当前位置:首页 > 研报详细页

银行业:银河证券-银行业:“跨境理财通”试点开启,恒大事件对银行影响有限-210924

研报作者:张一纬 来自:银河证券 时间:2021-09-24 11:24:17
  • 股票名称
    银行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    fi***jw
  • 研报出处
    银河证券
  • 研报页数
    23 页
  • 推荐评级
    推荐
  • 研报大小
    1,254 KB
研究报告内容

证券研究报告 行业动态报告● 银行业 2021年9月24日 “跨境理财通”试点开启,恒大事件对银行影响有限 银行业 推荐 (维持评级) 核心观点: 社融表现偏弱,信贷投放减少,票据融资持续多增8月单月新增社融规模2.96万 亿元,同比少增6295亿元。

信贷投放减少、政府债发行小于去年同期和表外融资压 降是社融同比持续少增的主要影响因素。

8月单月,新增人民币贷款1.27万亿元, 同比少增1488亿元;新增政府债券9738亿元,同比少增4050亿元;表外融资减少 1235亿元,同比多减2360亿元。

金融机构新增贷款中票据融资持续多增,居民和企 业中长期贷款增速均有回落。

8月单月新增票据融资2813亿元,同比多增4489亿 元;新增中长期贷款9474亿元,同比少增3349亿元。

其中,居民部门和企业部门 新增中长期贷款4259亿元和5215亿元,同比少增1312亿元和2037亿元。

银行理财流动性风险监管强化,“跨境理财通”试点增厚财富管理空间《理财公 司理财产品流动性风险管理办法(征求意见稿)》要求理财公司建立有效的公司治理 和管控机制,同时对投资交易管理和认购赎回管理作出细化规定,有助督促理财公 司完善流动性管理机制,提升管理能力,防范风险跨市场、跨产品传染,推动理财产 品净值化转型,促进市场健康发展,保障投资者的合法权益。

“跨境理财通”业务试 点启动,支持大湾区内地及港澳居民个人跨境投资对方银行销售的合资格投资产品, 同时明确门槛、投资产品和额度等要求,对于提升我国金融市场双向开放水平具有 重要意义,也有利于银行紧抓居民金融资产增长、配置需求多元化及高净值人群发 展壮大机遇,为财富管理业务带来增量空间,产品体系相对丰富、私行优势突出、香 港地区网点布局领先的大湾区银行有望抢先受益。

恒大事件对银行资产质量影响有限近期受很恒大债务危机影响,市场对银行房地 产贷款坏账担忧增加,导致板块估值出现大幅调整,我们认为事件对银行影响有限。

无论是恒大集团借款还是银行对公贷款在银行总体贷款规模均处于较低水平,对银 行资产质量的冲击有限。

截至2021年6月末,恒大集团一年以内借款2400.49亿 元,在金融机构贷款中占比0.13%;40家上市银行累计对公房地产贷款占贷款余额 和对公贷款余额比重6.30%和11.34%,处于较低水平。

上市银行整体拨备计提相对 充分,有助应对房地产贷款不良风险上升,稳定业绩表现。

尽管如此,房企信用风险 上升导致理财产品违约事件增加,仍需进一步关注理财代销业务风险。

投资建议半年报数据显示银行基本面向好趋势不变,拨备计提压力缓解有望继续推 动银行业绩保持快速增长。

信贷投放整体偏弱,财富管理业务有望受益监管完善和 “跨境理财通”试点落地,实现健康发展,未来增长空间巨大,产品体系相对丰富、 私行优势突出、香港地区网点布局领先的大湾区银行或抢先受益。

当前板块PB 0.65X, 估值处于历史偏低水平,配置价值凸显。

我们持续看好银行板块投资机会,给予“推 荐”评级。

个股方面,推荐招商银行(600036)、宁波银行(002142)、平安银行(000001) 和南京银行(601009)。

需要关注的重点公司 股票代码股票名称 EPS(元) PE(X) 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 600036招商银行3.864.535.2612.8010.919.39 002142宁波银行2.502.913.4213.7911.8810.11 000001平安银行1.49 1.83 2.15 12.069.828.38 601009南京银行1.26 1.53 1.73 7.175.945.23 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 风险提示宏观经济增速不及预期导致银行资产质量恶化的风险。

分析师 张一纬 : 010-80927617 : zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码:S0130519010001 相关研究 【银河银行】行业点评-2021上半年商 业银行监管指标数据点评:银行业上半 年利润高增,看好中报业绩催化 行业动态报告/银行业 。

1 目录 一、银行业定位:金融市场参与主体,具有信用创造职能............................................2 (一)金融在经济中的核心职能在于资源配置,有效满足社会再生产中的投融资需求.................2 1.金融系统通过资金融通将资源配置到优质企业和部门,支撑经济稳健高质量增长...............2 2.金融机构需持续深化改革创新业态,以适应经济结构和发展模式的变革.......................2 (二)当前社会融资结构尚未发生根本性转变,银行业在金融资源配置中仍起主导作用...............2 1.实体经济80%以上资金依旧来自间接融资,银行是企业融资的核心渠道........................2 2.金融体系基础制度建设仍有待进一步完善,以拓宽实体企业融资渠道.........................3 二、银行业在资本市场中的发展情况..............................................................3 (一)上市家数41家,流通市值占比有所下降..................................................3 (二)年初至今板块表现强于沪深300,估值处于历史偏低位置....................................4 三、银行理财监管强化、跨境试点启动,信贷投放偏弱..............................................5 (一)银行理财监管强化、“跨境理财通”落地,恒大事件对资产质量影响可控.....................5 1.银行理财产品流动性风险监管强化,促进市场规范健康发展.................................5 2.粤港澳大湾区“跨境理财通”业务试点启动,增厚银行财富管理业务空间.....................6 3.恒大事件对银行资产质量影响有限,但仍需关注银行理财代销业务风险.......................7 4.商业银行监管评级规则完善,强化非现场监管和银行风险防控...............................7 (二)社融与信贷表现偏弱,票据融资持续多增.................................................8 1.社融表现偏弱,信贷投放减少、政府债发行小于去年同期和表外融资压降是主要原因...........8 2.票据融资持续多增,居民和企业中长期贷款增速均有回落...................................9 (三)MLF利率继续持平,LPR维持平稳.......................................................10 (四)2021H1业绩增速亮眼,资产质量持续优化................................................11 1.银行业绩实现高增,净息差企稳........................................................11 2.银行不良率持续下行,拨备计提充足进一步夯实资产质量..................................11 3.上市银行半年度业绩表现持续改善,拨备计提压力缓解....................................13 四、金融科技变革升级业务模式,重塑行业竞争格局...............................................13 (一)传统业务模式下行业成长空间有限,业务模式转型迫在眉睫................................13 1.存款业务增长动力不足,空间受挤压....................................................13 2.贷款业务结构无法有效满足经济动能转换的需求..........................................14 3.中间业务发展程度不足,收入结构亟待优化..............................................15 (二)NIM增长承压,业务结构亟需调整......................................................15 1.财富管理市场迅速发展,银行存款类产品竞争力不足......................................15 2.LPR定价改革,资产端收益率承压......................................................16 (三)电商、非银机构及外资银行等外部竞争者潜入加剧,银行业面临客户流失危机................17 (四)技术革新:金融科技兴起,有望重塑行业竞争格局........................................18 五、行业面临的问题及建议.....................................................................18 (一)现存问题............................................................................18 (二)建议及对策..........................................................................19 六、投资建议及股票池.........................................................................19 七、风险提示.................................................................................20 行业动态报告/银行业 。

