当前位置:首页 > 研报详细页

研究报告:东莞证券-2014年2月份投资策略报告:大盘或现震荡反弹格局-140207

研报作者:潘绍昌 来自:东莞证券 时间:2014-02-07 14:41:14
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    dj***zl
  • 研报出处
    东莞证券
  • 研报页数
    20 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    1,097 KB
研究报告内容

本报告的信息均来自已公开信息,关于信息的准确性与完整性,建议投资者谨慎判断,据此入市,风险自担。

大盘1月震荡调整,暂守2000点。

1月份大盘呈现震荡调整的态势。

月初大盘就跌破2100点,随后在金融、煤炭等蓝筹股轮番下跌拖 累下,指数一度跌破2000点重要关口,最低下探至1984点,不过 之后市场迎来技术性反弹,指数收复2000点关口,但整体指数月 度仍收阴。

二月份行情研判:大盘或现震荡反弹格局。

总体上看,经历连续 两个月的回调之后,我们预计2月份整体市场经历适度整固之后 仍有震荡反弹的机会。

一方面在于IPO压力的缓和,另一方面在 于两会前政策的维稳基调,虽然市场还面临QE退出和国内经济 反复的扰动,但随着蓝筹股的震荡回调,杀跌动能减弱后存在阶 段性企稳机会。

操作上建议整体保持波段操作,关注板块轮动的 机会。

预计上证指数核心波动区间为1980-2150点。

我们的逻辑:1、经济数据仍有反复。

2、两会维稳基调和管理层 持续释放政策改革红利。

3、IPO处于空窗期,流动性压力趋于平衡。

判断风险因素:经济数据低于预期,美联储继续削减QE政策, 新股再度发行。

行业配置:金融+传媒+电气设备+食品饮料等。

综合估值、政策、 行业前景等因素,我们认为,在大类资产配置上,可以遵循以下 三条主线:1、关注估值较低,超跌的蓝筹板块,如金融、汽车 板块。

2、关注抗周期性较强、有业绩支撑的大消费类板块,如 旅游、食品饮料等板块。

3、关注景气度相对较高的板块,如电 气设备、TMT等。

主题投资:传媒娱乐。

我们建议把握行业趋势,在受益于渠道变 革的新媒体子行业中寻找确定性成长的公司:国产电影龙头受益 于电影市场的高景气度,关注光线传媒(300251);互联网彩票 或成下一个蓝海,关注人民网(603000)。

潘绍昌 SAC执业证书编号: S0340512080003 电话:0769-22118627 邮箱:psc@dgzq.com.cn 市场主要指数1月份表现 收盘点位涨幅 上证综指2033.08 -3.92% 深证成指7572.63 -6.76% 沪深3002202.45 -5.48% 中小板指5030.20 1.01% 上证指数月线走势 资料来源:东莞证券研究所,Wind资讯 相关报告 2014年1月份投资策略报告 2013年12月31日 月度策略/A股市场 大盘或现震荡反弹格局 2014年2月7日 2014年2月份投资策略报告 投资要点: 证券研究报告 策略研 究· 月度策略 本报告的信息均来自已公开信息,关于信息的准确性与完整性,建议投资者谨慎判断,据此入市,风险自担。

2014年2月份投资策略报告 2 目录 1.大盘1月份震荡调整,暂守2000点..................................................................................................................3 1.1一月份行情回顾:震荡调整,暂守2000点...........................................................................................3 1.2行业和风格板块表现:信息服务、信息设备上涨..................................................................................3 2. IPO密集发行,拖累股指走弱............................................................................................................................5 3.二月份市场环境分析...........................................................................................................................................7 3.1欧美经济环境持续复苏............................................................................................................................7 3.2国内经济增速有所放缓............................................................................................................................8 3.3IPO开闸,流动性保持趋于紧张.............................................................................................................12 3.4创业板重拾强势,创出新高..................................................................................................................13 4.二月份行情研判:大盘或现震荡反弹格局......................................................................................................14 5.行业配置和主题投资.........................................................................................................................................17 5.1行业配置:金融+传媒+电气设备+食品饮料等.....................................................................................17 5.2主题投资:传媒娱乐...............................................................................................................................18 插图目录 图1:近期上证指数日K线走势....................................................................................................................3 图2:各大指数月度走势图............................................................................................................................3 图3:行业板块1月份涨跌幅........................................................................................................................4 图4:申万风格板块1月份涨跌幅................................................................................................................4 图5:美欧PMI .................................................................................................................................................8 图6:欧元区国债收益率指数........................................................................................................................8 图7:欧元区和美国CPI走势........................................................................................................................8 图8:PMI增速.................................................................................................................................................9 图9:M1及M2走势.......................................................................................................................................10 图10:工业增加值与主要产品产量同比增速变化.....................................................................................10 图11:CPI走势.............................................................................................................................................10 图12:固定资产投资完成额以及相关分项累计同比增速走势..................................................................11 图13:社会消费品零售总额以及分项同比增速走势..................................................................................11 图14:进出口同比增速.................................................................................................................................11 图15:股市2013-14年单月融资规模........................................................................................................12 图16:上海SHIBOR利率走势(%) ............................................................................................................13 图19:央行货币净投放量一览....................................................................................................................13 表格目录 表1:2013年1月份概念股表现一览...........................................................................................................4 表2:2014年1月份政策面、消息面大事一览............................................................................................6 本报告的信息均来自已公开信息,关于信息的准确性与完整性,建议投资者谨慎判断,据此入市,风险自担。

2014年2月份投资策略报告 3 1.大盘1月份震荡调整,暂守2000点 1.1一月份行情回顾:震荡调整,暂守2000点 1月份大盘呈现震荡调整的态势。

月初大盘就跌破2100点,随后在金融、煤炭 等蓝筹股轮番下跌拖累下,指数一度跌破2000点重要关口,最低下探至1984点, 不过之后市场迎来技术性反弹,指数收复2000点关口,但整体指数月度仍收阴。

从各大指数来看,沪深300和上证分别下跌5.48%和3.92%,而中小板、创业板 则表现十分强势,特别是创业板1月份上涨达到14.68%,创出历史新高,显示市场 板块分化格局明显。

图1:近期上证指数日K线走势 资料来源:wind资讯、东莞证券研究所 图2:各大指数月度走势图 资料来源:wind资讯、东莞证券研究所 1.2行业和风格板块表现:信息服务、信息设备上涨 本报告的信息均来自已公开信息,关于信息的准确性与完整性,建议投资者谨慎判断,据此入市,风险自担。

2014年2月份投资策略报告 4 从1月份行业板块的走势来看,板块个股大部分出现调整。

其中,机械设备、 电子元器件和信息服务等板块走势偏强,特别是信息服务板块月涨幅超过10%;而 采掘、黑色金属和农林牧渔等板块跌幅居前。

图3:行业板块1月份涨跌幅 资料来源:wind资讯、东莞证券研究所 而从申万风格板块的表现来看,板块涨跌不一,活跃股、高市盈率股涨幅居前, 而大盘股、低价股相对涨幅靠后。

