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国信证券-基金评价报告:华夏创业板动量成长ETF投资价值分析,掘金创业板-210928

研报作者:张欣慰 来自:国信证券 时间:2021-09-28 23:43:51
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    asd****sfd
  • 研报出处
    国信证券
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    18 页
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研究报告内容

金融工程研究Page1 证券研究报告—专题报告 金融工程 基金评价报告 数量化投资 2021年09月28日 相关研究报告: 《ETF周报:医药ETF逆市上涨,芯片类ETF 净申购近20亿》 ——2021-09-20 《数量化投资周报:多因子选股周报—技术类 因子表现出色,沪深300增强组合今年超额 11.99%》 ——2021-09-26 《主动量化策略周报:板块轮动加剧,超预期 精选组合今年以来满仓收益56.01%》 —— 2021-09-26 《ETF周报:科创板ETF上涨1.85%,证券 ETF净申购21亿》 ——2021-09-27 《港股投资周报:假期波动加剧,港股精选组 合今年以来超恒生指数35.87%》 —— 2021-09-26 证券分析师:张欣慰 电话:021-60933159 E-MAIL:zhangxinwei1@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980520060001 独立性声明: 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断 并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何 第三方的授意、影响,特此声明。

金融工程报告 掘金创业板——华夏创业板动量成 长ETF投资价值分析 成长+动量:掘金创业板 自2009年10月30日正式上市以来,经过多年的孕育和发展,很多创 业板公司都已经发展成为行业龙头,在相关产业链上占据了举足轻重的 位置。

创业板注册制和20%涨跌幅限制的改革宣告创业板2.0时代扬帆 起航。

创业板注重高科技、高成长,科创属性突出,成分股兼顾医药、 科技等优质赛道。

我们测试了成长因子和动量因子在创业板日均自由流 通市值前30%股票池内的表现,发现分组收益单调,多头组合有较好的 表现,成长+动量因子可以对创业板选股有较好的增强。

创业板动量成长指数投资价值 创业板动量成长指数发布于2019年1月23日,由创业板市场中具有良 好成长能力和动量效应的50只股票组成,反映创业板中成长能力良好、 动量效应显著的上市公司整体运行情况。