2 一、银行业定位:金融市场参与主体,具有信用创造职能 (一)金融在经济中的核心职能在于资源配置,有效满足社会再生 产中的投融资需求 1.金融系统通过资金融通将资源配置到优质企业和部门,支撑经济稳健高质量增长 金融的核心功能是为实体经济主体再生产提供合理有效的资源配置。

金融系统通过将闲 散的可投资资金整合,引导其有序地流向实体产业,满足企业和个人的投资需求;金融系统为 企业提供融通资本、投资渠道、金融信息、风险管理等工具,满足企业的融资和再生产需求。

高效的金融体系能够通过风险信息的反馈,降低投资者交易和监督成本,引导资源由低效率组 织机构向优质组织机构转移,通过优胜劣汰机制,提高服务实体经济质量。

2.金融机构需持续深化改革创新业态,以适应经济结构和发展模式的变革 党的十九大报告指出,“我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段”,“必须坚持 质量第一、效益优先,以供给侧结构性改革为主线,推动经济发展质量变革、效率变革、动力 变革”。

金融体系积极适应实体经济结构和发展模式变革并提供与之相配套的服务是经济高质 量发展的必然要求。

金融体系需持续深化改革,创新业态,提升资源配置质效,引导资金向高 质量发展的战略新兴行业和资金匮乏的民营、小微企业转移。

(二)当前社会融资结构尚未发生根本性转变,银行业在金融资源 配置中仍起主导作用 1.实体经济80%以上资金依旧来自间接融资,银行是企业融资的核心渠道 相较国际市场,我国社会融资结构严重失衡,直接融资占比偏低。

从社融结构上看,以银 行贷款为代表的间接融资是我国企业的主要融资渠道。

截至2021年8月末,我国企业债券融 资占社融比重9.56%,股票融资占比2.94%,直接融资占比合计12.51%。

证监会直接融资和间 接融资国际比较专题研究中整理的来自世界银行数据显示,1990年至2012年间,G20成员国 平均直接融资比重从55%上升至66.9%,美国直接融资占比维持在80%以上。

我国直接融资比 重合计不足15%,远落后于美国。

行业动态报告/银行业 。

3 图1:社会融资规模(存量)结构 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 备注:2021年为不完整统计,社融存量为当月数据 2.金融体系基础制度建设仍有待进一步完善,以拓宽实体企业融资渠道 直接融资对资本市场体系有更高的要求,基础制度建设有待进一步深化。

目前,我国多层 次资本市场建设、市场化程度和法律体系均需完善,以进一步提升企业直接融资效率,后续资 本市场基础制度改革深化有望延续。

债权融资对企业信用要求更高,由于我国目前尚未建立起 完善的信用体系,没有背书的中小企业难以通过发行债券获得直接融资,企业主体不得不转向 间接融资来解决自身融资问题。

展望未来,我国金融体系基础制度建设未有根本性变化环境下, 间接融资仍将是我国的核心融资渠道。

二、银行业在资本市场中的发展情况 (一)上市家数41家,流通市值占比有所下降 截至2021年9月22日,上市银行数量为41家,上市银行总市值9.46万亿元,占全部A 股总市值的10.72%;上市银行流通A股市值6.49万亿元,占全部A股流通市值的10.22%,占 比较年初有所下降。

图2:我国上市银行流通市值及占比 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 0% 20% 40% 60% 80% 100% 201620172018201920202021 人民币贷款外币贷款(折合人民币)委托贷款 信托贷款未贴现银行承兑汇票企业债券 非金融企业境内股票政府债券其他 0% 5% 10% 15% 20% 0 200000 400000 600000 800000 2016-12-302017-12-292018-12-282019-12-312020-12-312021-09-22 WIND银行流通A股市值(亿元)全部A股流通市值(亿元)占比 行业动态报告/银行业 。

4 图3:我国上市银行家数 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 截至2021年9月22日,美国上市银行总家数为431家,总市值折合人民币22.35万亿 元,占全部上市美股总市值的5.26%。

我国上市银行总家数为41家,总市值9.46万亿元,占 全部A股总市值的10.22%。

相较而言,我国上市银行数量占比远低于美国,但总市值占比显 著高于美国。

图4:中美上市银行市值占比及家数占比 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 (二)年初至今板块表现强于沪深300,估值处于历史偏低位置 截至2021年9月22日,银行(中信)指数与年初相比上升0.32%,跑赢沪深300指数 7.8个百分点,表现强于市场;当前银行板块估值PB仅为0.65倍,处于历史偏低位置。

0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 2016-12-302017-12-292018-12-282019-12-312020-12-312021-09-22 我国上市银行家数 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 20% 中国上市银行总市值占比 美国上市银行总市值占比 0% 2% 4% 6% 8% 10% 中国上市银行数量占比 美国上市银行数量占比 行业动态报告/银行业 。

5 图5:年初至今银行板块累计涨幅与沪深300对比 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 年初至今涨幅以2020年12月31日为基期计算 图6:银行(中信)板块历年来PB水平 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 三、银行理财监管强化、跨境试点启动,信贷投放偏弱 (一)银行理财监管强化、“跨境理财通”落地,恒大事件对资产 质量影响可控 1.银行理财产品流动性风险监管强化,促进市场规范健康发展 9月8日,银保监会就《理财公司理财产品流动性风险管理办法(征求意见稿)》公开征 求意见。

《办法》要求理财公司建立有效的公司治理和管控机制,同时对投资交易管理和认购 赎回管理作出细化规定,具体来看:理财公司应当建立健全理财产品流动性风险管理制度与治 理结构,指定专门部门和岗位、配备充足具备胜任能力的人员负责理财产品流动性风险管理, -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 沪深300银行(中信) 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4 银行(中信) 行业动态报告/银行业 。