图4:申万风格板块1月份涨跌幅 资料来源:wind、东莞证券研究所 1月份热点概念板块表现来看,虽然大盘出现弱势震荡,概念板块表现涨跌不 一。

其中,绿色照明、网络游戏和文化传媒等概念板块表现强势。

表1:2013年1月份概念股表现一览 当月涨跌幅(%)今年涨跌幅(%) 概念股表现前五名 网络游戏34.8234.82 文化传媒(WIND) 20.7220.72 云计算16.7616.76 三网融合15.8015.80 本报告的信息均来自已公开信息,关于信息的准确性与完整性,建议投资者谨慎判断,据此入市,风险自担。

2014年2月份投资策略报告 5 绿色节能照明15.4715.47 概念股表现后五名 滨海新区-7.83 -7.83 装饰园林-7.72 -7.72 生物育种-7.14 -7.14 新型煤化工-5.69 -5.69 CDM项目-5.31 -5.31 资料来源:东莞证券研究所,Wind资讯 2. IPO密集发行,拖累股指走弱 在1月份IPO密集发行以及经济数据低于预期等利空因素下,股指延续弱势震 荡的格局。

加上市场资金面在年末趋于紧张,煤炭、金融等蓝筹股持续调整,打击 市场做多人气,最终导致股指弱势震荡。

首先,月初证监会计划批准近50只新股发行,第一批新股申购本周将陆续展开。

尽管监管层明确表示剔除申购总量中报价最高的部分,剔除的申购量不得低于申购 总量的10%以及不允许超募等措施加强对新股监管,随着获批公司增加,新股申购 节奏会逐步加快,导致二级市场资金面面临较大的压力。

另一方面,新股发行出现 的“三高”问题也引来市场忧虑。

新股奥赛康公告显示,奥赛康定价72.99元,对 应2012年摊薄市盈率67倍。

远高于行业市盈率,并且转让老股数量为4360.35万 股直接套现31.83亿,引发新股发行首次紧急叫停事故。

随后监管层发布《关于加 强新股发行监管的措施》,该措施内容包括将对询价路演过程抽查,针对首发企业 的询价、路演过程、发行市盈率过高的情形均做出了具体要求,防范新股发行“三 高”的问题。

可见管理层对新股发行加强监管力度,但密集的IPO发行和过高的新 股估值,打压了市场做多信心。

导致指数持续弱势。

而从随后公布的经济数据看,汇丰银行(HSBC)与英国研究公司Markit Group 联合公布的数据显示,1月汇丰中国制造业PMI终值为49.5,预期为49.6,为近6 个月中首次跌破50荣枯线,反映国内中小企业景气状况进一步下滑。

在通胀方面, 12月份CPI环比上涨0.3%,同比上涨2.5%;PPI环比持平,同比下降1.4%。

数据 反映了尽管受12月份CPI的对比基数较高的因素影响,但由于农产品价格上涨温 和,说明目前通胀压力并不大,但PPI持续下降说明在经济结构调整的背景下,国 内投资增速有所放缓,导致国内需求下降,从而导致生产价格下降。

PPI和PMI等 经济数据低于市场预期,对指数构成一定压力。

此外,在海外经济环境上看,美联储宣布将每个月量化宽松(QE)政策再度缩减 100亿美元至650亿美元,同时维持0-0.25%的超低利率水平不变。

并且强调短期维 持继续削减QE的政策基调不变。

美联储这一举措导致引发市场对QE继续退出的 忧虑,海外股市相继出现调整。

从欧美主要的经济数据上看,美国12月季调后非农 就业人口增加7.4万,创2011年1月以来最小月度增幅,远低于预期的21.4万人, 同期失业率意外下滑至6.7%,创2008年10月以来新低。

这可能强化了美联储继续 削减QE的可能性。

对市场构成一定扰动。

总体来看,1月份管理层密集的IPO发行以及对经济放缓的风险,一定程度上 拖累指数下跌,加上海外市场环境出现调整,打击市场做多信心,从而形成股指弱 势震荡的格局。

本报告的信息均来自已公开信息,关于信息的准确性与完整性,建议投资者谨慎判断,据此入市,风险自担。

2014年2月份投资策略报告 6 表2:2014年1月份政策面、消息面大事一览 日期重要事件 1月2日中国2013年12月官方制造业PMI回落至51.0% 第二批IPO批文出炉陕煤股份等6公司获批 周四央行公开市场将不进行操作本周净回笼290亿元 1月3日A股IPO重启预计1月底前50家企业将拿到批文 中国官方非制造业PMI连续两个月下滑 1月6日多地房价调控年度目标“落空”问责制能否真正兑现成焦点 慈铭体检等11家公司发布招股意向书 1月7日银监会:民营银行首批试点3-5家实行有限牌照 11月央行口径外汇占款新增近4000亿元环比略有回落 1月8日保监会批准险资投资创业板股票持股超5%需披露 监管层希望银行等破净大公司回购股份 1月9日保监会将启动试点逾三千亿老保单可投资蓝筹股 2013年12月份CPI环比上涨0.3%,同比上涨2.5% 美联储12月会议纪要:逐步谨慎地缩减QE 1月10日证监会紧急叫停奥赛康IPO控股股东原拟套现32亿 李克强:加强财政和金融审计盘活闲置存量资金 中国2013年出口增7.9%进口增7.3%顺差2597.5亿美元 1月13日证监会发布加强新股发行监管措施将对询价路演过程抽查 2014年央行工作会议召开明确继续实施稳健货币政策等8大重点 汇金股份慈铭体检等5家公司新股发行暂缓 1月14日保监会就修改保险资金运用管理办法征求意见 1月15日传发改委9月25日下调全国上网电价 国务院印发大气污染防治行动计划十条措施力促空气质量改善 1月16日上海自贸区9月29日揭牌外资银行限制将放宽 1月17日全国中小企业股份转让系统扩容具体方案即将公布 证监会:实施并购重组分道制审核与IPO重启无关 周小川:推动信贷资产证券化常规化发展 监管部门召开新IPO方案闭门会 1月17日房地产融资政策或放宽将随调控长效机制推出 消息称上海自贸区先期开放56个试点项目 1月20日一号文件锁定8项“三农”工作重点首要强调粮食安全 统计局新闻会摘要:2014年经济将保持平稳较快发展速度 1月21日央行节前维稳资金面20日展开SLF试点21日将进行逆回购 国家新型城镇化规划即将发布明确战略重点及配套制度安排 1月22日习近平主持召开中央全面深化改革领导小组首次会议 1月23日李克强:今年有信心继续保持经济平稳健康发展 1月24日李克强:2014年形势依然严峻将改革创新 1月27日五大行联盟瓦解建行农行交行存款利率上浮到顶 1月28日去年全国工业企业利润增12.2%结束两年增速连降 1月29日九部门发文扶持轻工纺织等中小企业发展 1月30日美联储将QE规模再度缩减100亿美元 1月汇丰中国制造业PMI终值49.5半年来首次跌破荣枯线 资料来源:东莞证券研究所,Wind资讯 本报告的信息均来自已公开信息,关于信息的准确性与完整性,建议投资者谨慎判断,据此入市,风险自担。

