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艾为电子:天风证券-艾为电子-688798-重视研发投入,多产品线持续推进-211108

研报作者:潘暕 来自:天风证券 时间:2021-11-08 19:59:54
  • 股票名称
    艾为电子
  • 股票代码
    688798
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    ma***ng
  • 研报出处
    天风证券
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
    买入
  • 研报大小
    271 KB
研究报告内容

公司报告|季报点评 1 艾为电子(688798) 证券研究报告 2021年11月08日 投资评级 行业电子/半导体 6个月评级买入(维持评级) 当前价格237.33元 目标价格 元 基本数据 A股总股本(百万股) 166.00 流通A股股本(百万股) 31.98 A股总市值(百万元) 39,396.78 流通A股市值(百万元) 7,589.24 每股净资产(元) 21.76 资产负债率(%) 15.75 一年内最高/最低(元) 281.00/191.96 作者 潘暕分析师 SAC执业证书编号:S1110517070005 panjian@tfzq.com 程如莹联系人 chengruying@tfzq.com 资料来源:贝格数据 相关报告 1 《艾为电子-首次覆盖报告:模拟芯片 布局五大赛道,芯应用多点开花》 2021-08-21 股价走势 重视研发投入,多产品线持续推进 事件:公司发布2021年三季报;2021前三季度实现营业收入16.61亿元, 同比增长71.36%;实现归母净利润1.96亿元,同比增长144.87%;实现扣 非净利润1.80亿元,同比增长142.96%。

公司多条产品线协同发展,产品型号达470余款,可以应用于以智能手机 为代表的新智能硬件领域。

并且,公司紧跟核心电子产品的发展趋势,持 续进行产品创新,并在下游应用市场持续进行拓展。

2021年前三季度,受 益于客户需求增长、市场持续拓展以及新产品开拓,公司业务规模大幅增加。

重视研发团队建设,积极投入研发。

公司重视研发团队的建设,2020年, 公司技术人员数量快速提升,相比2019年增加了346人。

同时,公司重 视研发投入,近年来研发费用占营收比均达到10%以上。

2021年前三季度, 公司累计研发费用达到2.62亿元,已超过公司历年年度研发费用金额,在 整体营收中占比达到15.77%。

积极布局电源管理市场,持续丰富产品种类。

公司为促进电源管理芯片业 务成长,积极丰富产品种类,除LED驱动芯片外,公司已陆续推出过压保 护电路、低压降线性稳压器、BOOST芯片、BUCK芯片、快充芯片以及负 载开关等产品。

凭借长期的技术积累和搞笑的研发能力,公司电源管理芯 片应用领域已从智能手机延伸至智能音响、平板、笔记本以及可穿戴设备 等领域。

未来,随着公司产品在下游渗透率的提升,公司电源管理业务有 望进一步增长。

5G普及促进公司相关射频前端业务快速成长。

5G普及带动射频设备需求 增长。

顺行业趋势,公司重点围绕5G射频前端的高频开关和低噪声放大 器,并逐步拓展全系列5G射频前端芯片,产品已陆续被手机和可穿戴设 备市场和知名客户验证使用。

未来,随着公司产品渗透率提升,公司射频 前端芯片出货量有望进一步增长。

投资建议:基于公司持续研发,产品种类持续丰富,我们看好公司客户需求增长、 市场持续拓展以及新产品开拓带动的长期业务发展,我们预计公司2021-2023年净 利润预测为2.59/4.73/7.09亿元,维持公司“买入”评级。