6 以及指定专门部门负责理财产品流动性风险压力测试,并与投资管理部门保持相对独立。

投资交易管理层面,结合投资资产流动性规范相关理财产品的运作方式,并明确了投资比 例限制:(1)低流动性资产:单只理财产品计划投资不存在活跃交易市场,需要采用估值技 术确定公允价值的资产,且上述资产的比例达到理财产品净资产50%以上,应当采用封闭或定 期开放运作方式且定期开放周期不得低于90天:(2)流动性受限资产:单只开放式公募理财 产品和每个交易日开放的私募理财产品直接投资于该类资产的市值在开放日不得超过该产品 资产净值的15%,单只定期开放式私募理财产品直接投资于该类资产的市值在开放日不得超过 该产品资产净值的20%;(3)高流动性资产:开放式理财产品所投资资产的流动性应当与投 资者赎回需求相匹配;(4)单一投资者份额:单只理财产品允许单一投资者持有份额超过总 份额50%的,应当采用封闭或定期开放运作方式,定期开放周期不得低于90天(现金管理类 理财产品除外)。

认购赎回层面,关注变现能力并防范巨额赎回风险:(1)每日净赎回:在开放日前一工 作日内,开放式理财产品7个工作日可变现资产价值应当不低于该产品资产净值的10%;(2) 巨额赎回:开放式理财产品发生巨额赎回的,理财公司当日办理的赎回份额不得低于理财产品 总份额的10%,对其余赎回申请可以暂停接受或延期办理;(3)暂停估值:开放式理财产品在 前一估值日内,产品资产净值50%以上的资产不具备活跃交易市场或者在活跃市场中无报价, 且不能采用估值技术可靠计量公允价值的,理财公司应当暂停该产品估值,并采取延缓支付赎 回款项或暂停接受理财产品认购、赎回申请等措施。

(4)摆动定价:开放式公募理财产品(现 金管理类理财产品除外)发生大额认购或赎回时,理财公司可以采用摆动定价机制。

《办法》出台有助于督促理财公司完善流动性管理机制,提高管理能力,防范风险跨市场、 跨产品传染,更好推动理财产品净值化转型,促进市场规范健康发展。

与此同时,随着理财产 品流动性和资金兑付能力的提升以及被动变现对净值波动的影响减弱,也有助于保持理财产 品投资策略的相对稳定,为投资者获取长期投资、价值投资收益,更好保障投资者合法权益不 受损害并得到公平对待。

2.粤港澳大湾区“跨境理财通”业务试点启动,增厚银行财富管理业务空间 9月10日,“跨境理财通”业务试点正式启动,《粤港澳大湾区“跨境理财通”业务试点 实施细则》发布。

“跨境理财通”业务试点支持大湾区内地及港澳居民个人跨境投资对方银行 销售的合资格投资产品,按照投资主体身份可分为“南向通”和“北向通”,而《实施细则》 则明确了“跨境理财通”的门槛、产品和额度等一系列要求:(1)门槛:开展“南向通”业 务的内地投资者需具有2年以上投资经历,且满足最近3个月家庭金融净资产月末余额不低 于100万元人民币,或者最近3个月家庭金融资产月末余额不低于200万元人民币;(2)产 品:“北向通”投资产品范围包括:“一级”至“三级”风险等级的固定收益类、权益类公募 理财产品(现金管理类理财产品除外)和“R1”至“R3”风险等级的公募基金,“南向通” 业务可购买的投资产品由港澳管理部门规定;(3)额度:“跨境理财通”业务试点总额度暂 定为1500亿元人民币,单个投资者投资额度为100万元人民币。

“跨境理财通”业务试点对于打造粤港澳优质生活圈、推进大湾区金融市场互联互通、提 升我国金融市场双向开放水平、助推香港国际金融中心建设具有重要意义。

与此同时,试点也 有助于银行紧抓居民金融资产增长、配置需求多元化以及高净值人群发展壮大机遇,为财富管 行业动态报告/银行业 。

7 理业务带来了增量空间,产品体系相对丰富、私人银行优势突出、香港地区网点布局领先的大 湾区银行有望抢先受益。

3.恒大事件对银行资产质量影响有限,但仍需关注银行理财代销业务风险 近期受很恒大债务危机影响,市场对银行房地产贷款坏账担忧增加,导致银行板块整体估 值出现较大幅度调整,我们认为恒大事件对银行资产质量和经营业绩的影响有限,主要体现在 两个方面:一是无论是恒大集团借款还是银行对公贷款在银行总体贷款规模均处于较低水平, 对银行资产质量的冲击有限,但对部分区域性中小银行的影响相对较大。

截至2021年6月末, 恒大集团一年以内借款折合2400.49亿元人民币,在金融机构贷款中的占比为0.13%;40 1 家上 市银行累计对公房地产贷款占贷款余额和对公贷款余额的比重分别为6.30%和11.34%,处于 较低水平,但部分中小银行的两项指标分别达10%和20%以上。

二是上市银行整体拨备计提相 对充分,有助应对房地产贷款不良风险上升,稳定业绩表现。

尽管如此,房企信用风险上升导 致理财产品违约事件增加,仍需进一步关注银行理财代销业务风险。

图7:上市银行对公房地产贷款占比 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 4.商业银行监管评级规则完善,强化非现场监管和银行风险防控 9月10日,银保监会印发《商业银行监管评级办法》。

《办法》明确评级要素与评级方 法、评级程序、评级结果运用等多方面的要求,从总体上对银行机构监管评级工作进行规范, 完善银行监管评级制度,充分发挥监管评级在非现场监管中的核心作用和对银行风险管理的 导向作用。

一是建立统一协调的监管评级工作机制,增强规范性和客观性。

二是完善评级内容 和方法,提高灵活度和适应性。

坚持“风险为本”原则,优化监管评级要素体系,在传统“CAMELS+” 评级体系基础上,突出公司治理、数据治理等的重要性,并专设机构差异化要素,充分反映监 管重点和不同类型银行机构风险特征。