2014年2月份投资策略报告 7 3.二月份市场环境分析 3.1欧美经济环境持续复苏 从外部经济环境看,尽管美联储开展缩减QE的政策,但美国经济复苏仍持续 向好。

而欧央行和英国央行均宣布保持基准利率不变,同时欧央行表态有必要时推 出OMT购债计划以刺激经济。

这一措施意味着维持低利率,降低资金成本以刺激 经济增长。

另一方面,欧美经济数据好于市场预期。

特别是美国和欧元区PMI指数 持续上升创出新高,提振投资者信心。

在这一利好因素刺激下,1月份欧美股市相 继出现震荡上涨。

在欧美等发达国家维持低利率的大背景下,短期对刺激经济复苏有一定成效。

欧洲方面,最新数据显示,欧元区12月经济景气指数升至逾两年新高,表明欧元区 的复苏开始起步。

其中核心国家德国德国12月经济景气指数上涨最为强劲,为 106.0。

其主要原因在于,国内销售改善,出口需求反弹,这些综合因素导致经济持 续增长。

整体来看,欧元区经济景气度持续回升,经济复苏趋势正在加快好转。

于 此同时,欧元区12月制造业指数确认为52.7,为2011年5月以来最高。

改善幅度 超预期。

PMI指数上升反映欧元区内需求持续向好,企业经营情况逐步改善。

整体 上看,欧元区经济数据持续改善,将增强投资者信心起到积极的作用。

其次,在欧洲央行的货币宽松政策的支持下,西班牙、希腊和法国等债务较重 的国家经济状况持续改观。

数据显示,西班牙12月服务业采购经理人指数(PMI) 录得六年半以来最快增速,其中服务业活动和新业务的成长率均创下经济危机爆发 前以来的最高水平。

数据反映在欧央行的资金支持下,西班牙的国内财政改革得以 顺利进行,同时也帮助国内企业经营状况得到改善。

预计2014年西班牙经济扩张步 伐超过预期。

其次,希腊经济状况也在持续好转。

希腊12月制造业采购经理人指数 (PMI)升至49.6,创逾四年最高,连续第二个月上升。

而希腊总理萨马拉斯宣布,希 腊计划在2014年退出欧盟和国际货币基金组织的救助方案,届时希腊应该不再需要 进一步的救援贷款。

法国方面,法国12月工业企业景气指数为100,其中工业产出 环比增1.3%。

加上法国总统奥朗德承诺2014年削减300亿欧元的社会负担费用, 此举将使雇主的平均总薪酬开支降低5.4%左右,以恢复法国的竞争力。

可见,希腊、 法国等问题国家经济增长持续改善,反映欧元区经济正在持续复苏。

预计2月份欧 元区的经济前景仍将呈现增长势头。

另外,在美国方面,在美联储在最近的议息会议上再度宣布将研究考虑继续削 减QE的规模,增加市场对QE政策退出的忧虑。

另一方面也反映近期美国经济数 据好于预期也是美联储退出QE的重要原因。

数据显示,美国12月份消费者信心 指数由11月份的72.0反弹至78.1。

此外,经济现况指数由73.5升至76.2,经 济展望指数由71.1升至79.4。

反映当前状况的消费者信心指数升至五年半的高点, 这主要得益于经济状况好转和就业市场条件改善;消费者对未来经济和就业前景更 显乐观。

因此,美国经济持续复苏将推动QE退出。

其次,从美联储的表态来看, 美国里奇蒙德联储主席莱克表示,在美国就业市场继续痊愈的情况下,美联储可能 会在未来数次货币政策会议上讨论进一步缩减量化宽松(QE)政策。

可见从目前来看, 只要失业率和经济增速等经济数据持续复苏,美联储将进一步削减QE的方向不变。

近期美联储公布的经济褐皮书表示,在2013年11月底至年底期间,美国经济活动 继续以温和步幅扩张,部分地区预计经济增长将加速。

加上世界银行宣布上调其对 今年全球经济增长的预期。

该行认为,得益于美国和欧元区的经济复苏,2014年全 本报告的信息均来自已公开信息,关于信息的准确性与完整性,建议投资者谨慎判断,据此入市,风险自担。

2014年2月份投资策略报告 8 球经济有望增长3.2%。

整体上看,受益于经济增速加快,美国短期削减和退出QE 的可能性较大,对股市构成一定的影响。

整体来看,海外经济环境有加速复苏的迹象,说明全球经济复苏迹象趋于明显。

同时QE退出加快也可能引发资金从包括中国、印度等新兴国家流出,对新兴市场 资产价格构成一定冲击。

图5:美欧PMI 数据来源:Wind资讯 11-Q412-Q112-Q212-Q312-Q413-Q113-Q213-Q313-Q411-Q4 美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI欧元区:制造业PMI 4444 4646 4848 5050 5252 5454 5656 资料来源:wind、东莞证券研究所 图6:欧元区国债收益率指数 数据来源:Wind资讯 13-05-3113-06-3013-07-3113-08-3113-09-3013-10-3113-11-3013-12-3114-01-3113-05-31 欧元区:公债收益率:10年西班牙:国债收益率:10年 意大利:国债收益率:10年 2.02.0 2.42.4 2.82.8 3.23.2 3.63.6 4.04.0 4.44.4 4.84.8 资料来源:wind、东莞证券研究所 图7:欧元区和美国CPI走势 数据来源:Wind资讯 11-Q412-Q112-Q212-Q312-Q413-Q113-Q213-Q313-Q411-Q4 美国:CPI:当月同比欧元区:HICP(调和CPI):当月同比 0.60.6 0.90.9 1.21.2 1.51.5 1.81.8 2.12.1 2.42.4 2.72.7 3.03.0 资料来源:wind、东莞证券研究所 3.2国内经济增速有所放缓 本报告的信息均来自已公开信息,关于信息的准确性与完整性,建议投资者谨慎判断,据此入市,风险自担。

2014年2月份投资策略报告 9 根据之前统计局公布的数据,2013年12月中国制造业PMI为51.0%,比上月 回落0.4个百分点。

PMI指数最近出现回落,但仍维持在50荣枯线以上,主要分项 指数也出现一定回落。

而12月中国非制造业PMI为54.6%,前值为56%,为连续 第二个月下滑,且为最近四个月最低。

具体而言,服务业商务活动指数为52.5%, 比上月回落1.6个百分点。

反映国内总需求增速有所回落,总体而言,12月PMI指 数出现回落,说明经济复苏前景反复。

12月份,社会消费品零售总额23060亿元,同比名义增长13.6%(扣除价格因 素实际增长12.2%)。

其中,限额以上企业(单位)消费品零售额12641亿元,增 长13.0%。

2013年全年,社会消费品零售总额234380亿元,同比增长13.1%。

这反 映由于年底节假日假期影响,导致国内消费需求正在不断回升。

另一方面,2013年 全国固定资产投资(不含农户)436528亿元,同比名义增长19.6%(扣除价格因素 实际增长19.2%),增速比1-11月份回落0.3个百分点,比2012年回落1.1个百 分点。