风险提示:下游应用需求不及预期风险、研发进度不及预期风险、业务规 模拓展带来经营管理风险。

财务数据和估值201920202021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 1,017.651,437.662,372.803,856.075,591.73 增长率(%) 46.6841.2765.0562.5145.01 EBITDA(百万元) 274.58375.38327.96567.17831.70 净利润(百万元) 90.09101.69258.87472.72708.64 增长率(%) 135.2312.88154.5782.6149.91 EPS(元/股) 0.540.611.562.854.27 市盈率(P/E) 440.39390.15153.2683.9355.99 市净率(P/B) 123.04104.2510.899.648.23 市销率(P/S) 38.9927.6016.7210.297.10 EV/EBITDA 0.000.00111.8563.4642.68 资料来源:wind,天风证券研究所 -22% -13% -4% 5% 14% 23% 32% 41% 2020-112021-032021-07 艾为电子半导体 沪深300 公司报告|季报点评 2 财务预测摘要 资产负债表(百万元) 201920202021E 2022E 2023E 利润表(百万元) 201920202021E 2022E 2023E 货币资金164.32218.372,944.543,632.084,131.08 营业收入1,017.651,437.662,372.803,856.075,591.73 应收票据及应收账款25.8317.3040.2064.2987.30 营业成本666.99969.481,551.332,492.953,602.75 预付账款0.785.2421.699.3333.92 营业税金及附加3.914.897.0613.1418.24 存货300.49378.62740.791,050.701,546.84 营业费用60.8462.31106.78165.81234.85 其他27.0636.2047.3856.1259.92 管理费用43.5066.76102.03158.10223.67 流动资产合计518.48655.733,794.604,812.525,859.06 研发费用139.47205.38336.94532.14754.88 长期股权投资0.000.000.000.000.00 财务费用1.6224.7610.8621.4539.42 固定资产191.05274.84274.08255.21210.97 资产减值损失(16.84) (17.92) (7.99) (14.25) (13.39) 在建工程0.0071.5247.7132.8319.70 公允价值变动收益(0.01) 0.650.070.100.10 无形资产4.895.263.401.540.00 投资净收益3.201.831.812.281.97 其他24.2745.8834.4233.9929.49 其他22.2821.87 (3.75) (4.76) (4.14) 非流动资产合计220.21397.50359.61323.58260.15 营业利润92.6997.65267.67489.11733.37 资产总计738.691,053.234,154.225,136.096,119.21 营业外收入0.101.580.590.760.98 短期借款145.28189.980.000.000.00 营业外支出0.000.190.000.000.00 应付票据及应付账款197.20379.53320.22905.41941.11 利润总额92.7899.04268.26489.86734.34 其他70.4198.18189.28113.17351.75 所得税2.69 (2.65) 9.3917.1525.70 流动负债合计412.90667.69509.501,018.581,292.86 净利润90.09101.69258.87472.72708.64 长期借款0.900.650.650.000.00 少数股东损益0.000.000.000.000.00 应付债券0.000.000.000.000.00 归属于母公司净利润90.09101.69258.87472.72708.64 其他2.434.342.293.023.22 每股收益(元) 0.540.611.562.854.27 非流动负债合计3.334.982.943.023.22 负债合计416.23672.68512.441,021.601,296.08 少数股东权益0.000.000.000.000.00 主要财务比率201920202021E 2022E 2023E 股本82.80124.20166.00166.00166.00 成长能力 资本公积90.0556.933,050.393,050.393,050.39 营业收入46.68% 41.27% 65.05% 62.51% 45.01% 留存收益204.55223.443,475.783,948.494,657.13 营业利润135.24% 5.35% 174.11% 82.73% 49.94% 其他(54.94) (24.02) (3,050.39) (3,050.39) (3,050.39) 归属于母公司净利润135.23% 12.88% 154.57% 82.61% 49.91% 股东权益合计322.46380.553,641.784,114.494,823.13 获利能力 负债和股东权益总计738.691,053.234,154.225,136.096,119.21 毛利率34.46% 32.57% 34.62% 35.35% 35.57% 净利率8.85% 7.07% 10.91% 12.26% 12.67% ROE 27.94% 26.72% 7.11% 11.49% 14.69% ROIC 35.06% 47.02% 91.54% 75.79% 171.46% 现金流量表(百万元) 201920202021E 2022E 2023E 偿债能力 净利润90.09101.69258.87472.72708.64 资产负债率56.35% 63.87% 12.34% 19.89% 21.18% 折旧摊销12.3522.9949.4356.6158.92 净负债率-5.56% -7.24% -80.83% -88.27% -85.65% 财务费用1.8115.8010.8621.4539.42 流动比率1.260.987.454.724.53 投资损失(3.20) (1.83) (1.81) (2.28) (1.97) 速动比率0.530.425.993.693.34 营运资金变动19.8979.51 (371.43) 179.96 (268.46) 营运能力 其它(31.62) (18.22) 0.070.100.10 应收账款周转率73.9266.6782.5473.8173.78 经营活动现金流89.32199.93 (54.01) 728.55536.65 存货周转率4.164.234.244.304.31 资本支出44.91174.5325.0420.27 (0.20) 总资产周转率1.651.600.910.830.99 长期投资0.000.000.000.000.00 每股指标(元) 其他(58.31) (304.47) (46.38) (39.20) 1.97 每股收益0.540.611.562.854.27 投资活动现金流(13.40) (129.94) (21.33) (18.92) 1.77 每股经营现金流0.541.20 -0.334.393.23 债权融资146.40190.830.850.210.20 每股净资产1.942.2921.9424.7929.06 股权融资26.27 (18.68) 2,991.50 (21.45) (39.42) 估值比率 其他(171.33) (178.78) (190.83) (0.85) (0.21) 市盈率440.39390.15153.2683.9355.99 筹资活动现金流1.34 (6.62) 2,801.52 (22.10) (39.42) 市净率123.04104.2510.899.648.23 汇率变动影响0.000.000.000.000.00 EV/EBITDA 0.000.00111.8563.4642.68 现金净增加额77.2563.372,726.17687.54499.00 EV/EBIT 0.000.00131.7070.5045.94 资料来源:公司公告,天风证券研究所 公司报告|季报点评 3 分析师声明 本报告署名分析师在此声明:我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,本报告所表述的 所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。

我们所得报酬的任何部分不曾与,不与,也将不会与本报告中 的具体投资建议或观点有直接或间接联系。

一般声明 除非另有规定,本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)及其附 属机构(以下统称“天风证券”)。

未经天风证券事先书面授权,不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、 内容。

所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。

本报告是机密的,仅供我们的客户使用,天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。

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该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以 及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。

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特别声明 在法律许可的情况下,天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易,也可能为这些公司提供或争取提供投 资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。

因此,投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客 观性的潜在利益冲突,投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。

投资评级声明 类别说明 评级体系 股票投资评级 自报告日后的6个月内,相对同期沪 深300指数的涨跌幅 行业投资评级 自报告日后的6个月内,相对同期沪 深300指数的涨跌幅 买入 预期股价相对收益20%以上 增持 预期股价相对收益10%-20% 持有 预期股价相对收益-10%-10% 卖出 预期股价相对收益-10%以下 强于大市 预期行业指数涨幅5%以上 中性 预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京武汉上海深圳 北京市西城区佟麟阁路36号 邮编:100031 邮箱:research@tfzq.com 湖北武汉市武昌区中南路99 号保利广场A座37楼 邮编:430071 电话:(8627)-87618889 传真:(8627)-87618863 邮箱:research@tfzq.com 上海市虹口区北外滩国际 客运中心6号楼4层 邮编:200086 电话:(8621)-65055515 传真:(8621)-61069806 邮箱:research@tfzq.com 深圳市福田区益田路5033号 平安金融中心71楼 邮编:518000 电话:(86755)-23915663 传真:(86755)-82571995 邮箱:research@tfzq.com

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