6L紧凑型车2022年11月19日上市改款 路虎(进口)卫士69.80-170.0007万 2.0T 3.0T 5.0T中型SUV 2021年11月19日上市改款 路虎(进口)揽胜运动版90.80-183.80万 3.0T 5.0T中大型SUV 2021年11月19日上市改款 宝马(进口)宝马2系26.38-33.98万2.0T紧凑型车2021年11月19日上市改款 捷豹捷豹F-PACE 45.68-59.80万2.0T 3.0T中型SUV 2021年11月19日上市改款 雷克萨斯雷克萨斯NX 30.22-54.88万 2.0L 2.5L中型SUV 2021年11月19日上市垂直换代 梅赛德斯AMGAMGGT 98.48-368.88万 3.0T 4.0T跑车2021年11月19日上市改款 江淮汽车江淮T89.58-16.08万 2.0T 2.4T皮卡2021年11月19日上市改款 宝马(进口)宝马iX 84.69万纯电动中大型SUV 2021年11月19日上市新车 一汽-大众捷达捷达VS58.48-11.48万1.4T紧凑型SUV 2021年11月19日上市改款 一汽-大众捷达捷达VS710.68-13.78万1.4T中型SUV 2021年11月19日上市改款 特斯拉中国Model 323.59-33.99万纯电动中型车2021年11月19日上市改款 一汽红旗红旗E-HS9 50.98-77.98万纯电动大型SUV 2021年11月19日上市改款 一汽红旗红旗H930.98-53.98万 2.0T 3.0T中大型车2021年11月19日上市改款 江汽集团思皓E10X 3.99-7.69万纯电动微型车2021年11月19日上市改款 长城汽车摩卡17.58-22.38万2.0T中型SUV 2021年11月19日上市新车 上汽大通上汽大通MAXUSMIFA 926.99-37.99万纯电动MPV 2021年11月19日上市新车 长安福特EVOS 19.98-25.98万2.0T中型SUV 2021年11月19日上市新车 路特斯路特斯EMIRA 85.80万2.0T跑车2021年11月19日上市新车 北京奔驰奔驰EQB 43.78万纯电动紧凑型SUV 2021年11月19日上市新车 北京奔驰奔驰EQA 36.58万纯电动紧凑型SUV 2021年11月19日上市新车 雷克萨斯雷克萨斯NX新能源42.88-50.98万油电混合中型SUV 2021年11月19日上市新车 长城汽车机甲龙48.80万 中型车2021年11月19日上市新车 路虎(进口)揽胜122.50-327.80万 3.0T 5.0T中大型SUV 2021年11月20日上市改款 资料来源:太平洋汽车网,国信证券经济研究所整理 公司重要公告 本周(2021年11月15日-11月21日),上汽集团发布回购股权公告,小康 股份发布可转债公告和产销快报,长城汽车发布股权激励公告,比亚迪发布产 销快报,广汽集团发布股权激励公告。

表4:本周(2021年11月15日-11月21日)汽车行业重大公告 股票简称股票代码日期公告类型公告摘要 骆驼股份60131111月15日股份减持 截至本公告披露日,骆驼集团股份有限公司(以下简称“公司”)股东湖北驼峰投资有限公司(以 下简称“驼峰投资”)持有公司股票150,382,009股,约占公司总股本的12.82%。

因偿还质押 融资等资金需求,驼峰投资拟通过集中竞价交易方式减持公司股份不超过1400万股,减持比例 不超过公司总股本的1.194%,不超过其所持公司股份总数的9.31%。

截至本公告披露日,公司董事长刘长来先生持有公司股票36,938,694股,约占公司总股本的 3.15%。

因偿还质押融资等资金需求,刘长来先生拟通过集中竞价交易方式减持公司股份不超过 9,234,600股,减持比例不超过公司总股本的0.79%,不超过其所持公司股份总数的25%。