从环比看,12月份固定资产投资(不含农户)增长1.41%。

反映受经济结构 转型影响下,国内投资增速出现放缓。

外贸方面,我国外贸进出口增长出现回落。

12 月我国进出口总值扣除汇率因素同比增长6.2%,较11月下降3.1个百分点。

其中, 出口增速大幅回落至4.3%;贸易顺差回落至256.41亿美元同比下降17.3%。

整体处 于下降态势。

货币方面,2013年全年社会融资规模为17.29万亿元,其中人民币贷款增加8.89 万亿元,同比多增6879亿元。

特别是人民币贷款增加7113亿元,同比多增74亿元, 而M2同比增长13.6%,增速比上年末低0.2个百分点,数据可见,全年新增贷款以 及融资规模数据保持平稳增长,但四季度末信贷规模有所下降。

另外,12月CPI同 比增2.5%,PPI同比下降1.4%,通胀压力有所放缓。

而PPI持续下降,反映企业 经营状况持续疲弱。

总体来看,2013年经济数据总体保持平稳,但12月份经济数据出现不同程度 回落。

加上信贷数据有所下降,固定投资增速低于市场预期,反映未来经济增速有 下降的风险。

展望2月份,经济数据是否有更好的表现呢? 目前来看,经济复苏的进程总体保持平稳,但短期或持续走好的可能。

最新数 据显示,1月汇丰中国制造业PMI终值为49.5,预期为49.6,为近6个月中首次跌 破50荣枯线,反映国内中小企业景气状况进一步下滑。

可见,PMI预览值继续下降, 凸显我国经济复苏仍存在反复。

而在通胀方面,进入2月份,春节和元宵等节假期来临,加上蔬菜、猪肉等农 产品供应进入传统的生产淡季,对食品价格有一定的支撑。

另一方面,数据显示, 蔬菜价格普涨,18种蔬菜平均批发价格比前一周上涨2.3%。

猪肉价格延续上涨势头, 粮食、豆制品价格基本平稳。

预计2月CPI或有所上升,通胀压力有所上升。

银行信贷投放方面,截至1月30日,工、农、中、建四家大型银行当月人民币 存款负增长超过5000亿。

显示临近节日市场资金需求明显加大。

加上季末银行财政 缴款、春节资金备付等因素影响,信贷需求将持续上升。

另一方面,央行再次强调 要实施好稳健的货币政策,合理安排贷款投放节奏,防止资产过快扩张。

预计央行 在春节前后收紧银根的信号较为明显,预计信贷投放规模或比往年有所缩小。

图8:PMI增速 本报告的信息均来自已公开信息,关于信息的准确性与完整性,建议投资者谨慎判断,据此入市,风险自担。

2014年2月份投资策略报告 10 数据来源:Wind资讯 11-Q412-Q112-Q212-Q312-Q413-Q113-Q213-Q313-Q411-Q4 PMIPMI:生产 PMI:新订单 4949 5050 5151 5252 5353 5454 5555 5656 5757 资料来源:东莞证券研究所、wind 图9:M1及M2走势 数据来源:Wind资讯 10-Q411-Q111-Q211-Q311-Q412-Q112-Q212-Q312-Q413-Q113-Q213-Q313-Q410-Q410-Q310-Q210-Q1 M1:同比M2:同比 55 1010 1515 2020 2525 3030 3535 4040 资料来源:东莞证券研究所、wind 图10:工业增加值与主要产品产量同比增速变化 数据来源:Wind资讯 10-Q411-Q111-Q211-Q311-Q412-Q112-Q212-Q312-Q413-Q113-Q213-Q313-Q410-Q410-Q310-Q210-Q1 工业增加值:当月同比产量:发电量:当月同比 产量:钢材:当月同比产量:十种有色金属:当月同比 产量:天然原油:当月同比 1010 1212 1414 1616 1818 2020 -16 -16 -8 -8 00 88 1616 2424 3232 4040 -9 -9 00 99 1818 2727 3636 4545 资料来源:东莞证券研究所、wind 图11:CPI走势 本报告的信息均来自已公开信息,关于信息的准确性与完整性,建议投资者谨慎判断,据此入市,风险自担。

2014年2月份投资策略报告 11 数据来源:Wind资讯 10-Q411-Q111-Q211-Q311-Q412-Q112-Q212-Q312-Q413-Q113-Q213-Q313-Q410-Q410-Q310-Q210-Q1 CPI:当月同比CPI:食品:当月同比 CPI:非食品:当月同比 00 22 44 66 88 1010 1212 1414 资料来源:东莞证券研究所、wind 图12:固定资产投资完成额以及相关分项累计同比增速走势 数据来源:Wind资讯 10-Q411-Q111-Q211-Q311-Q412-Q112-Q212-Q312-Q413-Q113-Q213-Q313-Q410-Q410-Q310-Q210-Q1 固定资产投资完成额:累计同比固定资产投资完成额:制造业:累计同比 房地产开发投资完成额:累计同比固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比 1818 2020 2222 2424 2626 2828 3030 3232 1616 2020 2424 2828 3232 3636 00 55 1010 1515 2020 2525 3030 资料来源:wind、东莞证券研究所 图13:社会消费品零售总额以及分项同比增速走势 数据来源:Wind资讯 10-Q411-Q111-Q211-Q311-Q412-Q112-Q212-Q312-Q413-Q113-Q213-Q313-Q410-Q410-Q310-Q210-Q1 社会消费品零售总额:当月同比社会消费品零售总额:商品零售:当月同比 社会消费品零售总额:餐饮收入:当月同比 88 1010 1212 1414 1616 1818 2020 2222 资料来源:wind、东莞证券研究所 图14:进出口同比增速 本报告的信息均来自已公开信息,关于信息的准确性与完整性,建议投资者谨慎判断,据此入市,风险自担。

2014年2月份投资策略报告 12 数据来源:Wind资讯 12-0112-0312-0512-0712-0912-1113-0113-0313-0513-0713-0913-1112-01 进出口金额:当月同比出口金额:当月同比 进口金额:当月同比 -16 -16 -8 -8 00 88 1616 2424 3232 4040 资料来源:wind、东莞证券研究所 3.3IPO开闸,流动性保持趋于紧张 1月份IPO重启,50多只新股密集发行增加市场资金压力。