创业板动量成长指数成份股主 要分布于电力设备和新能源、计算机、医药、电子等优质赛道,整体盈 利质量较好,增速较高。

当前市盈率和市净率均处于指数发布日至今 60%以上分位数,预计未来高增长可以逐步消化高估值。

2019年1月 23日发布日至2021年9月24日期间,创业板动量成长指数年化收益 59%,年化夏普比为1.63。

年化收益、夏普比率均大于沪深300、中证 500、创业板指数。

华夏创业板动量成长ETF 华夏创业板动量成长ETF(基金代码:159967)成立于2019年6月 21日。

荣膺女士为该基金的基金经理,管理经验丰富。

华夏基金管理有 限公司成立于1998年4月9日,是经中国证监会批准成立的首批全国 性基金管理公司之一。

华夏基金定位于综合性、全能化的资产管理公司, 服务范围覆盖多个资产类别、行业和地区。

华夏基金产品丰富,涵盖宽 基指数型ETF、主题指数型ETF、策略指数型ETF等股票型ETF以及 货币型ETF、商品型ETF。

风险提示:市场环境变动风险,统计结果基于客观数据,不构成投资建议。

Page2 内容目录 成长+动量:掘金创业板..............................................................................................4 创业板2.0时代来临............................................................................................4 创业板定位高科技、高成长.................................................................................4 成长+动量:精选高成长个股...............................................................................5 创业板动量成长指数投资价值......................................................................................7 科技、医药类行业占比较高.................................................................................8 盈利质量较好,增速较高.....................................................................................8 高增长有望消化高估值........................................................................................9 成份股主要为大中市值公司...............................................................................10 指数年化收益较高.............................................................................................12 华夏创业板动量成长ETF ..........................................................................................13 华夏创业板动量成长ETF ..................................................................................13 基金公司简介.....................................................................................................14 总结...........................................................................................................................16 国信证券投资评级......................................................................................................17 分析师承诺................................................................................................................17 风险提示....................................................................................................................17 证券投资咨询业务的说明...........................................................................................17 Page3 图表目录 图1:A股各板块上市公司总市值(万亿元) .............................................................4 图2:创业板股票数量及总市值...................................................................................4 图3:主要指数研发营收比分组数量占比.....................................................................5 图4:创业板股票权重行业分布...................................................................................5 图5:Smart Beta投资方式........................................................................................5 图6:成长因子分组净值..............................................................................................6 图7:成长因子分组年化收益......................................................................................6 图8:动量因子分组净值..............................................................................................6 图9:动量因子分组年化收益......................................................................................6 图10:指数编制方法...................................................................................................7 图11:中信一级行业权重分布.....................................................................................8 图12:中信二级行业权重分布....................................................................................8 图13:指数平均市值对比(亿,截至2021.09.24) ...................................................9 图14:指数营业收入及增速(截至20210630) ............................................................9 图15:指数净利润及增速(截至20210630) .................................................................9 图16:市盈率(20190123-20210924) ........................................................................10 图17:市净率(20190123-20210924) ........................................................................10 图18:指数历史市盈率.............................................................................................10 图19:指数历史市净率.............................................................................................10 图20:指数平均市值对比(亿,截至2021.09.24) .................................................11 图21:创成长指数成分股的风格暴露........................................................................11 图22:指数净值(2019.01.23-2021.09.24) ...............................................................12 图23:基金与基准走势对比......................................................................................14 图24:持有人结构(2021年中报) .............................................................................14 表1:创业板动量成长指数基本信息............................................................................7 表2:指数前10大重仓股(截至2021.09.24) ........................................................11 表3:指数表现(2019.01.23-2021.09.24) .................................................................12 表4:基金基本信息...................................................................................................13 表5:基金经理在管产品............................................................................................13 表6:华夏基金ETF产品列表(截至20210924) ....................................................15 Page4 成长+动量:掘金创业板 创业板2.0时代来临 自2009年10月30日正式上市以来,创业板一直担负着为创新型和高成长型 中小企业提供融资支持的重要使命。

带着激励创业、引领创新的初衷,创业板 有效结合科技与资本,引导各类要素流入高新技术产业,力争打造中国创新资 本生态体系,不断为中国经济创新发展注入新动能。

创业板是专门为暂时无法在主板上市的创业型企业、中小企业和高科技产业企 业等提供融资途径和成长空间的证券交易市场,是对主板市场的有效补给。

新 兴产业、高新技术企业占比高,成长性突出,兼具价值尺度与投资标的的功能。

近年来创业板上市公司数量稳步上升,股票市值也一路攀升,整体发展趋势向 好。

经过多年的孕育和发展,很多创业板指权重股都已经发展成为行业龙头, 在相关产业链上占据了举足轻重的位置。

例如宁德时代为锂电池龙头,东方财 富为国内领先的网络财经信息平台综合运营商,迈瑞医疗为医疗器械龙头企业, 智飞生物为国内疫苗龙头企业,爱尔眼科为国内眼科医疗龙头。

图1:A股各板块上市公司总市值(万亿元) 图2:创业板股票数量及总市值 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理 资料来源: Wind,国信证券经济研究所整理 2020年4月27日,中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业 板改革并试点注册制总体实施方案》。