德赛西威00292011月16日关联交易 公司以14.21元/股,购买深创投、广东红土、红土科信3位股东合计持有的奥迪威7.02%的股权, 交易各方约定于2021年12月31日前在全国中小企业股份转让系统上完成交割。

截止2021年 11月12日,公司已在全国中小企业股份转让系统上完成上述股权的交割,交割完成后,公司合 计持有奥迪威7.02%的股权。

三花智控00205011月17日回购股权 浙江三花智能控制股份有限公司(以下简称“公司”)于2021年10月25日召开了第六届董事 会第二十二次会议,审议通过了《关于回购注销部分限制性股票的议案》、《关于修订<公司章 程>的议案》等相关议案,并经公司于2021年11月16日召开的2021年第四次临时股东大会 审议通过,同意对不符合激励资格的激励对象所持有的已获授但尚未解锁的限制性股票161,070 股进行回购注销。

回购注销完成后,公司股份总数将由原来的3,591,226,678股减少至 3,591,065,608股。

注册资本由3,591,226,678元减少至3,591,065,608元。

长城汽车60163311月19日政府补助 2021年5月14日至2021年10月31日期间,长城汽车股份有限公司(以下简称“本公司”) 及其子公司(以下简称“本集团”)及共同控制的公司累计收到与收益相关政府补助为人民币 636,095,954.04元,占本公司最近一期经审计的归属于本公司股东净利润的11.86%。

比亚迪00259411月20日资金投向 基于比亚迪股份有限公司(以下简称“本公司”、“公司”)全资子公司比亚迪汽车工业有限公 司(以下简称“汽车工业”)生产经营及业务发展的需要,2021年11月19日,公司第七届董 事会第十六次会议审议通过了《关于拟对全资子公司增资的议案》,同意公司以货币方式对全资 子公司增资17亿美元或等值人民币,并授权公司管理层办理上述增资涉及的相关事宜。

资料来源: wind,国信证券经济研究所整理 表5:重点公司盈利预测及估值 公司公司投资20211121总市值 EPS PE 代码名称评级收盘(元) (亿元) 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 601966玲珑轮胎买入36.855061.621.041.87233520 601799星宇股份买入211.126034.204.316.29504934 002920德赛西威增持125.196890.941.311.801339670 601965中国汽研买入19.491930.560.670.84352923 603786科博达买入77.223091.291.351.98605739 000625长安汽车买入18.211,3870.440.650.85412821 002050三花智控增持23.498440.410.490.65574836 600660福耀玻璃增持46.601,2161.041.491.99453123 002594比亚迪增持296.828,6411.551.803.0419116598 601633长城汽车买入59.215,4680.580.871.471026840 600104上汽集团买入20.682,4161.752.332.561298 601238广汽集团增持16.451,7040.580.841.12282015 600066宇通客车买入11.162530.230.510.92492212 601311骆驼股份买入15.321800.650.810.99241915 601689拓普集团增持55.506120.601.081.3935143 600741华域汽车买入26.098231.712.202.49151210 300750宁德时代增持639.0014,8942.44.897.6326613184 0175.HK吉利汽车增持26.002,5530.560.691.08463824 600297广汇汽车增持2.592100.190.330.411486 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理 国信证券投资评级 类别级别定义 股票 投资评级 买入预计6个月内,股价表现优于市场指数20%以上 增持预计6个月内,股价表现优于市场指数10%-20%之间 中性预计6个月内,股价表现介于市场指数±10%之间 卖出预计6个月内,股价表现弱于市场指数10%以上 行业 投资评级 超配预计6个月内,行业指数表现优于市场指数10%以上 中性预计6个月内,行业指数表现介于市场指数±10%之间 低配预计6个月内,行业指数表现弱于市场指数10%以上 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于本人的职业理解, 通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影 响,特此声明。

风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司(以下简称“我公司”)所有,仅供我公 司客户使用。

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