从目前监管层的动 态看,证监会针对此前新股发行市盈率偏高以及新股上市热炒等问题,表示首次公 开发行股票应主要考虑发展需要,对老股转让所占比例应该有所限制。

并且发布《关 于加强新股发行监管的措施》,可见此举主要为了进一步加强首次公开发行股票过 程监管,这有助于缓解市场资金压力。

另一方面,证监会积极推进支持上市公司回 购股份开展市值管理;以及鼓励QFII、保险资金等中长期资金入市。

可见监管层在 股指疲弱的背景下,加大机构投资者入市的力度,并且意图以市值管理维持蓝筹股 稳定。

这些措施也将有助于恢复市场做多信心。

从目前央行的动态看,目前货币政策继续保持稳健的基调。

央行表示1月份以 来,在银行体系流动性供应贷款增长较快。

并且要求货币信贷部门及时提示风险, 合理安排贷款投放节奏,防止资产过快扩张。

可见目前央行依然对信贷增长仍然维 持谨慎态度,这将对未来信贷需求构成一定压制。

其次,中国央行近期连续采取较 大规模的逆回购操作,1月底在公开市场净投放资金2550亿元。

凸显管理层在春节 前维稳市场资金利率的目的。

特别是在1月份中下旬,尽管受到金融机构财政缴款、 春节资金备付等因素叠加影响,市场利率一度出现急升。

但在央行持续的资金投放 影响下,银行间拆借市场利率总体维持在6%以下,反映市场利率维持平稳。

加上央 行近期再度强调维持稳健的货币政策,不断加大改革力度,积极促进经济结构调整 和发展方式转变。

央行这一表态将向市场传递未来仍维持稳健的货币政策。

因此从 资金情况来看,总体维持相对均衡态势。

从市场人气看,中登公司最新数据显示,截止至1月30日,沪深两交易所新增 A股开户数为92362户,较前一周的76946户上升20.03%,为近六周以来新高。

而 2013年12月QFII新开立了45个A股账户,至此,QFII开立的A股账户总计已达 612个。

机构投资者入市A股的步伐,这对于增加市场信心有积极作用。

图15:股市2013-14年单月融资规模 本报告的信息均来自已公开信息,关于信息的准确性与完整性,建议投资者谨慎判断,据此入市,风险自担。

2014年2月份投资策略报告 13 数据来源:Wind资讯 集资金额合计--募集资金(亿元) 100 200 300 400 500 600 700 2013-012013-022013-032013-042013-052013-062013-072013-082013-092013-102013-112013-122014-01 资料来源:wind、东莞证券研究所 图16:上海SHIBOR利率走势(%) 数据来源:Wind资讯 13-06-3013-07-3113-08-3113-09-3013-10-3113-11-3013-12-3113-06-30 SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周 SHIBOR:1个月 33 44 55 66 77 88 99 1010 1111 1212 1313 资料来源:wind、东莞证券研究所 图17:央行货币净投放量一览 数据来源:Wind资讯 13-05-3113-06-3013-07-3113-08-3113-09-3013-10-3113-11-3013-12-3114-01-3113-05-31 公开市场操作:货币净投放 -600 -600 00 600600 12001200 18001800 24002400 30003000 36003600 资料来源:Wind资讯、东莞证券研究所 3.4创业板重拾强势,创出新高 1月份市场依然上演结构性行情,创业板和中小板等板块重拾强势,直接刺激做 多人气活跃,推动创业板指数一度升至1400点上方,并且创出历史新高,走出强势反 弹的行情。

而创业板和中小板之所以走出相对活跃的表现,与其政策红利预期、估值 成长性不无关系,但随着板块不断上升,其调整风险逐渐增大。

首先,从政策的动态上看,中国人民银行、科技部、银监会等六部门近日发文 要求扎实做好科技金融服务工作。

意见提出鼓励科技企业利用债券市场融资。

鼓励 和支持相关部门通过优化工作流程,提高发行工作效率,为科技企业发行债券提供 本报告的信息均来自已公开信息,关于信息的准确性与完整性,建议投资者谨慎判断,据此入市,风险自担。

2014年2月份投资策略报告 14 融资便利。

可见这些优惠政策有助于使符合条件的中小企业减轻科技企业的融资成 本负担,同时推动相关新兴行业的并购和重组,提升中小企业的盈利能力。

其次, 科技部、知识产权局等部门明确强调要增加“三农”、小微企业等薄弱环节的信贷 资金来源,整合金融资源支持小微企业发展。

此外,强调适当放宽科技企业的财务 准入标准,简化发行条件。

建立创业板再融资制度,形成“小额、快速、灵活”的 创业板再融资机制,为科技企业提供便捷的再融资渠道。

可见,近期管理层不断推 出财税政策支持包括通信互联网、文化传媒、通信设备、轨道交通以及电力设备等 战略性新兴行业发展,有助于提升行业运转效率,从体制机制上给市场主体松绑, 进一步激发企业和个人创业的积极性。

这一政策性的红利将中长期利好受益的行业, 同时通信、传媒等这类新兴产业多集中在创业板和中小板,加上电子、智能电器、 节能环保、文化传媒等代表着中国经济转型的方向,这些公司市值都比较小有很大 的成长空间。

这也导致创业板等相关板块出现上涨的契机。

其次,从估值的角度看,创业板指数接连创出新高,目前整体估值水平大幅上 升。

其中PE值66.42倍,而主板只有9倍左右,两者相差近7倍。

而在创业板当中, 一些包括网络通信、电子元器件等年报业绩预告增长并不明显,这些行业盈利状况 未有明显好转的迹象,短期或有一定的估值调整的压力。

而从未来政策方向上看,保监会发布《关于保险资金投资创业板上市公司股票 等有关问题的通知》,《通知》提出允许保险资金、养老金等中长期资金投资创业 板。

而从近期新股申购的过程中,就有多家保险机构参与了多只创业板新股的网下 配售询价,显示出保险资金对于参与创业板股票投资的热情高涨。

其次,证监会主 席肖钢撰文表示改革创业板制度,适当降低财务标准的准入门槛,建立再融资机制。

此外,证监会就《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》修订及再融资 管理办法有最新进展,其中最重要的一点即取消了业绩连续增长的要求。

同时,针 对《首发办法》中第二项指标也取消了30%的增长要求。

可见,目前政策的趋向降 低创业板入市门槛,有助于增加创业板市值有积极作用。

预计创业板准入标准、再 融资机制等领域具体政策或将密集公布。

这或将掀起新一轮的改革红利释放期。

整体上看,未来包括互联网、智能化机器以及传媒娱乐等新兴产业为代表的创 业板主流板块将是我国经济结构性转型和经济增长的关键所在,同时也蕴藏较大的 市场价值和潜力。

虽然近期相关智能机器、博彩和传媒等板块经历大幅上涨之后, 大部分个股均处于技术超买的迹象。

短期有调整的要求。

但这一领域将会处于持续 的改革政策红利释放期,中长期仍可关注。

4.二月份行情研判:大盘或现震荡反弹格局 回顾1月份的市场走势,大盘月初在2100点附近震荡盘整,随后在煤炭、金融 等蓝筹股持续下跌的拖累下,股指连续下跌,导致指数跌破2000点重要关口。

月底 权重股走势趋稳,加上创业板加速上涨创出新高,带动指数重上2050点上方。

但整 体上仍呈现调整格局。

2月份行情如何演绎? 首先,统计局将在2月中上旬公布一季度一系列宏观经济数据。

从最新的数据 上看2014年1月中国制造业采购经理指数(PMI)为50.5%,比上月回落0.5个百 分点,连续两个月环比回落,反映国内中小企业景气状况进一步下滑。

其中新订单 指数回落较明显,1月较上月回落1.1个百分点至50.9%,创2013年8月以来的最 本报告的信息均来自已公开信息,关于信息的准确性与完整性,建议投资者谨慎判断,据此入市,风险自担。