会议指出,推进创业板改革并试点注册制, 是深化资本市场改革、完善资本市场基础制度、提升资本市场功能的重要安排。

2020年8月24日,创业板注册制首批企业挂牌上市。

同日起,创业板存量股 票和基金实行20%涨跌幅限制,宣告资本市场正式进入全面改革的“深水区”, 创业板2.0时代扬帆起航。

创业板定位高科技、高成长 作为为高科技、创新型企业融资的平台,创业板指数成分股科创属性突出,定 位清晰明显。

我们根据2020年年报将研发支出占营业收入比值按照5%以下、 5%-10%、10%-20%及20%以上分为4组,从研发应收比的分布情况来看,创 业板指的研发营收比整体偏高,其中成分股研发营收比在5%-10%区间的数量 占比为29%,在10%-20%区间的数量占比为22%,在20%及以上的区间的数 量占比为8%,这三个区间的占比显著高于沪深300、中证500等宽基指数的 上证主板, 50 科创板,5 深证主板, 25 创业板,13 0 200 400 600 800 1,000 1,200 0 2 4 6 8 10 12 14 16 总市值(万亿)上市公司家数(右轴) Page5 相应区间数量占比。

从创业板指成分股行业权重分布情况可以非常鲜明地体现 出创业板注重研发,注重高科技、高成长的特质。

从创业板指在中信一级行业 上的权重分布情况,可以看到,医药行业排名第一,权重占比达到20.96%;电 力设备及新能源板块位居其次,权重占比达到17.53%;电子行业排名第三,权 重占比达到10.92%。

创业板指兼顾医药、科技等优质赛道,长期有望走出较好 的表现。

图3:主要指数研发营收比分组数量占比 图4:创业板股票权重行业分布 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理 资料来源: Wind,国信证券经济研究所整理 成长+动量:精选高成长个股 Smart Beta是以非市值加权为代表,通过透明的、基于规则或量化的方法,投 资特定领域或目标,实现捕捉风险溢价、降低风险、提高分散度等目标的策略。

自2005年提出以来,Smart Beta产品在过去十几年间获得了极大的发展,备 受全球市场关注。

随着学术研究的不断推进,小市值溢价、价值溢价、质量溢 价等现象不断被发现,为实践Smart Beta策略提供了重要方向。

Smart Beta 指数优化了传统的按市值加权进行指数编制方式,增加更有利于筛选出更优秀 股票的编制条件,追求在传统的指数投资基础上获得相应的超额收益。

成长因 子考查营收或盈利的增速,属于风格类因子。

常见指标是净利润增速,方向是 选取盈利增长快的股票。

动量类因子一般使用过去一段时间的涨跌幅,隐含的 逻辑是过去表现强势的股票,未来大概率表现更好。

图5:Smart Beta投资方式 资料来源:国信证券经济研究所整理 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% <=5% (5%,10%] (10%,20%] >20% 沪深300中证500创业板指 0% 5% 10% 15% 20% 25% 主动收益 个股收益 个股收益聪明贝塔 市场贝塔 市场贝塔 Page6 成长因子衡量公司的业绩增长,常见的指标有净利润增速、营业收入增速、息 税前利润增速等。

我们将创业板内非ST、*ST的股票按过去半年的日均自由流 通市值从大到小排序,选取排名在前30%的股票作为股票池。

用每个季度的净 利润增速、营业收入增速和息税前利润增速在股票池中的排名均值作为成长因 子。

对成长因子在2015年12月31日至2021年9月24日期间的表现进行了 回测检验。

具体方法是:每月末对创业板指成分股内的股票按照因子值由小到 大的排序,并分为3组(第1组的因子值最小,第3组的因子值最大),等权构 建3个组合。

通过年化收益和累计收益曲线,可以看到第3组的股票年化收益 为6.03%,远高于前2组。

从净值曲线来看,高增速的股票在回测期间内大幅 跑赢低增速的股票,高增速股票的优势持续且稳定的存在。

图6:成长因子分组净值 图7:成长因子分组年化收益 资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理 动量因子衡量股价的强势程度,一般与过去一段时间的收益有关。

我们用 12M-1M(即上12个月至上个月的累计收益)和52周新高(当前股价除以过去52 周高点的比例)在股票池内排名的均值合成动量因子,同样按照因子值由小到大 的排序,并分为3组,计算年化收益和累计收益。