建立评级结果级别限制和动态调整机制,确保对银行风 险具有重要影响的突发事件和不利因素得到及时、合理反映。

三是加强评级结果运用,切实提 升监管效能。

《办法》的发布和实施,进一步完善了商业银行监管规则,为加强商业银行非现场监管、 发挥监管评级的重要作用提供了制度保障,有利于合理分配监管资源、增强监管能力,有利于 引导银行完善风险防控、筑牢全面风险管理体系,有利于完善金融风险预警和处置机制,守住 1剔除未披露中报的沪农商行 0% 20% 40% 上海 银行 青农商行 浙商 银行 郑州 银行 民生 银行 平安 银行 青岛 银行 北京 银行 兴业 银行 中国 银行 杭州 银行 江苏 银行 招商 银行 贵阳 银行 浦发 银行 成都 银行 光大 银行 华夏 银行 西安银行 中信 银行 厦门 银行 交通 银行 农业 银行 紫金 银行 工商 银行 建设银行 齐鲁 银行 宁波 银行 南京 银行 重庆 银行 长沙 银行 苏州 银行 邮储 银行 苏农 银行 渝农 商行 张家 港行 无锡 银行 常熟 银行 瑞丰 银行 江阴 银行 各家银行对公房地产贷款占总贷款比重各家银行房地产贷款占对公贷款比重 40家上市银行对公房地产贷款占总贷款比重40家上市银行房地产贷款占对公贷款比重 行业动态报告/银行业 。

8 不发生系统性金融风险底线,维护金融稳定和国家金融安全。

(二)社融与信贷表现偏弱,票据融资持续多增 1.社融表现偏弱,信贷投放减少、政府债发行小于去年同期和表外融资压降是主要原因 截至2021年8月末,社融规模存量305.28万亿元,同比增长10.32%,增速较上月回落 0.34个百分点;8月单月新增社会融资规模2.96万亿元,同比少增6295亿元。

信贷投放减 少、政府债发行小于去年同期和表外融资压降是社融同比持续少增的主要影响因素。

具体来看, 2021年8月单月,新增人民币贷款1.27万亿元,同比少增1488亿元;新增政府债券9738亿 元,同比少增4050亿元;表外融资减少 2 1235亿元,同比多减2360亿元。

其中,信托贷款和 未贴现银行承兑汇票变化-1362亿元和127亿元,同比分别多减1046和少增1314亿元。

新增 企业债融资4341亿元,同比多增682亿元;新增非金融企业境内股票融资1478亿元,同比多 增196亿元。

图8:当月新增社会融资规模及存量(亿元) 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 图9:单月新增社会融资规模主要分项规模(亿元) 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 备注:表外融资包含委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票 2表外融资含信托贷款、委托贷款和银行未贴现承兑汇票 260 270 280 290 300 310 20 2 0- 08 20 2 0- 09 20 2 0- 10 20 2 0- 11 20 2 0- 12 20 2 1- 01 20 2 1- 02 20 2 1- 03 20 2 1- 04 20 2 1- 05 20 2 1- 06 20 2 1- 07 20 2 1- 08 社会融资规模存量 万亿元 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 社会融资规模:当月值 亿元 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% -5000 0 5000 10000 15000 2020-082021-08 亿元 行业动态报告/银行业 。

9 2.票据融资持续多增,居民和企业中长期贷款增速均有回落 截至2021年8月末,金融机构贷款余额 3 187.8万亿元,同比增长12.1%,较上月末小幅 收窄;8月单月金融机构新增人民币贷款1.22万亿元,同比少增600亿元。

票据融资持续多 增,中长期贷款和短期贷款增速均有回落。

8月单月新增中长期贷款9474亿元,同比少增3349 亿元;新增票据融资2813亿元,同比多增4489亿元;新增短期贷款347亿元,同比少增2544 亿元。

居民部门新增短贷和中长期贷款增速均持续放缓,预计受到疫情反弹和房地产调控的影 响。

8月单月居民部门新增信贷5755亿元,同比少增2660亿元;其中,新增短期贷款1496亿 元,同比少增1348亿元;新增中长期贷款4259亿元,同比少增1312亿元。

企业短贷规模下 降,中长期贷款增速进一步回落,企业融资需求减弱。

8月单月企业部门新增人民币贷款6963 亿元,同比多增1166亿元,预计主要来自票据融资增长的带动;其中,短期贷款减少1149亿 元,同比多减1196亿元;新增中长期贷款5215亿元,同比少增2037亿元。

图10:新增人民币贷款结构规模及余额增速 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 图11:单月新增人民币贷款--按贷款类型与融资主体分类结构 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 3金融机构贷款余额含非银行金融机构贷款 11.5 12.0 12.5 13.0 13.5 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 新增人民币贷款金融机构:各项贷款余额:同比 亿元 -4000 -2000 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 短期贷款票据融资中长期贷款 2020-082021-08 亿元 -2000 -1000 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 80002020-082021-08 亿元 行业动态报告/银行业 。

10 (三)MLF利率继续持平,LPR维持平稳 央行MLF操作利率维持平稳,9月LPR环比持平。

2021年9月,1年期MLF利率为2.95%, 维持稳定。

截至2021年9月21日,1年期LPR报3.85%,5年期以上LPR报4.65%,均与上月 持平。

图12:央行中期借贷便利(MLF)利率 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 图13:贷款市场报价利率(LPR) 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 2.7 2.8 2.9 3.0 3.1 3.2 3.3 3.4 20 16 15 20 16 15 20 16 15 20 16 15 20 16 15 20 17 15 20 17 15 20 17 15 20 17 15 20 17 15 20 17 15 20 18 15 20 18 15 20 18 15 20 18 15 20 18 15 20 18 15 20 19 15 20 19 15 20 19 15 20 19 15 20 19 15 20 19 15 20 20 15 20 20 15 20 20 15 20 20 15 20 20 15 20 20 15 20 21 15 20 21 15 20 21 15 20 21 15 20 21 15 Wind中期借贷便利(MLF):利率:1年 % 0 1 2 3 4 5 6 2 01 92 0 2 01 92 0 2 01 92 0 2 01 92 0 2 01 92 0 2 01 92 0 2 01 92 0 2 01 92 0 2 01 92 0 2 01 92 0 2 01 92 0 2 01 92 0 2 02 02 0 2 02 02 0 2 02 02 0 2 02 02 0 2 02 02 0 2 02 02 0 2 02 02 0 2 02 02 0 2 02 02 0 2 02 02 0 2 02 02 0 2 02 02 0 2 02 12 0 2 02 12 0 2 02 12 0 2 02 12 0 2 02 12 0 2 02 12 0 2 02 12 0 2 02 12 0 贷款市场报价利率(LPR):1年贷款市场报价利率(LPR):5年 行业动态报告/银行业 。

11 (四)2021H1业绩增速亮眼,资产质量持续优化 1.银行业绩实现高增,净息差企稳 2021H1,商业银行合计实现净利润1.14万亿元,同比增长11.12%,较2021Q1的2.36%实 现大幅提升,表现超预期,预计受到去年同期低基数、营收改善以及拨备计提压力缓解等因素 的影响。

分银行类型来看,国有行和股份行的净利增速领先,同比分别增长13.07%和11.79%; 城商行和农商行净利润同比增速分别为4.54%和9.82%,较2021Q1业绩表现亦实现不同程度 改善。