2014年2月份投资策略报告 15 低水平。

反映目前需求端有出现下降的迹象,并已影响经营环境。

而导致这一现象 主要是由于内外部需求出现下降,加上投资需求在四季度有所下滑,导致企业景气 度有所下降。

可见,PMI预览值继续下降,凸显我国经济复苏仍存在反复。

而近期 数据显示,2013年GDP同比增长7.7%,创自1999年GDP同比增长7.6%以来最低 增速。

数据反映随着经济结构转型、利率自由化的进一步推进,我国信贷规模将进 一步下降,工业增加值与投资规模将回落,从而导致经济增速有所放缓。

总体来看, 经济数据低于市场预期,特别是企业经营状况恶化以及经济放缓风险预期增强。

预 计2月份公布的其他经济数据很可能仍将延续这一走势,整体经济复苏进程仍将反复。

从管理层表态来看,中央全面深化改革领导小组开始运作,下设6小组。

包括经 济体制和生态文明体制改革、民主法制领域改革、文化体制改革等。

小组组长习近 平强调,全面深化改革总体部署要抓紧出台施工方案,推进各项改革举措落地;并 且要求三中全会各项具体改革举措要有时间表。

可见,管理层在2014年加大对我国 经济、政治等方面的改革力度,预计在3月份两会前后,将会有一系列包括节能环 保、油气改革、文化改革等产业支持政策出台。

而这些措施对于加快经济结构转型, 激发市场活力和发展的内生动力,提升行业运转效率有较大的作用。

其次,发改委 对《国家新型城镇化规划》已修改完毕并上报,预计将很快发布。

规划明确了新型 城镇化建设目标、战略重点和配套制度安排。

并且鼓励和推动民间资本参与市政公 用设施建设。

可见这些措施目的在于加快我国城镇化内部基础设施和民生工程建设, 有助于刺激投资需求,对经济产生较为正面效应。

此外我们仍可观察一些积极的信 号,包括国务院部署推进文化创意和设计服务与相关产业融合发展,加大引导扶持 力度;以及自贸区金融改革相关操作细则有望在今年一季度出炉等等。

这些措施将 有效从资金和政策上,对自贸区、传媒和电子信息等新兴行业构成有效的支撑,对 促进我国内需增长和新兴产业发展有积极的作用。

整体上看,随着政策走向进一步 明朗,加上管理层在财政和税收上加大了对企业的支撑,这些正面因素都将对2月 份市场环境构成利好。

而从货币政策动向来看,央行在今年的工作会议上,要求部署的今年重点工作 之一就是全面深化金融改革。

改革的重点领域首先是货币政策调控手段。

并且表示 央行将继续实施稳健的货币政策,灵活运用各种流动性管理工具,使货币条件既不 太松也不太紧,同时盘活存量、优化增量,进一步改善金融资源配置。

这一表态反 映管理层继续实施要继续实施稳健的货币政策的信号明显。

同时,证监会主席肖钢 在《人民日报》发表的署名文章指出,健全多层次资本市场体系的重点任务包括着 力推动股票市场发展、发展规范债券市场、稳步扩大期货及衍生品市场、促进私募 市场规范发展。

要加快推进发行注册制改革,改革创业板制度,适当降低财务门槛 以及鼓励投资处于初创期的企业。

可见近期管理层表态,在维持现有的信贷规模的 同时,有意引导存量资金流向处于结构性转型的新兴产业。

因此短期央行仍然保持 稳健的货币基调不变。

其次,央行在1月底加大对市场的资金投放力度。

数据显示, 央行在春节前夕连续实施3750亿元的逆回购操作,此外财政部开展400亿元3个月 期国库现金管理商业银行定期存款(二期)招投标,向市场注入流动性。

反映其维 稳市场资金面的态度。

总体上看,央行短期货币政策基调不会改变,加上IPO在2 月份进入空窗期,缓解了市场资金分流的压力,预计2月份流动性保持平稳。

从海外经济来看,2月份最令市场关注的是美联储将会再度进行议息会议。

届 时将会讨论QE政策调整以及美国债务上限等一系列主要问题。

从近期美联储的态 度上看,美联储宣布继续维持目标利率在接近零点的0%到0.25%不变;同时以一致 本报告的信息均来自已公开信息,关于信息的准确性与完整性,建议投资者谨慎判断,据此入市,风险自担。

2014年2月份投资策略报告 16 表决结果决定将每个月的资产采购项目规模再缩减100亿美元,至每个月650亿美 元。

这也预示着美联储会继续执行其此前在去年12月份的会议上所制定的QE缩减 路线图。

加上最近非农就业数据有所改善,这将会加速市场对其2月份QE继续削 减的忧虑。

另一方面,美国债务上限暂停期将在2月7日,如国会仍未授权提高上 限或延长暂停期,那么美国政府将面临停摆和财政违约的双重压力。

从目前来看, 美国国会两党仍未财政预算达成一致,美国财政部长卢警告称,政府举债极限会提 前到来。

他敦促国会尽快同意调高债务上限,避免美国违约风险。

预计届时债务问 题将对海外市场构成影响。

此外2月份美国议息会议很可能进一步进行QE政策削 减,这可能会对于大宗商品价格、资产价格构成一定的负面影响。

整体来说,2月 份美联储议息会议前后,会对市场构成一定的扰动。

从新股发行的问题上,2月份新股发行的进程将进入一个空窗期。

目前证监会 表示,已过发审会且办理完会后事项的首发企业都已取得了核准文件。

其余过会企 业中除个别企业外,均拟补报2013年年报,预计要到3月份才能发行。

监管层这一 表态也是预示着未来2月份新股发行将有可能暂停。

从近期监管层的动态看,证监 会主席肖钢在年度会议上强调要推进监管转型,内容涵盖六种转变的融合,以及九 个具体任务的细化。

并且强调积极推进注册制改革,健全多层次资本市场体系。

预 计证监会将会出台措施加大对新股发行和上市过程的监管力度,目的在于防止新股 上市热炒以及新股三高问题。

这对于减缓新股发行节奏有重要作用。

整体上看,2 月份在监管层加大监管和稽查力度下,新股发行节奏将大大放缓,对二级市场的资 金分流作用有所减轻。

对于2月份的行情,我们认为,需要关注几点,第一,由于1月份经济数据低 于预期,而2月份数据能否改善将是指数上行的重要基础。

第二,流动性压力有望 得到缓解,特别是新股发行进入空窗期,央行频繁采取逆回购和SLF等手段注入流 动性等因素将对市场资金面构成支撑。

第三,2月份美联储议息会议或引发市场波 动,关注美联储是否削减QE政策以及对市场反应。

总体上看,经历连续两个月的回调之后,我们预计2月份整体市场经历适度整 固之后仍有震荡反弹的机会。

一方面在于IPO压力的缓和,另一方面在于两会前政 策的维稳基调,虽然市场还面临QE退出和国内经济反复的扰动,但随着蓝筹股的 震荡回调,杀跌动能减弱后存在阶段性企稳机会。