可以看到分组收益单调递增。

第3组的表现远好于前两组。

图8:动量因子分组净值 图9:动量因子分组年化收益 资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4 1.6 第1组第2组第3组 -8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 第1组第2组第3组 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4 1.6 第1组第2组第3组 -8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 第1组第2组第3组 Page7 创业板动量成长指数投资价值 创业板动量成长指数发布于2019年1月23日,以2012年12月31日为基日, 以1000点为基点。

创业板动量成长指数由创业板市场中具有良好成长能力 和动量效应的50只股票组成,反映创业板中成长能力良好、动量效应显著 的上市公司整体运行情况。

表1:创业板动量成长指数基本信息 指数名称创业板动量成长指数指数简称创成长 发行日期2019年1月23日指数代码399296 基日2012年12月31日基点1000 成分股数目50指数货币人民币 样本空间 在深圳证券交易所创业板上市交易且满足下列条件的所有A股。

1.非ST、*ST股票; 2.上市时间超过6个月; 3.公司最近一年无重大违规、财务报告无重大问题; 4.公司最近一年经营无异常、无重大亏损; 5.考察期内股价无异常波动。

选样方法 对于样本空间内符合可投资性筛选条件的证券,按过去半年的日均自由流通市值从大到 小排序,选取排名在前30%的股票 在剩余证券中,按照成长、动量两个维度,共六个指标计算指标得分; 每只股票以自由流通市值权重为基础,根据各因子得分情况进行倾斜加权。

定期调整指数样本每季度调整一次,定于每年3月、6月、9月和12月的第二个星期五的下一交易日 加权方式 以自由流通市值权重为基础,根据各因子得分情况进行倾斜加权 权重上限15% 资料来源:国证指数有限公司,国信证券经济研究所整理 创业板动量成长指数从成长、动量两个维度对上市公司进行综合评价,具体步 骤如下图所示: 图10:指数编制方法 资料来源:国证指数,国信证券经济研究所整理 Page8 科技、医药类行业占比较高 截至2021年9月24日,创业板动量成长指数成份股主要分布于电力设备和新 能源、计算机、医药、电子等优质赛道。

从二级行业来看,主要分布于新能源 动力系统、产业互联网、专用机械、半导体等二级行业。

图11:中信一级行业权重分布 图12:中信二级行业权重分布 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理 创业板动量成长指数样本股实施季度定期调整,实施时间在每年3月、6月、9 月和12月。

下图为指数在3、6、9、12月末时间点上部分行业权重的配置变 化。

可以看到电力设备及新能源行业的权重有提升的趋势,医药行业的权重有 所下降。

此外,机械、电子行业权重均有小幅提升。

图13:指数部分行业权重变化 资料来源: Wind,国信证券经济研究所整理 盈利质量较好,增速较高 截至2021年9月24日,创业板动量成长指数2021、2022、2023年ROE预 计为20.37%、21.25%、21.49%,盈利能力稳步提升。

电力设备及新能 源,34% 计算机,16% 医药,13% 电子,13% 机械,12% 基础化工,6% 国防军工,2% 汽车,1% 建材,1%有色金属,1% 消费者服务,1%传媒,0%农林牧 渔, 0% 新能源动力系统, 22% 产业互联网,15% 专用机械,12%半导体,9% 生物医药Ⅱ,6% 电气设备,6% 其他化学制品Ⅱ, 6% 其他医药医疗,6% 电源设备,5% 其他电子零组件 Ⅱ,2%消费电子,1% 化学制药,1%汽车零部件Ⅱ, 1% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 电力设备及新能源计算机医药电子机械 Page9 图14:指数平均市值对比(亿,截至2021.09.24) 资料来源: Wind,国信证券经济研究所整理 创业板动量成长指数2021、2022、2023年净利润预期增速预计为20.72%, 28.51%,26.00%。