尽管金融机构贷款利率出现下滑,净息差表现趋于平稳。

2021Q2,商业银行净息差为 2.06%,环比微幅下降1BP,降幅较2021Q1有所收窄;央行二季度货币政策执行报告显示,6 月末金融机构人民币贷款加权利率4.93%,环比降幅达17BP。

综合考虑LPR利率保持平稳、重 定价效应减弱,我们预计金融机构贷款利率下滑主要受益于银行负债端结构优化和成本压降, 对银行息差影响减弱,NIM表现企稳,后续下行空间有限。

图14:商业银行净利润与息差 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 2.银行不良率持续下行,拨备计提充足进一步夯实资产质量 商业银行资产稳健增长,不良率整体有所下行,拨备计提相对充分。

截至2021年6月末, 商业银行总资产达274.37万亿元,同比增长9.76%,增速较3月末有所收窄,整体实现稳健 增长。

分银行看,国有行、股份行、城商行和农村金融机构总资产同比分别增长9.07%、8.52%、 10.30%和11.18%,增速较3月末分别变化0.05、-0.67、-0.43和-0.70个百分点。

资产质量 层面,截至2021年6月末,商业银行不良率达1.76%,较3月末进一步下降0.05个百分点。

其中,国有行、股份行、城商行和农商行不良率分别为1.45%、1.42%、1.82%和3.58%,较3月 末分别下降0.02、0.02、0.12和0.12个百分点。

拨备覆盖率环比回升进一步夯实资产质量, 风险抵补能力增强。

截至2021年6月末,商业银行的拨备覆盖率193.23%,较3月末上升6.09 个百分点。

其中,国有行、股份行、城商行和农商行的拨备覆盖率分别为225.33%、208.41%、 191.47%和129.56%,较3月末分别增加5.76、4.24、9.33和5.53个百分点。

-20 -10 0 10 20 商业银行:净利润:同比 大型商业银行:净利润:同比 % 1.95 2.00 2.05 2.10 2.15 2.20 2.25 商业银行:净息差 % 行业动态报告/银行业 。

12 图15:商业银行总资产增速 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 图16:商业银行不良率和拨备覆盖率 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 商业银行资本充足率相关指标有所回落,资本补充压力仍存。

截至2021年6月,商业银 行资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别为14.48%、11.91%和10.50%,较 3月末分别下降0.03、0.01和0.14个百分点,核心一级资本充足率降幅较大,预计与上半年 累计新增信贷投放量较大有关。

分银行类型来看,大型商业银行、股份行、城商行和农商行的 资本充足率分别为16.27%、13.35%、12.91%和12.14%,较3月末分别变化-0.08、-0.12、0.20 和0.02个百分点。

0 2 4 6 8 10 12 14 商业银行总资产同比大型商业银行总资产同比股份制商业银行总资产同比 城市商业银行总资产同比农村金融机构总资产同比 % 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 2018- 06 2018- 08 2018- 10 2018- 12 2019- 02 2019- 04 2019- 06 2019- 08 2019- 10 2019- 12 2020- 02 2020- 04 2020- 06 2020- 08 2020- 10 2020- 12 2021- 02 2021- 04 2021- 06 不良贷款比例:商业银行 不良贷款比例:国有商业银行 不良贷款比例:股份制商业银行 不良贷款比例:城市商业银行 % 0 100 200 300 400 20 1 4/ 3 20 1 4/ 6 20 1 4/ 9 20 1 4/ 12 20 1 5/ 3 20 1 5/ 6 20 1 5/ 9 20 1 5/ 12 20 1 6/ 3 20 1 6/ 6 20 1 6/ 9 20 1 6/ 12 20 1 7/ 3 20 1 7/ 6 20 1 7/ 9 20 1 7/ 12 20 1 8/ 3 20 1 8/ 6 20 1 8/ 9 20 1 8/ 12 20 1 9/ 3 20 1 9/ 6 20 1 9/ 9 20 1 9/ 12 20 2 0/ 3 20 2 0/ 6 20 2 0/ 9 20 2 0/ 12 20 2 1/ 3 20 2 1/ 6 商业银行:拨备覆盖率 拨备覆盖率:大型商业银行 拨备覆盖率:股份制商业银行 拨备覆盖率:城市商业银行 % 行业动态报告/银行业 。

13 图17:商业银行资本充足率 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 3.上市银行半年度业绩表现持续改善,拨备计提压力缓解 在减值压力缓解和非息收入增速改善的带动下,银行营收和净利均实现持续快速增长,基 本面延续向好趋势。

依据上市银行半年报数据披露,2021H1,41家上市银行累计营业收入和 归母净利润分别为2.91万亿元和9772.02亿元,同比分别增长5.92%和12.97%。

其中,利息净 收入和非息收入分别为2.09万亿元和8248.58亿元,同比分别增长4.85%和8.72%。

公司营业 与净利增速较2021Q1持续回升,主要受到2020Q1债券牛市基数效应减弱以及减值损失回冲 的影响。

2021H1,41家上市银行累计减值损失8221.32亿元,同比减少5.71%,降幅较2021Q1 进一步扩大。

整体而言,不良风险的逐步出清,叠加拨备计提相对充分,后期信用成本有望持 续释放、拨备反哺利润空间较大,银行利润有望维持在较高的增速水平,基本面向好趋势不变。

四、金融科技变革升级业务模式,重塑行业竞争格局 (一)传统业务模式下行业成长空间有限,业务模式转型迫在眉睫 1.存款业务增长动力不足,空间受挤压 从历史数据来看,上市商业银行存款总量持续增加,截至2021年6月末,存款总量达到 152.09万亿元,同比增长7.19%,处于2009年以来偏低水平,较2020年全年增速有所回落。

存款增长动力不足受多方因素共同影响,资金分流是核心因素之一。

多样化投资产品的出现, 促使居民将自己手中的资金更多地投资于货币基金、理财产品以及互联网金融产品之中,导致 储蓄存款的流失。

与此同时,监管强化银行负债端管理,限制地方法人银行跨区经营,同时调 整存款利率自律上限的确定方式,存款利率下行为银行尤其是中小银行揽储带来一定压力。

商 业银行可通过发展财富管理业务和直销银行等形式拓展存款来源,增强客户黏性,减少低成本 负债资金的流失。

0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 18 - 06 20 18 - 07 20 18 - 08 20 18 - 09 20 18 - 10 20 18 - 11 20 18 - 12 20 19 - 01 20 19 - 02 20 19 - 03 20 19 - 04 20 19 - 05 20 19 - 06 20 19 - 07 20 19 - 08 20 19 - 09 20 19 - 10 20 19 - 11 20 19 - 12 20 20 - 01 20 20 - 02 20 20 - 03 20 20 - 04 20 20 - 05 20 20 - 06 20 20 - 07 20 20 - 08 20 20 - 09 20 20 - 10 20 20 - 11 20 20 - 12 20 21 - 01 20 21 - 02 20 21 - 03 20 21 - 04 20 21 - 05 20 21 - 06 资本充足率:商业银行资本充足率:大型商业银行资本充足率:股份制商业银行 资本充足率:城市商业银行资本充足率:农村商业银行 % 行业动态报告/银行业 。