操作上建议整体保持波段操作, 关注板块轮动的机会。

预计上证指数核心波动区间为1980-2150点。

我们的逻辑是: 1、经济数据仍有反复。

2、两会维稳基调和管理层持续释放政策改革红利。

3、IPO处于空窗期,流动性压力趋于平衡。

判断的风险: a.经济数据低于预期。

b.美联储继续削减QE政策以及造成新兴市场大幅波动。

本报告的信息均来自已公开信息,关于信息的准确性与完整性,建议投资者谨慎判断,据此入市,风险自担。

2014年2月份投资策略报告 17 c.信贷政策进一步收紧。

如果出现以上事件,将对大盘走势带来影响,从而影响指数走势。

5.行业配置和主题投资 5.1行业配置:金融+传媒+电气设备+食品饮料等 综合估值、政策、行业前景等因素,我们认为,在大类资产配置上,可以遵循 以下三条主线: 1、关注估值较低,超跌的蓝筹板块,如金融、汽车板块。

金融:总体估值水平较低,具备一定投资价值。

其中,券商行业在政策正向预期 确定的前提下,行业景气度稳步上升。

券商业绩无论是传统业务上的深耕还是创新业 务上的开拓,都将迎来较大机遇。

特别是随着IPO的重启,券商获益最多。

保险行业 最困难时期已经过去,后续政策和基本面的利好均对估值提升有推动力。

银行股基本 面压制因素重重,但造成近期大幅走弱的直接原因是极紧的流动性格局。

当前银行板 块估值接近钱荒时期的历史低位,具有修复动力。

2、关注抗周期性较强、有业绩支撑的大消费类板块,如旅游、食品饮料等板块。

旅游:进入春节元宵节日,旅游业迎来了传统的旺季,有望迎来交易性的机会。

数据显示,近期国内游线路价格同比总体上涨约一成左右,春节团队游价格普遍上 升,游客量相比去年同期保持明显增长趋势。

此外,近期旅游业总体保持健康较快 发展,境内旅游市场继续较快增长,出境旅游市场持续快速增长,全年实现旅游总 收入29475亿元,比上年增长14.0%。

整体上看,旅游业进入传统旺季,需求端将 大幅增长,建议关注行业龙头。

食品饮料:行业龙头基本上保持稳定的增长势头,业绩相对平稳,有望在年报 行情中有上佳表现。

特别是随着消费升级,在食品加工领域,能够顺应消费升级不 断推出新品,具有规模和渠道优势的行业龙头在行业整合中强者恒强。

此外一些超 跌的酿酒股也有可能出现超跌反弹走势。

3、关注景气度相对较高的板块,如电气设备、TMT等,但相关板块涨幅较高, 需注意介入时机。

电气设备:从市场环境来看,根据国家电网、南网公司2014年工作会议的数据显 示,国家电网2014年计划完成固定资产投资4035亿元,同比增11.92%。

其中,电网 投资3815亿元,同比增加436亿元,增长12.9%,高于上年增速10.64%。

可见国家电 网加大投资力度,将对电气设备带来较大的需求。

从年报业绩预告来看,行业内已披 露年报业绩预告的公司有88家,其中56家公司业绩预喜,可见电气设备行业利润增 长较为明确,有助于提振估值。

整体上看,电气设备行业受益于业绩回升和投资需求 驱动,建议关注相关行业龙头公司。

传媒:从政策动向的角度看,国务院总理李克强日前主持召开国务院常务会议, 决定改革中央财政科研项目和资金管理办法,部署推进文化创意和设计服务与相关产 业融合发展。

可见,管理层的表态明确对传媒行业进行改革,为行业做大做强提供有 力的支持。

此外,临近春节,对影视传媒企业而言,这也意味着一年一度最大的观影 本报告的信息均来自已公开信息,关于信息的准确性与完整性,建议投资者谨慎判断,据此入市,风险自担。

2014年2月份投资策略报告 18 热潮即将拉开帷幕。

从历史经验来看,春节黄金档的收入往往能占到影视传媒类企业 全年收入的1/3,是业绩集中爆发的关键时间段。

传媒行业整体盈利能力有望得到提 升。

总得来看,政策扶持以及市场需求的不断上升,文化传媒行业未来利润前景广阔。

5.2主题投资:传媒娱乐 在主题投资方面,2月份可关注传媒板块的投资机会。

近期传媒板块表现突出,连连上攻,在弱市环境中尤为显眼。

从消息面看,国务院总理李克强1月22日主持召开国务院常务会议,部署推进 文化创意和设计服务与相关产业融合发展。

会议确定了推进文化创意和设计服务与 相关产业融合发展的政策措施。

一是加强创意、设计知识产权保护,健全激励机制, 推进产学研用结合,活跃知识产权交易,为保护和鼓励创新、更好实现创意和设计 成果价值营造良好环境。

二是实施文化创意和设计服务人才扶持计划,支持学历教 育与职业培训并举、创意设计与经营管理结合的人才培养新模式,让更多人才脱颖 而出。

三是以市场为主导,鼓励创意、设计类中小微企业成长,引导民间资本投资 文化创意、设计服务领域,设立创意中心、设计中心,放开建筑设计领域外资准入 限制。

四是突出绿色和节能环保导向,通过完善标准、加大政府采购力度等方式加 强引导,推动更多绿色、节能环保的创意设计转化为产品。

五是完善相关扶持政策 和金融服务,用好文化产业发展专项资金,促进文化创意和设计服务蓬勃发展。

该 消息对传媒板块形成推波助澜的作用。

从国际经验来看,在人均GDP达到5000美元后,服务业成为三大产业中的主 导产业,农业在前一阶段持续下降基础上继续稳中有降,工业在高速增长后逐步回 落,服务业将不断提高其在三大产业中的地位。

人均GDP达到10000美元时,日、 英、意三国的服务业在GDP中比重分别达到的54.4%、60.9%、62%,总量成为三 大产业中的龙头老大。

2012年我国的人均GDP达到了6290美元,2013年有望提升 至6629美元,未来十年都处于跨越中等收入陷阱迈向高收入国家的关键时期。

从国 际经验来看,消费升级将推动服务业快速发展。

文化产业作为服务业中重要产业, 也将迎来高速发展时期。

在这个大逻辑框架下,我们认为文化传媒行业将迎来较好 的发展时期。

传媒板块可重点关注以下几个方面: 电影:院线制改革之后,中国电影票房收入从2002年的9.5亿元增长至2012 年的170.73亿元,11年间增长了近18倍,年复合超过30%。