2021、2022、2023年营业收入增速预计为20.86%、35.47%、 29.45%。

指数整体盈利增速较高。

图15:指数营业收入及增速(截至20210630) 图16:指数净利润及增速(截至20210630) 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理 高增长有望消化高估值 截至2021年9月24日,创业板动量成长指数市盈率和市净率分别为65.93和 12.25。

市盈率和市净率均处于2019年1月23日以来60%分位点以上。

0.0% 0.1% 0.2% 0.3% 0.4% 0.5% 0.6% 0.7% 0.8% 0.9% 1.0% 18% 18% 19% 19% 20% 20% 21% 21% 22% 22% 201920202021E 2022E 2023E ROE delta_ROE(右轴) -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 201920202021E 2022E 2023E 营业收入(亿元)营业收入同比(右轴) 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 201920202021E 2022E 2023E 净利润(亿元)净利润同比(右轴) Page10 图17:市盈率(20190123-20210924) 图18:市净率(20190123-20210924) 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理 当前市盈率处于均值附近位置,市净率处于均值加一倍标准差附近位置。

未来 盈利增速较高,预计高增速可以逐步消化高估值。

图19:指数历史市盈率 图20:指数历史市净率 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理 成份股主要为大中市值公司 创业板动量成长指数成分股多为大公司。

截至2021年9月24日,创成长成分 股的平均市值为916亿元,小于沪深300指数,大于创业板指、中证500指数 和中证1000指数。

30 40 50 60 70 80 90 100 110 2019-01-232019-07-232020-01-232020-07-232021-01-232021-07-23 市盈率市盈率均值均值+1STD均值-1STD 3 5 7 9 11 13 15 17 2019-01-232019-07-232020-01-232020-07-232021-01-232021-07-23 市净率市净率均值均值+1STD均值-1STD Page11 图21:指数平均市值对比(亿,截至2021.09.24) 资料来源: Wind,国信证券经济研究所整理 截至2021年9月24日,创业板动量成长指数前十大权重股占比合计为69%。

前十大权重股平均市值为2906亿元。

其中电力设备及新能源行业公司占比较高。

表2:指数前10大重仓股(截至2021.09.24) 证券代码证券名称权重总市值中信一级今年以来收益净利润同比增速(20210630) 300059.SZ东方财富14.69% 3,546计算机33.03% 106.05% 300750.SZ宁德时代14.56% 11,645电力设备及新能源42.47% 148.38% 300014.SZ亿纬锂能7.23% 1,698电力设备及新能源9.86% 333.48% 300122.SZ智飞生物5.84% 2,555医药8.28% 264.94% 300274.SZ阳光电源5.42% 2,045电力设备及新能源94.55% 73.47% 300450.SZ先导智能4.99% 1,110机械35.68% 119.70% 300124.SZ汇川技术3.98% 1,708电力设备及新能源5.20% 102.22% 300316.SZ晶盛机电3.06% 877机械127.39% 123.15% 300661.SZ圣邦股份2.51% 753电子82.37% 148.57% 300782.SZ卓胜微2.50% 1,170电子10.85% 188.17% 资料来源: Wind,国信证券经济研究所整理 下图展示了创业板动量成长指数2021年9月24日成分股在各风格因子上的暴 露。

可以看到,创业板动量成长指数总体偏向于高Beta、强动量、高成长的风格。

图22:创成长指数成分股的风格暴露(截至2021.09.24) 资料来源: Wind,国信证券经济研究所整理 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 沪深300创成长创业板指中证500中证1000 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 Page12 指数年化收益较高 2019年1月23日发布日至2021年9月24日期间,创业板动量成长指数年化 收益59%,年化夏普比为1.63。

年化收益、夏普比率均大于沪深300、中证500、 创业板指数。

表3:指数表现(2019.01.23-2021.09.24) 创成长沪深300中证500创业板指 年化收益率59% 18% 22% 42% 年化夏普比1.630.881.021.36 年化波动率32% 21% 22% 29% 最大回撤-28% -18% -22% -23% 资料来源: Wind,国信证券经济研究所整理 下图显示了创业板动量成长指数2019年1月23日发布日至2021年9月24 日期间的净值走势。