14 图18:上市银行存款总额及增速 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 2.贷款业务结构无法有效满足经济动能转换的需求 我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段,经济动能转换,部分上市银行房地产贷 款占比相对较高,对新兴产业和服务业的支持力度有待加强,以有效满足经济结构调整的需要。

房地产贷款集中度管理办法出台,银行信贷结构面临挑战,有望更多转向战略新兴产业、绿色 信贷、普惠金融以及消费金融等领域,以适应经济转型和消费升级趋势,紧抓双循环格局下的 发展机遇,拓宽业务空间。

图19:上市银行贷款行业结构 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 0 200000 400000 600000 800000 1000000 1200000 1400000 1600000 存款总额增速 亿元 0% 50% 100% 平安银行 宁波银行 江阴银行 张家港行 郑州银行 青岛银行 青农商行 苏州银行 浦发银行 华夏银行 民生银行 招商银行 无锡银行 江苏银行 杭州银行 西安银行 南京银行 渝农商行 常熟银行 兴业银行 北京银行 厦门银行 上海银行 农业银行 交通银行 工商银行 瑞丰银行 长沙银行 邮储银行 齐鲁银行 光大银行 成都银行 紫金银行 浙商银行 建设银行 重庆银行 中国银行 贵阳银行 中信银行 苏农银行 农林牧渔业采矿业制造业 电力、燃气及水的生产和供应业建筑业交通运输、仓储和邮政业 信息传输、计算机服务和软件业批发和零售业住宿和餐饮业 金融业房地产业租赁和商务服务业 科学研究、技术服务和地质勘查业水利、环境和公共设施管理业居民服务和其他服务业 教育卫生、社会保障和社会福利业文化、体育和娱乐业 行业动态报告/银行业 。

15 3.中间业务发展程度不足,收入结构亟待优化 依据2021年中报数据披露,上市银行累计中间业务收入占比为15.99%,较2020年有所 上升,但仍处于较低水平。

其中,招商银行、平安银行、光大银行、兴业银行占比相对较高。

过去我国商业银行的中间业务收入多以银行卡类业务为主,随着信用卡分期手续费纳入利息 收入,财富管理和投资银行有望成为中间业务收入持续增长的突破口。

后期中收业务结构有望 调整,财富管理与投资银行发展潜力巨大,两项业务布局领先的银行中收质量更高,有望获得 更加稳定的轻资本收入,加速收入结构多元化。

图20:上市银行中间业务收入占比 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 (二)NIM增长承压,业务结构亟需调整 1.财富管理市场迅速发展,银行存款类产品竞争力不足 相较于其他投资理财产品的收益率,银行存款利率维持在较低水平,叠加增值服务的缺失, 限制其议价能力的提升空间。

根据央行最新披露的数据,当前金融机构人民币活期存款基准利 率为0.35%,一年期定期存款基准利率为1.5%,三年期定期存款基准利率为2.75%。

相比之下, 余额宝(支付宝)和理财通(微信)所提供的现金类产品年化收益率多数时间维持在2%左右, 最高时曾接近8%。

除了收益率之外,余额宝和理财通等产品依托账户兼具支付、消费和社交 等功能,业务场景丰富,能够为客户开展增值服务。

与此同时,市场上各类券商资管、信托、 基金、分红险等产品凭借资产配置层面的优势,为客户提供更高的收益率以及配套的风险管理 服务。

市场上众多有竞争力的产品增加了大众的选择,削弱了银行的议价能力,负债端成本面 临一定压力。

优化业务结构,发展以财富管理业务为代表的轻资本业务,以满足客户多元化的 资产配置需求成为银行增强客户黏性、沉淀低成本核心存款的重要手段。

-10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 招商银行 平安银行 兴业银行 光大银行 交通银行 中信银行 南京银行 建设银行 工商银行 浦发银行 上海银行 中国银行 青岛银行 民生银行 杭州银行 宁波银行 农业银行 苏州银行 沪农商行 齐鲁银行 华夏银行 郑州银行 江苏银行 北京银行 渝农商行 无锡银行 苏农银行 厦门银行 浙商银行 邮储银行 西安银行 青农商行 重庆银行 常熟银行 长沙银行 贵阳银行 江阴银行 成都银行 紫金银行 张家港行 瑞丰银行 中收占比 行业动态报告/银行业 。

16 图21:互联网理财产品年化收益率 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 2.LPR定价改革,资产端收益率承压 当前,央行采取稳健货币政策,流动性合理充裕,叠加贷款利率市场化改革深化,普惠金 融政策导向延续,旨在降低中小企业融资成本,银行净息差增长空间受限。

2019年8月,LPR 机制改革,打开银行贷款利率下行空间,银行资产端收益率承压,叠加负债端成本较为刚性, 持续冲击净息差。

截至2021年6月末,金融机构一般贷款与企业贷款加权平均利率5.2%和 4.58%,同比均下降6BP,主要受到LPR重定价的影响。

我国银行亟需调整资产负债结构和业 务模式,应对息差收窄压力。

大力发展零售业务将成为银行稳定净息差的重要选择。

相比于对公业务,零售贷款的定价 相对较高且受经济周期波动的影响较小。

以零售龙头招商银行为例,2021H1,招商银行的个人 贷款平均收益率为5.60%,高于对公贷款平均收益率(3.82%)。

考虑到房地产贷款集中度管 理的影响,住房按揭贷款天花板逐步显现,信用卡、消费金融、个人经营性贷款或成为零售业 务转型突破口,获客、场景和风控至关重要。

图22:招商银行各类贷款占比情况 资料来源:公司公告,中国银河证券研究院整理 0 2 4 6 8 10 20 14 25 20 14 25 20 15 25 20 15 25 20 15 25 20 16 25 20 16 25 20 16 25 20 17 25 20 17 25 20 17 25 20 18 25 20 18 25 20 18 25 20 19 25 20 19 25 20 19 25 20 20 25 20 20 25 20 20 25 20 21 25 20 21 25 7日年化收益率:余额宝(天弘) 7日年化收益率:微信理财通(华夏) % 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2015201620172018201920202021H1 公司贷款个人贷款票据贴现 行业动态报告/银行业 。

