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(无)研究报告:国信证券-经济研究所晨会报告-060811

研报作者: 来自:国信证券 时间:2006-08-11 09:46:35
研究报告内容摘要
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        7  月份工业品出厂价格点评:PPI  继续大幅上涨可能性不大不会对  CPI  构成太大压力
        7  月份,工业品出厂价格比去年同月上涨3.6%,原材料、燃料、动力购进价格上涨6.7%。生产资料出厂价格比去年同月上涨4.8%。其中,采掘工业产品价格上涨15.9%,原料工业上涨8.1%,加工工业上涨1.6%。生活资料出厂价格与去年同月持平。其中,食品类价格上涨0.1%,衣着类上涨1.2%,一般日用品类上涨0.6%,耐用消费品类下降1.9%。分品种来看:原油出厂价格比去年同月上涨26.6%;煤炭开采和洗选业出厂价格比去年同月上涨2.8%。黑色金属冶炼及压延加工业出厂价格比去年同月下降2.7%。有色金属冶炼及压延加工业出厂价格比去年同月上涨26.9%。与去年同期相比,1-7  月份工业品出厂价格上涨2.9%,原材料、燃料、动力购进价格上涨6.1%。
        评论:
        PPI  上涨趋缓,原因主要在于生产资料价格企稳PPI7  月份继续小幅上行,同比上升3.6%,较上月小幅提高0.1  个百分点,上涨幅度明显放慢;生产资料价格涨幅与上月持平,为4.8%,分析其中因素,主要原因是生产资料继续快速上扬导致,其中采掘、原料价格上涨了15.9%,8.1%和6.7%,较上月涨幅下跌0.8  和0.2  个百分点,但是加工工业价格较上月的涨幅上升了0.3  个百分点
        PPI  上涨幅度合理,不必太担心构成CPI  上行压力与去年同期相比,1-7  月份工业品出厂价格上涨2.9%,原材料、燃料、动力购进价格上涨6.1%。作为CPI  走势的先行指标,PPI  工业价格指数今年回落至低谷后反弹,其中原材料、燃料、动力购进价格7  月上涨6.7%,原油价格继续走高。PPI  的上涨一方面构成企业利润正面因素,利润空间有放大的可能,未来面临深层次结构性调整的需求越来越强烈;另一方面,上游的价格压力有可能逐步传导至下游,可能会对未来CPI  上行构成压力。
        分品种来看:生活资料价格仍然保持着向下的压力,其中食品类价格仅比去年同期上涨  0.1%,但原油出厂价格比去年同月上涨26.6%;有色金属冶炼及压延加工业出厂价格比去年同月上涨26.9%。在原材料、燃料、动力购进价格中,燃料动力类、有色金属材料类和化工原料类购进价格分别比去年同月上涨13.1%、37.2%和2.2%。从构成PPI上行的压力分析,如果投资与出口继续快速增长,将对生产资料、投资品的需求会持续旺盛,未来生产资料价格就仍然存在上涨压力;其次是资源性产品价格改革将会对目前的PPI  上行形成动力。
        一般来说,上游的产出品价格会传导至居民消费价格,原材料价格上涨会带动消费品价格,但是我们认为,但目前PPI  处于比较合理的范围,我国的产成品多处于供过于求的状态,生产中增加的成本很难反映到价格上。
        预计  PPI  持续快速上涨可能性较小,维持全年3%涨幅的预测PPI  持续回升,对于工业企业的盈利而言,通常来说是比较正面的,但由于各行业价格走势各异,企业利润继续向上游和大企业集中。
        由于第二季度以来连续的宏观调控:4  月底的小幅加息、两次提高存款准备金率以及多次“窗口指导”,显示了中央坚决控制信贷增速高企的决心。6  月份各方面数据虽然显示调控效果不太理想,但是经济偏热已经有被控制的迹象,如果7  月份数据出来显示宏观调控仍如6  月份不太理想,政府一定会继续出台更严厉的政策控制固定资产投资的快速增长,经济偏热的格局一定是要而且一定会被控制住,从这一点上来看,对投资品的需求,我们认为将会逐步下来,因此我们继续维持年初的判断:全年PPI  增速保持在3%左右。

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