全样本期内,创业板动量成长指数跑赢沪深300、中证500、 创业板指数。

图23:指数净值(2019.01.23-2021.09.24) 资料来源: Wind,国信证券经济研究所整理 0.8 1.3 1.8 2.3 2.8 3.3 3.8 2019-01-232019-07-232020-01-232020-07-232021-01-232021-07-23 沪深300中证500创业板指创成长 Page13 华夏创业板动量成长ETF 华夏创业板动量成长ETF 华夏创业板动量成长交易型开放式指数证券投资基金(简称华夏创业板动量成 长ETF,基金代码:159967),成立于2019年6月21日。

表4:基金基本信息 基金简称 华夏创业板动量成长 ETF 基金全称 华夏创业板动量成长交易型开放式 指数证券投资基金 基金管理人华夏基金管理有限公司拟任基金经理荣膺 基金托管人 中国农业银行股份有限 公司 基金类型股票型 基金代码159967.OF成立日期2019年6月21日 标的指数创业板动量成长指数 管理费率0.50%托管费率0.10% 投资目标紧密跟踪标的指数,追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。

资料来源: Wind,国信证券经济研究所整理 荣膺女士为该基金的基金经理。

荣膺女士为北京大学光华管理学院会计学硕士。

2010年7月加入华夏基金管理有限公司,曾任研究发展部高级产品经理,数量 投资部研究员、投资经理、基金经理助理等。

管理经验丰富。

2020年4月起担 任华夏黄金交易型开放式证券投资基金、华夏粤港澳大湾区创新100交易型开 放式指数证券投资基金发起式联接基金基金经理。

2020年9月起担任华夏上证 科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金基金经理。

2021年3月起任华 夏上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金基金经理。

表5:基金经理在管产品 基金代码 产品名称投资类型任职日期规模(亿,20210924) 588000.OF华夏上证科创板50ETF被动指数型2020/9/28216.83 512950.OF华夏央企结构调整ETF被动指数型2018/10/1973.70 512500.OF华夏中证500ETF被动指数型2016/10/2053.81 159967.OF华夏创业板动量成长ETF被动指数型2019/6/2132.02 501050.OF华夏沪港通上证50AHA被动指数型2016/10/2716.26 159966.OF华夏创业板低波蓝筹ETF被动指数型2019/6/147.45 512990.OF华夏MSCI中国A股国际通ETF被动指数型2016/10/205.03 159985.OF华夏饲料豆粕期货ETF商品型2019/9/241.55 518850.OF华夏黄金ETF商品型2020/4/131.50 159983.OF华夏粤港澳大湾区创新100ETF被动指数型2020/2/250.97 007505.OF华夏中证AH经济蓝筹A被动指数型2020/12/80.88 资料来源: Wind,国信证券经济研究所整理 下图展示了基金成立以来的净值表现与基准净值。

该ETF始终紧密跟踪标的指 数,过去六个月(20210325-20210924)的年化跟踪误差仅为0.33%,日均偏 离度绝对值仅为0.01%,表现优秀。

该基金当前的规模为32亿元。

Page14 图24:基金与基准走势对比 资料来源: Wind,国信证券经济研究所整理 根据2021年中报,该基金持有人中52.15%为机构持有,46.85%为个人持有。

图25:持有人结构(2021年中报) 资料来源: Wind,国信证券经济研究所整理 基金公司简介 华夏基金管理有限公司成立于1998年4月9日,是经中国证监会批准成立的 首批全国性基金管理公司之一。

华夏基金定位于综合性、全能化的资产管理公 司,服务范围覆盖多个资产类别、行业和地区,构建了以公募基金和机构业务 为核心,涵盖华夏香港、华夏资本、华夏财富的多元化资产管理平台。

