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G多佳研究报告:中信建投-G多佳-600086-东方金钰,玉琢成器-060725

研报作者:张瑞,赵贤玲 来自:中信建投 时间:2006-07-26 08:53:26
研究报告内容摘要
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        2005  年公司主营收入及净利润大幅增长
        2005  年公司主营业务收入8303.38  万元,同比增长152.40%;主营业务润3449.47  万元,同比增长796.85%;净利润545.47  万元,同比增102.77%。利润主要来源于兴龙珠宝的翡翠原材料加工及批发业务,兴龙宝2005  年净利润3212.81  万元。
        原材料的垄断性及未来向下游利润更丰厚的产业链延伸是公司最大的优公司目前优势主要在于:1、基本掌握了主要翡翠原材料进口口岸腾冲50%货源,对上游翡翠原材料资源具有垄断性优势;2、由于下游零售业利润较上游加工业更为丰厚,公司重点将向这部分转移。未来完整的从游到下游的翡翠加工、生产、销售的产业链,可保证翡翠以较低的零售格进行保值销售,这种销售模式有利于公司的营销业务及知名度的推广主要存在风险
        公司主要存在的风险在于:1、由于公司是资产重组企业,部分历史遗留题尚未完全解决;2、公司在下游翡翠零售一块计划开设旗舰店和加盟店资金需求较大;3、公司治理结构有待进一步完善。
        投资评级为增持
        公司自从2004  年置入兴龙珠宝94%的股权以来,扭转了原来亏损的局面基本面逐步好转。经过调研,我们认为公司目前主营业务突出,以翡翠宝为主,具有上游原材料资源的垄断性优势和产业链完整的优势,未来润增长点较多。未来公司将努力处理原公司资产重组中的历史遗留问题并逐步规范上市公司治理结构。根据我们的价格预期6.8  元,距目前4.元的股价还有40%的上涨空间,投资评级为增持。
        

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