17 图23:招商银行公司类和个人贷款平均收益率(%) 资料来源:公司公告,中国银河证券研究院整理 (三)电商、非银机构及外资银行等外部竞争者潜入加剧,银行业 面临客户流失危机 随着互联网和个人电子设备的广泛普及,第三方支付规模日益扩张的同时,作为最早期的 流量入口带动了互联网理财的兴起。

截至2020年末,市场第三方移动支付规模达249.2万亿 元,2015年以来复合增长率为82.87%。

受益于第三方支付的变革,余额宝、理财通等各类网 络理财业务蓬勃发展。

截至2020年末,互联网理财用户规模达1.70亿,2015年以来的年度 复合增长率为13.48%。

此外,在银行理财业务受到大资管新规和市场利率下行冲击的环境下, 券商的收益凭证产品一度成为银行理财的有效替代品。

券商收益凭证具有品种多元、门槛低、 周期短等特征,产品优势明显。

总体来看,互联网和券商类理财正在蚕食银行理财产品市场份额。

除了理财产品,电商、非银机构正在着力打造丰富的业务场景和综合金融服务,满足客户 个性化的金融服务需求,例如消费金融、风险管理、支付、融资融券、交易等。

受此影响,银 行各项业务的客户或被电商、非银机构分流。

图24:第三方支付与互联网理财 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 0 2 4 6 8 201320142015201620172018201920202021H1 公司贷款平均收益率个人贷款平均收益率 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 3000000 2014201520162017201820192020 市场规模:第三方移动支付 亿元 0 5000 10000 15000 20000 2014201520162017201820192020 用户规模:互联网理财:年度 万人 行业动态报告/银行业 。

18 近年来监管层着力推动金融业对外开放,外资银行持股比例、分支机构设立和业务范围要 求放宽。

外资银行加速进入中国市场为我国银行业转型和发展带来机遇和挑战。

市场竞争有望 加剧,尤其是银保监会已经全面取消外资银行申请人民币业务需满足开业1年的等待期要求, 允许外国银行分行从事“代理发行、代理兑付、承销政府债券”业务,并降低外国银行分行吸 收单笔人民币定期零售存款的门槛至50万元。

门槛降低之后,外资银行混业经营、市场化机 制、客户服务以及产品定价和创新等多项领域的优势凸显,直接对本土银行业同质化的业务模 式构成威胁,压缩本土银行利润。

另一方面,外资银行国际先进经验有望为我国银行业的改革 和转型提供参考路径,推动我国银行业业务模式和经营效率的改善,从而提升国际竞争力。

此 外,随着外资银行持股比例增加,部分中小银行的股权结构或能够得以完善,从而优化公司治理。

(四)技术革新:金融科技兴起,有望重塑行业竞争格局 当前的金融科技应用主要体现为两个方向:一是对现有业务模式下流程的改造,二是形成 全新的产品和服务,实现颠覆式创新。

前者可以体现为对大数据的应用和挖掘、人工智能和区 块链等技术应用,以强化获客、优化客户体验,提高服务效率,主要目的在于改善银行现有业 务瓶颈。

例如,运用大数据挖掘客户需求与风险,从而实现定制化的服务方案,同时覆盖长尾 客户;采用人工智能开展24小时服务,并进行产品的推荐,有助于提高效率,优化客户体验; 凭借区块链来保证数据的真实可追溯,从而确保客户资产和交易的安全。

后者则发力打造银行 差异化竞争优势,例如基于账户体系所打造的金融生态圈,能够为客户提供借贷、投资理财、 转账结算、外汇购买、保险、消费、征信、支付、咨询等一站式金融服务;智能投顾帮助中小 客户获取低成本的理财咨询服务;或者纯粹输出技术,为其他无法负担技术投入的中小银行提 供业务流程的优化与改造。

这些均有助于改善银行业目前同质化竞争的局面,促进银行业务模 式升级,重塑行业竞争格局。

五、行业面临的问题及建议 (一)现存问题 1.融资结构失衡,资本市场效率亟待提升 我国融资结构失衡,以间接融资为主,直接融资发展不足。

截至2021年8月末,我国企 业债券融资占社融比重9.56%,股票融资占比2.94%,直接融资占比合计12.51%。

直接融资占 比低,难以匹配和适应新发展阶段的实体经济需要。

多层次资本市场体系仍有待进一步完善, 以提升直接融资比重,拓宽实体企业融资渠道,增强服务实体经济效率。

2.金融资源错配,民营、小微企业融资贵、融资难 民营和小微企业在我国经济发展中占据着重要的地位,但是却普遍面临着融资难、融资贵 的局面。

国家发改委称,截至2017年底,民营经济占GDP的比重超过了60%,撑起了我国经 济的“半壁江山”,但民营企业获得的金融支持与其对经济的贡献却是不匹配的。

民营企业融 资受限的主要原因在于信息不透明,同时缺乏充足的抵押担保物和隐形的政府背书,导致银行 惜贷现象严重,信用传导机制不畅,民营、小微企业融资需求难以得到有效满足。

行业动态报告/银行业 。

19 3.金融产品创新不足,无法满足实体经济转型发展需求 在经济进入新常态的背景下,金融产品同质化问题依旧十分严重,存贷款业务等传统金融 服务比重高且信贷投放偏重国有大中型企业,新兴产业、服务业和民营企业难以从原有的产品 服务中获得有效的资金支持。

因此,加速金融产品创新,针对不同类型的市场主体提供差异化 的金融服务至关重要。

未来金融产品创新需要进一步向实体倾斜,构建多元化、差异化的金融 服务体系,切实降低实体企业融资成本。

(二)建议及对策 1.深化金融供给侧结构性改革,优化金融市场结构 深化金融供给侧结构性改革,增强金融服务实体经济能力。

根据习总书记在中共中央政治 局第十三次集体学习讲话精神,我们应从优化融资结构、优化金融机构结构、优化金融市场结 构及优化产品体系四点着力。

我们要提高直接融资占比,在银行体系中发展民营银行、社区银 行。

股票市场要把好进口出口,完善上市、交易、信息披露和退市等基础制度。

债券市场要丰 富市场产品体系,引导民营企业运用各类债务融资工具优化融资结构。

金融产品创新要适应市 场需求,开发差异化、个性化、定制化金融产品,平衡好风险收益。

2.完善机制体制,纾解民营企业和小微企业融资困境 在贯彻落实普惠金融政策导向的过程中,银行需进一步完善相关机制体制以提升向小微 民营企业提供信贷支持和综合融资服务的能力。