华夏基金产品丰富,涵盖宽基指数型ETF、主题指数型ETF、策略指数型ETF 等股票型ETF以及货币型ETF、商品型ETF,华夏上证50ETF、华夏上证科 创板50ETF、华夏国证半导体芯片ETF等均为其明星产品。

无论是在基金数量 还是在产品规模上,华夏基金指数ETF产品均处于行业前列。

截至2021年9 月24日,合计管理规模达到2045亿元。

1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 2019-06-202019-12-202020-06-202020-12-202021-06-20 基准净值华夏创业板动量成长ETF净值 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2019年年报2020年中报2020年年报2021年中报 机构持有比例个人持有比例 Page15 表6:华夏基金ETF产品列表(截至20210924) 证券代码基金简称基金成立日基金经理(现任)规模 510050.OF华夏上证50ETF 2004-12-30张弘弢,徐猛539.67 510330.OF华夏沪深300ETF 2012-12-25张弘弢,赵宗庭245.45 588000.OF华夏上证科创板50ETF 2020-09-28张弘弢,荣膺216.83 159995.OF华夏国证半导体芯片ETF 2020-01-20赵宗庭162.52 515050.OF华夏中证5G通信主题ETF 2019-09-17李俊139.20 513330.OF华夏恒生互联网科技业ETF 2021-01-26徐猛111.94 159920.OF华夏恒生ETF 2012-08-09徐猛90.48 515030.OF华夏中证新能源汽车ETF 2020-02-20李俊88.97 512950.OF华夏央企结构调整ETF 2018-10-19荣膺73.70 159783.OF华夏中证科创创业50ETF 2021-06-24徐猛67.33 512500.OF华夏中证500ETF 2015-05-05荣膺53.81 515170.OF华夏中证细分食品饮料产业主题ETF 2020-12-30徐猛36.88 159790.OF华夏中证内地低碳经济主题ETF 2021-07-30严筱娴35.46 159967.OF华夏创业板动量成长ETF 2019-06-21荣膺32.02 513180.OF华夏恒生科技ETF 2021-05-18徐猛30.26 159902.OF华夏中小企业100ETF 2006-06-08徐猛11.59 513660.OF华夏沪港通恒生ETF 2014-12-23李俊11.02 515010.OF华夏中证全指证券公司ETF 2019-09-17李俊,司帆10.46 515070.OF华夏中证人工智能ETF 2019-12-09李俊8.84 159966.OF华夏创业板低波蓝筹ETF 2019-06-14荣膺7.45 159850.OF华夏恒生中国企业ETF 2021-02-01徐猛6.45 159845.OF华夏中证1000ETF 2021-03-18赵宗庭5.67 512990.OF华夏MSCI中国A股国际通ETF 2015-02-12荣膺5.03 515020.OF华夏中证银行ETF 2019-10-24李俊4.61 512770.OF华夏战略新兴成指ETF 2018-07-13余昊4.45 510630.OF华夏上证主要消费ETF 2013-03-28赵宗庭4.13 159869.OF华夏中证动漫游戏ETF 2021-02-25徐猛3.94 513300.OF华夏纳斯达克100ETF 2020-10-22赵宗庭3.64 159732.OF华夏国证消费电子主题ETF 2021-08-12赵宗庭3.27 516260.OF华夏中证物联网主题ETF 2021-07-22李俊2.91 159957.OF华夏创业板ETF 2017-12-08严筱娴2.79 515760.OF华夏中证浙江国资创新发展ETF 2020-09-17赵宗庭2.62 159888.OF华夏中证智能汽车ETF 2021-05-13李俊1.62 159985.OF华夏饲料豆粕期货ETF 2019-09-24荣膺1.55 516630.OF华夏中证云计算与大数据主题ETF 2021-08-24赵宗庭1.55 518850.OF华夏黄金ETF 2020-04-13荣膺1.50 511650.OF华夏快线2016-12-29曲波,邓子威1.47 516100.OF华夏中证金融科技主题ETF 2021-07-13徐猛1.43 516320.OF华夏中证装备产业ETF 2021-05-27严筱娴1.38 515060.OF华夏中证全指房地产ETF 2019-11-28李俊1.27 510660.OF华夏上证医药卫生ETF 2013-03-28李俊1.25 516500.OF华夏中证生物科技主题ETF 2021-03-04李俊1.08 516710.OF华夏中证新材料主题ETF 2021-08-04赵宗庭1.06 159983.OF华夏粤港澳大湾区创新100ETF 2020-02-25荣膺0.97 516850.OF华夏中证新能源ETF 2021-03-09赵宗庭0.94 516000.OF华夏中证大数据产业ETF 2021-02-09赵宗庭0.86 510650.OF华夏上证金融地产ETF 2013-03-28李俊0.80 513520.OF华夏野村日经225ETF 2019-06-12赵宗庭0.69 159962.OF华夏中证四川国改ETF 2019-03-06赵宗庭0.63 517170.OF华夏中证沪港深500ETF 2021-04-07徐猛0.52 516650.OF华夏中证细分有色金属产业ETF 2021-06-09赵宗庭0.45 516190.OF华夏中证文娱传媒ETF 2021-09-09赵宗庭0.33 资料来源: Wind,国信证券经济研究所整理 Page16 总结 自2009年10月30日正式上市以来,经过多年的孕育和发展,很多创业板公 司都已经发展成为行业龙头,在相关产业链上占据了举足轻重的位置。