过去11年间电影票 房的高速增长主要是屏幕数增长所带动的观影人次的增长。

经过10年的高速发展, 电影人均观影次数、人均屏幕数仍远低于电影产业成熟的国家。

2011年,中国以城 镇人口计的人均年观影次数为0.54次,如果以全国人口计仅有0.27次,远低于欧美 等发达国家。

目前中国的电影票价居高不下,从相对值来看尚处于较低水平的5.52 美金,但从绝对值来看,远远高于欧美等电影产业成熟的国家:平均票价占人均月 收入比重为1/56。

相对高收入水平的电影票价制约了电影观影人次的增长,使得电 影仍然不是大众的消费。

但是,随着我国居民收入的增长和消费升级,电影票价相 对收入水平有望下降,一旦达到一定的程度,电影成为大众消费,观影人次很有可 能呈爆发性增长。

本报告的信息均来自已公开信息,关于信息的准确性与完整性,建议投资者谨慎判断,据此入市,风险自担。

2014年2月份投资策略报告 19 互联网:随着移动互联网发展,手游迎来跨越式增长。

2013年,国内游戏型企 业共发生了18起并购,跨行业的合作与竞争逐渐显现,多途径整合推动行业增长。

在手游之后,彩票具备与手游同级别的移动互联网消费,或成下一个蓝海。

我国彩 票发行已有26年历史,现有五种类型:即开票、乐透型、数字型、竞猜型和数字彩 票。

2012年中国彩票销售2615亿元,过去7年CAGR 23%。

从全国彩票销售额与 GDP比值来看,我国已略高于世界平均水平,因此,中长期来看,经济增长对彩票 市场规模的影响大于彩票渗透率提升。

目前全球大部分国家仍然禁止互联网售彩, 少部分欧洲国家对网络售彩持开放态度。

中国互联网政策自2011年起逐步放开, 从发行结构来看,2012年互联网彩票销量达230亿元,同比增长53%,占彩票销售 总量约9%。

根据发达国互联网彩票在彩票销售总量中20%~40%的占比,我国互联 网彩票市场将有3~4倍成长空间。

随着互联网彩票渗透率提升,未来有望达到千亿 市场规模。

广告:过去30年,中国广告营销业以年均29%的复合增长率快速增长,2011 年已成为全球第2大广告市场。

但是,广告支出占GDP的比重仍处于较低的水平, 2011年这一比重仅为0.66%,不仅低于全球平均水平,而且低于中低收入国家水平。

广告支出占GDP的比重处于较低的水平与我国过去30年经济发展主要靠出口和投 资拉动的模式相关。

在我国已成为全球第二大经济体的今天,依赖投资和出口的经 济发展模式已难以持续,经济转型已迫在眉睫。

经济转型将使我们的发展从主要依 赖投资和出口转向主要依赖内需,而内需的增长将对广告营销业产生极大推动作用。

中长期来看,以互联网/移动互联网为核心的传播渠道革命正在以吹枯拉朽之势 重造传媒业,互联网/移动互联网正在成为主流传播渠道,平面、电视等传统媒体渠 道的影响力日益衰落。

全球范围内,传媒行业已进入一个变革的时代,行业的格局 正在发生根本性的变化:基于互联网、移动互联网的新兴子行业欣欣向荣、展现出 蓬勃的生机和爆发性增长的前景,而以报纸、出版、电视为代表的传统媒体疲态尽 显,内生增长停滞甚至下滑。

我们认为,新媒体子行业内将涌现出一批优秀的公司, 逐渐取代传统媒体的巨头,成长为行业的巨擘。

具体投资方面,我们建议把握行业趋势,在受益于渠道变革的新媒体子行业中 寻找确定性成长的公司:国产电影龙头受益于电影市场的高景气度,关注光线传媒 (300251);互联网彩票或成下一个蓝海,关注人民网(603000)。

本报告的信息均来自已公开信息,关于信息的准确性与完整性,建议投资者谨慎判断,据此入市,风险自担。

2014年2月份投资策略报告 20 东莞证券投资评级体系: 公司投资评级 推荐预计未来6个月内,股价表现强于市场指数15%以上 谨慎推荐预计未来6个月内,股价表现强于市场指数5%-15%之间 中性预计未来6个月内,股价表现介于市场指数±5%之间 回避预计未来6个月内,股价表现弱于市场指数5%以上 行业投资评级 推荐预计未来6个月内,行业指数表现强于市场指数10%以上 谨慎推荐预计未来6个月内,行业指数表现强于市场指数5%-10%之间 中性预计未来6个月内,行业指数表现介于市场指数±5%之间 回避预计未来6个月内,行业指数表现弱于市场指数5%以上 风险偏好评级 高风险未来6个月投资收益率的波动幅度超出市场指数波动幅度一倍以上 较高风险未来6个月投资收益率的波动幅度超出市场指数波动的幅度50%-100%之间 一般风险未来6个月投资收益率的波动幅度超出市场指数波动的幅度20%-50%之间 低风险未来6个月投资收益率的波动幅度低于市场指数波动的幅度20%以内 本评级体系“市场指数”参照标的为沪深300指数。

在风险偏好评级中,不涉及到具体品种推荐和评级的产品则 按照产品研究的市场给予基础风险评级。

即:权证以及衍生品市场的研究报告,其基础风险评级为高风险;股票、偏 股型基金市场方面的研究报告,其基础风险评级为一般风险;债券、债券型基金、货币型基金以及宏观经济政策等市 场方面的研究报告,其基础风险评级为低风险。

分析师承诺: 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,以勤勉的职业态度,独立、客观 地在所知情的范围内出具本报告。

本报告清晰准确地反映了本人的研究观点,不受本公司相关业务部门、证券发行人、 上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。

本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何 利害关系,没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益,或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的 内容和观点。

声明: 东莞证券为全国性综合类证券公司,具备证券投资咨询业务资格。

本报告仅供东莞证券有限责任公司(以下简称“本公司”)的客户使用。

本公司不会因接收人收到本报告而视其为 客户。

本报告所载资料的来源及观点的出处皆被本公司认为可靠,但是本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保 证,不保证该信息未经任何更新,也不保证本公司作出的任何建议不会发生任何变更。

本报告所载的资料、意见及推测 仅反映本公司于发布本报告当日的判断,可随时更改。

本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可跌可升。

本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。

亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方 法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反。

在任何情况下,本报告所载的资料、工具、意见及推测 只提供给客户作参考之用,并不构成对任何人的投资建议,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。

在任 何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

本公司及其所属关联机构在法 律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银 行、经纪、资产管理等服务。

本报告版权归东莞证券有限责任公司及相关内容提供方所有,未经本公司事先书面许可, 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登。

如引用、刊发,需注明本报告的机构来源、作者和发布日期,并提示使用本 报告的风险,不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

未经授权刊载或者转发本证券研究报告的,应当承担相 应的法律责任。

东莞证券研究所 广东省东莞市可园南路1号金源中心19楼 邮政编码:523000 电话:(0769)22119430 传真:(0769)22119430

推荐给朋友: 收藏    |      
尊敬的用户您好!
         为了让您更全面、更快捷、更深度的使用本服务,请您"立即下载" 安装《慧博智能策略终端
         使用终端不仅可以免费查阅各大机构的研究报告,第一手的投资资讯,还提供大量研报加工数据,盈利预测数据,历史财务数据,宏观经济数据,以及宏观及行业研究思路,公司研究方法,可多角度观测市场,用更多维度的视点辅助投资者作出投资决策。
         目前本终端广泛应用于券商,公募基金,私募基金,保险,银行理财,信托,QFII,上市公司战略部,资产管理公司,投资咨询公司,VC/PE等。
慧博投资分析手机版 手机扫码轻松下载