首先,在满足当前监管要求和控制银行自身经 营风险的前提下,确保有足够的资源用于民营、小微企业贷款,例如运用永续债等方式补充资 本实力,强化风险承受能力,助力资产端有序扩张,加大民营、小微信贷投放力度。

其次,在 民营企业和小微企业信贷投放过程中,确立合理的容错和免责机制,在平衡企业融资需求和银 行资产质量的同时,避免相关人员为不可控的风险因素承担责任,建立与小微企业和民营企业 信贷相关的激励机制,提升银行员工服务小微企业和民营企业的意愿。

3.创新融资工具,满足多样化金融需求 为满足实体企业多样化的金融需求,银行应积极创新融资工具,尤其结合民营、小微企业 实际经营情况提供有针对性的服务。

在传统贷款的基础上,银行可提供不同种类的质押融资方 式,例如知识产权、应收账款、收费权等,有效拓宽创新型企业和服务业企业融资渠道。

与此 同时,银行可考虑将信贷服务与企业顾问咨询等服务相结合,有效纾解实体企业经营困难,降 低实体企业违约风险,帮助实体企业做大做强。

六、投资建议及股票池 半年报数据显示银行基本面向好趋势不变,拨备计提压力缓解有望继续推动银行业绩保 持快速增长。

信贷投放整体偏弱,财富管理业务有望受益监管完善和“跨境理财通”试点落地, 实现健康发展,未来增长空间巨大,产品体系相对丰富、私行优势突出、香港地区网点布局领 先的大湾区银行或抢先受益。

当前板块PB 0.65X,估值处于历史偏低水平,配置价值凸显。

我们持续看好银行板块投资机会,给予“推荐”评级。

个股方面,推荐招商银行(600036)、 宁波银行(002142)、平安银行(000001)和南京银行(601009)。

行业动态报告/银行业 。

20 表1:核心推荐组合 EPSPE 代码公司简称2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 600036招商银行3.864.535.2612.8010.919.39 002142宁波银行2.502.913.4213.7911.8810.11 000001平安银行1.49 1.83 2.15 12.069.828.38 601009南京银行1.26 1.53 1.73 7.175.945.23 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 七、风险提示 宏观经济增速不及预期导致银行资产质量恶化的风险。

行业动态报告/银行业 。

21 插图目录 图1:社会融资规模(存量)结构.................................................................3 图2:我国上市银行流通市值及占比...............................................................3 图3:我国上市银行家数.........................................................................4 图4:中美上市银行市值占比及家数占比...........................................................4 图5:年初至今银行板块累计涨幅与沪深300对比...................................................5 图6:银行(中信)板块历年来PB水平............................................................5 图7:上市银行对公房地产贷款占比...............................................................7 图8:当月新增社会融资规模及存量(亿元) .......................................................8 图9:单月新增社会融资规模主要分项规模(亿元) .................................................8 图10:新增人民币贷款结构规模及余额增速........................................................9 图11:单月新增人民币贷款--按贷款类型与融资主体分类结构........................................9 图12:央行中期借贷便利(MLF)利率............................................................10 图13:贷款市场报价利率(LPR) ..................................................................10 图14:商业银行净利润与息差...................................................................11 图15:商业银行总资产增速.....................................................................12 图16:商业银行不良率和拨备覆盖率.............................................................12 图17:商业银行资本充足率.....................................................................13 图18:上市银行存款总额及增速.................................................................14 图19:上市银行贷款行业结构...................................................................14 图20:上市银行中间业务收入占比...............................................................15 图21:互联网理财产品年化收益率...............................................................16 图22:招商银行各类贷款占比情况...............................................................16 图23:招商银行公司类和个人贷款平均收益率(%) ................................................17 图24:第三方支付与互联网理财.................................................................17 表格目录 表1:核心推荐组合............................................................................20 行业动态报告/银行业 。

22 分析师简介及承诺 张一纬:银行业分析师,瑞士圣加仑大学银行与金融硕士,2016年加入中国银河证券研究院,从事行业研究工作,证券从业 5年。

本人承诺,以勤勉的执业态度,独立、客观地出具本报告,本报告清晰准确地反映本人的研究观点。

本人薪酬的任何部分过去 不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。

评级标准 行业评级体系 未来6-12个月,行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)相对于基准指数(交易所指数或市场中主要的指数) 推荐:行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。

谨慎推荐:行业指数超越基准指数平均回报。

中性:行业指数与基准指数平均回报相当。

回避:行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

公司评级体系 推荐:指未来6-12个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报20%及以上。

谨慎推荐:指未来6-12个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报10%-20%。

中性:指未来6-12个月,公司股价与分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报相当。

回避:指未来6-12个月,公司股价低于分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报10%及以上。

免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司(以下简称银河证券)向其机构客户和认定为专业投资者的个人客户(以下简称客户) 提供,无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。

本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用,并不构成对客户的投资咨询建议,并非作为买卖、认购证券或其它金融工 具的邀请或保证。

客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。

银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正,但不担保其内 容的准确性或完整性。

本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断,银河证券可发出其它与本报告所载 内容不一致或有不同结论的报告,但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。

银河证券不对因客户使 用本报告而导致的损失负任何责任。

本报告可能附带其它网站的地址或超级链接,对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接,银河证券不对其内容负 责。

链接网站的内容不构成本报告的任何部分,客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。

银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易,或向本报告涉及的公司提供或争取提 供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。

银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系,并无需事先或在获得业务关 系后通知客户。

银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。

若您并非银河证券客户中的机构专业投资者,为保证服务质量、控制投资 风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理,完成投资者适当性匹配,并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意 事项以及若不当使用可能带来的风险或损失,在此之前,请勿接收或使用本报告中的任何信息。

银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。

除非另有说明,所有本报告的版权属于银河证券。

未经银河证券 书面授权许可,任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。

特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者 转发的本公司证券研究报告。

银河证券版权所有并保留一切权利。

联系 中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电: 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区:崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区:何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区:唐嫚羚 010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn 公司

推荐给朋友: 收藏    |      
尊敬的用户您好!
         为了让您更全面、更快捷、更深度的使用本服务,请您"立即下载" 安装《慧博智能策略终端
         使用终端不仅可以免费查阅各大机构的研究报告,第一手的投资资讯,还提供大量研报加工数据,盈利预测数据,历史财务数据,宏观经济数据,以及宏观及行业研究思路,公司研究方法,可多角度观测市场,用更多维度的视点辅助投资者作出投资决策。
         目前本终端广泛应用于券商,公募基金,私募基金,保险,银行理财,信托,QFII,上市公司战略部,资产管理公司,投资咨询公司,VC/PE等。
慧博投资分析手机版 手机扫码轻松下载