创业板 注册制和20%涨跌幅限制的改革宣告创业板2.0时代扬帆起航。

创业板注重高 科技、高成长,科创属性突出,成分股兼顾医药、科技等优质赛道。

我们测试 了成长因子和动量因子在创业板日均自由流通市值前30%股票池内的表现,发 现分组收益单调,多头组合有较好的表现,成长+动量因子可以对创业板选股有 较好的增强。

创业板动量成长指数发布于2019年1月23日,由创业板市场中具有良好成长 能力和动量效应的50只股票组成,反映创业板中成长能力良好、动量效应显著 的上市公司整体运行情况。

创业板动量成长指数成份股主要分布于电力设备和 新能源、计算机、医药、电子等优质赛道,整体盈利质量较好,增速较高。

当 前市盈率和市净率均处于指数发布日至今60%以上分位数,预计未来高增长可 以逐步消化高估值。

2019年1月23日发布日至2021年9月24日期间,创业 板动量成长指数年化收益59%,年化夏普比为1.63。

年化收益、夏普比率均大 于沪深300、中证500、创业板指数。

华夏创业板动量成长ETF(基金代码:159967)成立于2019年6月21日。

荣膺女士为该基金的基金经理,管理经验丰富。

华夏基金管理有限公司成立于 1998年4月9日,是经中国证监会批准成立的首批全国性基金管理公司之一。

华夏基金定位于综合性、全能化的资产管理公司,服务范围覆盖多个资产类别、 行业和地区。

华夏基金产品丰富,涵盖宽基指数型ETF、主题指数型ETF、策 略指数型ETF等股票型ETF以及货币型ETF、商品型ETF。

Page17 国信证券投资评级 类别级别定义 股票 投资评级 买入预计6个月内,股价表现优于市场指数20%以上 增持预计6个月内,股价表现优于市场指数10%-20%之间 中性预计6个月内,股价表现介于市场指数±10%之间 卖出预计6个月内,股价表现弱于市场指数10%以上 行业 投资评级 超配预计6个月内,行业指数表现优于市场指数10%以上 中性预计6个月内,行业指数表现介于市场指数±10%之间 低配预计6个月内,行业指数表现弱于市场指数10%以上 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于本人的职业理解, 通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影 响,特此声明。

风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司(以下简称“我公司”)所有,仅供我公司 客户使用。

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证券投资咨询业务是指 取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证 券投资的相关信息、分析、预测或建议,并直接或间接收取服务费用的活动。

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